Ventas al menudeo en Estados Unidos superan estimados, dando evidencia que el consumo se mantiene sólido. El dato de producción industrial en Estados Unidos se ubicó en 0.1%, con las manufacturas mejorando. En China el PIB del 4T23 se ubicó en 5.2%. Al interior cifras muestran tendencia a la baja. Cae por primera vez la población del gigante asiático. Las ventas al menudeo en México disminuyeron su ritmo de avance en noviembre. El retrovisor Esta semana se centró en dos temas: 1) los indicadores económicos de China para el cierre de 2023 y 2) las ventas al menudeo y la producción industrial en EE.UU. Respecto al primero, se dio a conocer que durante el 2023 el gigante asiático creció en 5.2%, por encima de la meta del partido comunista en 5.0%. Al interior de las cifras, resaltamos un crecimiento para 2023 de las ventas al menudeo en 7.2%, un modesto incremento de la inversión fija bruta en 3.0% y un desplome de 9.6% para el sector de construcción residencial. Un dato que se le dio poca difusión fue la caída en la población en 2.8 millones de personas, por mayores decesos que nacimientos, evidenciando que los cambios demográficos son inminentes. Respecto a las ventas al menudeo y la producción industrial en EE.UU., sorprendieron al alza al cierre de diciembre, lo cual demostró que la economía sigue con dinamismo y provocó un reajuste en las expectativas del primer recorte en la tasa de fondos federales hacia el segundo trimestre del año. En México las ventas al menudeo crecieron en 2.7% a/a en noviembre, debajo del 3.4% a/a registrado en octubre, mostrando moderación marcada. En Estados Unidos, las ventas al menudeo crecieron en 3.2% anual en diciembre, reflejando que la economía sigue fuerte. Si excluimos los rubros más volátiles, como autos, autopartes y gasolina, las ventas al menudeo crecieron en 4.9% anual al cierre de 2023, reflejando dinamismo. Adicionalmente, destacaron los crecimientos anuales del comercio en línea (+8.0%), restaurantes y bares (+11.3%) y autos (+3.9%). En el 4T23 el gasto de las familias se mantiene sólido, ello a pesar del nivel que han alcanzado las tasas de interés y la disminución en los niveles de ahorro. Los mercados anticipaban desaceleración para el cierre del año, sin embargo, los datos han demostrado lo contrario. Esto provocó volatilidad y un reajuste en las expectativas para el primer recorte por parte de la Reserva Federal. La trayectoria implícita en los futuros se movió de marzo a mayo para el primer recorte. Mientras no existan señales claras de una economía enfriándose, esto es menor crecimiento e inflación, los mercados van a seguir retrasando el inicio en los recortes en tasas del FOMC. La producción industrial en EE.UU. superó expectativas y aumentó ligeramente en diciembre. La actividad industrial avanzó en 0.1% en diciembre, superando el estimado del consenso que esperaba una contracción de -0.1% y repuntando desde un nulo avance en el mes previo (0.0 m/m). Este mejor desempeño derivó de la producción manufacturera, que representa el 78% de la producción total, la cual aumentó un 0.1%, superando las expectativas del mercado de una lectura de estancamiento. Además, la actividad minera repuntó en 0.9% m/m (-1.0% m/m prev.), lo cual fue minado parcialmente por la contracción de -1.0% m/m en los servicios de electricidad y gas (utilities). De esta manera, durante el 2023 la minería creció en promedio 4.8% anual, mientras que la manufactura y los utilities cayeron en -0.6% y -1.6%, respectivamente. La producción industrial creció un modesto 0.2% anual en promedio en 2023. Adicionalmente, la capacidad total utilizada se ubicó en 78.6%, 1.1 puntos porcentuales debajo de la capacidad promedio de largo plazo (1972-2022), reflejando bajas presiones de costos. En general, las cifras del 2023 para la producción industrial mostraron un año complejo, sobre todo en la manufactura, por mayores costos de financiamiento para las empresas. En enero de 2024 es posible que veamos cifras negativas una vez que las heladas en Estados Unidos pudieran afectar la producción. La economía China creció por arriba del objetivo del partido comunista en 2023. El producto interno bruto del gigante asiático creció en 5.2% durante 2023, por encima de la meta del partido comunista en 5.0%. Al interior de las cifras, resaltamos el crecimiento de 2023 de las ventas al menudeo fue 7.2%, que refleja clara tendencia de baja si se considera que en 2018 crecieron 9.0%, y 8.0% en 2019. El periodo 2020-2022 tiene distorsiones por la pandemia de Covid-19. Por otro lado, la inversión fija bruta creció un modesto 3.0%, también con clara tendencia de baja si se considera que en 2018 y 2019 creció en 5.9% y 5.4%. Al interior de la inversión, resalta el desplome en -9.6% para el sector de construcción residencial en 2023, que cayó por segundo año consecutivo. En 2022 se contrajo en -10.0%. Por su parte, la producción manufacturera creció 4.6% el año pasado, resaltando el crecimiento de la manufactura en 5.0%. Por último pero no menos importante, un dato al que se le dio poca difusión fue la caída en la población en 2.8 millones de personas, por mayores decesos que nacimientos, evidenciando que los cambios demográficos posiblemente han comenzado en la economía China. Si bien este último cambio es pequeño, considerando que la población es de 1,400 millones de personas, refleja que las políticas de un solo hijo están cobrando factura. A principios de marzo de este año el partido comunista se reunirá para definir la meta de crecimiento de China. El consenso de Bloomberg estima un crecimiento de 4.5% en 2024. En la Eurozona, la producción industrial registró su novena caída consecutiva en noviembre. La producción industrial de la Eurozona cayó -6.8% en términos anuales en noviembre. Esta lectura fue la más negativa para los primeros once meses del 2023, sorprendiendo negativamente el -6.0% anticipado por el consenso y el dato previo de octubre de -6.6%. De igual forma, la lectura mensual también presentó una caída de -0.3% y que significó un disminución en el ritmo de contracción tras el retroceso de -0.7% visto en octubre. De manera desagregada, 3 de los 5 segmentos presentaron caídas mensuales. Así, la producción de bienes duraderos de consumo se contrajo en -2.0% m/m, acompañada de una caída en la producción de bienes de capital de -0.8% m/m y bienes intermedios de -0.6% m/m. Por otro lado, la producción de energía y bienes de consumo no duraderos aumentó en 0.9% m/m y 1.2% m/m respectivamente. Por países, las mayores caídas a tasa anual se vieron en países como Irlanda, Bélgica y Bulgaria. Asimismo, en Alemania – la mayor economía dentro del bloque – pudimos observar un contracción más profunda con una lectura de -4.9% a/a que se compara con el -3.7% a/a del mes anterior. En general, la actividad industrial de la zona euro muestra un deterioro persistente en el sector. Es posible que las cifras del producto interno bruto para el último trimestre muestren estancamiento o una ligera caída. Las ventas al menudeo en México disminuyen su ritmo de avance en noviembre. En el penúltimo mes del año, las ventas al por menor en México registraron una expansión anual de 2.7% sobre la serie original. Esta lectura se ubicó por debajo del 3.2% a/a anticipado por el consenso y al 3.4% a/a previo, mostrando moderación. A su interior, destacan los crecimientos en las ventas por internet que mostraron una variación positiva de 20.8% a/a. Adicionalmente, se observaron avances importantes en las ventas de tiendas de autoservicio y departamentales (11.8% a/a), seguido de ventas de productos textiles (7.3% a/a), al tiempo que la venta de vehículos de motor cayó -4.7% a/a, acompañado de la venta de artículos de ferretería (-7.5% a/a). A tasa mensual y ajustada por estacionalidad, las ventas minoristas se desaceleraron considerablemente al pasar de un sólido crecimiento en octubre de 0.7% a un ligero avance de 0.1% en noviembre, lejos del estimado del consenso de 0.5%. En general, las ventas minoristas mostraron resiliencia a lo largo de 2023 en un entorno de elevada inflación y tasas de interés, sin embargo, es posible que comencemos a ver moderación en la actividad económica hacia adelante. Recordamos que la producción industrial cayó 1.0% en el penúltimo mes del año y las cifras de ventas al menudeo se moderaron considerablemente. El Panorama La próxima semana conoceremos la primera de tres estimaciones del producto interno bruto de Estados Unidos para el cuatro trimestre de 2023. El mercado estima un crecimiento en 2.0% y el modelo GDP Now del Banco de la Reserva Federal de Atlanta en 2.4%. Ambas cifras en variación trimestral y anualizada. En el tercer trimestre de 2023 la economía de EE.UU. creció 4.9%. En México se publicarán las cifras del Indicador Global de Actividad Económica (IGAE), aproximación mensual del PIB, para el penúltimo mes del año. El modelo de nowcasting del INEGI estima una caída mensual de -0.4% m/m y ajustada por estacionalidad en noviembre. Por otro lado, se darán a conocer las cifras de inflación de la 1a quincena de enero. En Intercam estimamos un incremento en 0.34% el índice general vs 0.38% del consenso Bloomberg. El próximo lunes se publicará la encuesta de Citibanamex. En la eurozona, tendremos el primer anuncio de política monetaria por parte del Banco Central Europeo. No esperamos cambios en tasas. Finalmente se publicarán los PMIs correspondientes a enero tanto para EE.UU. como para la zona euro.
¿Qué recomendamos? Hemos iniciado el año con fuertes vaivenes en los mercados. Luego del optimismo con el que cerraron los principales indicadores bursátiles, en estos días han venido retrocediendo. Datos más recientes, señalan que la economía de Estados Unidos no se ha desacelerado como se esperaba, lo que ha incidido en la recalibración de las expectativas de los recortes que llevará a cabo la Reserva Federal. Con las valuaciones actuales que lucen ajustadas, y la posibilidad de que las bajas en tasas se retrasen, esperamos un mercado lateral. En el caso de la renta variable local, en febrero comenzarán los reportes corporativos del 4T23, en tanto las valuaciones de algunos activos lucen atractivas. Para la renta fija seguimos aconsejando aumentar la duración. Finalmente, en cuanto al tipo de cambio, es
Bolsas y empresas Ganadoras y perdedoras de la semana El Top El Nasdaq y el S&P 500 se sitúan en terreno positivo para el año, apenas tres semanas de operaciones transcurridas. Meta anunció la inversión en chips de la empresa Nvidia. Desempeño positivo de Gfnorte en 4T23. Kimber reportó resultados del 4T23 positivos. Lo más relevante Dentro de los índices estadounidenses, el S&P 500 ha registrado un aumento semanal del 3.0%, impulsado principalmente por los sectores de tecnología de la información, financieros y bienes raíces. Las empresas destacadas de la semana fueron Travelers Companies Inc, centrada en el sector de propiedades comerciales, junto con Chubb Ltd, Paypal y Qualcomm. Los sectores que registraron las mayores pérdidas fueron los de materiales básicos, que incluyen empresas como Walgreens y Dollar Tree. Además, las aerolíneas como Delta, Southwestern United Airlines y American Airlines también sufrieron pérdidas. Por otro lado, el Dow Jones tuvo un incremento del 1.1% durante la semana, siendo los sectores financieros y tecnológicos los de mejor desempeño. Empresas como Intel, con un incremento del 1.60%, Cisco y Verizon fueron destacadas por su rendimiento en la semana. En contraste, Walmart, Nike, Boeing y United Health tuvieron el peor rendimiento. Finalmente, el Nasdaq Composite superó a ambos índices al registrar un avance semanal del 5.4%, destacándose en los sectores de industria y tecnología. Paypal fue la empresa destacada de la semana, con un aumento de al menos el 6.0%. Uno de los sectores que registró pérdidas durante la semana en el S&P 500 fue el de salud, principalmente afectado por Pfizer. A pesar de que la acción de esta empresa en la mira de los inversionistas, cabe destacar que se posiciona entre las 5 principales farmacéuticas a nivel mundial. A lo largo del mes, el valor de su acción ha oscilado entre los 28.79 y 28.27 dólares por acción. Aunque las perspectivas para su cuarto trimestre de 2023 no son optimistas, se debe reconocer que el crecimiento de sus ganancias por acción (EPS) y su dividendo han superado a la industria en los últimos 5 años. No obstante, a largo plazo, según los analistas, los indicadores de salud financiera de la compañía son sólidos y positivos. En cuanto a noticias corporativas del martes, Tesla redujo significativamente los precios de sus Modelos Y en varios países de Europa. También se aplicaron ajustes en China para los Modelos Y y 3, como consecuencia de los conflictos en el Mar Rojo, donde los ataques de los militantes Houthis bloquearon una ruta crucial para la compañía. Además, la empresa comunicó la suspensión de su producción en la planta de Berlín debido a la escasez de componentes provocada por los bloqueos en sus rutas principales. El jueves, Meta anunció que invertirá millones de dólares en los chips de la empresa Nvidia. Mark Zuckerberg señaló que el futuro de la inteligencia artificial demanda una infraestructura de computación masiva. Aunque aún no se han revelado detalles sobre la cantidad de chips adquiridos, expresaron que su principal enfoque de inversión será en esta área. Por esta razón, se estima que el rango de inversión se sitúe entre los $94 y $99 millones de dólares. Por otro lado, en el sector de aerolíneas, Spirit Airlines experimentó una caída de al menos el 50% durante la semana, resultado de que un juez federal en Estados Unidos bloqueó la propuesta de adquisición de JetBlue Airways por $3.8 mil millones de Spirit Airlines. Aunque este viernes está recuperando terreno después de que la empresa, a través de un comunicado el jueves, expresara sus estimaciones optimistas para el informe del cuarto trimestre de 2023. En cuanto a Delta Air Lines, la empresa tiene la intención de avanzar con la adquisición de aviones Boeing 737 Max 10, mientras que el fabricante de aviones enfrenta problemas con el Max 9. La aerolínea realizó un pedido de 100 unidades del Max 10 en 2022, con entregas programadas para iniciar en 2025, marcando su primer pedido a Boeing en más de diez años. Es relevante destacar que el modelo Max 10, el más grande de la serie 737 Max, aún no ha recibido la aprobación de los reguladores. Por otro lado, Macy's está llevando a cabo una reducción de aproximadamente 2,350 empleos, lo que equivale al 3.5% de su personal, y cerrando cinco ubicaciones en centros comerciales. Estas acciones forman parte de un plan para recortar costos y revitalizar las ventas en declive. Según anunció la empresa, se está preparando para "implementar una nueva estrategia para adaptarse a las cambiantes necesidades de los consumidores y el mercado", con el objetivo de convertirse en "una empresa más eficiente y simplificada". Finalmente, las acciones de Wendy's Company registraron una caída de casi 2% tras el nombramiento de Kirk Tanner de PepsiCo como su nuevo CEO en reemplazo de Todd Penegor, quien ha estado al frente de la empresa desde 2016. Este cambio en la alta dirección coincide con la presión ejercida por el inversionista activista Blackwells Capital sobre Wendy's.
Empresas y sectores bajo la lupa Gfnorte presentó sus resultados trimestrales con un desempeño positivo. El margen financiero experimentó un aumento del 9.0%, impulsado por tasas activas elevadas y la expansión de la cartera. La utilidad neta alcanzó los $13,200 millones de pesos, lo que significa un incremento del 12.4% en comparación con el año anterior. Se destaca la estabilidad en las ganancias y en las métricas de rentabilidad, así como el crecimiento de la cartera sin comprometer su calidad. Kimber reportó sus resultados trimestrales positivos. Kimber informó ingresos que experimentaron un aumento en el dígito medio (+4.5% frente a +4.3% previsto), y el crecimiento en el EBITDA superó ligeramente nuestras expectativas (+25.5% versus +20.4% estimado). El incremento en los ingresos se atribuye al progreso en Productos al Consumidor (+7%) y Away from Home (+11%), mientras que las Exportaciones disminuyeron un -13% en comparación con el año anterior debido a menores ventas de rollos maestros. En términos de utilidades, se observó nuevamente un significativo aumento interanual, impulsado por la continua tendencia a la baja en los costos de materias primas; el margen EBITDA se situó en 27.8%, marcando un avance de 460 puntos base.
Mercado Global SIC Robótica sector ganador esta semana ETF's ganadores: Deuda CP EE.UU. (IB01N) +1.4%, Comunicaciones (XLC*) +1.9%, Robótica e IA (BOTZ*) +1.5%. ETF's perdedores: China (MCHI*) -3.7%, Consumo Básico (IUCSN) -4.7%, Mineras de Oro (GDX*) -6.1%, Energía Renovable (ICLN*) -4.3%. Sectores positivos: Comunicaciones (IXCPR) +1.4%, Tecnología (IXT) +1.8%. Sectores negativos: Consumo básico (IXR) -0.8%, Consumo disc. (IXY) - 0.5%, Energía (IXE) -3.4%, Financiero (IXM) -0.7, Industrial (IXI) -0.3%, Materiales (IXB) -1.6%, Real Estate (IXRE) -3.1%, Salud (IXV) -0.8%, Utilidad pública (IXU) -3.6%. Con respecto a flujos netos de capital, los de ETF expuestos México fueron de -126 mdd, -17 mdd para Canadá, +5,515 mdd para China, +1,267 mdd para Europa y finalmente -388 mdd para EE.UU. Datos económicos dan confianza a los mercados Una semana corta en Estados Unidos por la celebración del día de Martin Luther King Jr., que se vio afectada por la publicación de nuevos datos económicos, como los datos de ventas minoristas para diciembre, los cuales superaron las expectativas. Señalando una demanda del consumidor resistente y generando dudas sobre la implementación de recortes de tasas agresivos por parte de la Reserva Federal. También, continúan los reportes de resultados del último trimestre de 2023. Los mejores sectores del 2024 hasta ahora, son robótica e inteligencia artificial, así como el sector de comunicaciones. Esta semana el interés estuvo por aquellas empresas que diseñan y venden procesadores gráficos para inteligencia artificial como AMD y Nvidia.
Mercados Análisis técnico Índice de la Bolsa Mexicana
En la semana tuvimos una ligera caída, pero lo importante es que el ajuste se detuvo en el promedio móvil de 50 días que sirvió como buen soporte de corto plazo. Si el mercado puede retomar la cotización por arriba de los 55,200 puntos, sería una señal positiva que nos indicaría, tal vez, el final de la reciente toma de utilidades. El rango de operación para la siguiente semana lo vemos entre 54,400 y 56,000 unidades.
S&P500
En la semana tuvimos ligeras ganancias, pero con dos señales técnicas que vemos favorables para el índice: respetó la línea de tendencia de alza de corto plazo y vuelve a cotizar por arriba del promedio móvil de 20 días. Además, se logró romper el máximo del año y máximo histórico, situación que nos indica que puede haber continuidad en el movimiento alcista, ya que los osciladores técnicos no tienen sobrecompra de corto plazo. Para la siguiente semana, vemos el rango de operación entre4,680 y 4,900 puntos.
El peso
En la semana tuvimos una ligera depreciación que puso a prueba la resistencia muy importante que ubicamos en $17.40. Ese nivel es relevante por tres factores: línea horizontal de resistencia y promedios móviles de 100 y 200 días. El miércoles se tocó ese nivel en el máximo de la operación intradía y no lo pudo romper, es más, se generó un fuerte regreso posterior a ese toque y regresamos rápidamente par poner ahora a prueba el soporte en $17.05. Para la semana entrante, vemos el rango de operación entre $16.80 y $17.40.
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