Inflación al consumidor MEX (1Q agosto 2023) INVEX Análisis Económico

La inflación subyacente sorprende a la baja por efectos estacionales.
Puntos relevantes:
El Índice Nacional de Precios al Consumidor registró una variación de 0.32% en la primera quincena de
agosto (1Q-ago), cifra mayor a la estimada por INVEX (0.19%) y por el consenso del mercado (0.28%). La
tasa anual pasó de 4.78% a 4.67%. Con ello, la inflación anual se desaceleró por decimocuarta quincena
consecutiva.
El INPC subyacente (0.19% q/q) sorprendió a la baja y moderó su ritmo de expansión anual, mismo que pasó
de 6.52% en la 2Q-jul a 6.21% en la 1Q-ago. Al interior del índice, destacaron los incrementos en las
colegiaturas de universidad (1.91% a/a) y preparatoria (2.69% q/q), así como las caídas en los precios de
transporte aéreo (-6.78% q/q) y servicios turísticos en paquete (-2.43% q/q) ante la conclusión de las
vacaciones de verano.
El día de hoy Banco de México dio a conocer las minutas de su más reciente reunión de política monetaria.
De acuerdo con el banco central, los riesgos inflacionarios se mantienen sesgados al alza. Asimismo, algunas
distorsiones asociadas a la pandemia han preservado “un ambiente de alta incertidumbre que podría ampliar
el rezago con el que opera la política monetaria.” Anticipamos un recorte en la tasa de Banxico hasta
principios de 2024.
INFLACIÓN QUINCENAL MÉXICO
Var. %
Quincenal
1Q agosto
Concepto
2022
0.42 0.32 4.67
Subyacente 0.49 0.19 6.21
0.72 0.16 7.06
Alimenticias 0.83 0.08 8.75
No Alimenticias 0.59 0.26 5.10
Servicios 0.22 0.23 5.19
No Subyacente 0.22 0.72 0.13
Agropecuarios 0.45 0.62 3.98
Energéticos, Tarif. Aut. 0.03 0.80 -3.13
Energéticos 0.00 1.14 -6.67
Tarif. Aut. Gobierno 0.10 0.09 5.35
Mercancías
Fuente: INEGI.
Evolución reciente:
La inflación subyacente sorprendió a la baja debido a efectos estacionales, entre los que destacan caídas en los
precios de servicios turísticos y transportación aérea una vez que concluyó la temporada vacacional de verano. Al
hacer un análisis más detallado del componente subyacente de la inflación, destaca que los precios de vivienda y
los de distintos establecimientos de comida se mantienen al alza.
La inflación no subyacente se mantuvo en terreno negativo (-6.67% anual); no obstante, esta tasa ha sido cada vez
menos negativa (-7.92% en la 1Q-jul) debido al regreso en los precios de algunas materias primas, principalmente
energía. Efectivamente, los precios locales de gas doméstico LP (4.25% q/q) y gasolina (0.36% a/a) fueron los
precios no subyacentes que más contribuyeron a la inflación de la 1Q-ago después del jitomate (18.09% q/q) y la
cebolla (17.38% q/q).
Nuestro estimado para la inflación general de 2023 se ajustó al alza (de 4.63% a 4.75%) después del dato
publicado hoy. En contraparte, el de inflación subyacente se mantuvo en 5.20%. No consideramos que la
inflación subyacente ya confirma un mejor comportamiento cuando ésta se moderó en la quincena por efectos
estacionales asociados a las vacaciones de verano.
Desde nuestro punto de vista, Banxico podría bajar su tasa de
referencia hasta principios de 2024. Nuestros estimados para
dicha tasa al cierre de este año y el próximo se ubican en
11.25% y 8.50%, respectivamente.
INPC, México
16.0
INPC
14.0
Subyacente
No subyacente
12.0
Es en parte una inflación subyacente elevada, así como un posible
repunte en las expectativas inflacionarias para el siguiente año, lo
que sugiere que Banco de México (Banxico) no movería su tasa
de interés de referencia en los siguientes meses.
10.0
8.0
6.0
4.0
2.0
0.0
-2.0
1Q Ago 1Q Nov 1Q Feb 1Q May 1Q Ago 1Q Nov 1Q Feb 1Q May 1Q Ago
2021
2021
2022
2022
2022
2022
2023
2023
2023
Fuente: INEGI.
*Favor de leer información importante en la última página de este documento
*Dudas y comentarios: analisis@invex.com
Var. %
Anual
Inflación INPC
Nuestros estimados de inflación para 2023 se ubican en 4.75% y 5.20% para la parte general y la
subyacente, respectivamente.
Cuando se observe un freno en el avance de los precios de
vivienda y distintos establecimientos de comida, entonces
podríamos hablar de una moderación de la subyacente.
2023
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