Nuestra Lectura del Mercado
En la semana, los principales índices de renta variable de EUA registraron movimientos marginales (S&P 500 0.2%,
Nasdaq 0.1% y Dow Jones 0.1%) luego de que la semana pasada, el S&P 500 y el Dow Jones registraran nuevos
máximos históricos y el Nasdaq regresara a niveles no vistos en dos meses. Cabe mencionar, que los inversionistas se
mantuvieron atentos a la publicación se cifras económicas relevantes que reflejaron que la actividad económica de EUA
se mantiene sólida. Entre los indicadores de empleo que se publicaron en la semana, destacó la nómina no agrícola de
septiembre, que se ubicó en 254,000 empleos, con un alza con respecto a los 95,000 registrados el mes previo, por
arriba de lo esperado por el consenso (129,000). El mercado de futuros mantiene con 100% de probabilidad un recorte
a la tasa de referencia en la reunión de la Fed de noviembre, con 99% de probabilidad de que sea de 25 pb, en línea
con la expectativa de nuestros estrategas de Citi Research
Flujos a instrumentos indexados en septiembre.
Septiembre fue un mes positivo para los principales índices de renta variable: el MSCI ACWI tuvo un avance de 1.8%,
mientras que los mercados emergentes aumentaron 6.4%. El optimismo de los mercados financieros se reflejó en el
movimiento de los flujos de dinero de los inversionistas a los productos indexados (ETF´s) a nivel global. Lo anterior
debido a que, en septiembre, hubo una entrada de ~US$110,202 millones a instrumentos relacionados a renta variable vs.
~US$76,196 millones en agosto. En septiembre, destacó una mayor inclinación de los inversionistas a estrategias de valor
vs. de crecimiento y un incremento en la exposición a la renta variable de China. Además, después de varios meses de
salidas, la región de Latinoamérica registró posicionamientos, principalmente en la renta variable de Brasil seguida
de México.
Expectativa de reportes corporativos de EUA del 3T24
En las siguientes semanas vamos a conocer los reportes corporativos correspondientes al 3T24 en EUA, y el consenso
de analistas se mantiene optimista con relación al crecimiento anual estimado de utilidades para este trimestre, ya que
las estimaciones sugieren un crecimiento anual de 10.6% después de un aumento del 6.3% del trimestre anterior. Con
relación a los sectores, el sector de servicios públicos tendría el mayor crecimiento anual de utilidades ya que se estima
un crecimiento del 56.9% seguido por el de servicios de comunicación con +32.7% y el de tecnología de la información
con +27.1% anual.
Perspectiva electoral de EUA para 2024
La carrera electoral en EUA sigue muy pareja, ya que, actualmente, las encuestas muestran sólo una ligera ventaja de
Kamala Harris sobre Donald Trump (~2 puntos porcentuales), y el equipo de estrategas de Forex de Citi Research da un
50%-50% de probabilidad, tanto que gane Harris como Trump. Por otra parte, el equipo de economistas de Citi Research
estima que los candidatos del partido Demócrata necesitan aventajar las encuestas nacionales en 3% para ganar los
colegios electorales.
Para las elecciones, se manejan varios escenarios dado que no sólo se necesita la victoria de Trump o Harris, sino que
también se requiere una victoria en el Congreso, que podría ser la clave para que los candidatos lleven a cabo las políticas
públicas que han anunciado en sus actos de campaña.
Los escenarios que maneja el equipo de Citi Research son: a) victoria de Harris con Congreso dividido (40%-45%
probabilidad), b) victoria de Trump con la mayoría del Congreso de la parte Republicana (35% probabilidad), c) victoria
de Trump con Congreso dividido (15% de probabilidad) y d) victoria de Harris con la mayoría de Congreso de la parte
Demócrata (5%-10% de probabilidad)
Nuestra Lectura del Mercado.
Nombre del Analista
Williams González Flujos a instrumentos indexados en septiembre
Septiembre fue un mes positivo para los principales índices de renta variable: el MSCI ACWI tuvo un avance
de 1.8%, mientras que los mercados emergentes aumentaron 6.4%.
El optimismo de los mercados financieros se reflejó en el movimiento de los flujos de dinero de los
inversionistas a los productos indexados (ETF´s) a nivel global.
Lo anterior debido a que, en septiembre, hubo una entrada de ~US$110,202 millones a instrumentos
relacionados a renta variable vs. ~US$76,196 millones en agosto. Con relación a la deuda a nivel global,
tuvo una disminución de -8.9% al registrar US$34,761 millones, mientras que el incremento más relevante
con relación a agosto fue en los commodities que sumaron US$2,375 millones vs. US$433 millones de
agosto.
Además del incremento de actividad de los inversionistas en la renta variable global, se observó de
forma más clara la preferencia por instrumentos de valor con relación a los instrumentos relacionados
a crecimiento, ya que las estrategias relacionadas a valor tuvieron un incremento de 50% al registrar
US$16,726 millones vs. US$11,122 millones en agosto, mientras que los flujos de dinero relacionados a
estrategias de crecimiento se ubicaron en US$1,132 millones vs. US$13,968 millones del mes pasado. Por su
parte, las estrategias mixtas (crecimiento y valor) registraron US$110,201 millones.
Con relación a la preferencia por región, se observó que los inversionistas nuevamente se posicionaron
en la renta variable de Norteamérica (+66% mensual) al registrar US$65,746 millones. Además, los
inversionistas volvieron a Latinoamérica al ingresar US$141,078 millones después de tres meses de salidas.
Por otra parte, con relación a la renta variable de Europa, ésta registró un incremento de 9% mensual;
además, entre otras regiones ha destacado el posicionamiento de los inversionistas a Asia que tuvo un
incremento de 14% mensual, siendo la entrada a la renta variable de China uno de los catalizadores al
registrar un aumento de 35% mensual.
A nivel sector (EUA), el de bienes raíces registró la entrada más relevante de
inversión (+US$1,650 millones), mientras que el de tecnología de la información y
el financiero fueron los que mayores salidas presentaron con -US$3,716 millones y
-US$3,036 millones, respectivamente.
En Latinoamérica, destacó la entrada de inversiones en la renta variable de Brasil,
ya que registró un avance de US$124,302 millones, después de 4 meses de salidas
constantes, mientras que la renta variable de México presentó entradas en sus
instrumentos indexados por US$14,786 millones, luego de tres meses consecutivos
de salidas. En general, la región de Latinoamérica sumó US$141,078 millones en
entradas por parte de los inversionistas internacionales.
Con relación a los commodities, continuó la preferencia de los inversionistas por los
instrumentos relacionados a metales preciosos, que durante 7 meses consecutivos ha
registrado las mayores entradas, siendo el mayor incremento en el posicionamiento
de los inversionistas desde julio.
Perspectiva electoral de EUA para 20243
La carrera electoral en EUA sigue muy pareja, ya que, actualmente, las encuestas
muestran sólo una ligera ventaja de Kamala Harris sobre Donald Trump (~2
puntos porcentuales), y el equipo de estrategas de Forex (divisas) de Citi
Research da un 50%-50% de probabilidad de que gane Harris o Trump. Por
otra parte, el equipo de economistas de Citi Research estima que los candidatos
del partido Demócrata necesitan aventajar las encuestas nacionales en 3% para
ganar los colegios electorales.
Harris lidera en las encuestas, pero con probabilidades iguales para ambos
candidatos. Cuando Biden salió de la contienda en julio, Trump tenía una ventaja
de aproximadamente 3 puntos porcentuales en las encuestas nacionales. Dos
meses después, Harris ahora lidera con aproximadamente 2 puntos porcentuales.
La ventaja de Harris se asemeja a la que tenía Hillary Clinton en 2016 y sigue
siendo mucho más pequeña que la diferencia de Biden en las encuestas de 2020.
Los economistas de Citi Research en EUA señalan que los candidatos demócratas
generalmente necesitan una ventaja de alrededor de 3 puntos porcentuales en
las encuestas nacionales para ganar en el colegio electoral. Trump superó sus
encuestas tanto en 2016 como en 2020.
Kamala Harris
lidera las encuestas
nacionales en un
2%. A pesar de ello,
el equipo de Citi
Research de divisas
ve un 50%-50% de
probabilidad de que
gane Trump o Harris.
La composición del Congreso también es clave. Sin el control de ambas cámaras
(la Cámara de Representantes y el Senado), será particularmente difícil para
cualquier presidente aprobar una legislación. En esta etapa, los republicanos
tienen más probabilidades de capturar el Senado. La carrera por la Cámara
de Representantes es más ajustada. Aunque los demócratas son ligeramente
favoritos, es justo suponer que la Cámara y la Casa Blanca irán al mismo partido
ganador.
Kamala Harris con un Congreso dividido es el escenario más probable. En
conjunto, la dinámica de las encuestas sugiere que una "Ola roja" (victoria
de Trump con control republicano total del Congreso, 35% de probabilidad)
es mucho más probable que una "Ola azul" (victoria de Harris con control
demócrata total del Congreso, 5-10% de probabilidad). La victoria de Harris con
un Congreso dividido es el escenario electoral más probable, según los estrategas
de divisas de Citi Research (40-45% de probabilidad)
Con relación al desempeño que podrían tener los activos de riesgo después de las
elecciones en EUA, el equipo de Citi Research comparte sus expectativas.
Acciones: Cualquier ola electoral es negativa para las acciones de EUA; Trump =
rendimiento superior de las acciones de EUA frente al resto del mundo (y viceversa
para Harris). En un escenario de “ola”, los estrategas de acciones de Citi Research de
EUA encuentran que las políticas de ambos candidatos serían marginalmente negativas
para las acciones, reduciendo el valor justo del S&P 500 hasta en un 6% en una
barrida de ola azul. A nivel global, una victoria de Trump probablemente favorecería
a las acciones de EUA frente a sus pares, especialmente en medio de expectativas de
un dólar más fuerte y mayor incertidumbre en la política comercial. Una victoria de
Harris, en cambio, favorecería a las acciones fuera de EUA.
Otros activos: Trump representaría un dólar positivo y petróleo bajista. El equipo de
divisas de Citi Research piensa que Trump sería positivo para el dólar (+5% para el
índice DXY en una ola roja), mientras que una victoria de Harris sería neutral o negativa
para el dólar. En materias primas, las políticas de Trump probablemente serían bajistas
para el petróleo y alcistas para los metales preciosos. En tasas de interés, Trump
probablemente resultaría en una curva de rendimiento de EUA más pronunciada, con
un aumento de 20-30 puntos básicos en los rendimientos de los bonos a 10 años. Otros
escenarios serían más neutrales o verían un aumento más pequeño en los rendimientos
de los bonos del Tesoro. Una ola roja también podría llevar a un empinamiento de la
curva de rendimiento en Europa.
Análisis Fundamental
Sector alimentos de México
Datos de Nielsen EUA (al 21 de septiembre de 2024): Mes positivo para Gruma. Se profundizan
las tendencias más débiles de Bimbo
GRUMA (tortillas, Neutral, mezcla de ventas en EUA de 56%). Las ventas de Gruma crecieron +1.1%
con aumentos de los volúmenes de 0.5% y de los precios de +0.6%. En general, la industria se
expandió 2.8% en valor, lo que llevó a una pérdida de participación de mercado de -53 pb anuales.
Las ventas de Gruma en Norteamérica crecieron 1.4% en las últimas doce semanas.
BIMBO (pan, Neutral, mezcla de ventas en EUA de 48%). Las ventas de Bimbo se contrajeron -5.8%
en el mes, con disminuciones de los volúmenes de -1.8% y de los precios de -4.1%. En general, los
ingresos de la industria se contrajeron -2.7%, lo que llevó a una pérdida de partición de mercado de
-54 pb anuales. En las últimas 12 semanas, las ventas de Bimbo en Norteamérica cayeron -5.7%. Los
datos de Nielsen representan una parte de las ventas de Bimbo en Norteamérica. El segmento de
Norteamérica de Bimbo también contiene botanas saladas de Barcel, Canadá y canales de servicio
de alimentos, que no se capturan en los datos de este reporte. Fuente: Análisis de Inversiones con
información de Citi Research. Nota: “Mexico Food Manufacturers. US Nielsen Data for September
21st, 2024: Positive Month for Gruma. Bimbo softer trends deepens”. Analista: Renata Cabral (1
de octubre de 2024).
Sector bebidas de México
Datos de Nielsen EUA (al 21 de septiembre de 2024): Mes positivo para Gruma. Se profundizan
las tendencias más débiles de Bimbo
Datos de Nielsen EUA (al 21 de septiembre de 2024): ventas impulsadas por los precios. Lectura
positiva para Arca, Cuervo se rezaga.
CUERVO (tequila, Neutral, mezcla de ventas en EUA de 62%). Las ventas de Cuervo aumentaron
+0.1% con una disminución de los volúmenes de -0.3%, pero con un incremento de los precios de
+0.4%. En general, la industria de bebidas espirituosas o destilados obtuvo un valor del +1.8%, lo que
provocó una disminución de la participación de mercado de -6 pb anuales. En las últimas 12 semanas,
las ventas de Cuervo en EUA bajaron -0.6%.
AC (refrescos, Neutral, mezcla de ventas en EUA de 35%). Las ventas del sistema de The Coca-Cola
Company se expandieron +6.5%, con incrementos de los volúmenes de +2.3% y de los precios de
+4.1%. En general, la industria creció 5.9% en valor, lo que llevó a una expansión de la participación
de mercado de +32 pb. Las ventas del sistema de The Coca-Cola Company aumentaron 5.2% en
las últimas 12 semanas. Fuente: Análisis de Inversiones con información de Citi Research. Nota:
“Mexico Beverages. US Nielsen Data for September 21st, 2024: Pricing-Driven Sales. Positive
read for Arca, Cuervo lags”. Analista: Renata Cabral (1 de octubre de 2024)
Gruma (GRUMA.B): 2
Estimados del 3T24: Sólidos márgenes en medio de un entorno de consumo
débil en EUA
Estimados del 3T24: Sólidos márgenes en medio de un entorno de consumo débil en EUA
La opinión de Citi. El EBITDA de Citi para el 3T24E está 10% por encima del consenso, ya que
estiman una expansión secuencial del margen al 17.6%, por costos favorables de las materias
primas (maíz). Para 2024, el estimado de Citi para el EBITDA está 11.3% por arriba del consenso,
superando la previsión del margen EBITDA de la compañía en +40 pb. En ventas, Citi está
7.9% por encima del consenso. Para el 3T24, Citi espera que las compras del consumidor
estadounidense dirigidas hacia productos de menor precio continúen impactando negativamente
a Gruma, aunque más resiliente que sus pares. La marca privada debería seguir avanzando (en
línea con los reportes de Nielsen), pero Gruma debería compensar parcialmente este impacto
con el portafolio "Better for You" enfocado en salud y bienestar. México debería mantener las
tendencias positivas, mientras que Centroamérica podría registrar una mayor rentabilidad. Europa
sigue sometida a la volatilidad geopolítica y macroeconómica. Citi mantiene su Precio Objetivo en
P$410 por acción, y reitera su recomendación de Neutral. Citi reconoce las condiciones propicias
en el margen EBITDA, que superó sus expectativas. Sin embargo, ve un potencial de alza limitado
después del aumento de GRUMA de +30% desde marzo de 2024 y cotizar cerca de su histórico.
Neutral (2); PO: P$410.00; RTE: 14.8%. Fuente: Análisis de Inversiones con información de
Citi Research. Nota: “Gruma. 3Q24 Preview: Strong Margins Amid Soft Consumer Environment
for US”. Analista: Renata Cabral (29 de septiembre de 2024)
Bimbo (BIMBO.A): 2
Estimados del 3T24: Tibios resultados impactados por Norteamérica. México
continúa brillando
La opinión de Citi. Citi actualizó sus estimados antes de los resultados del 3T24, incorporando
los pronósticos macroeconómicos recientes. Si bien es probable que se siga viendo un buen
desempeño en México, se espera que Norteamérica presente tendencias de debilitamiento, con una
actividad promocional y un escenario desafiante para los volúmenes con una creciente penetración
de las marcas privadas que impacta en la mezcla de la compañía. Citi ve una reducción de los
márgenes de EUA por los cierres de plantas en ese país, lo que podría conducir a un aumento de
los gastos generales y administrativos (es decir, indemnizaciones por despido), y el proyecto de
transformación de la compañía recientemente anunciado. Las proyecciones de Citi para el EBITDA
y las utilidades se sitúan entre 0% y -3%, respectivamente, por debajo del consenso para 2024. Si
bien Citi aprecia la tesis a largo plazo de Grupo Bimbo, las predicciones de un 2S24 lento en EUA
y una perspectiva menos atractiva del margen para EUA y Latinoamérica, Citi mantiene su postura
Neutral. Citi ve a Bimbo cotizando a un múltiplo P/U de 17.4x proyectado para 2025, en línea con
el promedio de los últimos cinco años. Neutral (2); PO: P$71.00; RTE: 9.4%. Fuente: Análisis
de Inversiones con información de Citi Research. Nota: “Bimbo. 3Q24 Preview: Tepid Results
Impacted by NorthAm. Mexico continues to shine”. Analista: Renata Cabral (3 de octubre de
2024).
Becle SAB de CV (CUERVO): 2
Datos de la NABCA de EUA (agosto de 2024): Desempeño positivo del tequila,
pero Cuervo se rezaga
La opinión de Citi. Los datos de la NABCA (National Alcohol Beverage Control Association) de
EUA cubren 18 estados y representan el 23% de las ventas de bebidas espirituosas o destilados
en EUA. Los últimos datos de agosto de2024 muestran que los volúmenes totales de la industria
de las bebidas espirituosas registraron un descenso de -2.2% (vs. +4.5% del mes pasado y el
-1.3% en lo que va del año). Por categorías, el tequila (+4.0%) y los cócteles (+16.4%) superaron
el crecimiento general de las bebidas espirituosas, mientras que el vodka (-3.4%), el whisky (-4.5%), el ron (-8.5%) y el coñac (-8.3%) tuvieron un desempeño inferior. Entre los principales destiladores,
Cuervo registró un volumen consolidado de -3.0%. En cuanto al tequila, Heaven Hill fue lo más destacado,
con un aumento de +27.4% (vs. +23.8% en lo que va del año). Citi realizó un seguimiento de estos datos
como complemento de otros conjuntos de datos (como Nielsen) para mejorar el alcance y la precisión de
sus estimados de ventas en EUA. Neutral (2); PO: P$36.00; RTE: 17.8%. Fuente: Análisis de Inversiones
con información de Citi Research. Nota: “Cuervo. US NABCA August/2024 data: Positive Tequila
Performance, But Cuervo Falling Behind”. Analista: Analista: Renata Cabral (2 de octubre de 2024)
Chedraui (CHDRAUI.B): 2
Actualización del modelo
La opinión de Citi. Citi actualizó sus estimados, todavía viendo VMT saludables en México, junto con una
mejora reciente en EUA. También incrementó modestamente sus proyecciones de la utilidad neta para 2024
y 2025 después de una posición de efectivo más sólida y una mejora en la deuda neta, al tiempo que
disminuyó ligeramente su tasa de descuento principalmente por la reciente reducción en la tasa libre de
riesgo, lo que llevó a un nuevo Precio Objetivo de P$150.00 por acción de P$138.0 por acción anteriormente.
Citi ve que la acción ha subido ~43% en lo que va del año, con la prima del múltiplo P/U proyectado 12
meses vs. su promedio de cinco años pasando del 8% al 30% en lo que va del año, lo cual cree que ya
está incorporado en el precio de los desarrollos positivos de México, así como las mejoras en EUA, lo que
justifica su recomendación de Neutral. Neutral (2); PO: P$150.00 (de P$138.00 anteriormente); RTE:
3.9%. Fuente: Análisis de Inversiones con información de Citi Research. Nota: “Chedraui. Model update”.
Analista: Renata Cabral (2 de octubre de 2024)
Banorte (GFNORTE.O): 1
Recompras de septiembre: Un ritmo más lento, ~5% de capitalización de mercado disponible
La opinión de Citi. Con datos del equipo de Citi de estrategia de renta variable (recompras, flujos y
posicionamiento de septiembre), Citi actualizó las cifras de los fondos de recompra de Banorte. Al 30 de
septiembre, el fondo ha desplegado P$11.2 mil millones (~35%) de los P$32.3 mil millones disponibles para
recompras. Los P$21.2 mil millones restantes representan ~5% de la participación de mercado al precio
de cierre del 2 de octubre de P$150.2. Como mencionaron anteriormente, aún ven margen para que
Banorte continúe con la actividad de recompra o devuelva capital a través de dividendos extraordinarios,
lo que podría mejorar aún más los rendimientos totales prospectivos para los accionistas. Citi tiene una
recomendación de compra para las acciones de Banorte. Compra (1); PO: P$185.00; RTE: 30.6%. Fuente:
Análisis de Inversiones con información de Citi Research. Nota: “Banorte. September Buybacks: A
slower pace, ~5% of market cap available”. Analista: Brian Flores (2 de octubre de 2024)
Bolsa Mexicana de Valores (BOLSA.A): 2
La opinión de Citi. Terminado septiembre, Citi estima que la BMV reportará un volumen promedio operado
diario (ADTV por sus siglas en inglés) de la renta variable total de P$18.6 mil millones (un aumento de 46%
anual y 5% mensual), según información del mercado. El aumento del ADTV se explica principalmente por el
mercado global, con un ADTV de P$8.5 mil millones (+129% anual, +12% mensual), mientras que el ADTV del
mercado local se mantuvo estable mensualmente en P$10.1 mil millones (+12% anual). En una comparación
trimestral, Citi estima que el ADTV alcanzará los P$17.0 mil millones, un aumento de 6% frente al 2T24, y
de +25% vs. el 3T23, impulsado por el mercado global. Para el 3T24, Citi proyecta un ADTV de P$16.2 mil
millones en su modelo, 5% por debajo de su seguimiento. A pesar de ello, considera que el potencial de
alza de las utilidades es marginal dada la diversificación de los ingresos. Citi cuenta con una recomendación
de Neutral para la compañía. Neutral (2); PO: P$30.00; RTE: 1.2%. Fuente: Análisis de Inversiones con
información de Citi Research. Nota: “Bolsa. September ADTV at P$18.6bn, +46 y/y and +5%m/m”.
Analista: Gabriel Gusan.
Alfa (ALFA.A): 1
Aumenta el Precio Objetivo a P$18 por acción, ya que el descuento de holding debería
desvanecerse
La opinión de Citi. Alfa está listo para finalmente cumplir con la última etapa de la estrategia de liberar
valor. Por lo tanto, Citi mueve su caso base a uno en el que no ve ningún descuento de holding, mientras
sigue viendo el potencial de alza de Alpek como una opcionalidad. Si bien un peso mexicano más débil
podría ser marginalmente negativo para el 2S24, el caso de Alfa consiste en liberar valor en el corto plazo.
Actualización del modelo: Citi incrementó su Precio Objetivo a P$18.0 por acción (de P$16.0 por acción
anteriormente), ya que aumentó su múltiplo objetivo para "Otros" activos de 5.8x a 6.6x (implica 7.2x
proyectado para 2024E si incluye la deuda neta proforma de la holding después del aumento de capital
de US$700 millones), en línea con sus pares, ya que el incremento de capital propuesto debería ayudar
a avanzar con la última etapa de la estrategia de liberar valor, eliminando el descuento de la holding. Citi
reiteró su recomendación de Compra. El mayor riesgo de potencial de alza puede provenir de posibles
ventas de activos no estratégicos. Compra (1); PO: P$18.00 (de P$16.00 anteriormente); RTE: 14.8%.
Fuente: Análisis de Inversiones con información de Citi Research. Nota: “Alfa. Upping TP to P$18/share
as holding discount should fade”. Analista: Andrés Cardona (30 de septiembre de 2024)
Grupo Aeroportuario del Pacífico (GAP.B): 1
El descenso anual del tráfico se moderó en septiembre
La opinión de Citi. El tráfico de GAP durante septiembre cerró el tercer trimestre por encima de las
expectativas. Si bien inmovilizaciones en tierra de aeronaves debido a los motores turbofán engranados (GTF)
continúan afectando los volúmenes nacionales, el repunte del Aeropuerto de Guadalajara podría significar
que las actividades de tipo nearshoring están comenzando a expandirse más allá de la frontera norte de
México. GAP sigue siendo el único aeropuerto mexicano bajo la cobertura de Citi con recomendación de
Compra. GAP publicó sus estadísticas del tráfico de septiembre de 2024. En el mes, el tráfico de pasajeros
en todo el sistema de la compañía disminuyó -3.9% anual. Lo anterior ocurrió, ya que el tráfico nacional
se contrajo -5.5%, mientras que el internacional se redujo -1.2% en el mismo período. Compra (1); PO:
US$204.00; RTE: 18.2%. Fuente: Análisis de Inversiones con información de Citi Research. Nota: “Gap.
The Y-O-Y Traffic Decline Moderated In September”. Analista: Stephen Trent (2 de octubre de 2024)
Volaris (VOLAR.A): 1
Los recortes de capacidad en septiembre superan la disminución del volumen; posibles bases
comparativas más sencillas en el 4T24
La opinión de Citi. Las estadísticas del tráfico de Volaris durante septiembre lucen positivas. Aunque la
disminución anual de los RPM en el trimestre fue un poco más pronunciada que la de Citi, en septiembre
se produjo un aumento de la ocupación, ya que la aerolínea redujo la capacidad nacional, mientras que
las rutas internacionales de alto margen experimentaron un crecimiento en el volumen. El trimestre de
diciembre augura comparaciones anuales más sencillas, ya que los volúmenes comienzan a superar la
restauración de la Calificación de Seguridad Aérea de Categoría 1 de México por parte de la FAA en
noviembre de 2023. Citi reitera su recomendación de Compra para la acción de la compañía. Volaris publicó
sus estadísticas del tráfico de septiembre de 2024. En el mes, el tráfico de pasajeros de todo el sistema de
la aerolínea, medido en ingresos por milla por pasajero (o RPM por sus siglas en inglés), disminuyó -11.5%
anual. Durante el mismo periodo, la capacidad de Volaris, medida en millas por asiento disponible (o ASM
por sus siglas en inglés), se contrajo -12.8%. Como resultado, la ocupación de la aerolínea de ultra-bajo
costo (ULCC por sus siglas en inglés) aumentó +1.2 puntos, a 85%. Compra (1); PO: US$11.25; RTE: 84.7%.
Fuente: Análisis de Inversiones con información de Citi Research. Nota: “Volaris. September Capacity
Cuts Outpace Volume Decline; Possibly Easier Comps In 4Q”. Analista: Stephen Trent (3 de octubre de
2024)
