Citibanamex: Grupo Aeroportuario del Pacífico (GAP.B) Resultados del 4T18: El EBITDA crece 19% anual

Nuestras conclusiones. Los resultados de GAP en el 4T18 nos parecen sólidos, con un crecimiento del EBITDA de 19%, un gran impulso en el flujo de efectivo de operación, y partidas de baja calidad que resultaron en una UPA ligeramente inferior a la del consenso. En general, estos resultados podrían al menos sustentar modestamente a las acciones de GAP (recomendación de Venta) en las negociones de hoy jueves por la mañana.

Resultados del 4T18. GAP reportó una utilidad de P$2.13 por acción en el 4T18 vs. nuestro estimado de P$2.78, el consenso de P$2.26 y P$0.87 reportado en el 4T17. El EBITDA fue de P$2,267 millones, 1.6% por encima de nuestra proyección y +19% anual. Por debajo de la línea del EBITDA, los mayores impuestos a la utilidad debilitaron los resultados de utilidades. Sin embargo, el flujo de efectivo de operación del grupo aeroportuario mexicano fue muy sólido, de P$1,854 millones, vs. nuestra expectativa de P$1,590 millones y P$1,280 millones en el 4T17. Las mejoras del capital de trabajo y una inesperada contracción de los impuestos en efectivo fueron los principales catalizadores.

Implicaciones. Aunque desconocemos si los resultados del capital de trabajo o la contracción de los impuestos en efectivo que impulsaron el flujo de efectivo de operación de GAP en el 4T18 son sostenibles, los sólidos resultados operativos de la compañía podrían ser una espada de doble filo. Tomando en cuenta que 2019 será el último año del actual Programa Maestro de Desarrollo (PMD) quinquenal de la compañía, desconocemos por qué el Gobierno permitiría a las compañías del sector seguir teniendo altos retornos sobre la base de activos regulada (BAR) con impunidad (ver nuestro reporte Aeropuertos mexicanos - Todavía parece demasiado pronto para moverse libremente sobre la terminal, publicado el 10 de enero). Como consecuencia, incluso si estos resultados son al menos parcialmente contrarios a nuestra tesis negativa sobre las acciones, creemos que la mayor duda radica en si el Gobierno seguirá permitiendo estos retornos.

Citibanamex: Fibra Monterrey (FMTY.14) Resultados del 4T18: Sólidos EBITDA y utilidad neta, pero FFO por debajo de nuestros estimados

Principales conclusiones. Fibra Monterrey (FMTY) reportó en general buenos resultados del 4T18, por encima de nuestros estimados en cuanto al EBITDA y la utilidad neta, aunque los Flujos de la Operación (FFO) fueron inferiores a nuestras expectativas. Los ingresos totales de P$255 millones fueron +14% anual y +3% vs. nuestra proyección. Asimismo, el EBITDA de P$201 millones (margen de 78.9%) fue +15% anual, +4% vs. nuestro estimado. Los FFO/acción de P$0.28/CBFI fueron +1% anual y -10% vs. nuestra proyección, debido a las partidas no monetarias, mientras que la UPA de P$0.40/CBFI superó significativamente nuestro estimado de P$0.29/CBFI por la revaluación de propiedades.

El segmento Industrial reportó un sólido rendimiento. El Área Bruta Rentable (ABR) de 661,000 metros cuadrados (m.c.) fue +31% anual y estuvo en línea con nuestros estimados, mientras que la ocupación de 97% fue 39 p.b. anual y -14% p.b. vs. nuestra proyección. Las rentas promedio en el segmento Industrial aumentaron 7% anual, con una ocupación de 100%. Las rentas promedio en Oficinas se incrementaron 1% anual y la ocupación aumentó 50 p.b. anual a 87.8%. Por último, el segmento Comercial reportó rentas promedio de +4% anual y una ocupación anual en su mayoría estable de 99.9%.

Implicaciones. Reiteramos nuestra recomendación de Compra.

Citibanamex: Gruma (GRUMA.B) 4T18: El EBITDA 10% inferior a lo esperado (-8% vs. consenso) y -3% anual, de nuevo por la partida “Otras/eliminaciones”; EUA, en línea con lo proyectado

Nuestras conclusiones. El EBITDA del grupo más débil de lo esperado de nuevo (como ocurrió en el 3T18) refleja principalmente una contracción anual de 102% de la partida Otras/eliminaciones (incluyendo reducciones en el segmento de tecnología, cambios contables y efectos cambiarios). Cabe mencionar, que las inesperadas fluctuaciones en la partida Otras/eliminaciones ha impactado considerablemente los resultados operativos reportados en cuatro de los últimos cinco trimestres, lo cual refleja una mayor volatilidad de las utilidades de Gruma. El resultado operativo del 4T18 revela una continua expansión del margen EBITDA en EUA y un cambio de tendencia en el crecimiento del margen EBITDA en Gimsa. Durante 2018, Gruma logró su meta de expansión de 50 p.b. del margen EBITDA en EUA (en línea con nuestro estimado). El margen EBITDA de Gimsa aumentó 30 p.b. el año pasado, vs. una meta de nulo crecimiento, lo cual reflejó los mayores precios de venta. Recientemente redujimos nuestros estimados de utilidades y Precio Objetivo de Gruma, debido principalmente al menor crecimiento a mediano plazo del EBITDA en EUA por la finalización de su programa de racionalización de artículos (SKU; ver nuestro reporte Gruma - Ganancias cambiarias del peso más débil; la expansión del margen en EUA continuaría; sin embargo, reducimos nuestro PO por el menor crecimiento del EBITDA a largo plazo, publicado el 20 de diciembre de 2018).

La noticia. Hoy miércoles, 20 de febrero, después del cierre de mercado, Gruma reportó un EBITDA de P$2,929 millones, 10% por debajo de nuestro estimado, 8% inferior al consenso, y -3% anual. Las ventas del grupo aumentaron 4% después de que los volúmenes del grupo se contrajeran 1% anual. El margen EBITDA del grupo se redujo 100 p.b., vs. nuestro estimado de un margen sin cambios. La utilidad neta mayoritaria fue 34% inferior a nuestro estimado, lo cual reflejó los débiles resultados operativos.

En Gruma USA, las ventas netas se expandieron 1% en dólares (2% volumen, -1% mezcla de precio), o +5% en pesos. El EBITDA en EUA se expandió 3% en dólares (+8% en pesos) tras un aumento del margen de 50 p.b. Esta expansión reflejó principalmente los menores gastos operativos y la mejora de la mezcla de ventas de los SKU de menor margen en el segmento de restaurantes.

Implicaciones. En el 1T19, esperamos que Gruma busque mayores aumentos de precios en EUA para contrarrestar el aumento acumulado de la mano de obra (principalmente en distribución) y los costos de transporte. Una cobertura entre 3% y 4% menor de los precios del maíz debería ser un factor mitigador.

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PRESENTAN CITIBANAMEX Y LA UNAM EL LIBRO LA SUCESIÓN DE LA EMPRESA FAMILIAR MEXICANA

 

 

·      Destaca que las empresas familiares aportan más del 62% del PIB y 70% de empleos en el país; sólo una de cada tres llega a la tercera generación

 

·      Orienta a las empresas familiares para que permanezcan a largo plazo

 

Ciudad de México. – Durante la presentación del libro La sucesión de la empresa familiar mexicana, escrito por Carlos Núñez Urquiza, fundador y director ejecutivo del centro Citibanamex para el Desarrollo de la Empresa Familiar, y Raúl Belmonte Olivares, socio fundador de Conceptos Inteligentes de Servicios (CISE), se destacó la importancia que este perfil de empresas tiene para la economía y el desarrollo de México.

 

Las empresas familiares mexicanas aportan más del 62% del Producto Interno Bruto (PIB) y 70% del empleo en el país; sin embargo, solo una de cada tres llega a la tercera generación, ya que no cuentan con un plan de sucesión previamente establecido, destacó el Centro Citibanamex para el Desarrollo de la Empresa Familiar, citando datos del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI).

 

“De acuerdo con dichos indicadores, el 90% de las empresas en el país son familiares. De acuerdo a las investigaciones que se han realizado en el Centro Citibanamex para el Desarrollo de la Empresa Familiar, sólo el 79% de ellas tiene constituido un Consejo de Administración y en el 73% se trata de un consejo verdaderamente operativo”, explicó Carlos Núñez Urquiza.

 

Dos terceras partes de las empresas familiares no llegan a la tercera generación; sólo el 13% lo hace y únicamente entre el 3 y 4% llega a la cuarta. Lo anterior obedece a que la mayoría de las empresas cometen alguno o varios de los siete pecados capitales de la sucesión:

 

1.    Considerar la sucesión como un suceso y no como un proceso

2.    “La sucesión inoportuna”: precipitar la sucesión o postergarla demasiado tiempo

3.    No “arropar” al sucesor o sucesores; es decir, abandonar el proceso una vez tomada la decisión

4.    No soltar el mando una vez investido el sucesor

5.    Tomar una decisión injusta o no acompañarla de medidas de justicia para quienes son merecedores

6.    No comunicar o comunicar parcialmente

7.    Formar a los hijos en abundancia

 

El libro está editado por la Universidad Nacional Autónoma de México (UNAM), a través de la Facultad de Contaduría y Administración. Los autores son académicos de la institución y del Seminario Universitario de Gobernabilidad y Fiscalización, que depende de manera coordinada de la Secretaría de Desarrollo Institucional y de la Facultad de Contaduría y Administración de la UNAM.

 

Centro Citibanamex para el Desarrollo de la Empresa Familiar

 

Tiene como objetivo profundizar y ampliar las mejores prácticas que requieren los empresarios mexicanos para el desarrollo y continuidad de sus empresas. Entre las principales actividades que lleva a cabo destacan: programas de investigación y publicación de resultados; formación y capacitación a consejeros consultivos y clientes de banca empresarial y patrimonial; creación de una red nacional e internacional con universidades; conferencias, foros y seminarios.

 

A dos años de su lanzamiento, más de mil familias empresarias han recibido herramientas para mejorar su institucionalización, formación de gobierno corporativo y trascendencia entre generaciones.

 

Entre las principales actividades que ha llevado a cabo, destaca la Misión de Empresa Familiares en España, presidida por Valentín Diez Morodo, presidente del Consejo de Administración del Grupo Financiero Citibanamex y Rodrigo Zorrilla, director general adjunto del banco. Durante esta visita se tuvieron 15 encuentros con empresarios del más alto nivel en ese país, como Simón Pedro Barceló, presidente de Grupo Barceló; Isak Andic, presidente de Mango; Alberto Gimeno, director del Family Business Lab de la Escuela Superior de Administración y Dirección de Empresas (ESADE) entre otros.

 

Para recibir mayor información sobre el Centro Citibanamex para el Desarrollo de la Empresa Familiar, escriba un correo a la dirección empresafamiliar@citibanamex.com

 

Grupo Financiero Citibanamex

Grupo Financiero Citibanamex, S.A. de C.V. (Grupo Financiero Citibanamex) es el grupo financiero líder en México. Siguiendo una estrategia de banca universal, el Grupo ofrece una variedad de servicios financieros a personas morales y físicas, que incluyen banca comercial y de inversión, seguros y manejo de inversiones. Sus subsidiarias incluyen Banco Nacional de México, S.A., fundado en 1884, el cual cuenta con una extensa red de distribución de 1,463 sucursales, 9,211 cajeros automáticos y más de 27,051 corresponsalías ubicadas en todo el país.

México: Reporte Económico Diario El consenso espera un peso más fuerte y menor inflación

• Encuesta Citibanamex de Expectativas. El consenso continúa considerando que el próximo movimiento de la tasa de referencia de Banxico sea a la baja. Se estima que la tasa cierre en 8.25% en 2019 y 7.75% en 2020. Para el tipo de cambio los participantes ajustaron sus estimaciones a la baja para 2019, ubicándolo en 20.00 pesos por dólar, desde 20.17 de la encuesta previa. Para la inflación general el consenso prevé que cierre 2019 en 3.80% desde 3.87% previa. Pese a pronosticar un peso más fuerte y una menor inflación, la mediana del consenso mantuvo la estimación de 1.7% para el crecimiento económico del presente año.

• El PIB turístico alcanza el mayor crecimiento en cinco trimestres. Durante el 3T de 2018 el indicador aumentó 3.3% con respecto al mismo trimestre de 2017, con base en cifras desestacionalizadas. Esta es la mayor tasa de crecimiento anual desde el 2T de 2017. Por componentes, el PIB en servicios observó el mayor avance con un aumento anual de 3.3%, mientras que el de bienes lo hizo en 3.1%. No obstante, los crecimientos del PIB turístico con respecto al trimestre previo registraron estancamiento, con una variación desestacionalizada de 0.0%, producto de una caída de 4.1% en el componente de bienes y un avance de 0.7% en el de servicios. Durante enero-septiembre de 2018, el PIB turístico creció 2.3% en promedio en comparación con el 3.1% que reportó durante el mismo periodo de 2017, mostrando en el 3T de 2018 una incipiente recuperación.

• La Minuta de la Fed refleja incertidumbre sobre la perspectiva. Funcionarios consideraron la posibilidad de pausar las alzas en las tasas de interés para dar tiempo de evaluar los efectos de una desaceleración de la economía mundial. La baja inflación, la desaceleración del crecimiento, los riesgos del cierre del gobierno, y la evaluación de los efectos de los aumentos previos a la tasa son las razones que se enunciaron para pausar nuevas alzas. La tasa actual se ubica en un rango de 2.25%-2.5%. Nuestro escenario base se mantiene en dos incrementos durante este ciclo.

• El peso pierde terreno ante fortaleza del dólar, la BMV en terreno positivo. Después de darse a conocer la Minuta de la Fed, la moneda local cerró en 19.18 por dólar, con una variación de 0.16% a favor de la divisa estadounidense. Los mercados accionarios estuvieron atentos, además, a la evolución de las negociaciones comerciales entre EUA y China, así como en las conversaciones sobre el Brexit. En este contexto se observaron resultados con ligeras ganancias: el Nasdaq aumentó 0.03% mientras el S&P 500 avanzó 0.18% con respecto al cierre previo. En tanto, la BMV sostuvo una jornada positiva, impulsada por la principal empresa cementera del país, tras anunciar la venta de algunos activos en Europa, el principal indicador aumentó 0.53% –la recuperación más importante de los últimos 4 días– para alcanzar las 43,178.00 unidades.

Este jueves se publican las Minutas de la última reunión de Banxico. Esperamos su perspectiva sobre la actividad económica en la coyuntura y sus riesgos.

Encuesta Citibanamex de Expectativas

El consenso reitera su pronóstico para tasas de Banxico. El consenso de la Encuesta Citibanamex de Expectativas continúa anticipando que el próximo movimiento de la tasa de política monetaria de Banxico será un recorte. De hecho, 13 participantes de los 15 que respondieron a esta pregunta así lo indicaron. De acuerdo al consenso, noviembre sigue siendo la fecha para el próximo movimiento, aunque 7 participantes esperan que el recorte se dé hasta el primer trimestre de 2020, mientras que dos de ellos esperan que suceda tan pronto como junio de 2019. En general, las estimaciones para la tasa de política al cierre de 2019 y 2020 se mantienen en 8.25% y 7.75%, respectivamente —desde la encuesta del 5 de diciembre de 2018 para la primera de ellas, y desde el comienzo del año para la segunda—.

Las estimaciones para el tipo de cambio siguen con resultados mixtos. Por quinta ocasión consecutiva, el consenso ajustó a la baja su pronóstico de cierre de año para la cotización del peso respecto al dólar, ubicándose ahora en 20.00 desde el 20.17 anterior. Cabe señalar que las estimaciones del consenso para el tipo de cambio han disminuido en 63 centavos desde nuestra encuesta del 5 de diciembre de 2018. En contraste, las estimaciones para el cierre de 2020 se revisaron al alza por segunda vez consecutiva, en esta ocasión a 20.25 desde un 20.08 previo.

El consenso prevé que la inflación general anual se sitúe alrededor de 4.1% en la primera mitad de febrero. Se anticipa para el INPC de la primera quincena de febrero un crecimiento de 0.06% quincenal, que implica una tasa anual de 4.06%, por debajo del 4.21% observado en la quincena previa. Se anticipa además que la inflación subyacente se sitúe en 0.24% quincenal, que implica una tasa anual de 3.49%, por debajo de la tasa registrada en la quincena previa (3.55%).

Para todo febrero, el consenso prevé que la inflación general anual se sitúe en niveles cercanos al 4.1%. Para la inflación general se anticipa un cambio de 0.15% mensual y 4.13% anual, por debajo del 4.37% observado en enero. Para la inflación subyacente se anticipa un aumento de 0.38% mensual, que implica una tasa anual de 3.48%, también por debajo de la tasa registrada en el mes anterior (3.60%).

Las expectativas para la inflación general y subyacente al cierre de 2019 descendieron a 3.80% y 3.50%, respectivamente, desde las tasas anteriores de 3.90% y 3.55%. Mientras tanto, las expectativas correspondientes para estos dos indicadores en 2020 se mantuvieron sin cambio en 3.70% y 3.50%, respectivamente.

La expectativa para el crecimiento económico en 2019 se mantuvo en 1.7%. Para 2020, la mediana de los pronósticos de crecimiento del PIB es 1.9% en comparación con el 1.8% anterior; hacemos notar, sin embargo, que esta modificación refleja un cambio en la composición de la muestra de participantes. Considerando solo a las instituciones que participaron tanto en la encuesta más reciente como en la

anterior, el pronóstico de crecimiento del PIB en 2020 se mantiene en 1.8%.

Policía de Chimalhuacán instruye a jóvenes sobre ciberdelitos

La Dirección de Seguridad Ciudadana y Tránsito de Chimalhuacán, a través del Departamento de Prevención del Delito (DPD), impartió a más de un centenar de alumnos y maestros el taller Delito Cibernético en la Telesecundaria Nueva Creación en la colonia Portezuelos de la localidad.

La titular del DPD, Mónica Sánchez Gutiérrez, indicó que las actividades tienen como objetivo la sensibilización de los jóvenes ante los riesgos del uso de internet y las redes sociales, así como brindar herramientas para prevenir ser víctimas.

Durante el taller los estudiantes aprendieron a identificar los diferentes tipos de delitos que se encuentran presentes al navegar por la red como: Grooming referente a la seguridad de los menores en internet frente al acoso por parte de adultos; o Pharming, fraude en internet mediante la vulnerabilidad en los equipos de usuarios, que permite a un atacante redirigir un nombre de dominio a otra máquina distinta.

Igualmente, el Sextig con el envío de mensajes o fotos sexualmente explícitas a través de teléfono móvil; Ciberbullying, uso de medios de comunicación digitales para acosar a una persona o grupo de personas, mediante ataques personales, divulgación de información confidencial o falsa; además del manejo seguro de datos personales en la red.

“Este tipo de riesgos se presentan en niños, adolescentes y jóvenes, por ello la importancia de brindar herramientas de prevención en las escuelas, barrios y colonias, los menores deben ser capaces de prevenir las actividades nocivas”, indicó Sánchez Gutiérrez.

El trabajo que realiza DPD con menores de educación básica y media superior incluye los talleres Sexualidad humana, Acoso escolar, Violencia de género, Drogodependencia, entre otros.

La policía local pone a disposición de la ciudadanía el número telefónico de emergencias 5853-6128, así como la App Seguridad Chimalhuacán, para reportar cualquier delito, el servicio es gratuito y opera las 24 horas del día.