Intercam Banco. Nota de Emisora Alfa Avanzan planes para desbloquear valor de Sigma.

Las acciones de Alfa suben cerca de 12.0% como reacción a un par de anuncios: 1) La propuesta de incremento de capital, a través de suscripción de derechos, en la asamblea que se celebrará el 26 de septiembre y 2) el anuncio de un dividendo por parte de Alpek por un monto de $0.065 dólares por acción, que al tipo de cambio actual, representa un dividend yield de 10%. Aumento de capital. Alfa propondrá un aumento de capital, a través de una suscripción preferente, por 739 millones de acciones a un precio de $10.75 por acción, con lo que el capital aumentaría en $7.9 mil millones de pesos, actualmente el capital mayoritario de Alfa es de $26.1 mil millones de pesos. Dividendo de Alpek. Alpek pagará un dividendo por acción de $0.065 dólares, equivalente a un monto de $137 millones de dólares (mdd). Alfa mantiene una posición accionaria de 82% en Alpek, por lo que recibiría $112 mdd. Avanza estrategia de desbloqueo de valor de Sigma Los anuncios anteriores permitirán a Alfa avanzar en su estrategia de desbloquear el valor de Sigma a través de la escisión de Alpek. Para avanzar con la estrategia, Alfa ha mencionado que es necesario reducir la deuda a nivel corporativo, a manera de trasladar un menor endeudamiento a Sigma una vez que se haga la escisión. Al 2T24, la deuda neta consolidada de Alfa se ubicó en $4.9 mil millones de dólares (mmdd), en donde: $1.7 mmdd corresponden a Alpek; $2.0 mmdd a Sigma y $1.2 mmdd es deuda a nivel corporativo. Si sumamos la deuda de Sigma más la deuda corporativa, llegamos a una deuda neta de $3.25 mmdd. Considerando un flujo estimado de $1.0 mmdd para Sigma en 2024, la deuda neta a EBITDA de Sigma (suponiendo que asume toda la deuda corporativa) sería de 3.3 veces. Los recursos del aumento de capital serían de cerca de $400 mdd, y los recursos que Alfa recibirá por el dividendo de Alpek son de aproximadamente $100 mdd, con lo cual Alfa estaría reduciendo la deuda en casi $500 mdd. Con esto, la deuda neta a EBITDA de Sigma bajaría a 2.8x, nivel más cercano a lo que Alfa considera apropiado cuando traslade la deuda corporativa a Sigma. Aún queda pendiente que Alfa materialice la monetización de algunos activos, sin embargo, el aumento de capital y el dividendo de Alpek acercarían a la empresa al objetivo de reducción de deuda que se planteó para poder escindir a Sigma. Por lo tanto, vemos de forma positiva tales anuncios, debido a que consideramos que la escición desbloquería el valor de Sigma. Reiteramos nuestra recomendación de COMPRA para las acciones de Alfa.