INVEX. Economía.

 

Surgió en el mercado una expectativa, con mucha fuerza pero pocos argumentos, sobre una posible recesión en la economía de Estados Unidos durante los próximos meses. Esto a raíz de un reporte de empleo que se ubicó por debajo de lo esperado por el mercado y que, si bien confirma un debilitamiento del mercado laboral, en ningún momento apunta hacia una contracción del empleo. Se monitorearán indicadores económicos relevantes durante los siguientes días para determinar hasta dónde podría frenarse el ritmo de actividad en la principal economía del mundo. En el Departamento de Análisis de INVEX mantenemos la expectativa de que Estados Unidos evitará una recesión, más si la Reserva Federal inicia un ciclo de bajas el próximo mes. Por otra parte, nos descartamos que la actividad caída si los mercados refuerzan la idea de una recesión de manera infundada tal y como lo hacen ahora.   Lo más relevante … La nómina no agrícola de Estados Unidos registró un avance de 114 mil plazas en julio, cifra significativamente menor a las 176 mil esperadas por el mercado. Asimismo, las cifras de los meses anteriores se revisaron a la baja por aproximadamente 100 mil plazas. De enero a julio de este año, la creación de empleos en la economía norteamericana fue de 1.42 millones de empleos, cifra menor a las 1.92 millones de plazas que se generaron en el mismo periodo de 2023. La tasa de desempleo pasó de 4.1% a 4.3% entre junio y julio. Sí hay un debilitamiento del empleo. Por otra parte, esto no responde necesariamente a una inminente recesión en Estados Unidos tal y como lo descuenta el mercado. Menos si varios indicadores (sobre todo de servicios, principal bastión del PIB) apuntan hacia un crecimiento moderado en los sectores más relevantes, y menos si la Reserva Federal (FED) flexibilizará su postura a partir de septiembre de este año. Es probable que los mercados hayan reaccionado de más al reporte de empleo. Por otra parte, no se descarta que el temor de los inversionistas, hasta cierto punto infundado, sí genere afectaciones sobre las decisiones de contratación de las empresas. En INVEX daremos seguimiento a los indicadores más relevantes para determinar hasta dónde podría frenarse el crecimiento del PIB de Estados Unidos, mismo que por ahora anticipamos en 2.1% para 2024 y 1.5% para 2025.   En el entorno global: Estados Unidos El ISM manufacturero se adentró en terreno de contracción al pasar de 48.5 a 46.8 puntos entre junio y julio (48.8 puntos est. Bloomberg). Por otra parte, el gasto construcción cayó 0.3% a tasa mensual, contra un incremento de 0.2% estimado por el mercado. En cuando a datos positivos, las ventas pendientes de vivienda crecieron 4.8% a tasa mensual en junio, avance considerablemente mayor al de 1.4% esperado por el consenso de analistas. Eurozona El Producto Interno Bruto (PIB) de la zona Euro creció 0.3% t/t en el periodo abril-junio de 2024, cifra mayor al 0.2% t/t previsto por el consenso de analistas. Esto a pesar de una contracción de 0.1% trimestral en el PIB Alemania, la economía más grande a la región. En términos anuales, la economía de la Eurozona registró un crecimiento de 0.6%. Japón El Banco de Japón (BoJ) subió su tasa de interés de referencia hasta 0.25% desde el rango del 0% - 0.1%. Destaca que la tasa se encuentra en su nivel más alto desde octubre del 2008. La votación fue de siete votos a favor de subirla y dos votos para que permaneciera en el mismo nivel. Además, anunciaron una reducción del 50% en su programa de compra de bonos, la cual iniciará en el primer trimestre del 2026. Las compras mensuales de yenes disminuirán de 6 a 3 billones de yenes. Lo anterior favoreció un movimiento de apreciación significativo del yen frente al dólar de Estados Unidos.   En México: En México se dio a conocer el Producto Interno Bruto (PIB) del segundo trimestre del 2024. A tasa trimestral real, el indicador registró un avance de 0.2%, cifra menor a la esperada por INVEX y por el consenso (0.3% t/t). En su comparación anual, el PIB mostró un aumento del 2.2%, el cual representó un incremento respecto al 1.6% a/a reportado en el primer trimestre del presente año. No obstante, la cifra fue menor a la esperada tanto por INVEX como por el consenso del mercado (2.4% a/a). Al interior de las cifras, las actividades primarias mostraron una caída del (-)2.7% t/t. Por otra parte, tanto las actividades secundarias (1.9% t/t) como las terciarias (2.7% t/t) registraron avances. Los datos nos muestran una desaceleración económica en México, misma que inició a partir del tercer trimestre del 2022. Nuestros estimados de crecimiento para la economía de México se ubican en 2.0% y 1.5%, respectivamente. Asimismo, los índices IMEF Manufacturero y No Manufacturero del mes de julio presentaron una disminución con respecto a junio. El indicador IMEF Manufacturero bajó 1.7 puntos m/m, registrando un nivel de 47.1, con lo cual se mantuvo en zona de contracción por cuarto mes consecutivo. Por otro lado, el IMEF No Manufacturero decreció 0.1 respecto al mes anterior, aunque aún continúa en terreno consistente con una expansión de la actividad con 50.9 unidades. La Tasa de Desempleo mostró un aumento mayor a lo estimado tanto por INVEX (2.52%), como por el consenso del mercado (2.60%), pues se ubicó en 2.80%, alcanzando su mayor nivel en cinco meses.   ¿Qué esperar los próximos días? … Banco de México (Banxico) dará a conocer su decisión de Política Monetaria en la reunión del próximo jueves 8 de agosto. En INVEX, estimamos que la tasa de interés de referencia permanecerá en 11.00%. Lo anterior, a partir de un aumento en la inflación general sustentado por un fuerte repunte en la categoría de precios no subyacente, así como en la persistencia de “factores idiosincráticos” y una aceleración en los precios de servicios. También se dará a conocer el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) para el mes de julio. Estimamos un avance de 0.98% m/m en el INPC del periodo (0.29% en la parte subyacente). De confirmarse nuestros estimados, las tasas anuales se ubicarían en 5.54% la parte general y en 4.03% la subyacente. Los precios de algunas frutas y verduras, que aumentaron fuertemente durante los primeros 15 días del mes, cayeron en la segunda quincena. En Estados Unidos, conoceremos el indicador ISM de Servicios para el mes de julio. El consenso del mercado estima que el índice se ubicará en los 51.3 puntos, por encima de los 48.8 puntos registrados en el mes anterior. Tal lectura llevaría nuevamente al indicador a la zona de expansión. De igual forma se reportará el crédito al consumidor para el mes de junio, así como las solicitudes iniciales del seguro por desempleo. En otras regiones de la agenda internacional, China reportará el Índice de Precios al Consumidor y el Índice de Precios al Productor para julio. En el primer caso, los analistas esperan un aumento del 0.1%, ubicándose en 0.3% a/a. En el segundo caso, se espera una disminución de 0.1%, finalizando el mes en (-)0.9% a tasa anual. En Europa también se conocerán el Índice de Precios al Productor, así como las ventas al menudeo, ambos para el mes de julio (para conocer las estimaciones puntuales de estos y otros indicadores, favor de consultar la agenda semanal).