CITIBANAMEX : Walmex (WALMEX) La posible incursión en el negocio de gasolineras, ¿un catalizador de tráfico?

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Nuestras conclusiones. Creemos que la potencial incursión de Walmex en el negocio de gasolineras en México sería positivo y ayudaría a la compañía a incrementar su tráfico en unidades adyacentes (Walmart, Sam´s Club, Bodega Aurrerá, Superama, etc.), el cual aumentó 1.1% en promedio en 2016. Al igual que Femsa, Walmex parece dispuesta a aprovechar la desregulación de la reforma energética en México. La apertura de 200 estaciones de combustible significaría que algunas operadoras de gasolineras venderían sus activos a Walmex, de una forma similar a la incursión de Femsa en el negocio de las gasolineras con 227 unidades en marzo de 2016. Asimismo, cabe mencionar que las gasolineras son un negocio inherentemente de bajo margen (margen EBITDA de 1.5%-2.0%), por lo que la contribución al EBITDA del grupo sería marginal. Aunque los márgenes y ROIC son inferiores en las gasolineras que a nivel del grupo Walmex, no creemos que superarían el 10% de las ventas del grupo. Los precios de venta de la gasolina deberían quedar liberalizados en 2017, y los márgenes deberían aumentar en 2018 a medida que las estaciones de gasolina apalancan sus gastos fijos. 

La noticia. Hoy martes, 21 de febrero, el diario local El Financiero reportó que Walmex planea abrir 200 gasolineras, y la administración de Walmex declinó hacer comentarios sobre la noticia. En cuanto al momento elegido, cabe mencionar que el segmento de combustible de Femsa se ha expandido a 350 estaciones de servicio en los últimos dos años (41 nuevas gasolineras en los primeros nueve meses del 2016). 200 gasolineras significaría que el 9% de sus unidades en México tendrían estaciones de gasolina "con la marca Walmart" adyacentes a sus tiendas. Si contemplamos las ventas mismas gasolineras que Femsa Gas (P$75 millones), las 200 gasolineras aumentarían las ventas de Walmex en México en 3.5%. Asimismo, la decisión de Walmex se produciría después de que su matriz estadounidense abriera sus propias gasolineras en febrero de 2016, adicionales a las estaciones de gasolina Murphy USA ya ubicadas adyacentes a las tiendas Walmart. En EUA, Walmart tiene 1,755 gasolineras junto a sus tiendas (el 34% del total de sus tiendas). Las ventas de gasolina (incluyendo Murphy) representan el 3.5% de las ventas de Walmart en EUA.00A0.

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