Enero
de 2022 fue un mes donde la inflación anual en Estados Unidos (7.50%)
fue mayor a la de México (7.36%). Lo anterior, más que efectos
estadísticos o de comparación, refleja los fuertes estímulos fiscal y
monetario que se inyectaron en la economía norteamericana a inicios de
la pandemia.
El
control de la inflación en cada país, así como de las expectativas
inflacionarias de mediano y largo plazo, dependerán de las acciones que
emprendan los respectivos bancos centrales. Por ahora, Banco de México
(Banxico) volvió a incrementar su tasa de interés de referencia en 50
puntos base.
La semana pasada …
El jueves pasado, James Bullard,
gobernador de la Reserva Federal (FED) de Saint Louis, sorprendió al
mercado al declarar que esperaría una tasa de interés de referencia 100
puntos base por encima de su nivel actual hacia el mes de julio. A esta
postura podrían unirse otros gobernadores regionales de la FED después
del sorpresivo dato de inflación de enero (7.5% a tasa anual, su nivel
más alto en 40 años).
Más que un incremento mayor al esperado
en la reunión de política monetaria de marzo -algunos analistas
descuentan un alza de 50 puntos base en el objetivo de la tasa de
interés de fondos federales- o la conclusión del programa de recompra de
activos en el mercado conocido como tapering, lo que preocupa a
algunos es la velocidad con la que el banco central comience a reducir
su balance, mismo que actualmente se ubica cerca de los $9 billones de
dólares.
Más sorpresivo aún sería que la FED,
después de guiar a los mercados y a los inversionistas desde que inició
la pandemia, deje de proveer un forward guidance sobre las acciones que podría tomar en el futuro.
Esta semana se conocerán las minutas de
la más reciente decisión de política monetaria de la FED. Sin duda, los
analistas del mercado intentaremos detectar cualquier elemento que
sugiera una reacción más agresiva por parte del banco central de Estados
Unidos durante los próximos meses, más con estos elevados niveles de
inflación.
En el contexto global:
La inflación al consumidor de Estados
Unidos pasó de 7.0% a 7.5% anual entre diciembre y enero, alcanzando un
nuevo máximo de 40 años. Es probable que la inflación registre un punto
de inflexión este mes siempre y cuando la presión salarial comience a
ceder ante el incremento de la oferta laboral y los menores problemas
que se registran en la cadena global de suministros se traduzcan en una
menor presión sobre los precios al productor.
La inflación subyacente alcanzó 6.0%
anual, un nivel que tampoco se había registrado en décadas. Habrá que
estar atentos al dato del deflactor del gasto en consumo subyacente que
se publicará a finales de mes, pues éste representa la medida de
inflación preferida por la FED para sus decisiones de política
monetaria.
Además de la inflación, otro dato
negativo fue el índice de confianza del consumidor de la Universidad de
Michigan, mismo que cayó de 67.2 a 61.7 puntos entre enero y febrero. El
mercado anticipa un ligero incremento de 0.3 puntos. El componente que
mostró el mayor deterioro fue el de expectativas.
El crédito al consumidor de Estados
Unidos se frenó significativamente en diciembre al crecer $18.9 mil
millones de dólares (+$38.8 miles de millones de dólares en noviembre).
En más información, El déficit de la balanza comercial norteamericana se
ubicó nuevamente en (-)$80 mil millones de dólares, destacando los
fuertes flujos de comercio con México.
Las solicitudes iniciales del seguro de
desempleo volvieron a caer hacia su nivel prepandemia al pasar de 239
mil a 223 mil solicitudes. La fortaleza que recientemente confirma el
mercado laboral norteamericano refuerza la expectativa de una FED más
enérgica, sobre todo por los altos niveles de inflación que se
registran.
En México:
La nota principal en México fue la
decisión de política monetaria del banco central, con Victoria Rodríguez
Ceja participando por primera vez como Gobernadora. En línea con lo
esperado por INVEX y el consenso de analistas, Banxico aumentó la tasa
de interés de referencia en 50 puntos base (pb). La gobernadora
Rodríguez Ceja, así como los subgobernadores Borja, Espinosa y Heath,
votaron a favor de dicha alza. El subgobernador Esquivel votó a favor de
un alza de 25 pb.
Anticipamos un aumento de 25 puntos
base a partir de marzo hasta que la tasa de interés de referencia llegue
a 7.00% (6.00% nivel actual). No esperaríamos que Banxico actúe de
manera agresiva si la inflación confirma un punto de inflexión a partir
de febrero y si las expectativas del mercado se contienen.
De igual manera, creemos que Banxico se
mantendrá atento al movimiento que realice la FED el 16 de marzo previo
a su decisión del día 24.
En otros temas, la inflación al
consumidor sorprendió ligeramente al alza en enero. Preocupa la
persistencia de una inflación subyacente. Para conocer más sobre nuestra
postura sobre la inflación, favor de consultar la liga al informe de
enero que se encuentra al principio de este documento.
¿Qué esperar los próximos días? ...
Este lunes no se publicarán indicadores económicos relevantes.
En Estados Unidos, el martes se
conocerá la inflación al productor de enero (0.5% mensual estimado
Bloomberg). De confirmarse este pronóstico, la tasa anual podría
desacelerarse de 9.7% a 9.0% (de 8.3% a 7.8% en la parte subyacente).
En más datos, el miércoles se publican
cifras de ventas al menudeo y producción industrial de enero. El
consenso de analistas estima un avance de 1.9% m/m en las ventas totales
y de 1.0% m/m en las que excluyen autos y gasolina. Estos avances no
lograrían contrarrestar las caídas de diciembre (-1.9% y -2.3% mensual,
respectivamente). Se anticipa un crecimiento de 0.4% m/m en la
producción industrial de enero.
También se conocerán datos del sector
residencial. Se estiman caídas de 0.1% y 7.2% mensual en los inicios de
casas y permisos de construcción de enero, respectivamente, después de
fuertes aumentos en diciembre. En general, esperamos que la actividad
del sector inmobiliario sea volátil en tanto se defina una trayectoria
más clara para las tasas de interés en Estados Unidos.
En México no se publicarán indicadores económicos relevantes.
Reporte Semanal
Enero
de 2022 fue un mes donde la inflación anual en Estados Unidos (7.50%)
fue mayor a la de México (7.36%). Lo anterior, más que efectos
estadísticos o de comparación, refleja los fuertes estímulos fiscal y
monetario que se inyectaron en la economía norteamericana a inicios de
la pandemia.
El
control de la inflación en cada país, así como de las expectativas
inflacionarias de mediano y largo plazo, dependerán de las acciones que
emprendan los respectivos bancos centrales. Por ahora, Banco de México
(Banxico) volvió a incrementar su tasa de interés de referencia en 50
puntos base.
La semana pasada …
El jueves pasado, James Bullard,
gobernador de la Reserva Federal (FED) de Saint Louis, sorprendió al
mercado al declarar que esperaría una tasa de interés de referencia 100
puntos base por encima de su nivel actual hacia el mes de julio. A esta
postura podrían unirse otros gobernadores regionales de la FED después
del sorpresivo dato de inflación de enero (7.5% a tasa anual, su nivel
más alto en 40 años).
Más que un incremento mayor al esperado
en la reunión de política monetaria de marzo -algunos analistas
descuentan un alza de 50 puntos base en el objetivo de la tasa de
interés de fondos federales- o la conclusión del programa de recompra de
activos en el mercado conocido como tapering, lo que preocupa a
algunos es la velocidad con la que el banco central comience a reducir
su balance, mismo que actualmente se ubica cerca de los $9 billones de
dólares.
Más sorpresivo aún sería que la FED,
después de guiar a los mercados y a los inversionistas desde que inició
la pandemia, deje de proveer un forward guidance sobre las acciones que podría tomar en el futuro.
Esta semana se conocerán las minutas de
la más reciente decisión de política monetaria de la FED. Sin duda, los
analistas del mercado intentaremos detectar cualquier elemento que
sugiera una reacción más agresiva por parte del banco central de Estados
Unidos durante los próximos meses, más con estos elevados niveles de
inflación.
En el contexto global:
La inflación al consumidor de Estados
Unidos pasó de 7.0% a 7.5% anual entre diciembre y enero, alcanzando un
nuevo máximo de 40 años. Es probable que la inflación registre un punto
de inflexión este mes siempre y cuando la presión salarial comience a
ceder ante el incremento de la oferta laboral y los menores problemas
que se registran en la cadena global de suministros se traduzcan en una
menor presión sobre los precios al productor.
La inflación subyacente alcanzó 6.0%
anual, un nivel que tampoco se había registrado en décadas. Habrá que
estar atentos al dato del deflactor del gasto en consumo subyacente que
se publicará a finales de mes, pues éste representa la medida de
inflación preferida por la FED para sus decisiones de política
monetaria.
Además de la inflación, otro dato
negativo fue el índice de confianza del consumidor de la Universidad de
Michigan, mismo que cayó de 67.2 a 61.7 puntos entre enero y febrero. El
mercado anticipa un ligero incremento de 0.3 puntos. El componente que
mostró el mayor deterioro fue el de expectativas.
El crédito al consumidor de Estados
Unidos se frenó significativamente en diciembre al crecer $18.9 mil
millones de dólares (+$38.8 miles de millones de dólares en noviembre).
En más información, El déficit de la balanza comercial norteamericana se
ubicó nuevamente en (-)$80 mil millones de dólares, destacando los
fuertes flujos de comercio con México.
Las solicitudes iniciales del seguro de
desempleo volvieron a caer hacia su nivel prepandemia al pasar de 239
mil a 223 mil solicitudes. La fortaleza que recientemente confirma el
mercado laboral norteamericano refuerza la expectativa de una FED más
enérgica, sobre todo por los altos niveles de inflación que se
registran.
En México:
La nota principal en México fue la
decisión de política monetaria del banco central, con Victoria Rodríguez
Ceja participando por primera vez como Gobernadora. En línea con lo
esperado por INVEX y el consenso de analistas, Banxico aumentó la tasa
de interés de referencia en 50 puntos base (pb). La gobernadora
Rodríguez Ceja, así como los subgobernadores Borja, Espinosa y Heath,
votaron a favor de dicha alza. El subgobernador Esquivel votó a favor de
un alza de 25 pb.
Anticipamos un aumento de 25 puntos
base a partir de marzo hasta que la tasa de interés de referencia llegue
a 7.00% (6.00% nivel actual). No esperaríamos que Banxico actúe de
manera agresiva si la inflación confirma un punto de inflexión a partir
de febrero y si las expectativas del mercado se contienen.
De igual manera, creemos que Banxico se
mantendrá atento al movimiento que realice la FED el 16 de marzo previo
a su decisión del día 24.
En otros temas, la inflación al
consumidor sorprendió ligeramente al alza en enero. Preocupa la
persistencia de una inflación subyacente. Para conocer más sobre nuestra
postura sobre la inflación, favor de consultar la liga al informe de
enero que se encuentra al principio de este documento.
¿Qué esperar los próximos días? ...
Este lunes no se publicarán indicadores económicos relevantes.
En Estados Unidos, el martes se
conocerá la inflación al productor de enero (0.5% mensual estimado
Bloomberg). De confirmarse este pronóstico, la tasa anual podría
desacelerarse de 9.7% a 9.0% (de 8.3% a 7.8% en la parte subyacente).
En más datos, el miércoles se publican
cifras de ventas al menudeo y producción industrial de enero. El
consenso de analistas estima un avance de 1.9% m/m en las ventas totales
y de 1.0% m/m en las que excluyen autos y gasolina. Estos avances no
lograrían contrarrestar las caídas de diciembre (-1.9% y -2.3% mensual,
respectivamente). Se anticipa un crecimiento de 0.4% m/m en la
producción industrial de enero.
También se conocerán datos del sector
residencial. Se estiman caídas de 0.1% y 7.2% mensual en los inicios de
casas y permisos de construcción de enero, respectivamente, después de
fuertes aumentos en diciembre. En general, esperamos que la actividad
del sector inmobiliario sea volátil en tanto se defina una trayectoria
más clara para las tasas de interés en Estados Unidos.
En México no se publicarán indicadores económicos relevantes.
Enero
de 2022 fue un mes donde la inflación anual en Estados Unidos (7.50%)
fue mayor a la de México (7.36%). Lo anterior, más que efectos
estadísticos o de comparación, refleja los fuertes estímulos fiscal y
monetario que se inyectaron en la economía norteamericana a inicios de
la pandemia.
El
control de la inflación en cada país, así como de las expectativas
inflacionarias de mediano y largo plazo, dependerán de las acciones que
emprendan los respectivos bancos centrales. Por ahora, Banco de México
(Banxico) volvió a incrementar su tasa de interés de referencia en 50
puntos base.
La semana pasada …
El jueves pasado, James Bullard,
gobernador de la Reserva Federal (FED) de Saint Louis, sorprendió al
mercado al declarar que esperaría una tasa de interés de referencia 100
puntos base por encima de su nivel actual hacia el mes de julio. A esta
postura podrían unirse otros gobernadores regionales de la FED después
del sorpresivo dato de inflación de enero (7.5% a tasa anual, su nivel
más alto en 40 años).
Más que un incremento mayor al esperado
en la reunión de política monetaria de marzo -algunos analistas
descuentan un alza de 50 puntos base en el objetivo de la tasa de
interés de fondos federales- o la conclusión del programa de recompra de
activos en el mercado conocido como tapering, lo que preocupa a
algunos es la velocidad con la que el banco central comience a reducir
su balance, mismo que actualmente se ubica cerca de los $9 billones de
dólares.
Más sorpresivo aún sería que la FED,
después de guiar a los mercados y a los inversionistas desde que inició
la pandemia, deje de proveer un forward guidance sobre las acciones que podría tomar en el futuro.
Esta semana se conocerán las minutas de
la más reciente decisión de política monetaria de la FED. Sin duda, los
analistas del mercado intentaremos detectar cualquier elemento que
sugiera una reacción más agresiva por parte del banco central de Estados
Unidos durante los próximos meses, más con estos elevados niveles de
inflación.
En el contexto global:
La inflación al consumidor de Estados
Unidos pasó de 7.0% a 7.5% anual entre diciembre y enero, alcanzando un
nuevo máximo de 40 años. Es probable que la inflación registre un punto
de inflexión este mes siempre y cuando la presión salarial comience a
ceder ante el incremento de la oferta laboral y los menores problemas
que se registran en la cadena global de suministros se traduzcan en una
menor presión sobre los precios al productor.
La inflación subyacente alcanzó 6.0%
anual, un nivel que tampoco se había registrado en décadas. Habrá que
estar atentos al dato del deflactor del gasto en consumo subyacente que
se publicará a finales de mes, pues éste representa la medida de
inflación preferida por la FED para sus decisiones de política
monetaria.
Además de la inflación, otro dato
negativo fue el índice de confianza del consumidor de la Universidad de
Michigan, mismo que cayó de 67.2 a 61.7 puntos entre enero y febrero. El
mercado anticipa un ligero incremento de 0.3 puntos. El componente que
mostró el mayor deterioro fue el de expectativas.
El crédito al consumidor de Estados
Unidos se frenó significativamente en diciembre al crecer $18.9 mil
millones de dólares (+$38.8 miles de millones de dólares en noviembre).
En más información, El déficit de la balanza comercial norteamericana se
ubicó nuevamente en (-)$80 mil millones de dólares, destacando los
fuertes flujos de comercio con México.
Las solicitudes iniciales del seguro de
desempleo volvieron a caer hacia su nivel prepandemia al pasar de 239
mil a 223 mil solicitudes. La fortaleza que recientemente confirma el
mercado laboral norteamericano refuerza la expectativa de una FED más
enérgica, sobre todo por los altos niveles de inflación que se
registran.
En México:
La nota principal en México fue la
decisión de política monetaria del banco central, con Victoria Rodríguez
Ceja participando por primera vez como Gobernadora. En línea con lo
esperado por INVEX y el consenso de analistas, Banxico aumentó la tasa
de interés de referencia en 50 puntos base (pb). La gobernadora
Rodríguez Ceja, así como los subgobernadores Borja, Espinosa y Heath,
votaron a favor de dicha alza. El subgobernador Esquivel votó a favor de
un alza de 25 pb.
Anticipamos un aumento de 25 puntos
base a partir de marzo hasta que la tasa de interés de referencia llegue
a 7.00% (6.00% nivel actual). No esperaríamos que Banxico actúe de
manera agresiva si la inflación confirma un punto de inflexión a partir
de febrero y si las expectativas del mercado se contienen.
De igual manera, creemos que Banxico se
mantendrá atento al movimiento que realice la FED el 16 de marzo previo
a su decisión del día 24.
En otros temas, la inflación al
consumidor sorprendió ligeramente al alza en enero. Preocupa la
persistencia de una inflación subyacente. Para conocer más sobre nuestra
postura sobre la inflación, favor de consultar la liga al informe de
enero que se encuentra al principio de este documento.
¿Qué esperar los próximos días? ...
Este lunes no se publicarán indicadores económicos relevantes.
En Estados Unidos, el martes se
conocerá la inflación al productor de enero (0.5% mensual estimado
Bloomberg). De confirmarse este pronóstico, la tasa anual podría
desacelerarse de 9.7% a 9.0% (de 8.3% a 7.8% en la parte subyacente).
En más datos, el miércoles se publican
cifras de ventas al menudeo y producción industrial de enero. El
consenso de analistas estima un avance de 1.9% m/m en las ventas totales
y de 1.0% m/m en las que excluyen autos y gasolina. Estos avances no
lograrían contrarrestar las caídas de diciembre (-1.9% y -2.3% mensual,
respectivamente). Se anticipa un crecimiento de 0.4% m/m en la
producción industrial de enero.
También se conocerán datos del sector
residencial. Se estiman caídas de 0.1% y 7.2% mensual en los inicios de
casas y permisos de construcción de enero, respectivamente, después de
fuertes aumentos en diciembre. En general, esperamos que la actividad
del sector inmobiliario sea volátil en tanto se defina una trayectoria
más clara para las tasas de interés en Estados Unidos.
En México no se publicarán indicadores económicos relevantes.
Mercado de Capitales
Bolsas con rendimientos mixtos, continúa debate sobre el ritmo en alza de tasas.
En la semana, el índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) bajó (-)0.46%,
la mayoría de los sectores operaron en terreno negativo; en especial
destacó la disminución de los sectores comunicación y tecnológico con
variaciones de (-)2.19% y (-)1.84%, respectivamente.
En Estados Unidos, los mercados accionaros concluyeron con variaciones negativas: el S&P500 perdió (-)1.82%, el Dow Jones disminuyó (-)1.00% y el Nasdaq tuvo un retroceso de (-)2.18%.
A su vez, el Stoxx Europe 600 aumentó 1.61%.
El S&PBMV IPC tuvo una ganancia semanal de 3.85%, donde el 77% de las emisoras que componen el índice operaron en terreno positivo; las mayores ganancias las mostraron GMEXICO, ALFA y REGIONAL,
con variaciones superiores a 9.0%. En el caso del GMEXICO consideramos
que refleja la expectativa de que se mantenga la tendencia positiva en
la demanda de cobre.
Los inversionistas continúan reaccionando al cambio en la política monetaria de los bancos centrales en el mundo, para tratar de contener el incremento en la inflación.
Algo
que se vio reflejado en el comportamiento de los rendimientos de los
bonos tanto en EE.UU. cómo en Europa, los cuales mostraron un repunte;
además, se dio a conocer el dato de la inflación estadounidense de
enero, el cual resultó en el nivel más alto desde 1982.
Con
ello se fortaleció la incertidumbre de los participantes del mercado
sobre la posibilidad de una postura más agresiva por parte de la FED, y
es que, al 10 de febrero, las probabilidades del CME (Chicago
Mercantil Exchange) apuntaban a un 94% sobre un posible aumento de 50
puntos base en la reunión de marzo.
Además,
funcionarios como el presidente de la FED de San Louis, James Bullard,
se pronunció por un aumento más acelerado en la tasa de hasta un punto
porcentual para inicios de julio, tras conocer el nivel de inflación.
En
contraste, otros funcionarios de la FED descartaron la posibilidad de
un incremento de dicha magnitud, entre ellos los presidentes de la FED
de Atlanta, Richmond y San Francisco. Y es que, de acuerdo con
los movimientos previos de la institución, normalmente determina
aumentos de 25 puntos base. Luego de los comentarios, las probabilidades
del CME descendieron a 65% de una posible alza de 50 pb en marzo.
En
este sentido y como lo hemos mencionado previamente, el debate sobre la
velocidad que tomará este ciclo restrictivo persiste, por lo que
consideramos seguirá incidiendo en el sentimiento de los participantes
del mercado.
Por
último, hacia el cierre de la semana, se incrementaron una vez más las
tensiones geopolíticas en Ucrania; el asesor de seguridad
estadounidense, Jake Sullivan, indicó que “había señales de una escalada
de Rusia en la frontera con Ucrania".
En
cuanto a la temporada de reportes corporativos, en esta semana el 17%
de las empresas que componen el S&P500 publicaron sus resultados, de
ellas el 76% superó las utilidades esperadas por el consenso y el 65%
reportó ingresos mayores a los estimados por los analistas.
En la semana destacó la revelación de cifras de empresas como: Chipotle, Disney, Harley-Davidson, Pfizer y Twitter, entre otras.
Los
inversionistas reaccionaron positivamente a los reportes de Chipotle,
Disney y Harley Davidson, los cuales superaron las proyecciones del
consenso; y con ello, concluyeron la semana con variaciones de 4.3%,
5.3% y 16.3%, respectivamente.
En
el caso de Chipotle, la empresa indicó que logró contener la presión
por el alza de materias primas como el aguacate y la carne, con un
incremento en el precio de sus productos.
A
su vez, los resultados de Disney, además de superar los estimados en
ingresos y utilidad, también rebasaron las expectativas en el número de
suscriptores de su servicio de streaming Disney+.
Por
su parte, Harley Davidson adelantó que espera que, en 2022, las ventas
continúen con la tendencia positiva en su segmento de motocicletas.
En
contraste, observamos que el mercado castigó emisoras como Pfizer y
Twitter, las cuales decepcionaron con sus resultados al no alcanzar las
estimaciones. Por tanto, las acciones cerraron con un descenso semanal
de (-)5.5% y (-)2.6%, respectivamente.
En el caso de Pfizer, el castigó provino de su guía de resultados para 2022 por debajo de las expectativas del consenso.
Y
en el caso de Twitter, nos parece que la reacción negativa en el precio
de la acción se vio contenida por que la empresa reiteró sus objetivos
de largo plazo, algo que se da en el contexto de una nueva
administración.
En
Europa, de las empresas que componen el Stoxx Europe 600,
aproximadamente el 34% ha revelado sus números; de ellas el 56% ha
publicado ganancias mayores a las esperada y el 67% ha superados las
expectativas en ingresos.
Desempeño semanal de las bolsas
| |
Cierre |
Var. Semanal |
| S&PBMV IPC |
53,229.26 |
3.85% |
| Dow Jones |
34,738.06 |
-1.00% |
| Nasdaq |
13,791.15 |
-2.18% |
| S&P500 |
4,418.64 |
-1.82% |
| Bovespa |
113,572.40 |
1.18% |
| DAX |
15,425.12 |
2.16% |
| CAC 40 |
7,011.60 |
0.87% |
| Nikkei |
27,696.08 |
0.93% |
| Shangai |
3,462.95 |
3.02% |
¿Qué esperar en los próximos días?
En
datos económicos, en EE.UU. destaca la publicación de la producción
industrial y las ventas al por menor de enero; además, se espera la
revelación de las cifras de 62 emisoras del S&P500, entre ellas: Cisco, NVIDIA, Walmart, Wynn Resorts, entre otras.
En México, en el ámbito corporativo se espera un mayor flujo de resultados con la publicación de las cifras de emisoras como: ALFA, ALPEK, BOLSA; TLEVISA y WALMEX entre otras. Ver documento.
