Nuestras conclusiones. Los resultados de ASUR
en el 3T15 parecen sólidos, con un crecimiento del EBITDA de 29.9% anual,
excediendo la tasa de crecimiento subyacente de tráfico de la compañía de
15.2%, pero inferior al aumento orgánico del EBITDA de 46% reportado por su
rival de concesiones de transporte OHL México. Las utilidades en moneda local
aumentaron 21% anual. Frente a este panorama, la calidad del aumento de 15.9%
anual de los ingresos comerciales por pasajero fue cuestionable, ya que los
ingresos comerciales de operaciones directas se contrajeron 14%. Creemos que
los resultados del 3T15 de ASUR son sólidos, aunque nos sigue preocupando
recomendar una compañía que cotiza cerca de 15x el EBITDA con un crecimiento de
tráfico en su ciclo más alto. Reiteramos nuestra recomendación de Venta para
ASUR.
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