Monitor de Manufactura
Saidé Salazar
23 de enero 2025
El Indicador Multidimensional de la Manufactura BBVA Research (IMM BBVA)[1] disminuyó (-)3.3% AaA en diciembre, la novena caída consecutiva desde abril. Considerando el dato de diciembre, la variación interanual promedia(-)2.6% en 2024, 2.7 pp por debajo de la cifra observada el año previo. Los datos más recientes de actividad industrial en EE.UU. sugieren una gradual mejoría de sector en los próximos meses, a medida que se recupera de las disminuciones en producción derivadas de la temporada de huracanes y la huelga en el sector de aeronáutica. De acuerdo con las últimas cifras del Bureau of Economic Analysis, la industria aeroespacial creció 6.3% MaM en diciembre, recuperando su nivel de septiembre. Hacia adelante, anticipamo que el sector mostrará señales positivas en términos de producción, ante el mayor crecimiento que se ha registrado en la demanda de bienes duraderos en ese país.
De acuerdo con las cifras de actividad industrial del INEGI, la manufactura registra un crecimiento interanual promedio de 0.1% durante el periodo enero-noviembre de 2024, 1.5 pp por debajo de la registrada en el mismo periodo de 2023. Considerando el dato de noviembre, doce de los veintiún subsectores reportan niveles de producción por debajo de los registrados enero de 2024 (vs catorce el mes anterior). Entre estos resaltan la fabricación de productos derivados del petróleo (16.1% por debajo de su nivel de ene-24), la fabricación de prendas de vestir (-8.7%), y la industria metálica básica (-6.6%). Entre los segmentos que han superado su nivel de producción de principios de 2024 (por mayor margen) se encuentran la fabricación de equipo de transporte (9.0% por arriba de su nivel de ene-24), la fabricación de muebles y colchones (+2.9%), y la fabricación de accesorios y aparatos eléctricos (+2.3%). En términos agregados, la producción manufacturera se ubica 1.5% por arriba de su nivel de ene-24.
En cuanto a los niveles de capacidad utilizada, al mes de noviembre doce de los veintiún subsectores aún se ubicaban por debajo de su cifra pre-COVID (vs ocho el mes anterior). Entre ellos sobresale la fabricación de prendas de vestir (23.5% por debajo de su cifra de ene-20), la industria de la madera (-16.3%), y la fabricación de productos de piel (-14.4%). En sentido contrario, el segmento de productos derivados del petróleo, la industria de las bebidas y el tabaco, y la fabricación de equipo de cómputo y comunicaciones, sobresalen por superar con amplitud el nivel de capacidad utilizada registrado previo a la pandemia (+48.4%, +13.8%, y +11.2%, respectivamente). En términos de variación mensual, la fabricación de equipo de cómputo y comunicaciones mostró la mayor disminución en capacidad utilizada en noviembre (-9.1 pp), mientras que la fabricación de productos derivados del petróleo mostró el mayor crecimiento durante el mes (1.9 pp).
Si bien estimamos que la manufactura se recupera de forma paulatina de los choques exógenos que experimentó durante los primeros meses de 4T24, anticipamos potenciales afectaciones a la producción de materializarse la imposición de aranceles a las importaciones mexicanas en EE.UU. El elevado entorno de incertidumbre representará un deterioro del ambiente para la inversión, que se sumaría a la rápida desaceleración que esta variable ha registrado en los últimos meses, ante el menor gasto público y privado. Mantenemos nuestra estimación de crecimiento en 1.2% para 2024 y 1.0% para 2025, con sesgo a la baja, ante el potencial deterioro de la demanda interna y externa.
[1] El IMM BBVA se construye a partir de la metodología de componentes principales, considerando como insumos las variables de coyuntura de la manufactura en EE.UU. Dicho conjunto de variables incluye los índices de producción manufacturera publicados por el BEA (por subsector económico), y los componentes del índice ISM de manufactura de dicho país. Para mayor detalle visitar: https://www.bbvaresearch.com/publicaciones/mexico-indicador-multidimensional-de-la-manufactura/.
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