La Reserva Federal de Estados Unidos se prepara para un inminente recorte al rango de la tasa de fondos federales en la próxima reunión de septiembre. Las minutas del Banco de México revelan divergencia de opiniones en torno a la política monetaria; abren la puerta a más recortes hacia adelante. En México, se captaron 31,096 millones de dólares (mdd) entre enero y junio del 2024 por concepto de Inversión Extranjera Directa (IED), máximo histórico para un primer semestre. La inflación en México se desacelera; al tiempo que la economía mexicana se enfría al cierre del segundo trimestre del año. El Retrovisor Esta semana la atención de los mercados fue la conducción de la política monetaria en México y en Estados Unidos pues se publicaron las minutas de las últimas reuniones. En ellas, se puede dilucidar con claridad la intención de ambos bancos centrales de hacer recortes a la tasa de referencia hacia adelante. Para Banxico, la controvertida y dividida decisión, señala claras divergencias entre los miembros de la Junta de Gobierno, pero dejan claro en la guía prospectiva de continuar los recortes hacia adelante. En ese sentido, el dato de la inflación quincenal, fue positiva, pues la inflación subyacente descendió por un dato más benévolo de servicios, en tanto la no subyacente aunque sigue presionada disminuyó su ritmo de avance. La inflación general en México se ubicó en 5.16% menor que las expectativas. En tanto para la Reserva Federal, en conjunto con las declaraciones de Jerome Powell en Jackson Hole claramente apuntan a su disposición de comenzar un ciclo acomodaticio en septiembre, tras señalar que no quieren dañar más el empleo en ese país. La Reserva Federal de Estados Unidos se prepara para un inminente recorte al rango de la tasa de fondos federales en la próxima reunión de septiembre. Esta semana, el presidente de la Fed, Jerome Powell, ofreció en el simposio de Jackson Hole un explícito respaldo a una inminente flexibilización de la política monetaria, diciendo que no permitirían un mayor enfriamiento del mercado laboral y expresando confianza en que la inflación estaba dentro del alcance del objetivo del 2% del banco central de EE.UU. En este sentido, Powell señaló durante su rueda de prensa que los riesgos para el mercado laboral habían aumentado mientras que los riesgos para el mandato de inflación se habían reducido por lo que ha llegado el momento de que la política monetaria se ajuste. Si bien, el presidente de la Fed resaltó que la dirección de la guía es clara, el momento y el ritmo de los recortes de tasas dependerán de los datos entrantes, la evolución de las perspectivas y el balance de riesgos. Adicionalmente, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) dio a conocer durante la semana las minutas correspondientes a la decisión de política monetaria del pasado 31 de julio donde resalta que la gran mayoría de los oficiales de la Fed señalaron que si los datos económicos continúan llegando como se esperan, sería apropiado relajar la política monetaria en la próxima reunión de septiembre. Finalmente, los funcionarios de la Fed proporcionarán proyecciones económicas actualizadas en su reunión del próximo mes que brindarán más detalles sobre cómo esperan que evolucione la tasa de política de referencia a partir de aquí. Los PMI de EE.UU. muestran señales mixtas entre sectores: manufacturas en contracción y servicios en fuerte expansión. El PMI compuesto en EE.UU. se colocó en 54.1 puntos (54.3 prev.), señalando su menor ritmo de expansión en 4 meses. En primer lugar, el indicador manufacturero sorprendió negativamente en agosto al colocarse en 48.0 unidades, por debajo del estimado del consenso en 49.3 puntos y de los 49.6 puntos observados en julio. De esta forma, el indicador se contrajo por segunda vez consecutiva pero a un mayor ritmo. Por su parte, el sector servicios tuvo un sólido rendimiento y se mantuvo en expansión por décimo noveno mes consecutivo en un nivel de 55.2 puntos, superando la expectativa del mercado de 54.0 unidades y el dato previo de 55.0 puntos. En general, el crecimiento entre sectores resulta muy disparejo. Por un lado, el sector de servicios continúa creciendo a un paso robusto, quedando ligeramente por debajo del máximo de 26 meses de junio de 2024; al tiempo que la manufactura sigue mostrando señales de deterioro en la actividad empresarial. Cabe destacar que de acuerdo con el economista en jefe de S&P Global Market Intelligence, el sólido panorama de crecimiento en agosto apunta a un crecimiento del PIB robusto superior al 2% anualizado en el tercer trimestre, lo cual debería ayudar a disipar los temores de una recesión a corto plazo. De manera similar, la caída de la inflación de los precios de venta a un nivel cercano al promedio antes de la pandemia se suma al argumento a favor de recortar las tasas de interés. Los PMIs de la Eurozona sorprendieron con su fortaleza en agosto a pesar de que las empresas subieron precios; al tiempo que las nuevas órdenes continúan cayendo. El PMI compuesto de la eurozona se ubicó en 51.2 puntos en agosto, superior al dato de mayo de 50.2 unidades y registrando un máximo de los últimos tres meses. De manera desagregada, el PMI manufacturero se ubicó en 45.6 puntos, por debajo del estimado del mercado de 46.3 unidades y del dato previo en 45.8, de tal manera que suma 17 meses consecutivos al hilo por debajo del umbral de 50 puntos. Por su parte, el índice del sector servicios registró su mayor nivel en cuatro meses, pasando de los 51.9 puntos en julio a 53.3 unidades en agosto, superando ampliamente la expectativa de 51.0 puntos del consenso de mercado. En general, la actividad empresarial de la zona euro continuó creciendo modestamente a mediados del 3T24. No obstante, otras señales del último conjunto de encuestas fueron menos positivas. Los nuevos pedidos siguieron disminuyendo, mientras que se produjo un estancamiento generalizado de los niveles de empleo, en medio de la menor confianza empresarial. Adicionalmente, las empresas subieron sus precios de venta al ritmo más rápido desde abril del año pasado. En este sentido, el Dr. Cyrus de la Rubia, Economista en Jefe del Banco Comercial de Hamburgo, señaló que a primera vista, los PMIs de agosto aportan una agradable sorpresa, sin embargo, en un análisis más detenido revela que los datos no son tan positivos como parecen. El impulso procede en gran medida de un repunte en el sector de servicios de Francia, con un aumento de casi 5 puntos de su respectivo índice de actividad comercial, probablemente relacionado con el entusiasmo en torno a los Juegos Olímpicos de París, lo cual es poco probable que se mantenga los próximos meses y además; el sector de servicios se ha ralentizado en Alemania y el sector de manufacturas de la eurozona sigue en declive.
Las minutas del Banco de México correspondientes a la decisión de política monetaria del 8 de agosto de 2024 revelan divergencia de opiniones en torno a la política monetaria. Los miembros de la Junta de Gobierno decidieron recortar la tasa de referencia a 10.75% en una decisión por mayoría, ya que 3 miembros votaron por recortar y 2 por mantener. Al interior de las minutas se pudo observar una divergencia de opiniones. Por un lado, la mayoría de los miembros argumentaron que el panorama inflacionario presenta condiciones apropiadas para moderar la restricción monetaria debido a la trayectoria descendente de la inflación subyacente y al debilitamiento de la economía mexicana, sugiriendo que en este contexto se permitirá seguir discutiendo ajustes hacia adelante en la tasa de fondeo. Por otro lado, cabe destacar la opinión disidente de la subgobernadora Irene Espinosa y del subgobernador Jonathan Heath quienes señalaron que no se debe apresurar un ajuste en la postura monetaria debido al aumento reciente en la inflación, donde la subyacente disminuye cada vez más lento y la no subyacente persiste al alza y es probable que se mantenga por encima de lo previsto. En este sentido, señalan que la decisión de reducir la postura monetaria le resta credibilidad al banco central y podría considerarse prematuro mientras no se tengan datos más firmes de que la inflación converge hacia el objetivo. En general, considerando el tono del comunicado y las divisiones de opinión dentro de la Junta de Gobierno, es posible anticipar más recortes de los que habíamos estimado anteriormente, sin embargo serán en decisiones divididas. Finalmente, habrá que estar atentos a los posibles recortes que haga la Reserva Federal de EE.UU. quienes posiblemente hagan un primer recorte en su próxima reunión de septiembre. La economía mexicana se enfría al cierre del segundo trimestre de 2024. En México, el Indicador Global de Actividad Económica (IGAE), proxy del producto interno bruto mensual, se estancó en junio después de crecer en 0.7% en mayo y caer en -0.6% en abril, acorde a cifras ajustadas por estacionalidad. Al observar el detalle de los indicadores, el sector primario cayó en -0.4% y el secundario se expandió 0.4%; al tiempo que el sector de servicios retrocedió en -0.2%. En su variación anual y acorde a cifras originales, el IGAE disminuyó en -0.6% en junio del 2024. Por sectores, las actividades primarias cayeron en -2.7%, las secundarias en -0.7% y las terciarias en -0.4%. Cabe destacar que al interior de las actividades terciarias, el comercio al por mayor y al por menor cayeron en - 3.2% a/a y -2.0% a/a, respectivamente. Adicionalmente, los servicios educativos cayeron en -0.9% a/a y los de esparcimiento cultural y deportivo se desplomaron en -29.4% a/a, mostrando que estos sectores se están desacelerando rápidamente. En el acumulado del periodo enero a junio del 2024 la economía creció en 1.8% a/a. Finalmente, también se dieron a conocer las cifras finales del PIB correspondientes al 2T24 en donde la economía mexicana creció en 2.1% (1.5% prev.), de acuerdo con cifras originales, ligeramente por debajo de la cifra oportuna de 2.2%. En general, las cifras tanto del IGAE como del PIB del 2T24 confirman un enfriamiento de la economía mexicana al cierre de la primera mitad del 2024. Hacia adelante, existe el riesgo de que la actividad económica se modere aún más ante la posibilidad de ver una desaceleración en EE.UU, así como la incertidumbre que rodea las elecciones presidenciales y la persistencia de una elevada inflación en nuestro país. En México, se captaron 31,096 millones de dólares (mdd) entre enero y junio del 2024 por concepto de Inversión Extranjera Directa (IED), máximo histórico para un primer semestre. Esta cifra de IED representa un incremento de 7.07% acorde a la reportada un año atrás en 29,041 mdd para el 1S23, acorde a la Secretaría de Economía (SE) y según cifras preliminares. Al revisar por conceptos de IED del primer semestre del 2024 resalta que 30,288 mdd fue reinversión de utilidades (1S23: 22,609 mdd), 909 mdd de nuevas inversiones (1S23: 2,135 mdd) y -101 mdd de cuentas entre compañías (1S23: 4,297 mdd). En esta ocasión, la Secretaría de Economía abrió las cifras al detalle, dejando ver la reinversión de utilidades resultó de 33,874 mdd correspondientes directamente a la reinversión de utilidades, y 3,586 mdd al pago de dividendos, es decir a flujos de salida, dando así el saldo de 30,288 mdd reportado previamente. Por su parte en las nuevas inversiones, se registraron +717 mdd por concepto de nuevas empresas, +481 mdd por aportaciones de capital y -289 mdd por cancelaciones de empresas. Adicionalmente, EE.UU. se posicionó como el principal socio inversionista en México, concentrando el 44% de los flujos totales, no obstante, se observa una diversificación en el origen de las inversiones y sus sectores de participación, incluyendo a Japón y Corea del Sur en el top de países. Por último, de manera desagregada podemos observar en el comportamiento de la IED por sector que México es un centro de manufactura especializada. En este sentido, el 54% de la captación del 1S24 ocurrió en el sector manufacturero y principalmente en sectores de equipo de transporte, bebidas y tabaco, química, equipo de cómputo y alimentos. Las cifras de IED en México reflejan que el país continúa captando flujos, además la apertura que presentó la SE permite evaluar con mayor detalle que siguen llegando nuevas empresas al país, sin embargo será importante conocer si se generarán históricos de las mismas para evaluar el fenómeno de nearshoring al detalle. No descartamos ligera moderación en los flujos hacia adelante, sobre todo porque falta registrar la desinversión de activos de Iberdrola por la venta de 13 plantas, así como por factores coyunturales como las elecciones presidenciales en EE.UU. De cualquier manera, el consenso estima que este año se podrían captar flujos cercanos a 37,700 mdd. La inflación de la primera quincena de agosto se desacelera a 5.16%, retomando la trayectoria descendente. El INEGI dio a conocer que el Índice Nacional de Precios al Consumidor para la primera quincena de agosto registró una variación quincenal de -0.03% (0.14% prev.), por debajo de nuestro estimado y del consenso en 0.08% y 0.13%, respectivamente. En su variación anual la inflación general de la primera mitad de agosto fue de 5.16%, inferior al dato previo de 5.52%. Por su parte, la inflación subyacente, que excluye los rubros más volátiles, como energéticos y agropecuarios, y las tarifas gubernamentales creció en 0.10% en la primera quincena de agosto, por debajo de nuestro estimado (0.18%) y del consenso (0.18%). En su variación anual la inflación subyacente se colocó en 3.98% en la primera mitad de agosto, debajo del 4.08% registrado en la segunda quincena de julio. Por componentes, las mercancías se ubicaron en 3.07% a/a (3.10% prev.) y los servicios en 5.11% a/a. Al interior de las mercancías las alimenticias y no alimenticias mostraron variaciones anuales en 4.14% y 1.80%, respectivamente. Al interior de los servicios, la vivienda subió 3.98%, educación (colegiaturas) 6.14% y otros servicios 5.87%. Respecto a los rubros más volátiles, es decir la inflación no subyacente, reportaron una inflación anual en 8.80% (10.09% prev.). Adicionalmente, el INEGI dio a conocer que partir de esta quincena el INPC se mide con una canasta y estructura de ponderación actualizadas, de acuerdo con los nuevos patrones de gasto de los hogares mexicanos identificados en la ENIGH a lo largo del año 2022. La disminución en la inflación de la primera quincena de agosto obedece principalmente a una caída en el chayote, transporte aéreo y el jitomate, ya que estos contribuyeron con 138 puntos base que disminuyó el índice en la quincena en cuestión. En general, el dato de inflación fue positivo ya que el aumento en los precios se desaceleró por segunda quincena consecutiva dándole cierto respiro al Banco de México, luego de haber recortado la tasa de fondeo en su reunión de política monetaria más reciente y estar dispuestos a discutir más recortes para las próximas decisiones. Sin embargo, la inflación continúa muy lejos del rango objetivo de Banxico y no se puede asegurar que la tendencia a la baja se mantenga en los próximos meses. El Panorama La siguiente semana tendremos información relevante tanto en México como en Estados Unidos. Comenzando con México, se darán a conocer los datos de balanza comercial donde esperamos ver con cautela la trayectoria de las exportaciones, en especial señales sobre la incidencia de un tipo de cambio más depreciado en las mismas. Además, se publicará el reporte trimestral de Inflación de Banxico, pieza toral para entender con mayor detalle la postura de cada uno de los miembros sobre la influencia de la inflación subyacente y las expectativas de la formación de precios con respecto a la desaceleración de la demanda agregada. Así mismo esperamos ver de nueva cuenta, un ajuste a las proyecciones sobre el crecimiento. En el caso de la Eurozona se publicará el dato de inflación, que se estima continúe la trayectoria de baja. En Estados Unidos se dará a conocer el dato de inflación PCE, lectura preferida por la FED, y tras las declaraciones de Jerome Powell éste podría reforzar la expectativa del inicio de un ciclo acomodaticio a partir de septiembre. Finalmente, la revisión del PIB del 2T24 será importante para conocer el estado de salud de la economía americana.
¿Qué recomendamos? Los mercados siguen avanzando tras las claras señales de recortes por parte de la Reserva Federal. Aunque seguimos pensando que los múltiplos de las bosas americanas se encuentran adelantados, por lo que a pesar de que hemos dejado atrás ciertos sobresaltos, no descartamos nuevos episodios de volatilidad hacia adelante. Para la renta variable local las valuaciones ofrecen buenas oportunidades de entrada, sin embargo el incremento en la percepción de riesgo país, sumado a la caída en la operatividad sugieren un periodo de lateralidad. En el tipo de cambio, los niveles de 18.50 y menos nos parecen atractivos para acumular posiciones tácticas y direccionales. Y para la porción de las tasas, recomendamos invertir en la parte media de la curva y comenzar a incorporar mayor duración.
Bolsas y empresas Ganadoras y perdedoras de la semana El Top Los índices estadounidenses avanzaron en la semana; los inversionistas se enfocaron en las minutas de la Fed y en los comentarios de Powell. En Asia, el Nikkei y el Topix alcanzaron sus niveles más altos desde el 1 de agosto, un día antes del colapso de los mercados asiáticos. La ANTAD reportó un muy ligero avance en VMT en julio. Lo más relevante Esta semana los mercados estadounidenses se enfocaron, más que nada, en las minutas de la FED, y los comentarios de Jerome Powell, en búsqueda de cualquier señal que ofrezca mayor detalle sobre cómo se manejaría la política monetaria en EE.UU. en los siguientes meses. El S&P 500 cayó el jueves, rompiendo una reciente racha alcista mientras que los inversionistas se preparaban para el discurso de Powell en la conferencia anual de Jackson Hole el viernes. Tras la publicación de las minutas, los mercados ya coincidían en esperar una disminución en las tasas, aunque estaban divididos sobre si la reducción sería de un cuarto o medio punto porcentual. A finales de la semana, las acciones avanzaron después de que Powell indicara que los recortes de tasas de interés se aproximan. Con este contexto, las acciones tecnológicas se recuperaron con fuerza, ya que los inversionistas se mostraron optimistas de que un entorno de tasas más bajas beneficiaría a este grupo. Destaca que Tesla y Nvidia subieron más del 4% y 3%, respectivamente. Las acciones de pequeña capitalización también avanzaron: el Russell 2000 avanzó alrededor de 3%. En la semana, el S&P 500, el Dow Jones y el Nasdaq tuvieron rendimientos semanales de 1.4%, 1.3% y 1.4%, respectivamente. En cuanto noticias corporativas, resaltó que las acciones de Peloton se dispararon +40% el jueves. La emisora anunció que está saliendo de la “zona roja” y logró un ligero aumento en las ventas por primera vez en nueve trimestres; a la vez, la administración indicó que Peloton está lista para centrarse en la rentabilidad en lugar del crecimiento con cortes significativos en sus gastos de marketing y eventos, y aumentos sustanciales en el flujo de caja libre y EBITDA ajustado. Estos recortes ayudaron a Peloton a reducir sus pérdidas trimestrales a $30.5 mdd desde $241 mdd en el mismo período del 2023. En Europa, los índices cerraron al alza. El viernes, el Stoxx 600 cerró con una subida del 0.5%, alejándose aún más de su nivel observado a inicios de mes a pesar de la volatilidad registrada a principios de agosto. Con esto, el Stoxx ha recuperado inercia en las últimas tres sesiones después de tambalearse el martes. A la vez, los PMI de la zona euro mostraron un repunte en la actividad empresarial, a pesar de que el crecimiento de los salarios se desaceleró, abriendo la puerta a una posible reducción de tasas en septiembre por parte del Banco Central Europeo. Las minutas de la última reunión del BCE publicadas el jueves mostraron que los responsables de la política monetaria no están apresurados a recortar tasas en julio, pero ven septiembre como la mejor oportunidad para considerar un alivio adicional. En Asia, destacó que el Banco Central de Corea mantuvo su tasa de interés en 2.5%, en línea con lo esperado; el banco señaló que la inflación en Corea del Sur sigue su tendencia descendente, aunque destacó la necesidad de monitorear los precios inmobiliarios y la deuda de los hogares. Además, los inversionistas digirieron datos de actividad empresarial de la región. El viernes, los mercados asiáticos cerraron mayormente a la baja antes del discurso de Powell. En contraste, el Nikkei 225 de Japón subió un 0.4% hasta los 38,364.27, mientras que el Topix aumentó un 0.5% y cerró en 2,684.72. Ambos índices alcanzaron su nivel más alto desde el 1 de agosto, un día antes del colapso de los mercados asiáticos.
En México, el IPyC tuvo un rendimiento semanal de -1.1%. Además de las minutas de Banxico y la Fed, los inversionistas digirieron el nuevo dato de inflación, que registró una desaceleración durante la primera mitad de agosto; mientras que las ventas al menudeo (-0.5% en mayo) y el PIB (+0.2% t/t) reflejaron cifras algo desalentadoras. Empresas y sectores bajo la lupa En julio, las VMT de la ANTAD aumentaron +1.2% (y las ventas totales +4.0%) en comparación con el mismo mes del año anterior. Los resultados se vieron afectados por un efecto calendario negativo, con menos días de fin de semana este año. Aunque, independientemente de lo anterior, el crecimiento en VMT fue especialmente bajo y se registró una desaceleración con respecto a los datos anteriores (VMT mayo +8.1%; junio +3.3%); incluso, la cifra solamente se ubicó por encima del dato de abril (VMT +0.6%), que reflejó un efecto calendario significativo dado que Semana Santa se celebró en marzo este año, mientras que en 2023 cayó en abril. Excluyendo el dato de abril, las VMT de julio tuvieron el peor desempeño desde lo registrado en febrero de 2021, cuando el indicador cayó - 1.5% a causa de la pandemia. El comunicado de la ANTAD fue todavía menos optimista al considerar cifras reales. Al descontar la inflación de julio, que se ubicó en 5.57% a/a (vs 4.98% en junio) según INEGI, las VMT cayeron -4.4%, y las ventas a tiendas totales disminuyeron -1.6%. Este es el mayor retroceso en la cifra real desde mayo de 2023, cuando la inflación de 5.84% a/a llevó a una disminución de -4.54% en las VMT reales. Destaca que la economía mexicana creció +0.2% t/t en el 2T24, por lo que se prácticamente se reafirmó un estancamiento en la economía (PIB 0.0% t/t en el 4T23; +0.3% en el 1T24).
Mercado Global SIC Sector ganador de la semana: Real Estate ETF's ganadores: China (MCHI*) +2%, Deuda CP EE.UU. (IB01N) +1.6%, Comunicaciones (XLC*) +4%, Mineras de Oro (GDX*) +5.1%, Robótica e IA (BOTZ*) +7.7%, Energía Renovable (ICLN*) +4.2%. Sectores positivos: Comunicaciones (IXCPR) +1.5%, Consumo básico (IXR) +1.3%, Consumo disc. (IXY) +0.6%, Financiero (IXM) +0.6%, Industrial (IXI) +0.7%, Materiales (IXB) +1%, Real Estate (IXRE) +1.6%, Salud (IXV) +1.2%, Utilidad pública (IXU) +0.9%. Sectores negativos: Energía (IXE) -1.9%, Tecnología (IXT) -0.5%. Con respecto a flujos netos de capital, los de ETF's expuestos México fueron de -70 mdd, 161 mdd para Canadá, 4043 mdd para China 2,497 mdd para Europa y finalmente 23,656 mdd para EE.UU. Adquisiciones en el segmento de semiconductores Advanced Micro Devices acordó la adquisición de ZT Systems por cerca de $4.9 mil millones de dólares. ZT es una compañía que produce infraestructura para “hypersclaers”, o compañías de servicios en la nuebl, como Google Cloud o Amazon Web Services. Con lo anterior, AMD competiría de forma más intensa con Nvidia en la elaboración de Chips para centros de datos.
Mercados Análisis técnico Índice de la Bolsa Mexicana
En la semana tuvimos una ligera caída por la volatilidad generada por la reforma judicial en México. El ajuste se detuvo antes de llegar a los promedios móviles de 20 y 50 días que están en mismo nivel (53,160 puntos) y son el soporte importante de corto plazo. Los osciladores técnicos están prácticamente laterales y en la zona neutral, señal de falta de tendencia en el corto plazo. Vemos el rango de operación para la siguiente semana entre 53,100 y 54,300 unidades.
S&P500
En la semana tuvimos ligeras ganancias consolidando el muy fuerte rebote de las últimas dos semanas que eliminó toda la caída que había iniciado en julio. Será muy importante que el índice rompa 5,670 puntos que es el máximo histórico y nivel de resistencia actual. El MACD y RSI están arriba de zona neutral, con pendiente positiva y no tienen sobrecompra, pero el Vortex si tiene sobrecompra. Consideramos que puede haber una consolidación en esta zona de máximos históricos previo a que pueda romper y continuar con la tendencia de alza. Vemos el rango de operación para la semana entrante entre 5,440 y 5,670 unidades.
El peso
En la semana tuvimos muy fuerte volatilidad por el temor de la reforma judicial en México y la sobre representación de MORENA en las cámaras. Hasta el jueves, el peso se había depreciado 4.7% desde el cierre de la semana pasada, pero hoy hubo una fuerte apreciación por los comentarios de Jerome Powell acerca de la inminente trayectoria de baja en las tasas de interés en EEUU. Se hizo una formación de doble techo en $19.55 que será buena para el peso en el corto plazo y esperamos que pueda haber una mayor apreciación la siguiente semana. El rango de operación lo ubicamos entre $18.60 y $19.55.
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