Resultados
1T18: La UPA, en línea con lo esperado, +16% anual; el ROE se
mantuvo en 20%
Nuestras
conclusiones. Banregio reportó una utilidad neta de P$745 millones
(P$2.27 por acción) en el 1T18, en línea con nuestro estimado, 2%
inferior al consenso, -4% trimestral y +16% anual. En base
anualizada, la utilidad neta del banco en el 1T18 muestra un ROE de
19.6% (es decir, en línea con el ROE en 2017).
El
crecimiento anual de 16% del margen financiero, ayudado por la sólida
expansión del margen de interés neto y el crecimiento de 11% anual
de la cartera crediticia. Durante el trimestre finalizado el 31 de
marzo de 2018, la cartera de créditos de Banregio registró un
crecimiento anual de 11% (1% trimestral), en la mitad baja de la meta
para 2018, y en línea con nuestra expectativa para todo el año. El
segmento principal de créditos comerciales se expandió 10% anual
(1% trimestral), mientras que la cartera de créditos hipotecarios
aumentó 15% anual (2% trimestral) y la cartera de créditos al
consumo se incrementó 26% anual (5% trimestral). Por otra parte, el
margen financiero de Banregio en el 1T18 registró un aumento de 16%
anual, impulsado por la sólida expansión del margen de interés
neto de 40 p.b. anual.
Los
costos de crédito se mantienen bajos, pero el índice de cobertura
se contrajo. El índice de cartera vencida de Banregio se expandió
10 p.b. trimestral a 1.8% al 31 de marzo de 2018. Las provisiones por
riesgos crediticios del banco se mantuvieron sin cambios vs. el
trimestre anterior a 0.6% de los créditos promedio en el 1T18, y se
contrajeron vs. 0.8% en 2017. Como consecuencia, el índice de
cobertura de las reservas por riesgos crediticios a cartera vencida
se contrajo a 127% al 31 de marzo de 2018, vs. 140% al 31 de
diciembre de 2017
Mejora
del índice de eficiencia costo/ingreso del banco. Durante el 1T18,
los gastos operativos de Banregio se incrementaron 17% anual,
mientras que los ingresos no financieros (comisiones, intermediación,
tipo de cambio y arrendamiento) sólo subieron 6% anual, debido
principalmente a los menores ingresos por arrendamiento. Los ingresos
por comisiones se mantuvieron prácticamente sin cambios vs. 1T17,
mientras que los ingresos de seguros e intermediación crecieron 20%
anual. Como consecuencia del mayor crecimiento de los gastos
operativos, el índice de eficiencia costo/ingreso de Banregio fue de
43% en el 1T18, un ligero deterioro vs. el 42% del 1T17.
La
nueva compañía holding Regional comenzó a operar. La nueva
estructura corporativa de Banregio comenzó a operar ayer lunes
después de que las acciones del banco fueran deslistadas, mientras
que la nueva compañía controladora, Regional (ticker de Bloomberg
RA MM) comenzó a operar ayer. Como había indicado anteriormente
Banregio, la nueva estructura fue creada para proveer más
flexibilidad y agilidad ante posibles oportunidades de crecimiento
inorgánico.
Implicaciones.
Esperamos una reacción negativa del mercado, ya que los resultados
del 1T18 de Banregio estuvieron en línea con nuestras expectativas.
Cabe destacar: (1) el crecimiento del margen financiero de 16% anual
del banco por la sólida expansión del margen de interés neto; (2)
la sólida rentabilidad del trimestre, ya que el ROE fue de 19.6% (es
decir, en la mitad alta del rango de la meta para 2018).
