Puntos relevantes: • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró un aumento mensual de 0.48% en julio, cifra ligeramente menor a la esperada por INVEX (0.49%) y similar a la prevista por el mercado (0.48%). Con este resultado, la tasa anual descendió de 5.06% a 4.79%. • El INPC subyacente moderó nuevamente su ritmo de expansión al registrar variaciones mensuales y anuales de 0.39% y 6.64%, respectivamente. La inflación subyacente podría continuar a la baja para colocarse alrededor de 5.30% anual al cierre de este año de acuerdo con nuestros cálculos. • Continúa la presión de precios en servicios, mismos que crecieron 0.49% m/m. La fortaleza del empleo ha impulsado la demanda de este sector, lo cual podría dificultar el descenso de la inflación subyacente. • El desempeño reciente de la inflación será uno de los principales puntos que discutirá la Junta de Gobierno del Banco de México (Banxico) en su reunión de hoy. Mañana se publicará el comunicado. Prevemos que la tasa de interés de referencia se mantendrá en su nivel actual (11.25%). Evolución reciente: Al interior del INPC subyacente, los precios de las mercancías alimenticias aumentaron 0.38% en el periodo, mientras que los correspondientes a mercancías no alimenticias avanzaron 0.23%. En la parte de servicios, destacaron los aumentos en la categoría de precios de vivienda (0.27%) y otros servicios (0.74%), recibiendo estos últimos un impulso por las vacaciones de verano. En la parte no subyacente, los productos que tuvieron los incrementos mensuales más relevantes en precios fueron el aguacate (28.28%), la cebolla (22.86%) y el plátano (10.72%). Por su contribución a la baja, destacaron los menores precios del gas doméstico LP (-4.25% m/m), el huevo (-6.23%) y la uva (-29.79%). Si bien la inflación en México continúa a la baja, los precios de servicios se mantienen presionados. Llaman la atención los incrementos observados en categorías no relacionadas con factores estacionales (entre éstas vivienda y establecimientos de comida). A pesar que anticipamos un descenso adicional de la inflación subyacente; la fortaleza de la demanda interna podría retrasar la convergencia inflacionaria hacia la meta de 3.0% de Banxico. Mañana se dará a conocer una nueva decisión de política monetaria por parte del banco central. La tasa de interés de referencia probablemente se mantendrá en 11.25%. Lo relevante será detectar algún sesgo en el comunicado hacia la permanencia de dicha tasa sobre su nivel actual. En particular, llama la atención que en la más reciente encuesta Citibanamex, el 76% de los participantes anticipa un nivel inferior a 11.25% al cierre de 2023. De hecho, un par de participantes anticipan reducciones de entre 75 y 100 puntos base (pb) en la tasa de referencia hacia diciembre. La mayoría de los encuestados anticipa que la tasa de Banxico cerrará el año en 11.00%. Mantenemos nuestro estimado en 11.25%, con previsiones de inflación anual de 4.60% para la parte general y 5.30% para la subyacente al cierre de 2023. Análisis Fuente: INEGI. INPC, México Julio Concepto 2022 2023 Inflación INPC 0.74 0.48 4.79 Subyacente 0.62 0.39 6.64 Mercancías 0.72 0.31 7.82 Alimenticias 1.02 0.38 9.79 No Alimenticias 0.38 0.23 5.54 Servicios 0.50 0.49 5.24 No Subyacente 1.09 0.77 -0.67 Agropecuarios 1.64 1.90 3.16 Energéticos, Tarif. Aut. 0.63 -0.23 -3.90 Energéticos 0.53 -0.42 -7.82 Tarif. Aut. Gobierno 0.87 0.15 5.51 Fuente: INEGI. Var. % Mensual Var. % Anual INFLACIÓN, MÉXICO -4.0 0.0 4.0 8.0 12.0 16.0 20.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 jul-17 jul-18 jul-19 jul-20 jul-21 jul-22 jul-23 Variación anual (%) INPC Subyacente No subyacente (esc. derecha) *Favor de leer información importante en la última página de este documento *Dudas y comentarios: analisis@invex.com invex.com | @invexbanco Información relevante: La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. 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