INTERCAM BANCO. OPINIÓN ANÁLISIS. Renta Variable.Nota de sector Grupos aeroportuarios Tráfico de pasajeros septiembre 2023

Los grupos aeroportuarios dieron a conocer sus reportes de tráfico de pasajeros
para el mes de septiembre de 2023 con buenos números a su interior, aunque
dando evidencia de ciertas divergencias en el comportamiento de los diferentes
aeropuertos. En el agregado Asur, Gap y Oma transportaron un total de 11.1
millones de pasajeros para cerrar el tercer trimestre del año.
El tráfico total de pasajeros para Asur, Gap y Oma registró incrementos de
+0.8%, +6.2% y +16.6%, respectivamente. La demanda se destacó por mostrar
un comportamiento positivo, muy similar a lo observado durante el segundo
trimestre de 2023. Sin embargo, se notan crecimientos más moderados a los vistos
al inicio del año ante bases comparativas normalizadas. Aun así, los aeropuertos
se siguen viendo beneficiados por los crecimientos en el tráfico doméstico.
Para Asur, los aeropuertos mexicanos registraron un incremento en su tráfico
total de pasajeros de 2.7% comparado con septiembre de 2022. De manera
desagregada, el tráfico nacional creció +9.0%, mientras que el tráfico de pasajeros
internacional mostró una caída de -4.8%. De manera puntual, en Cancún el
tráfico internacional disminuyó -4.9% y el doméstico registró un avance de
5.5%, lo cual no pudo compensar la caída en los pasajeros internacionales
resultando en una caída de -0.8% en el tráfico total. En lo que va del año, el
tráfico total de pasajeros de los aeropuertos mexicanos operados por Asur
registran un crecimiento del 12.1%. En tanto el aeropuerto de Cancún que
representa más de dos terceras partes del total de los aeropuertos mexicanos
ha mostrado un avance del 9.9%. A la luz de este reporte, pareciera que las
tasas de crecimiento muestran avances más moderados al compararlos contra lo
registrado por sus pares (Gap y Oma). Sin embargo las tasas de crecimiento
reflejan en buena medida los incrementos que veremos hacia adelante, que
resultan ser semejantes a lo registrado antes de la pandemia. Considerando el
periodo del 2006 al 2022 la tasa de crecimiento de Asur registró un crecimiento
anual compuesto de 6.8%. Para darnos una idea más clara de lo que está
sucediendo con Cancún, el tráfico de pasajeros totales de los últimos 12 meses
ascendió a 32.5 millones y resulta ser mayor en el 20% de los niveles pre
pandemia.
El aeropuerto de Puerto Rico liga un incremento en los primeros nueve meses del
año de 20.2% y en el mes avanzó 24.1%, muy superior a las tasas de crecimiento
pre pandemia que rondan el 5%. Finalmente la caída de los aeropuertos de
Colombia se originó por la menor disponibilidad de aeronaves en el país. Esta
tónica la continuaremos observando el resto del año, hasta que tengamos bases
normalizadas que reflejen la salida de las aeronaves en dichos aeropuertos.
En cuanto a Gap, se mostraron avances tanto a nivel doméstico (+8.8%) como a
nivel internacional (+2.1%). En cuanto a los usuarios del Cross Border, estos
resultaron menores en -3.5%, y el aeropuerto de Tijuana reportó un
crecimiento en el tráfico de 5.6%. De manera puntual en lo que va del año, el
tráfico total de pasajeros de los aeropuertos operados por Gap registran un
crecimiento del 15.5% En lo que respecta al tráfico de Los Cabos, el tráfico
doméstico fue mayor en 8.9% mientras que el internacional retrocedió -2.4%, la
misma tónica la presenta el aeropuerto de Puerto Vallarta, con avances en el
tráfico doméstico pero retrocesos en el internacional.
Por último, Oma presentó un incremento de tráfico nacional de +16.0% y un
aumento de +22.3% para el tráfico internacional. En este último hay que destacar
que es la porción más pequeña del tráfico total y Oma ha sido el grupo
aeroportuario que más tardó en recuperar los niveles pre pandemia. El tráfico de
Monterrey mostró un desempeño sobresaliente al mostrar crecimientos de
19.0% en el tráfico total y de igual manera un avance en lo que va del año del
26.5%. Sin embargo, el aeropuerto de Monterrey se encuentra apenas 10% arriba
de los niveles pre pandemia, por lo que es natural ver un crecimiento acelerado,
más aun considerando el fenómeno del nearshoring que es posible esté dando un
impulso adicional.
El entorno se ha complicado
Las últimas semanas han complicado el panorama para los aeropuertos. Por un
lado el anuncio de los aviones de Pratt and Whitney reducirán la capacidad
instalada de las aerolíneas de bajo costo en los siguientes años. Sin conocer aun
el calendario del “recall” podemos estimar que veremos algún tipo de afectación,
particularmente en los aeropuertos de mediana densidad. Por otro lado, el anuncio
del gobierno sobre la modificación de las tarifas aeronáuticas afectarán los
ingresos regulados por lo que es previsible estimar un impacto en el flujo de
efectivo. No obstante lo anterior, consideramos que las tarifas de los
aeropuertos no son elevadas, ya que en los tres casos rondan los 300 pesos
por pasajeros. (El cálculo se hace partir de los ingresos regulados entre el
tráfico de pasajeros últimos 12 meses). Seguimos pensando que una reducción
en las tarifas máximas aplicables no modificará sustancialmente el tráfico de
pasajeros, ya que la demanda no está en función de la TUA- que representa una
porción pequeña del costo total- sino del precio y la preferencia del viajero por el
destino.