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viernes, 6 de mayo de 2022

INVEX. Decisión FED (4 de mayo 2022) La tasa de interés de referencia podría subir 175 puntos base más hacia el cierre de 2022.


Puntos relevantes:
• El Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC) decidió, de forma unánime,
incrementar el intervalo objetivo de la tasa de interés de fondos federales de [0.25%-0.50%] a [0.75%-
1.00%], en línea con lo esperado por INVEX y el consenso del mercado.
• La Reserva Federal (FED) destacó riesgos a la baja para el crecimiento relacionados con el conflicto Rusia
-Ucrania y el rebrote de la pandemia en China. La marcada desaceleración económica que se refleja en
algunos indicadores oportunos probablemente contuvo un incremento más agresivo en la tasa.
• Por otra parte, la FED dio a entender que su preocupación principal en estos momentos es la inflación. Por
ello, a pesar que no esperamos una postura muy restrictiva por parte del banco central, los aumentos en
tasas sí continuarán aunque éstos podrían ser similares al observado hoy (+50 puntos base).
• Nuestro estimado para el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia al cierre de 2022 es de
[2.50%-2.75%]. Nuestra proyección para 2023 se ubica en [3.25%-3.00%].
Evolución reciente:
En línea con lo esperado, la tasa de interés de referencia de Estados Unidos aumentó en 50 puntos base. A pesar
de un posible freno en el crecimiento durante los próximos meses “es esencial que la inflación disminuya si se
busca un periodo de sólidas condiciones laborales que nos beneficien a todos (Jerome Powell, presidente de la
FED, en conferencia de prensa posterior a la reunión).”
Powell destacó que vienen más aumentos en la tasa de interés de referencia. Estimamos que éstos serán de 50
puntos base al menos en las siguientes reuniones de junio y julio. Una moderación en el ritmo de alza de tasas
dependerá, más que de una afectación en el crecimiento (la probabilidad de recesión en Estados Unidos se ubica
en 25%), a un descenso de la inflación.
El balance de activos de la FED comenzará a reducirse mediante el vencimiento de los instrumentos contenidos
en éste hasta por $47.5 mil millones de dólares (mdd) durante tres meses y $95 mil mdd a partir de entonces. Se
anunció ya que el inicio de la reducción del balance iniciará a partir del 1° de junio.
Los riesgos inflacionarios se mantienen sesgados al alza y no sólo por las distorsiones que genera el conflicto
Rusia-Ucrania sobre los precios de materias primas. Ahora hay que agregar las disrupciones que ocasiona el
confinamiento en China en la cadena global de suministros a raíz de un rebrote de la pandemia.
Por otra parte, la FED tampoco será laxa y disminuirá el paso
si la situación amerita lo contrario. Su credibilidad estaría en
riesgo.
Esperamos que el banco central de Estados Unidos no
cometa el mismo error que cometió el año pasado al afirmar
que el problema de inflación era transitorio.
El repunte de los precios más allá del crecimiento del ingreso
de las personas es, como dijo Powell, “una dificultad que la
FED sin duda debe combatir.”
Objetivo de la tasa de interés de fondos
federales (límite superior), EUA
2.5
2.0
La FED probablemente no será más agresiva (la Bolsa en
Estados Unidos registró su mejor jornada desde mayo de
2020 cuando Powell descartó hoy una política monetaria
mucho más estricta) debido a su mandato dual de crecimiento
e inflación.
1.5
1.0
0.5
0.0
may-14
may-16
may-18
may-20
may-22
Fuente: Federal Reserve Bank.
*Favor de leer información importante en la última página de este documento
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