Febrero fue un mes
positivo para los principales índices accionarios a nivel global.
Se registraron
ganancias tanto en Estados Unidos (S&P500 2.61%; DJIA 3.17%;
Nasdaq 0.93%), como en Europa (DAX 2.63%; FTSE100 1.19%; CAC40 5.63%)
y Asia (Nikkei 4.71%; Shanghai Comp. 0.75%). Sin embargo, el
movimiento fue algo volátil, con un impulso de alza fuerte en los
primeros días del mes que terminó por detenerse y retroceder hacia
finales del mes. El ajuste a la baja en los activos de riesgo en los
últimos días de febrero fue consecuencia de una volatilidad poco
común registrada en los mercados de deuda soberana. Las tasas de
interés de largo plazo se ajustaron al alza a nivel global, a medida
que inversionistas descuentan con mayor seguridad un escenario de
crecimiento, lo que provocó movimientos de consideración en otros
mercados.
El optimismo sobre
la recuperación económica a un año del inicio de la pandemia sigue
siendo dominante en el sentimiento de los inversionistas. Los
programas de vacunación siguen avanzando alrededor del mundo y se
mantienen expectativas de lograr inmunidad para 2022. Algunas
variantes del virus aún generan preocupación, como la desarrollada
en Brasil en meses recientes, pero de momento se ha informado que las
vacunas siguen siendo efectivas ante estas mutaciones.
Los datos económicos
no han hecho más que reforzar el optimismo. La economía
estadounidense siguió mostrando aceleración en febrero, a pesar de
que se esperaba ver cierta desaceleración a comienzos de 2021.
Destacan las cifras de consumo, que creció 2.6% durante enero
(ventas al menudeo 5.3%), y el incremento de 10% en los ingresos de
los estadounidenses. Los datos reflejan el impacto positivo del
estímulo fiscal aprobado en diciembre pasado y son clara señal de
que la recuperación aún tiene impulso en la economía más grande
del mundo. En Asia, economías exportadoras como Japón y Corea del
Sur han comenzado a manifestar una firme recuperación, impulsadas
por la extraordinaria
resiliencia de la
economía china. Sólo en Europa se mantienen noticias poco
positivas, con un mes de febrero que siguió viendo contracciones en
la actividad económica por las cuarentenas implementadas durante el
invierno. Se sigue esperando ver una segunda recesión en la región
este 1T21. En México, la
recuperación se ha
estancado por razones similares.
Los mercados de
deuda soberana han reforzado su expectativa de ver crecimiento bajo
el contexto de los datos económicos publicados en el mes, la
extensión de estímulos fiscales y la perspectiva optimista de
inmunización. Las tasas de interés de largo plazo se ajustaron al
alza en prácticamente todo el mundo, aunque el movimiento en las
tasas estadounidenses fue el más relevante. Este movimiento
provocó ciertas
turbulencias en otros mercados, a medida que la tasa libre de riesgo
obligó a reevaluar inversiones en otros activos. La FED no se mostró
preocupada por el movimiento, que llevó al Treasury de 10 años a su
nivel más alto desde el inicio de la pandemia (1.6%). Más aún,
consideró que es señal de confianza en la recuperación y manifestó
que los riesgos inflacionarios para la economía no son preocupantes,
pues el alza de precios podría no ser sostenida. Las materias primas
siguen en tendencia alcista, reforzando el escenario de reflación.
Los precios del petróleo alcanzaron sus niveles más altos en más
de un año y el resto de materias primas registró en promedio
crecimientos de 6%. En el
mercado de divisas,
el dólar volvió a registrar apreciación, gracias al alza en la
tasa estadounidense (DXY 0.33%), mientras que el resto de las monedas
en el mundo retrocedieron (Peso -1.35%; Euro -0.5%; Yen -1.77%; Yuan
-0.77%); a excepción de la libra esterlina, que mantiene firme
tendencia de alza (1.64%).
Divisas
La libra esterlina
ligó 5 meses consecutivos de apreciación y alcanzó su nivel más
alto frente al dólar desde 2018. El movimiento lo ha impulsado la
agresiva campaña de vacunación, los persistentes estímulos
fiscales que prometen una recuperación económica más rápida y las
señales desde
el Banco de
Inglaterra para evitar implementar tasas de interés negativas. El
peso ligó dos meses consecutivos de retrocesos frente al dólar y el
tipo de cambio alcanzó su nivel más alto desde noviembre pasado.
Las tasas de mercado
en Estados Unidos registraron alzas superiores a 30pb en el mes,
particularmente las de largo y mediano plazo. Es la mayor alza
mensual en los rendimientos del bono a 10 años desde
2013, cuando la FED
anunció que estaba considerando reducir el programa de expansión
cuantitativa implementado tras la crisis de 2008.
Los ajustes al alza
en tasas se dieron de manera más marcada en países emergentes como
Brasil y México , que registraron las mayores alzas de la muestra.
Las materias primas
continuaron su rally alcista en el segundo mes de 2021. El índice
S&P de commodities se encuentra 33.07% arriba de sus niveles de
hace 12 meses, señal de que los precios de insumos se han recuperado
de manera firme conforme se avanza en la superación de la pandemia.
El petróleor rebasó
los $60dpb por primera vez en 13 meses, impulsado por el optimismo
de recuperación y vacunación, inventarios de crudo en decenso y la
continuidad en los recortes a la producción de la OPEP+. Este ajuste
al alza ha impulsado también los índices de inflación en todo el
mundo.
Las empresas
tecnológicas fueron las más afectadas por el alza en las tasas de
interés de largo plazo. El Nasdaq fue sorpresivamente el de peor
desempeño este mes, pues las altas valuaciones de las
empresas
tecnológicas son menos justificables con mayores tasas de descuento.
El Bovespa brasileño
registró su mayor caída mensual desde septiembre pasado.
El Presidente Jair
Bolsonaro destituyó al presidente ejecutivo de Petrobras por las
continuas alzas en precios de combustibles,
una acción que
deterioró la relación con sus consejeros económicos y afectó la
confianza de los mercados.
Medida en dólares,
la Bolsa Mexicana registró pérdidas superiores al 3% en lo que va
de 2021. El IPyC ha tenido un mes positivo, pero la depreciación del
peso ha jugado en contra de sus rendimientos medidos en dólares.
La apreciación de
la libra mejoró los rendimientos del FTSE100 británico durante
febrero, al medirlos en dólares. La libra es la moneda de mejor
desempeño en lo que va del año dentro de nuestra muestra, lo que ha
favorecido a los activos británicos.
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