Abril nuevamente registró flujos de salida de capitales extranjeros en los mercados
de deuda soberana mexicana. Las ventas en el mes fueron por un total de (-)
14,167 millones de pesos (-0.87% mensual), con lo que se ligó el tercer mes
consecutivo de salidas de capitales, aunque a un ritmo más moderado con
respecto al mes previo. Con ello, el valor total de activos de deuda mexicana en
manos de extranjeros cayó a 1.607 billones de pesos, su nivel más bajo desde
noviembre de 2021.
Evolución de la Distribución de la
Tenencia de Valores Gubernamentales en
Poder de Extranjeros
Porcentaje
Dic-21 Abr-22
Udibonos 3.8 6.1
Cetes 7.0 7.4
Bondes D 2.5 2.6
Bonos 86.7 83.9
Fuente: Cálculos propios a partir de información de
Banxico.
Los Udibonos (8,297 millones; 9.2% mensual) fueron los únicos en registrar
compras netas, mientras que los Cetes (-685 millones; -0.57%), Bondes (-2,048
millones; -4.67%) y Bonos (-19,732 millones; -1.44%) registraron ventas netas. Los
Udibonos registraron tres meses consecutivos de flujos positivos y los Bonos tres
meses de flujos negativos. Esto confirma que, al interior de los portafolios de
extranjeros, parece estarse dando una rotación hacia instrumentos de tasa real.
Por su parte, las salidas de Bondes fueron las mayores desde noviembre de 2021.
El saldo neto en lo que va de 2022 se mantuvo negativo y cayó a -26,255 millones
de pesos (-1.61% vs. 2021). Sólo los Bonos registran saldo neto negativo para el
año, con ventas por un total de (-) 68,903 millones de pesos (-4.86%). El resto de
instrumentos registran flujos positivos para el año, compensando parcialmente las
salidas de Bonos: Udibonos (36,921 millones; +59.98%), Cetes (5,120 millones;
4.5%) y Bondes (610 millones; 1.48%). Desde el máximo histórico de tenencias
registrado en marzo de 2019, la caída de valores gubernamentales en manos de
extranjeros ha sido de (-) 27.83%, equivalente a una salida de 619,895 millones
de pesos; mientras que, desde el punto más bajo alcanzado en noviembre pasado,
las tenencias de extranjeros se han recuperado sólo un 0.75% (o 11,550 millones
de pesos).
Los portafolios de extranjeros mantienen en general su estructura, con la mayor
parte de las posiciones en Bonos (83.86%), seguidos de Cetes (7.41%), Udibonos
(6.13%) y, en menor medida, Bondes (2.6%). Los extranjeros elevaron sus
posiciones de Udibonos a la mayor proporción desde enero de 2016 y la posición
en Bonos es la menor desde febrero de 2019. Del total de valores
gubernamentales en circulación, el 82.58% lo sostienen residentes en México,
mientras que los extranjeros sostienen el 17.42% restante.
Durante abril, el saldo de tenencias de valores gubernamentales en manos de
extranjeros se profundizó continuó presentando flujos de salida y mantuvo la
tendencia observada en 2020 y 2021. El fenómeno puede deberse a un persistente
ajuste al alza en las tasas de interés de mercado para instrumentos de deuda
soberana a nivel global, ante riesgos de inflación y políticas monetarias más
restrictivas; además de un entorno complejo para emergentes en 2022, con el
inicio de la normalización monetaria en Estados Unidos. El movimiento al alza en
las tasas del mercado secundario de largo plazo en Estados Unidos podrían
continuar poniendo presión a la baja sobre la demanda por deuda de emergentes.
No obstante, la estabilidad macroeconómica de México, el incremento en las tasas
de interés de mercado y de política, y la disciplina fiscal, parecen seguir
compensando en alguna medida las fuerzas globales que han empujado a los
extranjeros fuera del mercado de deuda gubernamental en México.
Resultados de la subasta de
valores gubernamentales
El día de hoy se subastó instrumentos de deuda gubernamental, con ajustes
mixtos en las tasas de CETES, en comparación con la subasta anterior.
El total de CETES subastados fue de 25,000 millones de pesos.
En lo que se refiere a la colocación del CETE de 28 días, el mercado demandó
18, 531 millones de pesos, de los cuales se colocaron 5,000 millones a una tasa
ponderada de 6.97%, tasa mayor a la vista la semana anterior (6.85% prev.). Hubo
una sobre demanda de 3.7 veces el monto colocado.
En el plazo de 91 días la tasa promedio de colocación fue de 7.46%, tasa igual a
la vista la semana anterior. Este instrumento registró una sobredemanda de 5.28
veces el monto colocado de 5,000 millones de pesos. Fue el instrumento que más
demanda vio en la subasta.
En cuanto al plazo de 175 días, se colocaron 7,500 millones de pesos a una tasa
de 7.92%, tasa igual a la vista la subasta anterior. Existió una sobre demanda de
3.07 veces el monto colocado.
Finalmente, en el plazo más largo (357 días) la sobredemanda fue de 4.67x y los
instrumentos se colocaron a una tasa de 8.71%, por un monto de 7,500 millones
de pesos. La tasa de colocación fue 20 puntos base menor con respecto a la
subasta anterior (8.91% prev.).
Las tasas de Cetes parecen haberse estabilizado en sus vencimientos más largos,
con expectativas de incrementos cercanos a los 220pb en los próximos 12 meses.
Mientras tanto, a corto plazo se descuenta un incremento de 50pb a la tasa de
interés para la reunión de política monetaria del Banco de México este jueves 12
de mayo y otros 50pb en los próximos 3 meses.
En cuanto a instrumentos de mediano plazo, se subastaron Bondes F a plazos
de 1, 2, 3 y 5 años. Ninguno de los instrumentos vio cambios en la sobre tasa de
colocación con respecto a subastas pasadas: a un año se colocaron 3,500
millones a una sobre tasa de 0.07%; a dos años se colocaron 866.5 millones a
0.16%, 0.19% a tres años por un monto total de 2633.5 millones y a 5 años se
colocaron 2,500 millones a 0.23%. El instrumento a 2 años fue el más sobre
demandado (8.79 veces el monto colocado), pero la mayor demanda en números
absolutos fue para instrumentos de 1 año (10,649.65 millones de pesos).
Finalmente, a largo plazo se subastaron Udibonos a 10 años (nov. ’31) de los
cuales se colocaron 1,000 millones de UDIS a una tasa de 4.32%, 52 puntos base
por arriba de la subasta anterior y con una sobredemanda de 1.56 veces. Además,
se subastaron Bonos a 30 años (nov. ’47), de los cuales se colocaron 6,850
millones de pesos a una tasa de 9.29%, 70 puntos base por arriba de la última
subasta (8.59% prev.) y con una sobre demanda de 2.50x
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