INTERCAM BANCO OPINIÓN ANÁLISIS Economía Valores gubernamentales en manos de extranjeros septiembre 2022

Septiembre fue el segundo mes consecutivo de flujos positivos de capitales
extranjeros en los mercados de deuda soberana mexicana. Es la primera vez en
el año que se registran compras netas consecutivas y el tercer mes del año con
saldo positivo. Las compras netas en septiembre fueron por un total de 19,955
millones de pesos (1.28% mensual), una entrada ligeramente menor a la
registrada el mes previo. Con ello, el valor total de activos de deuda mexicana en
manos de extranjeros se elevó ligeramente a 1.578 billones de pesos, pero se
mantiene en sus niveles más bajos desde finales de 2012.
Evolución de la Distribución de la
Tenencia de Valores Gubernamentales en
Poder de Extranjeros
Porcentaje
Dic-21
Sep-22
Udibonos 3.8 7.9
Cetes 7.0 8.3
Bondes D 2.5 0.7
Bonos 86.7 83.0
Fuente: Cálculos propios a partir de información de
Banxico.
Los Bondes (-20,041 millones, -63.85%) y Cetes (-20,139 millones, -16.74%)
registraron ventas netas durante el mes, mientras que flujos positivos se
registraron para Udibonos (5,458 millones, 4.56%) y Bonos (23,289M, 1.81%). Los
Bondes ligaron 6 meses consecutivos de ventas netas y en septiembre registraron
la mayor salida desde que existen registros. Los Cetes, por su parte, registraron
la mayor salida desde octubre de 2020. Pero la mayoría de estas salidas se
compensaron con entradas a Udibonos y Bonos. De hecho, los Bonos registraron
el mayor flujo positivo desde diciembre de 2021.
El saldo neto en lo que va de 2022 se mantuvo negativo, aunque se redujo a
-54,925 millones de pesos (-3.6% vs. 2021). Los Cetes pasaron de haber
registrado saldo positivo acumulado en el año durante meses previos, a tener un
saldo acumulado negativo en septiembre por (-) 13,771 millones de pesos (-
12.09% vs 2021). Con ello, los Cetes se unieron a los Bonos (- 106,322 millones
de pesos; -7.5%) y los Bondes (-29,886 millones; -72.48%) en el grupo de
instrumentos que registra saldos netos negativos acumulados durante 2022. Sólo
los Udibonos tienen saldos acumulados positivos en el año, por un total de 63,670
millones de pesos, lo que implica que los extranjeros ya han duplicado su tenencia
de Udibonos en lo que va de 2022 (103.44% anual). Desde el máximo histórico de
tenencias registrado en marzo de 2019, la caída de valores gubernamentales en
manos de extranjeros ha sido de (-) 29.12%, equivalente a una salida de 648,564
millones de pesos. Si bien la tenencia de extranjeros se mantiene en sus niveles
más bajos de los últimos 9 años, en los últimos dos meses se ha recuperado un
3%.
Los portafolios de extranjeros mantienen su estructura general de los últimos años,
con la mayor parte de las posiciones en Bonos (83.02%), seguidos de Cetes
(6.34%), Udibonos (7.93%) y, en menor medida, Bondes (0.72%). Los extranjeros
sostienen la menor proporción de Bondes desde noviembre de 2020 y la mayor
proporción de Udibonos desde el año 2000. La posición en Bonos se ha
recuperado, pero se mantiene como la menor desde junio de 2017. Del total de
valores gubernamentales en circulación, el 83.78% lo sostienen residentes en
México, mientras que los extranjeros sostienen el 16.22% restante.
La recuperación de los flujos extranjeros durante dos meses consecutivos es el
evento más positivo que hemos visto en el año para los flujos de inversión de
cartera. No se puede garantizar que se haya concluido la tendencia de salida de
capitales extranjeros en inversiones de portafolio, pero se mantiene un diferencial
de tasas atractivo en máximos de los últimos años y una disciplina fiscal en materia
de cuentas públicas que deberían seguir conteniendo los flujos hacia afuera del
país. Es importante recordar que las salidas de capitales no son exclusivas de
México, sino que reflejan una aversión generalizada por sostener deuda de
emergentes en un entorno inflacionario global, a medida que las tasas de interés
en economías avanzadas se elevan.