Por:
Valentín Carril, Economista Jefe para Latinoamérica Principal International
El
Fondo Monetario Internacional (FMI) en su reporte de Perspectivas de la
Economía Mundial elevó la expectativa de crecimiento de la economía mundial a
3.5% desde 3.4% para el 2017 ya que se percibe una mejoría en la actividad
manufacturera y comercial de Europa, Japón y China, aunque se considera que las
políticas proteccionistas (con un riesgo de generar una guerra comercial) podrían
detener la recuperación. El mayor aumento dentro de los países desarrollados
fue el de Gran Bretaña, donde los temores al Brexit por ahora no se han
materializado. Aunque el aumento en el estimado de crecimiento mundial es
pequeño, se destaca porque habitualmente la proyección va a la baja durante el
año en curso. El crecimiento mundial fue de 3.1% el año 2016.
La
economía de los EEUU sigue en un buen pie. Por un lado la encuesta de ingresos
y gastos de las familias reporta para marzo un aumento mensual de 0.2% en los
ingresos con estabilidad en los gastos, lo que permite un leve aumento en la
tasa de ahorro, desde 5.7% a 5.9%. En doce meses los ingresos aumentaron 2.4% y
los gastos 2.8%. Pero más importante que lo anterior es que la inflación subyacente
medida por el indicador preferido del Fed bajó desde 1.8% a febrero a 1.6% en
marzo. La inflación total también bajó, desde 2.1% a 1.8%. Esto debería moderar las expectativas de alza
de tasas por parte del Fed, de hecho la autoridad monetaria de los EEUU mantuvo
estable su política monetaria en abril. Adicionalmente, la inflación por IPC
tuvo una importante baja desde 2.7% a 2.4%; mientras que la subyacente también
bajó, desde 2.2% a 2%.
El
mercado laboral sigue reportando un buen crecimiento en el empleo pero débil en
los salarios. En efecto, el número de empleos creció en 211 mil en abril, por
encima de lo esperado y de los 79 mil del mes anterior. El desempleo bajó a
4.4% desde 4.5% y el desempleo amplio bajó desde 8.9% a 8.6%, claramente dentro
del rango normal. Sin embargo la tasa de crecimiento de los salarios bajó
levemente desde 2.6% a 2.5%, cuando se esperaba un alza.
En
el que es considerado el primer éxito legislativo del gobierno de Trump, la
Cámara de Representantes (Diputados) aprobó un proyecto de ley que sustituye la
mayor parte del plan de salud (ACA, conocido como Obamacare) por un plan
republicano. La legislación ahora debe ser aprobada en el Senado. Por su parte
el gobierno publicó sus intenciones para el plan tributario destinado a
contribuir a un aumento en el crecimiento económico. Se contempla una
importante rebaja de tasas de impuestos tanto a personas como a empresas,
aunque ambas parcialmente compensadas por eliminación de diversas franquicias.
Sin embargo no es claro si el plan podrá ser aprobado en el Congreso, ya que se
calcula que podría implicar un aumento de 2 puntos porcentuales en el déficit
fiscal.
El
crecimiento del PIB del primer trimestre como es habitual fue débil en términos
secuenciales, alcanzando apenas un 0.7%. Sin embargo en la comparación con
igual trimestre del año anterior el crecimiento se mantuvo estable, ya que fue
de 1.9% muy similar al trimestre previo cuando alcanzó el 2%. La tasa de
crecimiento anual del consumo bajó levemente desde 3.1% a 2.8% lo que en el
contexto actual de bajo ahorro no debe ser vista como un punto negativo. Los
principales aspectos positivos fueron el aumento en las tasas de crecimiento
tanto de la inversión (0.1% a 2%) y de las exportaciones (1.5% a 3.1%) entre el
último trimestre de 2016 y el trimestre recién pasado. Las expectativas son que
en términos secuenciales el PIB muestre una aceleración en el segundo
trimestre, lo que una vez más confirmaría que el primer trimestre secuencial no
es un buen indicador de tendencia. Confirmando la solidez del consumo, las
ventas minoristas siguen fuertes mostrando un crecimiento de 5.2% anual a
marzo, similar al 5.1% previo.
El
PIB de la zona euro se expandió en los tres primeros meses 0.5% respecto al
trimestre anterior y 1.7% en su comparativa anual en línea con lo esperado por
el consenso de analistas y muy cerca del 1.8% del trimestre anterior.
Consecuente con el buen crecimiento, la tasa de desempleo se mantuvo en 9.5% a
marzo, igual que en febrero pero por debajo del 10.2% de marzo de 2016.
Mostrando fortaleza relativa, las ventas minoristas aumentaron un 2.3% anual en
marzo, por encima del 1.7% previo.
Ante
este escenario el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, mencionó
que el crecimiento y el comercio mundial parecen cobrar fuerza, pero se
mantienen los riesgos para la economía de la Eurozona por lo que aún se
requieren los estímulos. De hecho el Banco Central Europeo ha mantenido los
estímulos económicos esperando crecimiento más cercano a 2% y una reflación más
marcada, ya que el reciente aumento de la inflación desde 1.5% en marzo a 1.9%
(preliminar) en abril se debe a la baja base de comparación del petróleo. En
todo caso la inflación subyacente también tuvo un importante aumento, desde
0.7% a 1.2%.
En
Francia Emmanuel Macron fue elegido Presidente, lo que significa entre otras
cosas una continuidad en el rol de Francia dentro de la zona Euro, comparado
con lo que hubiese sucedido de haber ganado Marine Le Pen. Sin embargo las
elecciones parlamentarias de junio también serán muy importantes. Asimismo, se
avecina el proceso de elecciones presidenciales en Alemania y persiste la
incertidumbre política en Italia.
China
reportó su PIB del primer trimestre del presente año, con un alza de 6.9%, muy
en línea con el 6.8% estimado y previo. Adicionalmente se publicaron las cifras
mensuales, las cuales se destacaron por su fortaleza. En efecto, la China
reportó su PIB del primer trimestre del presente año, con un alza de 6.9%, muy
en línea con el 6.8% estimado y previo. Adicionalmente se publicaron las cifras
mensuales, las cuales se destacaron por su fortaleza. En efecto, la producción
industrial creció un 7.6% en marzo, muy por sobre tanto el 5.8% esperado como
el 6.3% previo. Similarmente aunque en menor magnitud hubo sorpresas positivas
en la inversión (aumento de 9.2%, esperado 8.9% y previo 8.6%) y en las ventas
minoristas. Éstas últimas crecieron 10.9%, superior tanto a lo esperado (9.5%)
como a febrero (9.8%). El comercio exterior también trajo cifras sólidas, ya que
las exportaciones crecieron 8% en abril luego de crecer 16.4% en marzo,
mientras que las importaciones crecieron11.9% en abril y 20.3% en marzo; todo
medido en dólares de los EEUU.
Asimismo
las reservas en moneda extranjera de China subieron en abril a USD 3.03
billones. Es el tercer mes consecutivo de aumento, lo que genera un grado de
tranquilidad en el mercado luego de una caída lenta pero persistente llevara a
las reservas a niveles de USD 3 billones desde niveles originales cercanos a
los USD 4 billones. De hecho el Banco Central de China relajó algunas
restricciones a las salidas de capitales al exterior, lo que es posible gracias
a que disminuyó la presión sobre la moneda y las reservas. Finalmente, el FMI
mejoró su pronóstico sobre la expansión económica de China para 2017 y 2018 a
6.6% y 6.2% respectivamente, aunque advirtió que podría haber disrupciones en
el mediano plazo en tanto no disminuya la dependencia en un crecimiento
acelerado del crédito.
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