Agosto continuó una racha de 5 meses consecutivos de recuperación en los principales índices accionarios a nivel global, con registros de nuevos máximos históricos en las bolsas de Estados Unidos. El S&P500 (+7.01%), el Nasdaq (+9.59&) y el Dow (+7.57%) fueron los de mejor desempeño en el mes, tras caídas en las principales bolsas de Latinoamérica (Bovespa -3.44; IPyC -0.48%) y crecimientos promedio de 2.77% en Europa. Sólo el Nikkei japonés compitió en rendimientos con las bolsas estadounidenses, tras registrar crecimiento de 6.59%.
El sector tecnológico en
EE.UU. sigió acumulando capital y se mantiene como el de mejor
desempeño en el año (Nasdaq 31.24%), aunque la firmeza de la
recuperación de la economía estadounidense, todavía en aceleración
durante agosto, motivó un flujo de capitales también hacia sectores
más cíclicos como los industriales (Dow) y empresas pequeñas y
medians (Russell 2000 +5.8%). Sin embargo, se mantienen dudas sobre
la sostenibilidad de los movimientos, dado que aún no se ha resuelto
la emergencia sanitaria, las ayudas fiscales en EE.UU. cumplieron su
primer mes de ausencia y nos acercamos a fechas electorales. En
Europa, la recuperación ya muestra signos de haber perdido ímpetu.
Los indicadores adelantados de actividad prácticamente se estancaron
en agosto y la inflación registró tasas de crecimiento negativas
por primera vez en 4 años; por lo que no deberían sorprender nuevas
acciones de estímulo monetario por parte del Banco Central Europeo
en el corto plazo. Finalmente, en China la recuperación sigue siendo
moderada pero firme, con mejoría en el mercado interno durante el
mes, sector que había quedado rezagado en meses anteriores.
Los mercados de deuda soberana
a largo plazo acompañaron el giro de mayor apetito por riesgo. Todos
los instrumentos de nuestra muestra vieron sus rendimientos elevarse
durante agosto, con las mayores alzas en Inglaterra (Gilt +20.7pb a
0.31%) y EE.UU. (UST10y +17.66pb a 0.7%). El movimiento en EE.UU.
estuvo impulsado no por mejores expectativas de crecimiento, sino por
ajustes en expectativas de mayor inflación tras cambios en la
estrategia de política monetaria de la FED y su nula intención de
implementar un programa de control sobre la curva de rendimientos de
cara a meses en los que se espera una gran emisión de duda por parte
del Departamento del Tesoro. No obstante, los rendimientos se
mantienen cerca de sus niveles más bajos en la historia, signo de un
mayor escepticismo en los mercados de deuda soberana con respecto al
escenario de recuperación que descuentan activos de mayor riesgo. En
el mercado de divisas, el dólar continuó su descenso frente a las
monedas del G10, especialmente el Euro (1.34%); también perdió
terreno frente al Yuan (1.85%), aunque el movimiento en otros
emergentes ha sido mucho menos marcado. Esta debilidad del dólar ha
seguido impulsando al alza los precios de materias primas,
rendimientos positivos en los metales industriales (cobre 5.92%;
níquel 11.64%; zinc 7.94%) y los granos. El petróleo registró su
nivel más alto desde marzo, tras semanas consecutivas que mostraron
caídas en los inventarios de crudo.
En México, la inflación ligó
3 meses consecutivos al alza y despertó precaución entre algunos
miembros de la Junta de Gobierno de Banxico. El banco central recortó
la tasa en 50pb durante el mes (4.5%), pero la velocidad de los
recortes podría reducirse en septiembre y posiblemente detenerse a
finales de año. Los indicadores adelantados de crecimiento en agosto
no son halagüeños; a pesar de la firme recuperación de la
industria en EE.UU., el indicador IMEF manufacturero retrocedió,
mientras que el de servicios hizo lo mismo. Si la recuperación ha
encontrado un freno tan pronto como en agosto, podríamos seguir
viendo revisiones a la baja en estimados de crecimiento para 2020. El
peso ligó dos meses consecutivos de apreciación frente al dólar y
cerró en sumejor nivel desde febrero. No obstante, las
probabilidades de ver mayor apreciación son limitadas, con un final
de año plagado de riesgos.
El dólar australiano continuó
su marcha al alza frente al dólar estadounidense, rompió
decisivamente la barrera de los 0.71 y acompaño a los activos de
riesgo. Esta divisa es muy seguida en los mercados como un barómetro
de sentimiento general entre inversionistas y en febrero/marzo fue
uno de los primeros activos en señalar fuerte aversión al riesgo.
América del Norte
Indice del dólar (canasta)
96.389 93.349 92.144 -1.3% -4.4% -6.8%
Peso/Dólar (México) 18.927
22.277 21.887 1.8% -13.5% -8.3%
DólarCND/DólarUS 1.299 1.341
1.305 2.8% -0.4% 2.0%
Dólar/Euro (U. Monetaria)
1.121 1.178 1.194 1.3% 6.4% 8.7%
Dólar/Libra (Inglaterra)
1.326 1.309 1.337 2.2% 0.9% 10.0%
Dólar/Franco (Suiza) 1.033
1.095 1.107 1.1% 7.1% 9.6%
Europa
Asia
108.610 105.830 105.910 -0.1%
2.5% 0.3%
Yuan/Dólar (China) 6.963
6.975 6.849 1.9% 1.7% 4.5%
Won/Dólar (Corea) 1,156.25
1,191.15 1,187.85 0.3% -2.7% 2.0%
Rupia/Dólar (India) 71.379
74.813 73.620 1.6% -3.0% -3.0%
0.702 0.714 0.738 3.3% 5.1%
9.5%
Yen/Dólar (Japón)
Oceanía
DólarUS/DólarAUS (Australia)
América del Sur
Real/Dólar (Brasil) 4.030
5.221 5.495 -5.0% -26.6% -24.6%
Peso/Dólar (Chile) 751.750
757.770 776.650 -2.4% -3.2% -7.1%
Fuente: Bloomberg.
Bonos soberanos
Los bonos mexicanos a 10 años
alcanzaron sus rendimientos más altos desde junio, en un movimiento
que acompañó al del Treasury estadounidesne pero que también
respondio a dinámicas locales de inflación y tasas.
La curva de rendimientos en
EE.UU. mantuvo una pendiente positiva durante agosto, con un
diferencial de 54pb entre instrumentos de 2 y 10 años. Es la mayor
amplitud del diferencial desde marzo de 2018.
Los granos como el trigo, el
maiz y la soya continuaron su tendencia de recuperación. El trigo ya
se coloca con rendimientos positivos para los últimos 12 meses junto
a la soya. El incremento en los precios de alimentos durante los
últimos 3 meses ha sido parte importante de la aceleración en la
inflación a ivel global.
+++
No hay comentarios:
Publicar un comentario