BBVA. La manufactura modera su crecimiento en diciemb

 

Monitor de Manufactura

Saidé Salazar
19 de enero 2024

El Indicador Multidimensional de la Manufactura BBVA (IMM BBVA)^[1] creció 0.1% AaA en diciembre, llevando el promedio de la variación interanual de 2023 a 1.2% (vs 6.3% el año anterior). El lento crecimiento del sector durante el último mes del año apunta hacia una gradual desaceleración de la producción de este segmento, ante la ralentización de la demanda externa por bienes duraderos. Los datos más recientes de manufactura en EE.UU. (diciembre) reportan caída o nulo crecimiento en todos los sectores, excepto automóviles y muebles, lo que apunta ya hacia un ajuste a la baja en los niveles de producción en un entorno de paulatina ralentización en el consumo interno de ese país.

De acuerdo con las cifras del INEGI, en el mes de noviembre los subsectores de la manufactura cuya producción aún se encuentra muy por debajo de su nivel pre-pandemia son la fabricación de prendas de vestir (-9.1% por debajo de su cifra pre-COVID), y la industria de la madera (-8.1%). Entre los segmentos que mayor avance han mostrado con respecto a su nivel pre-pandemia se encuentran la fabricación de productos derivados del petróleo (28.8% por arriba de su nivel pre-COVID), y la fabricación de aparatos eléctricos (+24.1%). El sector automotriz se ubica en un nivel de producción que supera en 8.7% su nivel pre-COVID.

En términos de capacidad utilizada, doce de los veintidós subsectores aún se ubican en niveles por debajo de su cifra pre-COVID (vs nueve el mes anterior). Entre ellos sobresale la fabricación de prendas de vestir (17.4% por debajo de su nivel de enero de 2020), la industria de la madera (-15.6%), la fabricación de productos de cuero (-13.1%), y la fabricación de productos a base de minerales no metálicos (-10.9%). En sentido contrario, los segmentos de productos derivados del petróleo, equipo de cómputo y comunicaciones, y aparatos eléctricos, sobresalen por superar con amplitud el nivel de capacidad utilizada registrado previo a la pandemia (+44.3, +14.1, y +10.3% pp, respectivamente). En términos de variación mensual, el segmento de productos derivados del petróleo mostró en noviembre el mayor crecimiento en capacidad utilizada (de 46.2% a 59.0%), mientras que la industria de la impresión mostró la mayor caída (de 79.5% a 72.5%).

Anticipamos que el menor crecimiento de la demanda externa hacia adelante, ante un periodo prolongado de altas tasas de interés y reducción del ahorro acumulado, ralentizará la producción manufacturera doméstica en los siguientes meses. Nuestra expectativa para el mediano plazo mejora ante el rápido crecimiento de la inversión en maquinaria y equipo que se ha registrado desde finales de 2022, con la perspectiva de relocalización de la producción en el sector (nearshoring). Mantenemos nuestra estimación de crecimiento en 2.9% para 2024, ante el dinamismo de la demanda interna.

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[1] El IMM BBVA se construye a partir de la metodología de componentes principales, considerando como insumos las variables de coyuntura de la manufactura en EE.UU. Dicho conjunto de variables incluye los índices de producción manufacturera publicados por el BEA (por subsector económico), y los componentes del índice ISM de manufactura de dicho país. Para mayor detalle visitar: https://www.bbvaresearch.com/publicaciones/mexico-indicador-multidimensional-de-la-manufactura/.

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