Los resultados de GAP en el 3T14 nos parecen
mixtos, con unos resultados operativos en general impresionantes, al menos
parcialmente opacados por cuestiones contables. El crecimiento del EBITDA en México
de 28% fue inferior al de sus rivales ASUR (29%) y OHL México (46%). Asimismo,
dos aumentos de metas en solo tres meses realzan nuestras inquietudes de que
GAP está logrando utilidades superiores en su base de activos regulada (BAR).
Reiteramos nuestra recomendación de Venta/Riesgo Alto de las acciones de
GAP.
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