Citibanamex. Minuta de Banxico más halcón, pero más abierto a discutir recortes futuros de tasas.

• La Minuta de la reunión de política monetaria del 28 de septiembre muestra una posición más “halcón” que la de agosto. Si bien la Junta de Gobierno reconoció que las cifras de inflación han mejorado en meses recientes, estiman que la inflación en servicios ha sido más persistente que lo anticipado, lo que los llevó a subir sus pronósticos de inflación. Los miembros de Junta reiteraron su posición de mantener el nivel actual de la tasa de interés por un periodo prolongado, aunque parecieron más abiertos a la discusión sobre recortes. Estimamos que las condiciones macroeconómicas permitirán a Banxico iniciar el ciclo de recortes en febrero de 2024, con riesgos sesgados a marzo. Mantenemos el pronóstico de que la tasa cierre en 11.25% y 8.50% en 2023 y 2024.

• Buenos resultados en la actividad industrial (AI), aunque las manufacturas se colocaron en terreno negativo. Durante agosto, la AI creció 0.3% a tasa mensual desestacionalizada (desde el 0.5% del mes previo) explicada por el aumento de 2.6% en la generación de electricidad, gas y agua, 2.4% de la construcción, 1.6% de la minería y la caída de 0.7% de la industria manufacturera (desde +0.2% previo). A tasa anual, sobre las series originales la AI creció 5.2%, con un aumento extraordinario de la construcción, de 30.8% –explicada a su vez por el 195.1% de las obras de ingeniería civil–, seguido por el 8.9% de electricidad, gas y agua y el 1.4% de la minería, al tiempo que las manufacturas cayeron 0.6%. De enero a agosto, la AI creció 4.1%. Prevemos que en los siguientes meses se desacelere para alcanzar un alza de 3.8% en todo el año desde el 5.0% de 2022.

• La inflación de EUA continúa descendiendo, pero se mantiene por arriba del objetivo de la Fed. En septiembre, el Índice de Precios al Consumidor (IPC) creció 0.40% mensual o 3.7% anual, mientras la inflación subyacente se colocó en 0.32% y 4.1%, respectivamente, explicada en gran parte por los mayores precios en hospedaje y vivienda, con un aumento mensual de 0.65%. si bien la inflación continúa a la baja, todavía se coloca por arriba del objetivo de la Fed de 2.0%, lo que es consistente con su posición de mantener la tasa de referencia elevada por algún tiempo. Nuestro escenario base es que ya no aumente la tasa en este ciclo. No obstante, ante cifras de inflación más elevadas podría darse una subida de 25 puntos base en noviembre o diciembre.

• Mercados accionarios cierran con pérdidas, el dólar se fortalece. Los datos de inflación de EUA no fueron suficientes para atemperar el nerviosismo de los inversionistas. En Wall Street, el S&P500 retrocedió 0.62% el Nasdaq 0.63%, al tiempo que el Índice de Precios y Cotizaciones cayó 1.19% y el peso se deprecio 0.20% frente al dólar al cerrar en 17.89 por unidad. En renta fija, los bonos del Tesoro a 2 y 10 años volvieron a subir, ahora a 5.07% (+9pb) y 4.70% (+14pb) respectivamente, mientras en México los Bonos M a los mismos plazos cerraron en 10.69% (+15pb) y en 9.82% (11pb), mismo orden.

 

Fuentes: Citibanamex-Estudios Económicos con datos de Banxico, INEGI, US Bureau of Labor Statistics, Citi Research (Banxico doesn’t deem discussing cuts as premature anymore y Core prices accelerate out of the inflation “soft patch” (12 Oct 2023) y Bloomberg.

 

En este reporte se incluyen opiniones y/o juicios personales de los analistas que lo suscriben a la fecha del reporte, lo que no necesariamente representan, reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de vista, opinión o postura del Grupo Financiero Citibanamex.