Temas
comerciales
principal foco
de atención en
la reunión del
G7, continúa
acentuándose
el riesgo global
El pasado viernes 8 de junio comenzó la reunión del G7 en Quebec, en donde el principal foco de atención
son los temas comerciales, destacando que Estados Unidos ha generado un panorama de incertidumbre a
raíz del incremento de aranceles al aluminio y el acero.
Es importante mencionar, que el presidente Donald Trump comentó que tienen que cambiar las “prácticas
poco justas en cuestión de comercio que Canadá y la Unión Europea han hecho por décadas a EUA”; aunado
a lo anterior, para México, Trump generó mayor incertidumbre al comentar que de no llegar a un acuerdo en
las negociaciones del TLCAN en donde EUA salga mayormente beneficiado, terminaría dicho tratado.
Por tercera semana consecutiva este panorama generó un mayor riesgo global y por ende, local, con lo que el
CDS de 5 años se incrementó otros 11 puntos base en la semana.
Riesgo país (CDS 5 años y EMBI+) y Tipo de Cambio
pb
MXN$
21.5
310
260 19.5
210 17.5
160 15.5
110 13.5
60 11.5
EMBI+
5Yr CDS
USD/MXN
Fuente: Citibanamex Casa de Bolsa con datos de Reuters y Bloomberg
A pesar de este panorama de volatilidad, los mercados de capitales mostraron un desempeño positivo, de la
siguiente forma:
Tipo de cambio
rompe los
MX$20.50 y
llega a
máximos de
febrero del
2017; Banxico
activa subasta
de regulación
monetaria
x En México, en el mercado de renta variable, el S&P/BMV IPC logró un avance de +2.1% en pesos y
se mantuvo sin cambios en dólares.
x En Estados Unidos, el índice industrial Dow Jones registró un alza de +2.6%, mientras que el S&P
500 tuvo un alza del 1.5%.
De la mano del incremento en el riesgo global y el riesgo país, el tipo de cambio se vio fuertemente
presionado, ya que en la semana rompió la barrera de los MX$20.50 por dólar en su modalidad spot; no
obstante, al cierre del viernes logró borrar un poco de esta presión, para finalizar en una cotización de
MX$20.25 por dólar, con una depreciación de 1.61%.
La ligera mejoría de la divisa mexicana se debió a que el viernes el Banco de México anunció una nueva
subasta de Cetes de regulación monetaria, la cual se llevará a cabo el próximo miércoles 13 de junio. Los
plazos a subastar serán a 175, 231 y 343 días, por un monto total de hasta MX$27 mil millones en conjunto. A
su vez, incrementaron el monto de las subastas de valores gubernamentales de los Cetes de 28 y 91 días de
7 mil y 11 mil millones a 11 mil y 14 mil millones, respectivamente.
Aunado a lo anterior, es importante mencionar que el peso mexicano al igual que otras divisas de
Latinoamérica y países emergentes resintieron con mayor fuerza la incertidumbre en los mercados derivada
las tensiones comerciales y geopolíticas; en contraste, divisas de países desarrollados ganaron terreno frente
al dólar, ya que al observar el índice dólar DXY, vemos que este retrocedió 0.44%; mientras que los índices
LACI y EMCI se presionaron al alza en +1.25% y +0.37%, respectivamente.
1Tipo de Cambio vs. Índice dólar DXY
MX$
pb
21.0
USD/MXN
97
DXY
20.5
95
20.0
93
19.5
91
19.0
89
85
18.0 87
18.5
Fuente: Citibanamex Casa de Bolsa con datos de Reuters y Bloomberg
Hacia delante, aún quedan focos de atención, principalmente en los temas del TLCAN y las elecciones
presidenciales en nuestro país, por lo que tal y como lo habíamos comentado, finalmente las posiciones
especulativas en el mercado de futuros cambiaron de tendencia; por primera vez desde abril del 2017 el
volumen de las operaciones se ha tornado apostando en contra del desempeño del peso mexicano, mientras
que en el mercado de futuros las cotizaciones para junio 20 y septiembre 19 se ubican en MX$20.32 y
MX$20.63 por dólar, respectivamente.
Posiciones especulativas del peso en el CME
US$ millones
MXN/USD
22
Posición Especulativa CME USD/MXN
7000
21
MXN/USD
20
5000
19
18
3000
17
16
1000
15
14
-1000
13
12
-3000
Fuente: Citibanamex Casa de Bolsa con datos de Bloomberg
Inflación con
descenso por
17° mes
consecutivo
En México, el pasado jueves 7 de junio, el INEGI publicó el dato de inflación de mayo con una ligera
disminución en la tasa de inflación anual, a 4.51% desde 4.55% en abril. La disminución se debe a la
aplicación del esquema de tarifas eléctricas de temporada cálida en 10 ciudades del país y a la reducción en
los precios de los agropecuarios. De tal forma, al interior del índice, destacamos que:
x El índice de precios subyacente tuvo un avance mensual de 0.26% y una tasa anual de 3.69%, en
donde tanto las mercancías como los servicios avanzaron en 0.21% y 0.30% mensual,
respectivamente
x La inflación no subyacente registró un retroceso mensual de 1.38%, con lo que su tasa anual se
ubicó en 6.99%. De este componente resaltamos que los precios de la electricidad disminuyeron
22.32% en el mes, mientras que algunas frutas y verduras también mostraron importantes descensos
como el limón con -40.88% y el jitomate con -11.93%.
No obstante, es importante mencionar, que la gasolina de bajo octanaje es uno de los productos que no ha
logrado descender y continúa mostrando alzas mes a mes en lo que va del año.
28.0%
Gasolinas de Bajo y Alto Octanaje
%
7.5% Observada
7.0% Proyección Banxico
6.5% Tasa de Referencia Banxico
35
May 4.51%
6.0%
30
25
5.5%
5.0%
20
4.5%
15
4.0%
3.5%
10
3.0%
Gasolina Bajo Octanaje
5
2.5%
Gasolina Alto Octanaje
2.0%
0
1.5%
Fuente: Citibanamex Casa de Bolsa con datos del INEGI
De esta forma, los mercados de deuda prácticamente se mantuvieron laterales, con los siguientes
movimientos:
x Las tasas de los Bonos M a 10 y 30 años cerraron en 7.83%(+1 pb) y 7.96%(-1 pb), respectivamente.
x Las tasas de los Udibonos a 10 y 30 años cerraron en 3.73%(-5 pb) y 3.80%(-6 pb), respectivamente.
Bajo este contexto queda sobre la mesa la decisión de política monetaria de Banxico el próximo 21 de junio,
ya que por un lado la inflación que es su principal objetivo continúa descendiendo, pero variables como una
mayor depreciación del peso mexicano, así como un tono más restrictivo por parte de la Reserva Federal en
EUA, podrían influir de forma importante en la decisión, al momento las expectativas del consenso se
mantienen mixtas; es decir, que mantengan la tasa en 7.50% o exista un alza de 25 pb para llevarla a 7.75%.
Sin embargo, las probabilidades implícitas en el mercado de futuros marcan 100% de probabilidad de que se
materialice un alza; incluso para futuras reuniones, la tasa de fondeo la ubican hasta el 8.00%.
Probabilidades implícitas en el mercado de futuros de la tasa de interés de EUA
Reunión
21-jun.
2-ago.
4-oct.
15-nov.
20-dic.
Posiciones con
Alza Recorte
100%
100%
100%
100%
100%
0%
0%
0%
0%
0%
7.75 8 8.25 8.5 8.75
94%
0%
0%
0%
0% 6%
88%
45%
15%
12% 0%
11%
49%
46%
40% 0%
0%
6%
35%
37% 0%
0%
0%
4%
10%
Fuente: Citibanamex Casa de Bolsa con datos de Bloomberg
Inminente alza
de 25 pb en la
tasa por parte
de la Fed la
próxima
semana; en la
mira el tono del
comunicado
En Estados Unidos, se publicó en la semana el dato que mide la actividad económica de servicios (ISM no
manufacturero) con un resultado de 58.6 pts., +1.8 puntos respecto a la lectura de abril de 56.8 pts.; con este
resultado este sector continuó mostrando un buen desempeño a un mayor ritmo de crecimiento.
Al igual que el sector manufacturero, el sector de servicios también mostró preocupación e incertidumbre
acerca del impacto que pudieran tener en el costo de producción, las resoluciones en torno a los acuerdos
comerciales en los que se encuentra EUA.
3Indices ISM
65
60
55
50
45
Indice ISM Manufacturero 58.7
40
35
Indice ISM No Manufacturero 58.6
30
A J O07A J O08A J O09A J O10A J O11A J O12A J O13A J O14A J O15A J O16A J O17A J O J A
Fuente: Citibanamex Casa de Bolsa con datos del ISM
Sin embargo, de la mano de otros indicadores como el de empleo e inflación, se mantiene la perspectiva en
los mercados de un ajuste al alza de 25 puntos base en la tasa de referencia por parte de la Fed en su
próxima reunión del 13 de junio, dejando en la mira que tan restrictivo será el comunicado y las expectativas
del FOMC.
Finalmente, resaltar que los bonos del Tesoro en EUA se han mostrado prácticamente laterales en la
semana, a la espera de la reunión de la Fed y a las conclusiones que se puedan dar en la reunión del G7; con
lo que al cierre del viernes la tasa del treasury a 10 años finalizó en 2.94%.
