Monitor de Manufactura
Saidé Salazar
▰ El
Indicador Multidimensional de la Manufactura (IMM) es un barómetro de la
producción en este sector que captura de forma parsimoniosa la información de
un conjunto amplio de variables que refleja la actividad en las cadenas de
valor entre México y EE.UU.
▰ A
partir de un análisis de componentes principales se extraer el indicador como
la previsión de la variación interanual de la producción manufacturera en
nuestro país.
▰ El
dato de julio del IMM señala una ralentización de la producción industrial hacia
2S22, en un entorno de alta inflación y una política monetaria más restrictiva.
La pandemia de
COVID-19 representó un choque significativo para las cadenas globales de valor
con efectos sobre la producción manufacturera que aún persisten. El cierre de actividades
y los cortes en las distintas etapas de la producción provocaron retrasos en el
transporte y tiempos de entrega de suministros. México no fue la excepción: el
sector manufacturero de nuestro país se contrajo 34% en mayo de 2020 desde su nivel
de enero de ese mismo año. El sector automotriz cayó a un nivel 79% por debajo
de su nivel pre-pandemia. Desde ese nivel mínimo histórico, la producción
manufacturera se ha recuperado de forma lenta pero gradual, en un entorno de
prolongación de cuellos de botella y cierre de actividades periódicos en
diversas economías de Asia. El oportuno monitoreo de la producción
manufacturera es de importancia tanto para las empresas que participan en cada
eslabón de la cadena productiva, como para los analistas del entorno económico
en tanto que provee información sobre el actual desempeño del principal
componente de la industria.
El presente análisis
contribuye al estudio de la producción manufacturera en México con la
construcción de un indicador de alta frecuencia, el Indicador Multidimensional
de la Manufactura (IMM), que de forma parsimoniosa combina la información de
múltiples variables que se asocian de manera contemporánea a la actividad
manufacturera de México. El análisis se concentra en el estudio de 28 variables
correspondientes a los indicadores de actividad manufacturera por sector en
EE.UU. y a los índices ISM de manufactura de ese país. Siguiendo a Stock y
Watson (2002) y Benigno et al. (2022) se efectúa un análisis de componentes
principales para extraer el indicador como la previsión de la variación
interanual de la producción manufacturera que se obtiene a partir de la
combinación de sus componentes.
Si bien actualmente
el Indicador Mensual de la Actividad Industrial del INEGI provee información sobre
la producción del sector manufacturero nacional, se publica seis semanas después
de que finalice el mes de referencia. La construcción del IMM permite contar
con una estimación oportuna de la actividad manufacturera dos semanas después
del cierre del mes en cuestión. En ese sentido, la ventaja del IMM es que puede
emplearse como variable insumo en modelos de nowcasting que tengan como propósito efectuar una estimación de
alta frecuencia sobre el crecimiento del PIB.
En la siguiente sección se describen los componentes que subyacen al IMM,
así como la metodología para su estimación. Posteriormente se discute su
evolución y la previsión para el mes de julio.
[1] El
indicador oficial de la manufactura en México es el componente manufacturero
del Indicador Mensual de Actividad Industrial del INEGI.
Un indicador multidimensional de actividad
El IMM se
construye sobre un conjunto de variables que capturan el grado de actividad en
el sector manufacturero de EE.UU., tomando ventaja de (1) el amplio vínculo que
existe entre la manufactura de México y la de ese país, y (2) la oportuna
publicación de sus indicadores de coyuntura[1].
Desde la firma del TLCAN (ahora T-MEC) ambos sectores se integraron de manera
vertical en cuanto a procesos productivos, generando altos volúmenes de
importaciones y exportaciones entre ambos países en este segmento. Actualmente,
87% de las exportaciones manufactureras de México tienen como destino EE.UU.
(WITS 2022).
Los indicadores
de actividad manufacturera de EE.UU. considerados en este estudio se agrupan en
dos categorías: (1) los subcomponentes de la producción manufacturera
publicados por el U.S. Bureau of Economic
Analysis (BEA); y (2) los subcomponentes del Índice ISM de manufactura (Institute for Supply Management). El
primero de estos conjuntos incluye once índices de actividad manufacturera de
bienes duraderos por material de composición, y ocho correspondientes a no
duraderos. El segundo conjunto incluye nueve subcomponentes del ISM
Manufacturero: nuevos pedidos, producción, empleo, tiempo de entrega de
proveedores, inventarios para la producción, precios, acumulación de pedidos,
nuevos pedidos de exportación, e importaciones. Ambos conjuntos de variables
capturan diferentes dimensiones de la producción manufacturera, y el ritmo de
actividad por subsectores. Esto es importante porque el grado de sincronía
entre los procesos productivos de México y EE.UU. varía entre las distintas
ramas de la manufactura. Todas las series se expresan en variación interanual,
con frecuencia mensual, desde enero de 1994 hasta junio de 2022.
La primera etapa del
análisis es el cálculo de los componentes principales del conjunto de variables
antes descritas. A partir de la estimación de estos componentes comunes, se
calcula posteriormente el pronóstico de la variación interanual de la
producción manufacturera de México para el periodo subsecuente fuera de la
muestra. Sea
el vector correspondiente a la tasa de
crecimiento interanual (AaA) de la actividad manufacturera en México, y
la matriz de indicadores de coyuntura de EE.U.
(AaA): mediante la descomposición en valores singulares se obtienen las
matrices ortogonales
y
que cumplen las siguientes condiciones:
Donde
representa el vector de eigenvalores de
. Se efectúa así
la transformación
para estimar el modelo
, donde
,
,
. La selección de componentes se efectúa mediante
la evaluación de los eigenvalores, empleando el principio general de retener
componentes, tal que
es equivalente al mínimo valor para
que cumpla con la siguiente condición:
La aplicación de la condición previa
conduce a la estimación del IMM utilizando el total de 28 componentes comunes.
Mediante el cálculo de la raíz cuadrada del error cuadrático medio (RMSE) se
corrobora el valor mínimo para este modelo.
Los resultados del IMM para el
periodo de estudio se muestran en la Gráfica 1, en conjunto con la evolución
del componente de manufactura del Indicador Mensual de Actividad Industrial del
INEGI. Ambos indicadores oscilan en sincronía, capturando la profunda caída de
la actividad manufacturera en los meses más agudos de la pandemia (abril-junio
2020), y el rebote subsecuente. A partir de junio de 2021 la producción
manufacturera se ralentiza reflejando la prolongación de los cuellos de botella
y escasez de insumos a nivel global, producto de desbalances entre la oferta y
demanda de bienes de consumo duradero, y las continuas interrupciones en las cadenas
de suministro y transporte en el mundo, especialmente en Asia. Si bien los
datos más recientes, de 1S22, sugieren un gradual desvanecimiento de los
cuellos de botella, con mejora en la actividad manufacturera en México y
EE.UU., el dato de julio del IMM (Gráfica 2) apunta hacia una ralentización de
la producción en este sector en 2S22, en un entorno de persistencia de alta
inflación y una política monetaria más restrictiva.
Valoración
La actividad
manufacturera en México representa 57% de la industria y 17% del PIB;
constituye además un foco de atracción para la inversión extranjera directa y una
fuente de efectos de derrame (spillover
effects) sobre otras industrias. La pandemia de COVID-19 significó un
choque exógeno importante para la economía y en particular para este segmento
de la producción que depende de forma intensiva del suministro global y de las
redes de transporte internacionales. El año 2022 se muestra retador para los
distintos agentes de la economía en un entorno afectado por el conflicto en
Ucrania con interrupciones adicionales en las cadenas de suministro y altos
precios de insumos. En este contexto el IMM contribuye al estudio y seguimiento
oportuno de la actividad manufacturera, anticipando en un mes los movimientos
del indicador oficial de este segmento[1].
Referencias
Benigno G. et al. (2022). The GSCPI: A New Barometer of Global Supply Chain Pressures. Federal
Reserve Bank of New York Staff Reports, no. 1017.
Stock J. & Watson M.
(2002). Forecasting Using Principal Components From a Large Number of
Predictors. Journal of the American
Statistical Association, vol. 97, no. 460, pp. 1167-1179.
WITS (World Integrated Trade
Solution). (2022). Trade Data. Acceso: 31 de agosto
de 2022. URL: https://wits.worldbank.org/default.aspx?lang=es.
