Resumen
En esta nota se reportan los resultados de la encuesta
de junio de 2024 sobre las expectativas de los
especialistas en economía del sector privado. Dicha
encuesta fue recabada por el Banco de México entre
40 grupos de análisis y consultoría económica del
sector privado nacional y extranjero. Las respuestas se
recibieron entre los días 19 y 27 de junio.
El Cuadro 1 resume los principales resultados de la
encuesta, comparándolos con los del mes previo.
Cuadro 1.
De la encuesta de junio de 2024 destaca lo siguiente:
Las expectativas de inflación general para el cierre de
2024 se mantuvieron en niveles similares a los de la
encuesta de mayo, en tanto que para el cierre de
2025 aumentaron. Las expectativas de inflación
subyacente para el cierre de 2024 permanecieron en
niveles cercanos a los del mes anterior, si bien la
mediana correspondiente disminuyó. Para el cierre
de 2025, las perspectivas sobre dicho indicador se
revisaron al alza en relación con la encuesta
precedente.
Las expectativas de crecimiento del PIB real para 2024
y 2025 disminuyeron con respecto al mes previo,
aunque la mediana de los pronósticos para 2025 se
mantuvo en niveles similares.
Las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del
peso frente al dólar estadounidense para los cierres
de 2024 y 2025 aumentaron en relación con la
encuesta de mayo.
A continuación se detallan los resultados
correspondientes a las expectativas de los analistas
respecto de la inflación, el crecimiento real del PIB, las
tasas de interés y el tipo de cambio. Asimismo, se reportan
sus pronósticos en relación con indicadores del mercado
laboral, de finanzas públicas, del sector externo, de la
percepción sobre el entorno económico y las condiciones
de competencia en México y, finalmente, sobre el
crecimiento de la economía estadounidense.
Inflación
Los resultados relativos a las expectativas de inflación
general y subyacente anual para el cierre de 2024, para los
próximos 12 meses (considerando el mes posterior al
levantamiento de la encuesta), así como para los cierres
de 2025 y 2026 se presentan en el Cuadro 2 y en la Gráfica
1.1,2 Las inflaciones general y subyacente mensual
esperada para cada uno de los próximos doce meses se
reportan en el Cuadro 3.
Como puede apreciarse en el Cuadro 2, las expectativas
de inflación general para el cierre de 2024
permanecieron en niveles cercanos a los del mes
anterior. Para los próximos 12 meses y para el cierre de
2025, las perspectivas sobre dicho indicador se
revisaron al alza con respecto a la encuesta precedente,
si bien la mediana de los pronósticos para los próximos
12 meses se mantuvo en niveles similares. En lo que se
refiere a las expectativas de inflación subyacente para
el cierre de 2024, estas permanecieron en niveles
cercanos a los del mes previo, aunque la mediana
correspondiente disminuyó. Para los próximos 12
meses y para el cierre de 2025, las perspectivas sobre
dicho indicador aumentaron en relación con la
encuesta de mayo, si bien la mediana de los pronósticos
para los próximos 12 meses se mantuvo en niveles
similares.
La Gráfica 2 y el Cuadro 4 presentan la media de las
probabilidades que los analistas asignan a que la
inflación general y subyacente para el cierre de 2024,
para los próximos 12 meses y para los cierres de 2025 y
2026 se ubique dentro de distintos intervalos.3
De dicha
Gráfica y Cuadro sobresale que para la inflación general
correspondiente al cierre de 2024 los especialistas
continuaron otorgando la mayor probabilidad al
intervalo de 4.1 a 4.5%. Para el cierre de 2025, los
analistas disminuyeron con respecto al mes anterior la
probabilidad asignada al intervalo de 3.1 a 3.5%, al
tiempo que aumentaron la probabilidad otorgada al
intervalo de 3.6 a 4.0%, siendo este último intervalo al
que mayor probabilidad se asignó, de igual forma que
en mayo. En cuanto a la inflación subyacente, para el
cierre de 2024 los especialistas disminuyeron en
relación con la encuesta precedente la probabilidad
otorgada al intervalo de 4.1 a 4.5%, en tanto que
aumentaron la probabilidad asignada al intervalo de 3.6
a 4.0%, siendo este último intervalo al que mayor
probabilidad se otorgó en esta ocasión. Para el cierre
de 2025, los analistas continuaron asignando la mayor
probabilidad al intervalo de 3.6 a 4.0%.
Las Gráficas 3a y 3b muestran para los cierres de 2024,
2025 y 2026 la distribución de las expectativas de
inflación, tanto general como subyacente, con base en
la probabilidad media de que dicho indicador se
encuentre en diversos intervalos.4
Destaca que para la
inflación general la mediana de la distribución (línea
azul punteada en la Gráfica 3a) se ubica en 4.2% para el
cierre de 2024, en 3.8% para el cierre de 2025 y en 3.7%
para el cierre 2026. En cuanto a la inflación subyacente,
las medianas correspondientes (línea azul punteada en
la Gráfica 3b) se sitúan en 4.0%, 3.7% y 3.6% para los
cierres de 2024, 2025 y 2026, respectivamente.
Asimismo, en la Gráfica 3a se observa que el intervalo
de 3.8 a 4.5% concentra al 60% de la probabilidad de
ocurrencia de la inflación general para el cierre de 2024
alrededor de la proyección central, en tanto que para
los cierres de 2025 y 2026 los intervalos
correspondientes son el de 3.4 a 4.1% y el de 3.2 a 4.2%,
respectivamente. Por su parte, la Gráfica 3b muestra
que los intervalos equivalentes para la inflación
subyacente son el de 3.6 a 4.4% para el cierre de 2024,
el de 3.3 a 4.1% para el cierre de 2025 y el de 3.2 a 4.1%
para el cierre de 2026.5
Finalmente, las expectativas de inflación general y
subyacente para los horizontes de uno a cuatro años y
de cinco a ocho años permanecieron en niveles
cercanos a los del mes previo, aunque la mediana de los
pronósticos de inflación general para el horizonte de
cinco a ocho años aumentó (Cuadro 5 y Gráficas 4 y 5)
Crecimiento real del PIB
A continuación se presentan los resultados de los
pronósticos de los analistas para el crecimiento real del PIB
de México para 2024, 2025 y 2026, así como para el
promedio de los próximos diez años (Cuadro 6 y Gráficas 6
a 9). También se reportan las expectativas sobre la tasa de
variación anual del PIB para cada uno de los trimestres de
2024 y 2025, así como sobre la variación
desestacionalizada de dicho indicador respecto del
trimestre anterior (Gráficas 10 y 11). Destaca que las
expectativas de crecimiento económico para 2024 y 2025
disminuyeron con respecto a la encuesta de mayo, si bien
la mediana de los pronósticos para 2025 se mantuvo en
niveles similares.
Se consultó a los analistas sobre la probabilidad de que en
alguno de los próximos trimestres se observe una
reducción respecto del trimestre previo en el nivel del PIB
real ajustado por estacionalidad; es decir, la expectativa
de que se registre una tasa negativa de variación trimestral
desestacionalizada del PIB real. Como puede apreciarse en
el Cuadro 7, la probabilidad media de que se observe una
caída del PIB aumentó en relación con el mes anterior para
todos los trimestres sobre los que se consultó, excepto
para el tercer trimestre de 2024.
Finalmente, en la Gráfica 12 se muestra la probabilidad
que los analistas asignaron a que la tasa de crecimiento
anual del PIB para 2024 y 2025 se ubique dentro de
distintos intervalos. Para 2024, los analistas aumentaron
con respecto a la encuesta precedente la probabilidad
otorgada al intervalo de 1.5 a 1.9%, al tiempo que
disminuyeron la probabilidad asignada a los intervalos de
2.0 a 2.4% y de 2.5 a 2.9%, siendo el intervalo de 2.0 a 2.4%
al que mayor probabilidad se continuó otorgando. Para
2025, los especialistas aumentaron en relación con el mes
previo la probabilidad asignada a los intervalos de 0.5 a
0.9% y de 1.0 a 1.4%, disminuyeron la probabilidad
otorgada a los intervalos de 2.0 a 2.4% y de 3.0 a 3.4% y
asignaron la mayor probabilidad al intervalo de 1.5 a 1.9%,
de igual forma que en mayo.
Tasas de Interés
A. Tasa de Fondeo Interbancario
La Gráfica 13 muestra para cada uno de los trimestres
sobre los que se consultó el porcentaje de especialistas
que considera que la tasa de fondeo interbancario se
encontrará estrictamente por encima, en el mismo nivel
o por debajo de la tasa objetivo vigente al cierre del
segundo trimestre de 2024. Se aprecia que para el tercero
y cuarto trimestres de 2024 la mayoría de los especialistas
anticipa una tasa de fondeo por debajo del objetivo actual,
si bien algunos esperan que esta se mantenga en el mismo
nivel. A partir del primer trimestre de 2025, la totalidad de
los analistas consultados prevé una tasa de fondeo por
debajo del objetivo vigente. De manera relacionada, la
Gráfica 14 muestra que para todo el horizonte de
pronósticos los analistas esperan en promedio una
trayectoria por encima de la de la encuesta anterior.
Es importante recordar que estos resultados
corresponden a las perspectivas de los especialistas
encuestados y no condicionan de modo alguno las
decisiones de la Junta de Gobierno del Banco de México
Tipo de Cambio
En esta sección se presentan las expectativas sobre el
nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar
estadounidense para los cierres de 2024, 2025 y 2026
(Cuadro 11 y Gráficas 21 a 23), así como los pronósticos
acerca de esta variable para cada uno de los próximos
doce meses (Cuadro 12). Como puede apreciarse, las
expectativas sobre los niveles esperados del tipo de
cambio del peso frente al dólar estadounidense para los
cierres de 2024 y 2025 aumentaron con respecto a mayo.
Mercado Laboral
La variación prevista por los analistas en cuanto al número
de trabajadores asegurados en el IMSS (permanentes y
eventuales urbanos) para el cierre de 2024 disminuyó en
relación con el mes anterior, aunque la mediana
correspondiente permaneció en niveles cercanos. Para el
cierre de 2025, los pronósticos sobre dicho indicador se
mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta
precedente (Cuadro 13 y Gráficas 24 y 25). Las
expectativas sobre la tasa de desocupación nacional para
el cierre de 2024 permanecieron en niveles cercanos a los
del mes previo, si bien la mediana referente se revisó a la
baja. Para el cierre de 2025, las perspectivas sobre dicho
indicador aumentaron con respecto a mayo (Cuadro 14 y
Gráficas 26 y 27).
Finanzas Públicas
Las expectativas referentes al déficit económico y a los
requerimientos financieros del sector público para los
cierres de 2024 y 2025 se presentan en los Cuadros 15 y
16 y en las Gráficas 28 a 31. Las expectativas del déficit
económico para los cierres de 2024 y 2025 se revisaron al
alza en relación con la encuesta anterior, aunque la
mediana de los pronósticos para el cierre de 2024 se
mantuvo sin cambio.
En cuanto a los requerimientos financieros del sector
público, las expectativas para el cierre de 2024
disminuyeron con respecto al mes precedente, si bien la
mediana correspondiente permaneció constante. Para el
cierre de 2025, las perspectivas sobre dicho indicador se
mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta
previa.
Sector Externo
En el Cuadro 17 se reportan las expectativas para 2024 y
2025 de los saldos de la balanza comercial y de la cuenta
corriente, así como de los flujos de entrada de recursos
por concepto de inversión extranjera directa (IED).
Para 2024 y 2025, las expectativas sobre el saldo de la
balanza comercial aumentaron en relación con mayo. Las
expectativas sobre el saldo de la cuenta corriente para
2024 permanecieron en niveles cercanos a los del mes
anterior, aunque la mediana referente se revisó al alza.
Para 2025, las perspectivas sobre dicho indicador se
mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta
precedente, si bien la mediana correspondiente
disminuyó. Por su parte, las expectativas sobre los flujos
de entrada de recursos por concepto de IED para 2024 y
2025 se revisaron a la baja con respecto al mes previo,
aunque la mediana de los pronósticos para 2025
permaneció en niveles cercanos. Las Gráficas 32 a 37
ilustran la tendencia reciente de las expectativas sobre
las variables anteriores para 2024 y 2025.
Entorno económico y factores que podrían
obstaculizar el crecimiento económico de
México
El Cuadro 18 presenta la distribución de las respuestas
de los analistas consultados por el Banco de México en
relación con los factores que podrían obstaculizar el
crecimiento económico de México en los próximos seis
meses. Como se aprecia, los especialistas consideran
que, a nivel general, los principales factores se asocian
con la gobernanza (56%) y las condiciones económicas
internas (18%). A nivel particular, los principales
factores son: la incertidumbre política interna (18% de
las respuestas); los problemas de inseguridad pública
(14% de las respuestas); otros problemas de falta de
estado de derecho (10% de las respuestas); la ausencia
de cambio estructural en México (8% de las
respuestas); y corrupción (8% de las respuestas).
Además de consultar a los especialistas sobre qué
factores consideran que son los que más podrían
obstaculizar el crecimiento económico de México como
se mostró en el Cuadro 18, también se les solicita
evaluar para cada uno de ellos, en una escala del 1 al
7, qué tanto consideran que podrían limitar el
crecimiento, donde 1 significa que sería poco limitante
y 7 que sería muy limitante. El factor al que, en
promedio, se le asignó un nivel mayor de preocupación
es el de gobernanza. A nivel particular, los factores a
los que se les otorgó un nivel de preocupación mayor o
igual a 5 en la encuesta actual son los siguientes
(Cuadro 19): los problemas de inseguridad pública;
impunidad; corrupción; otros problemas de falta de
estado de derecho; la incertidumbre política interna; la
ausencia de cambio estructural en México; y la
incertidumbre sobre la situación económica interna.
A continuación se reportan los resultados sobre la
percepción que tienen los analistas respecto del
entorno económico actual (Cuadro 20 y Gráficas 38 a
40). Se aprecia que:
La mitad de los especialistas opina que el clima de
negocios empeorará en los próximos 6 meses,
mientras que la otra mitad considera que
permanecerá igual.
El porcentaje de especialistas que piensan que la
situación actual de la economía no está mejor que
hace un año aumentó con respecto al mes anterior
y es el preponderante, de igual forma que en mayo.
La proporción de analistas que considera que es un
mal momento para realizar inversiones aumentó
en relación con la encuesta precedente. Por el
contrario, las fracciones de especialistas que
opinan que es un buen momento para invertir o
que no están seguros sobre la coyuntura actual
disminuyeron con respecto al mes previo. Este
último porcentaje continuó siendo el
predominante en junio.
Condiciones de competencia en México
Los Cuadros 21 y 22 muestran los resultados sobre la
percepción de los analistas en torno a las condiciones de
competencia prevalecientes en los mercados en México.
En el Cuadro 21, los especialistas consultados evalúan, en
una escala del 1 al 7, si las condiciones de competencia
prevalecientes en los mercados en México son un factor
que obstaculiza el crecimiento económico, donde 1
significa que lo obstaculizan severamente y 7 que no lo
obstaculizan. En el Cuadro 22, los analistas evalúan, en una
escala del 1 al 7, si la intensidad de la competencia en los
mercados en México es baja o alta, donde 1 significa que
es baja y 7 que es alta. Como se aprecia, el nivel que
presenta un mayor porcentaje de respuestas en la
encuesta de junio de 2024 es el 3 en los Cuadros 21 y 22.
Por su parte, el Cuadro 23 reporta la distribución de
respuestas de los especialistas en relación con los sectores
de la economía en los que ellos consideran que hay una
ausencia o un bajo nivel de competencia. Finalmente, el
Cuadro 24 muestra la distribución porcentual de
respuestas de los analistas con respecto a los factores que
ellos piensan son un obstáculo para los empresarios al
hacer negocios en México. Para el mes de junio de 2024
destaca que los principales factores se asocian con: crimen
(30% de las respuestas); la falta de estado de derecho
(28% de las respuestas); y corrupción (15% de las
respuestas).
Evolución de la actividad económica de Estados
Unidos
Finalmente, las expectativas de crecimiento del PIB de
Estados Unidos para 2024 y 2025 se mantuvieron en
niveles similares a los de la encuesta de mayo, aunque
la mediana de los pronósticos para 2024 se revisó a la
baja (Cuadro 25 y Gráficas 41 y 42).
