México
necesita políticas económicas contracíclicas y recuperar la
confianza de los inversionistas para enfrentar de mejor manera un
entorno desafiante.
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La institución
financiera revisa a la baja la previsión de crecimiento a -10.0%
(rango de -9.0% a -12.0%),
ante el paro de actividades económicas provocado por el COVID-19 y
los efectos sobre la inversión privada de la inconsistencia
temporal derivada de decisiones de política económica.
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En 2021 la economía
crecería 3.7% (rango 2.0% a 4.5%) a pesar de la amplia brecha del
producto. La
falta de políticas fiscales y monetarias contracíclicas agresivas
y la afectación a la confianza de los inversionistas derivada de
las recientes decisiones de política económica han empeorado el ya
de por sí desafiante entorno para la recuperación.
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Fuerte deterioro del
mercado de trabajo; impacto negativo de la pandemia en
la actividad laboral de 22.6 millones de personas y eliminación de
más de 1.1 millones de empleos formales.
La pérdida
de empleos podría alcanzar hasta 1.5 millones de puestos de trabajo
y la tasa de desempleo ubicarse en 7.1% en diciembre, permaneciendo
de manera persistente en niveles superiores previos a la pandemia.
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BBVA México anticipa
que la inflación permanecerá bajo control, allanando
el camino para que Banxico,
que recientemente adoptó un tono dovish,
reduzca
las tasas hacia el 3%.
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El banco central ha
mantenido las tasas reales muy altas durante mucho tiempo. El
Servicio de Estudios
Económicos de BBVA México sigue anticipando una política
monetaria acomodaticia, pero ahora pronostica que tendrá una mayor
duración. Prevé
que la tasa monetaria se ubicará en 3% en diciembre de 2020 y que
se mantendrá en ese nivel durante 2021 y 2022.
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La anticipada
disminución gradual en la aversión global al riesgo se reflejará
en
un
regreso adicional del tipo de cambio a niveles de menor depreciación
del peso para fin de año.
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BBVA México prevé que
la deuda pública (en su concepto más amplio) se
ubicará en 56.2% del PIB en 2020 vs. 44.7% en 2019
como resultado de
la
considerable disminución en los ingresos públicos, la caída
nominal del PIB y la depreciación del peso.
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No hay riesgos
significativos para la balanza de pagos en 2020.
La reducción esperada en los flujos extranjeros de inversión de
portafolio, remesas y turismo será más que compensada por las
reservas internacionales y la línea de crédito flexible del FMI.
El Informe “Situación México” de BBVA,
correspondiente al tercer trimestre de 2020, anticipa una contracción
del PIB de (-)10.0% para 2020 (rango de -9.0% a -12.0%) ante el paro
de actividades económicas provocado por el COVID-19 y los efectos
sobre la inversión privada de la inconsistencia temporal derivada de
decisiones de política económica. En 2021 la economía crecería
3.7% (rango 2.0% a 4.5%) a pesar de la amplia brecha del producto. La
falta de políticas fiscales y monetarias contracíclicas agresivas y
la afectación a la confianza de los inversionistas derivada de las
recientes decisiones de política económica han empeorado el ya de
por sí desafiante entorno para la recuperación.
Las
cifras más oportunas de actividad económica muestran el mayor
declive en abril, pero aún persisten riesgos considerables hacia
adelante. Los datos de producción industrial de mayo señalan una
caída acumulada de 25.1% desde el cierre de marzo, aunque los datos
de producción automotriz registran señales de recuperación parcial
en junio. El incremento en el número de casos de contagio en EE.UU.
podría generar un estancamiento en la actividad industrial de ese
país tras las cifras positivas de junio, lo que representa un riesgo
para la mejoría del sector exportador de México, especialmente la
manufactura. Por su parte, el Indicador de Consumo BBVA apunta hacia
una recuperación lenta y accidentada del consumo privado ante la
pérdida masiva de empleos y el cierre permanente de empresas con
efectos de mediano plazo sobre el ingreso disponible de los hogares.
La reapertura gradual de actividades podría generar una reactivación
temporal del gasto de las familias, aunque el impulso sería
temporal. Por lo anterior se anticipa una caída de (-)10.5% en el
consumo privado para 2020 y una reducción de (-)20.8% en inversión
privada.
De
acuerdo con el estudio, el mercado laboral se ha visto severamente
afectado por el cierre de la economía; comparando las cifras de la
Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo (ENOE) del primer trimestre
de 2020 respecto a las cifras de mayo de la Encuesta Telefónica de
Ocupación y Empleo (ETOE) ambas del INEGI, donde se puede
identificar que la paralización de la economía ha tenido tres
efectos importantes sobre la actividad de las personas: la expulsión
del mercado de trabajo de millones de trabajadores, un incremento
exponencial de la subocupación y un volumen de desocupados
prácticamente constante. En el primer caso, de acuerdo con cifras de
mayo de la Población No Económicamente Activa (PNEA) tuvo un
incremento de más de 16.7 millones de personas mayores de 15 años
con respecto al primer trimestre de 2020. Sin embargo, esta reducción
de la fuerza laboral es transitoria y provocada por la paralización
de la economía, que ha acumulado un total de 19.4 millones de
personas que están disponibles para trabajar -pero que no cuentan
con las condiciones para reanudar sus actividades o iniciar la
búsqueda de empleo- 14 millones adicionales al volumen previo a la
pandemia, de los cuales 9.5 millones se ubicaron ausentes de su
trabajo, sin vínculo laboral y sin recibir pago alguno. Por otro
lado, 7.8 millones más entraron en situación de subocupación y el
volumen de desocupados se mantuvo prácticamente constante en 2
millones de personas. Partiendo de lo anterior, el Informe “Situación
México” señala que el impacto negativo de la pandemia sobre la
actividad laboral ha alcanzado a 22.6 millones de personas mayores de
15 años. En referencia al empleo formal, el saldo de la pandemia es
la pérdida de 1.1 millón de empleos formales, cuya tasa de
crecimiento interanual mostró en julio una caída significativa y
deterioro que llegó a (-)4.3%; con este resultado se confirma la
pérdida 2.5 años de creación de empleos formales. Además de lo
anterior, y con el escenario de contracción del PIB señalado, se
actualizan las estimaciones de pérdida de empleos formales a 1.37
millones al cierre de diciembre y se mantiene el límite inferior del
rango estimado en una pérdida de 1.50 millones -en la medida que la
contracción del PIB se aproxime al rango inferior estimado. Para el
cierre de diciembre de 2021 se espera generar de 428 a 495 mil
empleos formales, sin embargo, la institución financiera prevé que
la recuperación del empleo y el ritmo de crecimiento será lento y
se dará probablemente hasta 2024. Como lo ha señalado, de manera
agregada el mayor impacto de la pandemia sobre el mercado laboral se
ha dado en los niveles de subocupación y en la salida del mercado de
trabajo de la población, y en menor medida en el nivel de desempleo
que mantienen niveles similares previos a la pandemia, sin embargo,
con la reapertura de la economía se espera un retorno al mercado de
trabajo de la población disponible, lo que tendrá un efecto directo
sobre el nivel de desempleo que incluso se prevé llegará a 7.1% en
diciembre de 2020, y permanecerá en niveles superiores previos a la
pandemia y por arriba del 4% durante 2024.
El
Estudio “Situación México” anticipa que la inflación
permanecerá bajo control, allanando el camino para que Banxico, que
recientemente adoptó un tono dovish, reduzca las tasas hacia el 3%.
El aumento de la inflación no debería impedir que Banxico reduzca
más la tasa monetaria en un contexto de una brecha negativa del
producto cada vez mayor. En el corto plazo, la mayor volatilidad de
la inflación continuará asociada al fuerte repunte de los precios
de la energía y las presiones sobre los precios de los alimentos
(frescos y procesados). La tendencia a la baja en el componente de
servicios de la inflación subyacente está compensando la tendencia
alcista del componente de mercancías, impulsada por el fuerte
aumento de los precios de los alimentos procesados. Se espera una
inflación general algo más alta y más volátil en el corto plazo,
impulsada principalmente por efectos temporales relacionados con la
oferta, pero luego disminuirá apoyada en la fuerte debilidad de la
demanda. La inflación subyacente tenderá a moderarse gradualmente
en el corto plazo y de forma más anunciada el próximo año en un
contexto de una creciente brecha negativa del producto. Se prevé que
la inflación general cerrará 2020 en 3.3% con la subyacente en
3.2%, y que se desacelerará hacia 2.8% y 2.7% respectivamente a
fines de 2021. Hacia delante, ahora lo que anticipa es que la
inflación rondará el 3.0% durante 2022-25, por debajo del
pronóstico previo del 3.5%, nuevamente principalmente por una brecha
persistente de producto negativo. En resumen, lo más probable es que
la inflación se mantenga bien comportada y no represente un problema
para la política monetaria.
Banxico
ha mantenido las tasas reales muy altas durante mucho tiempo. En
contraste, la mayoría de los bancos centrales de los mercados
emergentes han mantenido este año una postura flexible adecuada, con
tasas reales de alrededor del 0% en promedio. BBVA México continúa
anticipando que Banxico reducirá las tasas mucho más de lo que el
mercado descuenta y el consenso de analistas espera actualmente,
hasta que las tasas reales estén cerca del 0%. De hecho, las minutas
de la última reunión de Banxico del 25 de junio mostraron que la
Junta todavía se está inclinando hacia nuevos recortes, y un
miembro dijo, en línea con el escenario de BBVA México, que las
tasas de interés reales deberían ubicarse cerca de cero, o incluso
en niveles negativos, antes de fin de año, siempre y cuando la
inflación se mantenga cerca del objetivo del banco. Los analistas y
las expectativas del mercado continúan convergiendo lentamente con
el escenario de esta institución de una postura más acomodaticia de
la política monetaria. En un contexto de una brecha de producto
negativa cada vez más grande, baja inflación y altas tasas reales,
se sigue anticipando una política monetaria acomodaticia, pero ahora
se prevé que tendrá una mayor duración. Pronostica que la tasa
monetaria se ubicará en 3% en diciembre de 2020 y se mantendrá en
ese nivel durante 2021 y 2022, y que hasta 2T23 podría iniciar un
lento ciclo de regreso a una tasa neutral de 5.5% que no se
alcanzaría hasta fines de 2025.
El
MXN se depreció mucho más que la media de las divisas de ME en
febrero-marzo y se ha mantenido más volátil desde entonces, con una
diferenciación positiva en junio, pero nuevamente negativa en lo que
va de julio. No obstante, una vez que se mitigue la aversión global
al riesgo hacia los activos de dichas economías, es de anticiparse
que habrá una apreciación significativa de la moneda mexicana. BBVA
México prevé una apreciación del peso a niveles de 20.80 a 21.40 y
20.50 pesos/USD para diciembre de 2020 y 2021, respectivamente.
El Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector
Público (SHRFSP), el concepto de deuda pública más amplio, se
incrementará de 44.7% del PIB en 2019 a 56.2% del PIB al cierre de
2020 (inclusive sin un impulso fiscal significativo). Este
considerable incremento de 11.5 puntos porcentuales de PIB se explica
principalmente por los siguientes factores: i) mayores RFSP en
relación a los anteriormente previstos; ii) la significativa caída
nominal del PIB; y iii) mayor nivel anticipado en el tipo de cambio
(peso/USD) para diciembre de 2020 vs. diciembre de 2019. Bajo el
escenario base de BBVA México de una caída de 10% en el PIB en
2020, la contribución al incremento en el SHRFSP de los factores
mencionados sería de 6.0, 3.8 y 1.7 puntos porcentuales,
respectivamente.
Si
bien la tenencia extranjera de bonos M se ha reducido en alrededor de
USD 14,000 millones entre marzo y junio y que además se prevé una
caída abrupta en la captación de divisas por remesas y turismo, no
se anticipan riesgos significativos para la balanza de pagos en 2020.
Lo anterior debido a los relativos grandes montos representados por
las reservas internacionales del país y a la posibilidad de acceder
a la línea de crédito flexible del FMI. Estos recursos actualmente
totalizan alrededor de 253 mil millones de USD mientras que la
reducción esperada para este año en los flujos extranjeros de
inversión de portafolio, remesas y turismo es de aproximadamente 28
mil millones de USD. Asimismo, el Informe “Situación México”
prevé que la cuenta corriente registre un déficit de 0.3% del PIB
en 2020.
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Acerca
de BBVA México
BBVA México es una
institución líder en México en términos de cartera y captación.
Su modelo de negocio, basado en el cliente como el centro de negocio
y apalancado en la continua innovación, así como en la mejor
tecnología, le permite ofrecer servicios bancarios a 21.6 millones
de clientes. Para ofrecer un mejor servicio al cliente, cuenta con la
infraestructura bancaria más amplia del sistema, integrada por 1,864
sucursales, 13,066 cajeros automáticos y 476,417 terminales punto de
venta totales (a febrero de 2020). La continua inversión en canales
alternos a la sucursal ha permitido dar acceso rápido, fácil y
seguro a los servicios financieros a través de la banca digital a
10.7 millones de clientes. Adicionalmente, a través de los
corresponsales bancarios se ha logrado incrementar el horario y los
puntos de venta en 35,322 tiendas y comercios asociados. La
Responsabilidad Social Corporativa es una constante en el negocio
bancario y por medio de la Fundación BBVA en México se fomenta la
educación, la cultura y el cuidado del medio ambiente.
