En Estados Unidos la inflación subyacente se mantiene al alza, debido a esto y a la resiliencia del mercado laboral, se mantiene la expectativa de un nuevo aumento en la tasa de interés de referencia de 75 puntos base.
La semana pasada …
La inflación subyacente de Estados Unidos incrementó 0.6% durante agosto, colocándose en un nivel de 6.3% anual. Ambas cifras fueron mayores a lo esperado por el consenso del mercado (0.3% y 6.1%, respectivamente). Pese a una disminución en la tasa anual del índice general, de 8.5% a 8.3%, se espera que la Reserva Federal (FED) mantenga su postura restrictiva debido al elevado nivel del índice subyacente, que excluye los componentes más volátiles (alimentos y energía).
En Europa, el indicador de producción industrial sorprendió a la baja. En su variación mensual, se observó una disminución de (-)2.3% en agosto (-1.0% previo); mientras que la tasa anual se posicionó en (-)2.4% (0.1% previo). Los altos niveles en el costo de la generación eléctrica han afectado seriamente a la capacidad industrial europea y, con el reciente aumento de 75 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia del Banco Central Europeo (BCE), se espera una desaceleración -o inclusive de retracción- en el crecimiento económico.
En el contexto global
El índice de Precios al Productor (PPI) subyacente de Estados Unidos sorprendió al alza al aumentar en 0.4% durante agosto (0.3% esperado, 0.2% previo); se posicionó en 7.3% a tasa anual (7.1% esperado, 7.6% previo). Por el lado general, se observó una disminución de la misma magnitud que la esperada por el consenso del mercado, de (-)0.1% (-0.5% previo). De tal manera, a tasa anual se llegó a un nivel de 8.7% (9.8% previo).
La reciente caída en el precio del petróleo y la gasolina ha hecho que el PPI disminuya a mayor tasa que la contraparte que mide los precios al consumidor, pues en el PPI el factor de los costos salariales afecta en menor medida.
Se mantiene la fortaleza en el mercado laboral estadounidense, pues las solicitudes de seguro de desempleo sorprendieron a la baja, con una cifra de 213,000 (227k esperadas, 222k previas). La solidez del mercado laboral es otro factor que reafirma el pronóstico de un nuevo aumento de 75 pb en la tasa de interés de referencia.
En cuanto a la industria, la producción industrial de la economía norteamericana se contrajo en (-)0.2% durante agosto (0.1% esperado, 0.6% previo).
Durante la primera quincena de septiembre, el índice manufacturero de Filadelfia se posicionó en (-)9.9 puntos (3 puntos esperados, 6.23 previo), mientras que el de Nueva York lo hizo en (-)1.5 puntos (-15 estimados, -31.3 previos).
Por parte del consumo, las ventas al menudeo aumentaron 0.3% durante agosto, cifra mayor a lo esperado por el consenso del mercado (0.0% esperado y previo). Excluyendo la venta de automóviles, se observó un incremento de 0.3% (0.8% esperado, 0.7% previo).
En China, la producción industrial a tasa anual sorprendió al alza durante agosto, situándose en 4.2% (3.8% esperado y previo). También sorprendieron al alza las ventas al menudeo a tasa anual de 5.4% (3.2% esperado, 2.7% previo). La tasa de desempleo disminuyó en agosto a 5.3% (5.4% esperado y previo). Dado a los bajos niveles de inflación en China y las crecientes preocupaciones de desaceleración económica, esperamos que China continue expandiendo su base monetaria.
En México:
Para México fue una semana tranquila debido a los festejos del aniversario de la Independencia nacional.
La Asociación Nacional de Tiendas De Autoservicio y Departamentales (ANTAD) reportó que las ventas en términos nominales durante agosto crecieron en 11.5% a tasa anual. En términos reales, su crecimiento está cercano al 3%.
¿Qué esperar los siguientes días?...
La siguiente semana se publicarán los datos de inflación al consumidor para México de la primera quincena de septiembre. Estimamos aumentos en ambos componentes, general y subyacente, de 0.46% y 0.45% respectivamente. Los incrementos se deben principalmente al aumento de precios en servicios, especialmente el de los educativos, por el regreso a clases de septiembre. Esperamos que a tasa anual el índice general en 8.83% y en 8.38% el subyacente.
También se conocerá la demanda y oferta agregada de México para el segundo trimestre de 2022. Esperamos que se mantenga la trayectoria de recuperación.
En Estados Unidos se conocerán los permisos de construcción, estimamos que disminuyan en (-)4.8% durante agosto debido a los altos costos de financiamiento. También esperamos una reducción de (-)2.3% en la venta de viviendas existentes.
Se publicará el índice de Indicadores Adelantados para agosto, donde se prevé una nueva reducción de (-)0.1% que, después de las contracciones en los trimestres previos, posicionaría a Estados Unidos en una recesión.
La FED anunciará su nueva política monetaria, donde se espera que aumenten la tasa de interés de referencia en 75 pb debido a la solidez del mercado laboral y los altos niveles de la inflación subyacente.
Para obtener toda la información de la siguiente semana, por favor diríjase a la agenda semanal.
Mercado de Capitales
Bolsas concluyen con rendimientos negativos, reaccionan a dependencia de los datos.
El índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) disminuyó -4.07%; en especial, destacaron las bajas en los sectores de tecnología y consumo con variaciones de -5.73% y -5.45%, respectivamente.
En Estados Unidos, los mercados accionarios cerraron a la baja: el S&P500 perdió -4.77%, el Nasdaq tuvo un descenso de -5.48% y el Dow Jones retrocedió -4.13%.
El Stoxx Europe 600 disminuyó -2.89%.
Por su parte, el S&PBMV IPC se alineó a sus pares internacionales y registró un decremento de -0.58%; donde el 62.9% de las emisoras que componen el índice operaron a la baja, los mayores descensos los presentaron GMEXICO y CEMEX, con variaciones de -8.3% y -7.9%, respectivamente.
En la semana, la volatilidad en los mercados estuvo enmarcada por el dato de inflación en Estados Unidos, el cual en agosto registró un aumento de 8.3% AaA vs. 8.1% AaA esperado por el consenso. En su lectura mensual, la cifra resultó en un incremento de 0.1% vs. una caída estimada por los analistas de -0.1%.
El dato aumentó el nerviosismo entre los jugadores del mercado, pues confirmó una postura restrictiva por parte de la Reserva Federal, e incrementó las expectativas de un alza en la tasa de interés de hasta 100 pbs (33.3% de probabilidad).
La percepción entre el consenso sobre un alza en esa magnitud es de restarle credibilidad a la Reserva Federal, pues estaría demostrando cierto pánico por contener la inflación, lo que, además, podría implicar acelerar que la economía camine hacia una recesión.
Adicionalmente, los participantes del mercado recibieron datos económicos mejores a lo esperado, entre ellos, las solicitudes por seguro de desempleo que, en su lectura semanal, resultó en 213,000 peticiones vs. 227,000 anticipadas por el consenso; la cifra revela que el mercado laboral se mantiene estable.
A su vez, las ventas minoritas de agosto mostraron mejores resultados, aunque, destacó que el dato de julio fue revisado a la baja.
Por otro lado, en Europa continúa preocupando la crisis energética que se vive en la región, y es que Rusia mantiene la amenaza de detener el suministro de gas a través del gasoducto Nord Stream.
En la semana, el operador del sistema de electricidad de Francia, Reseau de Transport d´Electricite, señaló que tendrá que pedirle al país que reduzca su consumo de energía para evitar apagones durante el invierno.
Al respecto la Comisión Europea propuso una serie de regulaciones para mitigar la crisis eléctrica, entre los cuales pide disminuir el consumo de electricidad en 10% y en 5% durante las horas pico. Asimismo, espera fijar un impuesto adicional a las compañías energéticas de alrededor 33% de sus ingresos extraordinarios.
Si bien, las autoridades de los diferentes gobiernos ya están trabajando para evitar apagones cuando inicie el invierno, existen las preocupaciones de que los planes a ejecutar no logren disminuir la demanda de electricidad, lo que llevaría a Europa a tomar medidas más estrictas durante el invierno para reducir el consumo excesivo de electricidad.
El comportamiento en los mercados muestra la sensibilidad que persiste sobre la dependencia de los datos; de allí que, seguimos considerando que la atención de los inversionistas estará en la reunión de la FED el 21 de septiembre y que el mercado reaccionará en torno a las expectativas que surjan hasta ese día sobre qué tan restrictiva podría ser la Reserva Federal. Además, de factores como los avances y planes ejecutados por la presidenta de la Comisión, Ursula Von Der Leyen, respecto a la crisis de energía en la región.
Con ello, no descartamos que continúen los episodios de volatilidad en las bolsas en los siguientes días.
Desempeño semanal de las bolsas
| Cierre | Var. Semanal | |
| S&PBMV IPC | 46,769.78 | -0.58% |
| Dow Jones | 30,822.42 | -4.13% |
| Nasdaq | 11,448.40 | -5.48% |
| S&P500 | 3,873.33 | -4.77% |
| Bovespa | 109,280.37 | -2.69% |
| DAX | 12,741.26 | -2.65% |
| CAC 40 | 6,077.30 | -2.17% |
| Nikkei | 27,567.65 | -2.29% |
| Shangai | 3,126.40 | -4.16% |
¿Qué esperar en los próximos días?
En EE.UU. se espera la decisión en política monetaria de la FED, donde el consenso espera un alza de 75 pbs, además, del dato de las peticiones iniciales por seguro de desempleo al 17 de septiembre, las solicitudes de hipoteca MBA al 16 de septiembre, y el dato preliminar del PMI de servicios, fabricación y composite de septiembre.
En la Eurozona, se conocerá el dato preliminar de los PMI de servicios, manufactura y composite de septiembre.
En Japón se publicará la inflación de agosto, en su lectura anual, la cual los analistas esperan se ubique en 2.9% vs. 2.6% del dato previo.
En México, se revelará la inflación de la primera quincena de septiembre y las ventas al por menor de julio.
