Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado: Mayo de 2022

 Resumen
En esta nota se reportan los resultados de la encuesta
de mayo de 2022 sobre las expectativas de los
especialistas en economía del sector privado. Dicha
encuesta fue recabada por el Banco de México entre
37 grupos de análisis y consultoría económica del
sector privado nacional y extranjero. Las respuestas se
recibieron entre los días 24 y 30 de mayo.
De la encuesta de mayo de 2022 destaca lo siguiente:
 Las expectativas de inflación general y subyacente
para los cierres de 2022 y 2023 aumentaron en
relación a la encuesta de abril.
 Las expectativas de crecimiento del PIB real para 2022
se mantuvieron en niveles similares a los del mes
anterior, si bien la mediana correspondiente
aumentó. Para 2023, las perspectivas sobre dicho
indicador disminuyeron con respecto a la encuesta
precedente, aunque la mediana correspondiente
permaneció constante.
 Las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del
peso frente al dólar estadounidense para los cierres
de 2022 y 2023 disminuyeron en relación al mes
previo, si bien la mediana de los pronósticos para el
cierre de 2023 se mantuvo sin cambio.
El Cuadro 1 resume los principales resultados de la
encuesta, comparándolos con los del mes previo.

De la encuesta de mayo de 2022 destaca lo siguiente:
 Las expectativas de inflación general y subyacente
para los cierres de 2022 y 2023 aumentaron en
relación a la encuesta de abril.
 Las expectativas de crecimiento del PIB real para 2022
se mantuvieron en niveles similares a los del mes
anterior, si bien la mediana correspondiente
aumentó. Para 2023, las perspectivas sobre dicho
indicador disminuyeron con respecto a la encuesta
precedente, aunque la mediana correspondiente
permaneció constante.
 Las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del
peso frente al dólar estadounidense para los cierres
de 2022 y 2023 disminuyeron en relación al mes
previo, si bien la mediana de los pronósticos para el
cierre de 2023 se mantuvo sin cambio.

A
continuación
se
detallan
los
resultados
correspondientes a las expectativas de los analistas
respecto a la inflación, al crecimiento real del PIB, a las
tasas de interés y al tipo de cambio. Asimismo, se reportan
sus pronósticos en relación a indicadores del mercado
laboral, de finanzas públicas, del sector externo, de la
percepción sobre el entorno económico y las condiciones
de competencia en México y, finalmente, sobre el
crecimiento de la economía estadounidense.

Inflación
Los resultados relativos a las expectativas de inflación
general y subyacente anual para el cierre de 2022, para los
próximos 12 meses (considerando el mes posterior al
levantamiento de la encuesta), así como para los cierres
de 2023 y 2024 se presentan en el Cuadro 2 y en la Gráfica
1. 1,2 La inflación general y subyacente mensual esperada
para cada uno de los próximos doce meses se reporta en
el Cuadro 3.

Como puede apreciarse en el Cuadro 2, las expectativas
de inflación general y subyacente para los cierres de
2022 y 2023 aumentaron con respecto a la encuesta de
abril, en tanto que para los próximos 12 meses las
perspectivas sobre ambos indicadores permanecieron
en niveles cercanos.
La Gráfica 2 y el Cuadro 4 presentan la media de las
probabilidades que los analistas asignan a que la
inflación general y subyacente para el cierre de 2022,
para los próximos 12 meses, y para los cierres de 2023
y 2024 se ubique dentro de distintos intervalos. 3 De
dicha Gráfica y Cuadro sobresale que para la inflación
general correspondiente al cierre de 2022 los
especialistas disminuyeron en relación al mes anterior
la probabilidad otorgada al intervalo de 5.6 a 6.0%, al
tiempo que aumentaron la probabilidad asignada al
intervalo mayor a 6.0%, siendo este último intervalo al
que mayor probabilidad se continuó otorgando. Para el
cierre de 2023, los analistas encuestados disminuyeron
con respecto a la encuesta precedente la probabilidad
asignada al intervalo de 3.6 a 4.0%, aumentaron la
probabilidad otorgada a los intervalos de 5.1 a 5.5% y
de 5.6 a 6.0% y asignaron la mayor probabilidad al
intervalo de 4.1 a 4.5%, de igual forma que el mes
previo. En cuanto a la inflación subyacente, para el
cierre de 2022 los especialistas disminuyeron en
relación a la encuesta de abril la probabilidad otorgada
a los intervalos de 4.6 a 5.0%, de 5.1 a 5.5%, y de 5.6 a
6.0%, en tanto que aumentaron la probabilidad
asignada al intervalo mayor a 6.0%, siendo este último
intervalo al que mayor probabilidad se continuó
otorgando. Para el cierre de 2023, los analistas
disminuyeron con respecto al mes anterior la
probabilidad asignada a los intervalos de 3.1 a 3.5% y
de 3.6 a 4.0%, al tiempo que aumentaron la
probabilidad otorgada a los intervalos de 4.1 a 4.5% y
de 5.1 a 5.5%, siendo el intervalo de 4.1 a 4.5% al que
mayor probabilidad se asignó en esta ocasión.

Las Gráficas 3a y 3b muestran para los cierres de 2022,
2023 y 2024 la distribución de las expectativas de
inflación, tanto general como subyacente, con base en
la probabilidad media de que dicho indicador se
encuentre en diversos intervalos. 4 Destaca que para la
inflación general la mediana de la distribución (línea
azul punteada en Gráfica 3a) se encuentra en 6.7% para
el cierre de 2022 y disminuye a 4.2% y 3.7% para los
cierres de 2023 y 2024, respectivamente. Para la
inflación subyacente, la mediana correspondiente
(línea azul punteada en Gráfica 3b) se ubica en 6.3%
para el cierre de 2022 y disminuye a 4.1% y 3.7% para
los cierres de 2023 y 2024, respectivamente. Asimismo,
en la Gráfica 3a se observa que el intervalo de 6.3 a 7.4%
concentra al 60% de la probabilidad de ocurrencia de la
inflación general para el cierre de 2022 alrededor de la
proyección central, en tanto que para el cierre de 2023
el intervalo correspondiente es el de 3.7 a 4.9%. Por su
parte, la Gráfica 3b muestra que los intervalos
equivalentes para la inflación subyacente son el de 5.8
a 6.7% para el cierre de 2022 y el de 3.6 a 4.7% para el
cierre de 2023. 5
Finalmente, las expectativas de inflación general y
subyacente para los horizontes de uno a cuatro años y
de cinco a ocho años se mantuvieron en niveles
similares a los de la encuesta precedente, aunque la
mediana de los pronósticos de inflación general para el
horizonte de cinco a ocho años aumentó (Cuadro 5 y
Gráficas 4 y 5).

Crecimiento real del PIB
A continuación se presentan los resultados de los
pronósticos de los analistas para el crecimiento real del PIB
de México en 2022, 2023 y 2024, así como para el
promedio de los próximos diez años (Cuadro 6 y Gráficas 6
a 9). También se reportan las expectativas sobre la tasa de
variación anual del PIB para cada uno de los trimestres de
2022 y 2023, así como sobre la variación
desestacionalizada de dicho indicador respecto al
trimestre anterior (Gráficas 10 y 11). Destaca que las
previsiones de crecimiento económico para 2022
permanecieron en niveles cercanos a los del mes previo, si
bien la mediana correspondiente aumentó. Para 2023, las
perspectivas sobre dicho indicador disminuyeron en
relación a la encuesta de abril, aunque la mediana
correspondiente se mantuvo constante.

Crecimiento real del PIB
A continuación se presentan los resultados de los
pronósticos de los analistas para el crecimiento real del PIB
de México en 2022, 2023 y 2024, así como para el
promedio de los próximos diez años (Cuadro 6 y Gráficas 6
a 9). También se reportan las expectativas sobre la tasa de
variación anual del PIB para cada uno de los trimestres de
2022 y 2023, así como sobre la variación
desestacionalizada de dicho indicador respecto al
trimestre anterior (Gráficas 10 y 11). Destaca que las
previsiones de crecimiento económico para 2022
permanecieron en niveles cercanos a los del mes previo, si
bien la mediana correspondiente aumentó. Para 2023, las
perspectivas sobre dicho indicador disminuyeron en
relación a la encuesta de abril, aunque la mediana
correspondiente se mantuvo constante.

Finalmente, en la Gráfica 12 se muestra la probabilidad
que los analistas asignaron a que la tasa de crecimiento
anual del PIB para 2022 y 2023 se ubique dentro de
distintos intervalos. Como puede observarse, para 2022
los analistas disminuyeron en relación a la encuesta
precedente la probabilidad otorgada al intervalo de 0.5 a
0.9%, aumentaron la probabilidad asignada al intervalo de
2.0 a 2.4% y otorgaron la mayor probabilidad al intervalo
de 1.5 a 1.9%, de igual forma que el mes previo. Para 2023,
los especialistas asignaron la mayor probabilidad al
intervalo de 1.5 a 1.9%.

Tasas de Interés
A. Tasa de Fondeo Interbancario
La Gráfica 13 muestra para cada uno de los trimestres
sobre los que se consultó el porcentaje de analistas que
considera que la tasa de fondeo interbancario se
encontrará estrictamente por encima, en el mismo nivel
o por debajo de la tasa objetivo vigente al momento del
levantamiento de la encuesta. Se aprecia que para los
trimestres consultados casi la totalidad de los
especialistas anticipa una tasa de fondeo interbancario
por encima del objetivo actual. De manera relacionada,
la Gráfica 14 muestra que para todo el horizonte de
pronósticos los especialistas anticipan en promedio una
trayectoria por encima de la prevista en la encuesta de
abril.

Es importante recordar que estos resultados
corresponden a las expectativas de los consultores
entrevistados y no condicionan de modo alguno las
decisiones de la Junta de Gobierno del Banco de México.

C. Tasa de Interés del Bono M a 10 años
En cuanto al nivel de la tasa del Bono M a 10 años, las
expectativas para los cierres de 2022 y 2023 se revisaron
al alza en relación a la encuesta precedente (Cuadro 9 y
Gráficas 18 a 20).

Tipo de Cambio
En esta sección se presentan las expectativas sobre el
nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar
estadounidense para los cierres de 2022, 2023 y 2024
(Cuadro 10 y Gráficas 21 a 23), así como los pronósticos
acerca de esta variable para cada uno de los próximos
doce meses (Cuadro 11). Como puede apreciarse, las
expectativas sobre los niveles esperados del tipo de
cambio del peso frente al dólar estadounidense para los
cierres de 2022 y 2023 disminuyeron con respecto al mes
previo, si bien la mediana de los pronósticos para el
cierre de 2023 permaneció sin cambio.

Mercado Laboral
Las variaciones previstas por los analistas en cuanto al
número de trabajadores asegurados en el IMSS
(permanentes y eventuales urbanos) para los cierres de
2022 y 2023 se mantuvieron en niveles similares a los de
abril (Cuadro 12 y Gráficas 24 y 25). Las expectativas sobre
la tasa de desocupación nacional para los cierres de 2022
y 2023 permanecieron en niveles cercanos a los del mes
anterior, aunque la mediana de los pronósticos para el
cierre de 2022 disminuyó (Cuadro 13 y Gráficas 26 y 27).

Finanzas Públicas
Las expectativas referentes al déficit económico y a los
requerimientos financieros del sector público para los
cierres de 2022 y 2023 se presentan en los Cuadros 14 y
15 y en las Gráficas de la 28 a la 31. Las expectativas del
déficit económico para los cierres de 2022 y 2023 se
mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta
precedente. En cuanto a los requerimientos financieros del sector
público, las expectativas para el cierre de 2022
permanecieron en niveles cercanos a los del mes previo.
Para el cierre de 2023, los pronósticos sobre dicho
indicador aumentaron en relación a la encuesta de abril,
si bien la mediana correspondiente se mantuvo
constante.

Sector Externo
En el Cuadro 16 se reportan las expectativas para 2022 y
2023 del saldo de la balanza comercial, de la cuenta
corriente y de los flujos de entrada de recursos por
concepto de inversión extranjera directa (IED).
Como se aprecia, para 2022 las expectativas sobre el
saldo de la balanza comercial disminuyeron con respecto
al mes anterior. Para 2023, las perspectivas sobre dicho
indicador permanecieron en niveles cercanos a los de la
encuesta precedente. En lo que se refiere a las
expectativas sobre el saldo de la cuenta corriente para
2022 y 2023, estas disminuyeron en relación al mes
previo. Por su parte, las expectativas sobre los flujos de
entrada de recursos por concepto de IED para 2022 y
2023 aumentaron con respecto a la encuesta de abril,
aunque la mediana de los pronósticos para 2023 se
mantuvo sin cambio. Las Gráficas 32 a 37 ilustran la
tendencia reciente de las expectativas sobre las variables
anteriores para 2022 y 2023.

Entorno económico y factores que podrían
obstaculizar el crecimiento económico de
México
El Cuadro 17 presenta la distribución de las respuestas
de los analistas consultados por el Banco de México en
relación a los factores que podrían obstaculizar el
crecimiento económico de México en los próximos seis
meses. Como se aprecia, los especialistas consideran
que, a nivel general, los principales factores se asocian
con la gobernanza (41%), las condiciones económicas 

internas (20%) y la inflación (20%). A nivel particular,
los principales factores son: la incertidumbre política
interna (14% de las respuestas); los problemas de
inseguridad pública (14% de las respuestas); las
presiones inflacionarias en el país (14% de las
respuestas); la debilidad en el mercado interno (6% de
las respuestas); la incertidumbre sobre la situación
económica interna (6% de las respuestas); otros
problemas de falta de estado de derecho (6% de las
respuestas); y el aumento en precios de insumos y
materias primas (6% de las respuestas).

Además de consultar a los especialistas sobre qué
factores consideran que son los que más podrían
obstaculizar el crecimiento económico de México como
se mostró en el Cuadro 17, también se les solicita
evaluar para cada uno de ellos, en una escala del 1 al
7, qué tanto consideran que podrían limitar el
crecimiento, donde 1 significa que sería poco limitante
y 7 que sería muy limitante. Los factores a los que, en
promedio, se les asignó un mayor nivel de
preocupación son el de gobernanza e inflación. A nivel
particular, los factores a los que se les otorgó un nivel
de preocupación mayor o igual a 5 en la encuesta
actual son los siguientes (Cuadro 18): los problemas de
inseguridad pública; otros problemas de falta de
estado de derecho; la incertidumbre política interna;
corrupción; la incertidumbre sobre la situación
económica
interna;
impunidad;
presiones
inflacionarias en el país; aumento en los precios de
insumos y materias primas; la debilidad en el mercado
interno; la ausencia de cambio estructural en México;
la contracción de la oferta de recursos del exterior; la
inestabilidad política internacional; y la política de
gasto público.

A continuación se reportan los resultados sobre la
percepción que tienen los analistas respecto al entorno
económico actual (Cuadro 19 y Gráficas 38 a 40). Se
aprecia que:

La fracción de especialistas que consideran que el
clima de negocios mejorará en los próximos 6
meses disminuyó en relación al mes anterior. Por
el contrario, el porcentaje de analistas que opinan
que este permanecerá igual aumentó con respecto
a la encuesta precedente y continúa siendo el
preponderante.
La proporción de especialistas que opinan que
actualmente la economía está mejor que hace un
año disminuyó en relación al mes previo, si bien es
la predominante, de igual forma que en abril.

La fracción de analistas que consideran que es un
buen momento para invertir disminuyó con
respecto a la encuesta anterior, al tiempo que el
porcentaje de especialistas que no están seguros
sobre la coyuntura actual para realizar inversiones
aumentó. Por su parte, la proporción de analistas
que consideran que es un mal momento para
invertir se mantuvo constante en relación al mes
precedente y continuó siendo la preponderante.

Condiciones de competencia en México
Los Cuadros 20 y 21 muestran los resultados sobre la
percepción de los analistas en torno a las condiciones de
competencia prevalecientes en los mercados en México.
En el Cuadro 20, los especialistas consultados evalúan, en
una escala del 1 al 7, si las condiciones de competencia
prevalecientes en los mercados en México son un factor
que obstaculiza el crecimiento económico, donde 1
significa que lo obstaculizan severamente y 7 que no lo
obstaculizan. En el Cuadro 21, los analistas evalúan, en una
escala del 1 al 7, si la intensidad de la competencia en los
mercados en México es baja o alta, donde 1 significa que
es baja y 7 que es alta. Como se aprecia, en el Cuadro 20
el nivel que presenta un mayor porcentaje de respuestas
en la encuesta de mayo es el 4, en tanto que en el Cuadro
21 es el 3.

Evolución de la actividad económica de Estados
Unidos
Finalmente, las expectativas de crecimiento del PIB de
Estados Unidos para 2022 y 2023 disminuyeron con
respecto a la encuesta previa (Cuadro 24 y Gráficas 41
y 42).