El crédito de la banca comercial al sector privado en agosto cerró con un saldo
de $5,779.9 miles de millones de pesos (mmdp), un crecimiento nominal anual de
+10.9%. En la comparativa mensual, vimos un avance de $52.8 mmdp. El mayor
crecimiento se registró en la cartera de consumo, la cual volvió a acelerarse tras
haber perdido cierto ritmo con el fin de la temporada de promociones. En general,
vemos un repunte en las tendencias generales derivado de resultados
extraordinarios en los meses más recientes. Aun así, no creemos en la
sostenibilidad de esta tendencia. Estaremos atentos a cómo se desarrollan en
los próximos meses ya que la tendencia de mediano plazo está marcada a la
baja, por lo que los efectos de corto plazo pueden no ser suficientes.
Los créditos empresariales registraron un incremento anual +7.5%,
representando el 52.4% de la cartera vigente total. En la comparativa secuencial,
el portafolio aumentó $23.9 mmdp, +0.8% mensual. No obstante, consideramos
que el crecimiento en este segmento no es sostenible ya que las presiones
fundamentales continúan: alto costo financiero, menor actividad en algunas
industrias y elevados costos operativos. En general, el fuerte aumento se debió
a un crecimiento de +21.2% en otros servicios.
En agosto, los subsegmentos con mayor crecimiento anual fueron: fabricación de
equipo de transporte (+48.9%), servicios profesionales (+28.1%), otros servicios
(+21.2%), servicios inmobiliarios y de alquiler (+15.3%) y no sectorizado (+14.0%).
Vemos industrias con retrocesos mensuales y anuales significativos como
química (-12.3% anual y -0.9% mensual). La Manufactura avanzó +3.7% anual,
pero tuvo un retroceso mensual de -5.7% derivado de caídas mensuales en casi
todos sus componentes con excepción de las industrias metálicas y fabricación de
transporte. Finalmente, el Comercio (+11.8%) y la Minería (+11.4%) subieron
fuerte, mientras que la Construcción tuvo un crecimiento más moderado de 4.4%.
Los créditos al consumo, que representan el 23.2% del total, continua con
fuertes crecimientos gracias a la colocación del último año. El cambio registrado
fue de +18.2% y, mes a mes, se colocaron $21.3 mmdp. Si bien la tendencia a
principios de año mostraba una clara desaceleración, esta ha ido cambiando en el
segundo semestre del año. Además, en los próximos meses empieza la
temporada de festividades, lo que impulsará el consumo.
Los subsegmentos crecieron a doble digito: tarjeta de crédito (+22.6%), nómina
(+15.6%), personales (+12.9%) y otros (+20.0%). El crédito automotriz avanzó
+19.2%, ante la demanda acumulada y no satisfecha por la crisis de suministros.
Nos sigue preocupando el sobre apalancamiento de los hogares. Un reciente
estudio de BBVA indica que el gasto con TdC ha crecido más que los ingresos.
Asimismo, sabemos que los ahorros se han deteriorado, por lo que es probable
que exista un fuerte aumento de cartera vencida y morosidad en el mediano plazo.
Los créditos a la vivienda representan el 22.2% de la cartera vigente y avanzaron
+10.3% en agosto. Los créditos residenciales aumentaron +10.8% gracias a la
resiliente demanda de hogares y el fácil acceso a hipotecas. Este mes, se
colocaron $9.8 mmdp en préstamos residenciales, una ligera aceleración del
ritmo mensual. El costo de los materiales para construcción ha ido a la baja, pero
se mantienen elevados. Asimismo, las elevadas tasas han desincentivado el
financiamiento de compradores y vendedores, limitando el desarrollo inmobiliario.
Esta cartera seguirá desacelerándose lentamente ya que las tasas permanecerán
altas, al menos hasta mediados de 2025.
En conclusión, el mercado de crédito muestra signos de recuperación. No
obstante, habrá que estar atentos al desarrollo de la banca comercial durante los
próximos meses para confirmar esta tendencia. Esperamos que el consumo se
mantenga fuerte por las festividades, aunque nos parece que la tendencia puede
ser vulnerable ante las elevadas tasas de interés y el elevado nivel de
endeudamiento, pero puede ser parcialmente contrarrestado por una originación
menos estricta por parte de los bancos con la finalidad de seguir expandiendo su
cartera de crédito. La morosidad sigue baja y el sistema cuenta con una sólida
cobertura: al cierre de junio 2023, el IMOR del Sistema fue 2.18%, nivel muy bajo,
y el ICOR fue 151.8%, más que suficiente para aliviar adversidades
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