Dirección General Adjunta de Análisis Económico y Financiero Análisis Económico y Estrategia de Mercados Carta al Inversionista Las narrativas nos mueven e importan. Entre los inversionistas las utilizamos como guía para hacer sentido de los movimientos en precios. En los últimos días parecen haber cambiado y evolucionado con mayor rapidez. Confluyeron al menos dos grandes historias, con su impacto reflejándose sobre todo en índices accionarios. En general, éstos mostraron mayor volatilidad, finalizando en terreno negativo en la gran mayoría de países y regiones del mundo la semana pasada. La primera historia ha persistido ya por muchos meses y es probable que siga siendo clave. Tiene que ver con el crecimiento e inflación, su potencial impacto en las políticas públicas y las valuaciones. Específicamente, una mayor confianza de que el crecimiento global continuará a pesar de que se está desacelerando. También de que seguimos firmemente en el camino hacia los objetivos de inflación de las autoridades. La segunda historia ha ido acaparando mucha mayor atención el último mes. Tiene que ver con los potenciales cambios que podrían darse tras los procesos electorales en marcha o que se definirán en el futuro cercano. El más relevante es la elección en EE. UU. El mayor ajuste ha sido el posible triunfo de Trump. En los últimos días anunció a su compañero de fórmula, sumó antiguos contrincantes a su campaña y todo indica que está capitalizando el intento fallido de asesinato. Por el contrario, el presidente sigue resistiendo los embates en su contra, con un creciente número de figuras clave de su partido pidiendo su retiro de la contienda. En los mercados, ambas historias indujeron ajustes en los activos. La más usual, sobre el crecimiento y la inflación, se tradujo en renovadas apuestas de que los recortes de tasas podrían suceder más pronto e inclusive en una mayor magnitud. La dinámica del mercado accionario sugirió que este fue el factor más importante para ganancias mejor distribuidas. Esto se debe a que los recortes de tasas son positivos para todos los activos de riesgo. También ayudó a aliviar parcialmente la preocupación de que la fuerte apreciación de algunos índices ha estado explicada por los inusuales avances de muy pocas empresas de alta capitalización en el sector de Tecnología. En el tema electoral, vimos importantes caídas en las acciones de algunas de las empresas más importantes de semiconductores. El catalizador más inmediato fue la noticia de que la administración actual de EE. UU. está considerando nuevos controles a la exportación de estos componentes. Trump añadió nerviosismo al decir que no defendería a Taiwán, donde se fabrican la gran mayoría de estos bienes, en caso de una invasión de China. Hacia delante, su triunfo significaría aún mayores sorpresas en esta y muchas otras industrias. Las narrativas cambian constantemente. Evolucionan, se desgastan y pierden importancia, mientras que al mismo tiempo surgen otras nuevas que las reemplazan. Seguirlas es clave para identificar los riesgos y oportunidades en los mercados. Seguiremos informándoles con precisión y oportunidad para posicionar sus portafolios y lograr sus objetivos. Un fuerte abrazo, Alejandro Padilla
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