INVEX. Inflación al consumidor MEX (febrero 2023) La inflación anual registra su menor nivel en casi un año.

Puntos relevantes:
La inflación al consumidor sorprendió positivamente al ubicarse en 0.56% mensual en febrero, por
debajo de nuestro estimado y el del consenso de analistas (0.61% en ambos casos). Con este resultado, la
inflación anual retrocedió de 7.91% a 7.62%, su menor nivel desde marzo de 2022.
La inflación subyacente también sorprendió a la baja (0.61% mensual vs. 0.64% estimado INVEX, 0.66%
consenso del mercado). La tasa anual pasó de 8.45% a 8.29%. A pesar de lo anterior, aún se observa
presión en la parte de precios de servicios (5.55% anual en febrero vs. 5.51% en enero).
De continuar, el descenso de la inflación (tanto general como subyacente) permitiría controlar las
expectativas de corto plazo que se reportan en las principales encuestas del mercado, así como las que se
revelan en los futuros de tasas de interés. A pesar de las buenas noticias, no vemos una inflación menor a
5.0% anual al cierre de 2023 ni en la parte general ni en la subyacente.
El descenso de la inflación también permitiría a Banco de México (Banxico) moderar el ritmo de
restricción monetaria (esto es, un aumento en la tasa de interés de referencia menor a 50 puntos base) a
partir de la próxima reunión de este mes. Nuestro estimado para la tasa de Banxico al término del ciclo
restrictivo se mantiene en 11.50% (11.00% nivel actual). Una vez que alcance este nivel, la tasa podría
mantenerse ahí hasta 2024.
INFLACIÓN, MÉXICO
Febrero
Concepto
Var. %
Var. %
Mensual
Anual
2022
2023
Inflación INPC 0.83 0.56 Subyacente 0.76 0.61 8.29
0.96 0.65 10.65
Alimenticias 1.02 0.68 13.70
No Alimenticias 0.91 0.62 7.22
Servicios 0.52 0.56 5.55
No Subyacente 1.04 0.40 5.65
Agropecuarios 0.52 -0.07 9.29
Energéticos, Tarif. Aut. 1.45 0.80 2.77
Energéticos 1.74 0.73 1.50
Tarif. Aut. Gobierno 0.73 0.96 5.93
Mercancías
Fuente: INEGI.
Evolución reciente:
En la parte subyacente (0.61% mensual) los precios de las mercancías crecieron 0.65% m/m, destacando el
incremento en los precios de automóviles (0.91% m/m). El aumento en los precios de mercancías alimenticias
(0.68% m/m) fue menor al estimado (0.75% m/m). Donde todavía se registró presión fue en los precios de
servicios (0.56% m/m, el incremento mensual más alto para esta categoría desde diciembre de 2021). Al interior
de este rubro, destacaron por su contribución a la inflación los mayores precios en distintos establecimientos de
comida (0.85% m/m), vivienda propia (0.29% m/m) y universidad (1.71% m/m).
En la parte no subyacente (0.40% m/m), resaltaron los mayores precios del huevo (9.04% m/m), el gas doméstico
LP (4.06% m/m) y pollo (3.77% m/m). En contraparte, destacaron las caídas en los precios de varios productos
agropecuarios, entre ellos el del jitomate (-18.54% m/m), chile serrano (-20.18% m/m) y calabacita (-11.84% m/m).
Las tarifas de electricidad cayeron 0.46% en el mes.
Si bien el descenso de la inflación anual aún es moderado, el hecho que ésta se mantenga sobre una
trayectoria de baja representa buenas noticias tanto para los consumidores como para las autoridades
financieras. En particular, una moderación de la inflación permitiría a Banxico reducir el ritmo de restricción
monetaria y acercarse cada vez más al término del ciclo restrictivo.
Con base en lo anunciado por la Junta de Gobierno en
el más reciente de comunicado de política monetaria,
así como por un moderado descenso de la inflación,
anticipamos un incremento de 25 puntos base en la
tasa de interés de referencia en la reunión de este mes.
*Favor de leer información importante en la última página de este documento
INPC, México
10.0
20.0
INPC
Subyacente
8.0
Por otra parte, las tasas de interés (al menos las de
corto plazo) se mantendrían sobre niveles elevados en
lo que resta de 2023. En particular, y a pesar del
descenso que registre durante los siguientes meses, el
hecho que la inflación cierre este año por encima de
5.0% tanto en la parte general como en la subyacente
aún representa un reto para el banco central.
Principalmente si el objetivo es 3.0% +/- 1.0%.
16.0
No subyacente (esc. derecha)
6.0 12.0
4.0 8.0
2.0 4.0
0.0 0.0
-2.0
feb-17
-4.0
feb-18
feb-19
feb-20
feb-21
feb-22
feb-23
Fuente: INEGI.
*Dudas y comentarios: analisis@invex.com
invex.com |
@invexbanco
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