Nuestra Lectura de Mercado.
La semana inició con preocupación sobre el crecimiento
de la economía global, ya que los datos de importaciones y
exportaciones de China siguieron sufriendo bajas como consecuencia de la
guerra comercial con EUA. En Europa, la reunión de Bruselas trajo
resultados positivos para Reino Unido, ya que representantes
del país lograron un acuerdo con representantes de la Unión Europea
para una salida ordenada del país británico el próximo 31 de octubre,
pero aún falta la aprobación del parlamento a reunirse el próximo
sábado. Además, emisoras en EUA y México comenzaron
a reportar sus resultados del 3T19.
Flujos de Extranjeros en la bolsa local. Señales positivas en la renta variable local.
En el mes de septiembre se registró una entrada de flujos de
extranjeros (FE) por un monto de US$258 millones, rompiendo dos meses
consecutivos de salidas; en el mes, el rendimiento del S&P/BMV IPC
fue de 0.9%. En los primeros nueve meses del año, la renta
variable ha recibido un acumulado de US$2,479.8 millones vs US$2,146
millones registrados en el 2018.
Retorno actual de inversión de la RV local vs. Bono M y tasa de fondeo de Banxico.
Actualizamos nuestro análisis de rentabilidad que está ofreciendo
actualmente el mercado accionario mexicano en comparación con algunos
instrumentos de renta fija como el M bono de 10 años y la tasa de
referencia del banco central. No tenemos plena convicción
de que en estos momentos sea todavía oportuno pensar en un rally
sostenido del mercado. Aunque el diferencial entre el rendimiento de la
bolsa y otros instrumentos del mercado de dinero se ha estrechado, sigue
siendo menos atractivo el estar expuesto en bolsa
local.
Valuación México por P/U 12M Fwd y VC/EBITDA.
La coyuntura del entorno local de
bajo dinamismo económico y la temporada de reportes corporativo del
3T19 (con expectativas débiles) hace complicado pensar que el mercado de
acciones en México pueda extender la recuperación iniciada en agosto
pasado. Aun cuando se diera el escenario opuesto,
creemos conveniente buscar alternativas más tácticas de inversión a
nivel individual. Sugerimos nombres con valuaciones a descuento (bancos y
materiales por P/U) y algunas del ramo industrial si consideramos
EV/EBITDA.
Reportes 3T19: México.
Las emisoras en México comenzaron a reportar. En general,
de las 12 emisoras de las que tenemos registro, se ha tenido una
contracción marginal de 0.6% anual en los ingresos, en donde destaca el
consumo básico (+5%), mientras que el sector de materiales ha sido el
más afectado (-19.7%)- en línea con lo esperado por
el consenso-. De los resultados más destacados, Hoteles City tuvo un
crecimiento de 10% en ingresos vs. 12% de expectativa, mientras que
Alpek tuvo una contracción anual de sus ingresos del ~20% vs. -12%
estimado.
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