BBVA. Se extiende el lento dinamismo de la manufactura en mayo.

 

Monitor de Manufactura

Saidé Salazar
18 de junio 2024

 

El Indicador Multidimensional de la Manufactura BBVA (IMM BBVA)[1] disminuyó (-)1.8% AaA en mayo (la quinta caída consecutiva en lo que va del año), confirmando la prolongada ralentización del sector ante el menor dinamismo de la demanda externa por bienes duraderos. Considerando el dato de mayo, la variación interanual promedia (-)1.1% durante los primeros cinco meses de 2024, 3.5 pp por debajo de lo registrado en el mismo periodo de 2023. Los datos más recientes de ventas al menudeo en EE.UU. apuntan hacia menor crecimiento en el sector (con variaciones interanuales reales de -0.6% y -0.9%, durante los meses de abril y mayo respectivamente), mientras que el indicador de consumo privado en ese país muestra prácticamente un estancamiento desde enero. Si bien los datos más recientes de actividad industrial en EE.UU. parecen indicar que la producción manufacturera en ese país ha superado su punto más bajo, su evolución hacia mayores niveles de producción será lenta durante la segunda mitad del año, en un entorno de altas tasa de interés y agotamiento del ahorro acumulado de los hogares. A la fecha, la producción manufacturera en México se ubica en un nivel 6.3% por arriba de su cifra pre-pandemia (ene-20), tras haber superado dicho umbral en más de 9.0 pp en septiembre de 2023.

De acuerdo con las cifras de actividad industrial, diecinueve de los veintiún subsectores de la manufactura registraron caídas durante el mes de abril. Los componentes con el mayor deterioro en producción fueron la fabricación de productos derivados del petróleo (-11.6% MaM), la fabricación de insumos textiles (-8.5%), y la fabricación de productos metálicos (-4.6%). Por su parte, los únicos segmentos que reportaron variaciones positivas fueron la industria de la impresión (1.0%) y la industria metálica básica (0.5%). El segmento automotriz (30% de la producción manufacturera) registró una caída de (-)1.6% en el mismo periodo, la más grande desde dic-23.

En términos de capacidad utilizada, al mes de abril ocho de los veintiún subsectores aún se ubicaban en niveles por debajo de su cifra pre-COVID (vs catorce el mes anterior). Entre ellos sobresale la fabricación de prendas de vestir (16.3% por debajo de su nivel de enero de 2020), la fabricación de productos de piel (-10.1%), y la industria química (-6.4%). En sentido contrario, el segmento de productos derivados del petróleo, el componente de equipo de cómputo y telecomunicaciones, y la industria de las bebidas y el tabaco, sobresalen por superar con amplitud el nivel de capacidad utilizada registrado previo a la pandemia (+44.0, +16.9, y +16.1%, respectivamente). En términos de variación mensual, el segmento de productos derivados del petróleo mostró la mayor disminución en capacidad de planta utilizada (-17.9 pp), mientras que la industria de la impresión mostró el mayor crecimiento (+8.6 pp).

Hacia adelante anticipamos un lento dinamismo del sector, a medida que los hogares en EE.UU. regularizan sus patrones de gasto, ante un periodo de prolongadas tasas de interés y apretamiento de las condiciones de financiamiento. Estimamos que el progreso hacia mayores niveles de producción en la manufactura se materializará de forma muy gradual hacia 2025. Estimamos efectos favorables del nearshoring en el mediano y largo plazo, a medida que se materialicen las nuevas inversiones.