INTERCAM BANCO. Reporte 3T23 Livepol Buen trimestre; sólido crecimiento en utilidades .

Liverpool reportó sus resultados correspondientes al 3T23. Los ingresos aumentaron +9.6%, principalmente por un buen desempeño en las ventas mismas tiendas (VMT) de los formatos Liverpool y Suburbia; aunque cabe mencionar que las ventas comerciales continuaron su tendencia de desaceleración (+7.7% a/a vs +9.8% en el 2T23; +15.4% en el 1T23). Por su parte, los ingresos del negocio de Arrendamiento aumentaron +15.8% en el trimestre; y los niveles de ocupación en centros comerciales comparables al cierre del trimestre se observaron en 91.8%, +210 pbs por encima del 3T22. En cuanto a utilidades, el EBITDA aumentó +12.9%; el margen avanzó 50 puntos base. Y, a nivel neto, las utilidades aumentaron +28.8% año con año. División comercial  Liverpool (Ingresos +8.0%, VMT +5.8%). Los ingresos del 3T23 aumentaron por un avance en el indicador VMT. El crecimiento en transacciones fue de +5.4%, mientras que el ticket promedio creció +0.4%. En el período se continuó observando una aceleración en las categorías de Softline; y por zona geográfica, el Golfo, Sureste, y el Centro reportaron crecimientos por encima del promedio.  Suburbia (Ingresos +6.1%, VMT +3.8%). El incremento en ventas mismas tiendas se dio por un crecimiento de +1.8% en transacciones y un aumento de +1.9% en el ticket promedio. Cabe mencionar que el indicador VMT de este formato se ubicó en línea con las tiendas departamentales de la ANTAD (+3.5%); puntualmente, la categoría de ropa y calzado de la ANTAD registró un aumento en VMT de +3.3%, mientras que las mercancías generales crecieron +3.7%. Cartera de crédito Los ingresos por intereses aumentaron +27.6% en el tercer trimestre del año. El número de tarjetahabientes subió a 7.0 millones y la cartera vencida a más de 90 días del Grupo en su totalidad fue de 3.5% (Liverpool 3.3%; 6.1% Suburbia). Durante el 3T23 se crearon nuevas reservas por $664 mdp, más que los $332 mdp registrados durante el 3T22. Por otro lado, el índice de cobertura de la cartera cerró el trimestre en 10.4%, -10 puntos base menor comparada con el mismo período del 2022. Conclusión La administración de Livepol ha reiterado que planea continuar con eficiencias de logística y distribución en los almacenes, lo que impulsará los resultados hacia delante. Además, su enfoque de fortalecer su estrategia comercial a través de la digitalización y servicios financieros también llevará a la capitalización de sinergias. A la par, la emisora mantiene sólidos fundamentales y su nivel de apalancamiento se ubica en 0.4x (Deuda Neta / EBITDA), lo que no pone en riesgo a su situación financiera. Y, en cuanto a su valuación, Liverpool tiene un múltiplo EV/EBITDA (4.0x) que se compara muy por debajo del promedio de los últimos 5 años (7.1x). Cabe subrayar que su valuación se ha visto afectada por su salida del IPyC en septiembre – mientras que la emisora no ha sufrido un deterioro en sus Richard Horbach rhorbach@intercam.com.mx Recomendación COMPRA Precio Teórico $129.60 O