Encuesta Citibanamex de Expectativas

Nota Oportuna

Cambio anticipado en el ritmo de recortes a la tasa de interés. De un total de 25 instituciones participantes en nuestra Encuesta Citibanamex de Expectativas (ECE) del día de hoy, 18 consideran que el próximo movimiento para la tasa de política de Banxico tendrá lugar en septiembre. Dentro de ese grupo, la gran mayoría (16 de ellas) anticipan un recorte de 25pb, en contraste con las disminuciones de 50pb observadas en cada una de las decisiones de política monetaria desde marzo. Seis instituciones no proveyeron una respuesta explícita para el siguiente movimiento de la tasa de política —aunque las seis indicaron que la tasa de interés al cierre de año será 4.50%, su nivel actual—. El pronóstico mediano para la tasa de política al cierre de 2020 se mantiene en 4.25%, mientras que la estimación correspondiente para finales de 2021 disminuyó a 4.00% desde 4.25% hace una quincena.

Las estimaciones para el tipo de cambio al cierre de año disminuyen. A pesar de la volatilidad en el mercado cambiario en los últimos meses, los pronósticos del consenso para el USDMXN al cierre de 2020 han sido notablemente estables desde la segunda mitad de marzo, permaneciendo dentro del rango de los 22.50-23.00 pesos por dólar. La estimación mediana en la edición de hoy de nuestra encuesta alcanzó 22.70 pesos por dólar, ligeramente menor al pronóstico de 22.80 de hace una quincena. Para el cierre de 2021, la previsión del consenso disminuyó a 22.50 desde 22.70 hace dos semanas.

El consenso pronostica que la inflación general anual será de 4.0% en agosto y de 4.1% en septiembre. Los participantes de la encuesta anticipan una expansión del INPC de 0.38% mensual en agosto, lo que implica una tasa anual de 4.03%, 0.41pp mayor que la de un mes atrás. Se anticipa que la inflación subyacente sea de 0.28% m/m, o bien 3.93% a/a, por encima de la de 3.85% observada en julio. Así, la inflación no subyacente en agosto sería de 4.36% a/a desde el 2.92% observado hace un mes. Para septiembre, el consenso pronostica que las tasas de inflación general y subyacente serán de 0.32% m/m y 0.30% m/m, respectivamente, o 4.09% y 3.93% en términos anuales, en ese mismo orden.

Las expectativas de inflación al cierre de año suben de nuevo. La estimación mediana para la inflación general al cierre de 2020 subió a 3.80% desde 3.70% hace quince días, mientras que el pronóstico correspondiente para finales de 2021 aumentó a 3.55% desde 3.52%. La inflación subyacente esperada hacia finales de 2020 también se incrementó a 3.88% desde el 3.82% anterior, mientras que para el cierre del próximo año subió marginalmente a 3.50% desde 3.49% hace quince días.

Las expectativas de crecimiento del PIB en 2020 se mantienen en -9.9%, igual a hace dos semanas. Para 2021, las proyecciones del crecimiento económico se mantienen sin cambios en 3.5%.