Ayer
martes, Vesta reportó ingresos y EBITDA del 4T16 en línea con lo esperado (ver
nuestro reporte Corporación Inmobiliaria Vesta SAB de CV - 4T16: Ingresos y
EBITDA en línea con lo esperado; los proyectos de edificios a la medida (BTS)
representan el 38% de la cartera de proyectos en desarrollo, publicado hoy
miércoles). En la conferencia de resultados de hoy, la administración ofreció
información adicional sobre los fundamentales del sector de propiedades
industriales, sus metas para 2017, su cartera de proyectos en desarrollo, y las
recompras de acciones, entre otros. En la conferencia participaron el director
general, Lorenzo Berho; el director de Finanzas, Juan Felipe Sottil; e Iga
Wolska, de Relaciones con Inversionistas. Estas fueron las principales conclusiones:
Se
mantienen los sólidos fundamentales en el segmento de propiedades industriales.
La administración reiteró su optimismo sobre el segmento de propiedades
industriales, y añadió que continúa observando una sólida demanda y un limitado
riesgo de la oferta en los mercados en los que opera. Vesta añadió que la tasa
de ocupación de casi 90% reportada en el 4T16 y el aumento de las rentas en
dólares de 7% anual, superior en 5% vs. nuestro estimado, son prueba de las
sólidas dinámicas del mercado.
Vesta
presentó sus metas para 2017; espera un crecimiento de los ingresos por rentas
de 16%-18%. Vesta proyecta una expansión de entre 16% y 18% de los ingresos en
dólares por rentas (vs. +18% de nuestro estimado) con base en la fortaleza de
la demanda y la confianza en sus activos de alta calidad ubicados en mercados
clave industriales y de logística. Asimismo, la compañía espera un margen de la
utilidad operativa neta (NOI) de >95% y un margen EBITDA de 83%, ambos en
línea con nuestras expectativas.
La
administración planea entregar en el 1S17 10 nuevos desarrollos en construcción
(incluyendo 3 edificios a la medida ?Built-To-Suite, BTS-). El actual
portafolio de desarrollos de Vesta consiste en dos millones de pies cuadrados
(9% del área rentable bruta -ARB- reportada por Vesta en el 4T16), de los
cuales el 38% corresponde a proyectos BTS y el 62% a edificios en inventario.
Vesta sigue confiando en su capacidad de entregar estos desarrollos a tiempo.
Sin embargo, la compañía añadió que se mostrará disciplinada y cautelosa con
los nuevos desarrollos, ya que se centrará en conservar y mejorar la
rentabilidad.
En
la asamblea general de accionistas se propondrá el aumento del fondo de
recompra de acciones a US$75 millones. La administración indicó que, al día de
hoy, había recomprado aproximadamente 16 millones de acciones, equivalente a
~US$20 millones, u 80% de su límite de recompra de US$25 millones. En la
próxima asamblea general que se celebrará el jueves 2 de marzo, los accionistas
votarán la aprobación de un aumento del fondo de recompra de US$50 millones a
US$75 millones (~10% de su actual capitalización de mercado). Vesta añadió que
las próximas recompras serían financiadas con efectivo y/o deuda, y aclaró que
estas recompras complementarían, y no sustituirían, a los desarrollos.
Consideramos que las recompras son un catalizador potencial a corto plazo de
las acciones, ya que cotizan a un descuento de ~30 al VNA.
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