De acuerdo con el Informe “Situación México”, la recuperación de la actividad económica será lenta, al igual que la del empleo formal.
▰ BBVA México revisa al alza la previsión de crecimiento de 2020 a -9.3% (previo -10.0%), ante un rebote de la actividad económica en el 3T20 mayor al previsto. No obstante, la recuperación se ralentizará hacia adelante en un contexto de debilidad de la demanda interna e incertidumbre asociada a problemas de inconsistencia temporal registrados en algunas decisiones de política económica del gobierno.
▰ La institución financiera estima que en el 2021 la economía crecería 3.7% asumiendo disponibilidad de la vacuna en el 2S21. La lenta recuperación del ingreso disponible de los hogares, la prolongación de la pandemia y la debilidad de la inversión seguirán obstaculizando el crecimiento en el futuro.
▰ El Informe “Situación México” prevé que ante el
fuerte deterioro del mercado de
trabajo la recuperación del empleo formal se podría presentar hasta 2024. Se
espera un cierre del año con pérdida neta de 1 millón de empleos y una creación
de 349 mil para 2021.
▰ BBVA México anticipa una desaceleración de la inflación y tasas de interés más bajas, pero ahora pronostica que los menores niveles de estas dos variables se retrasarán unos meses.
▰ Conforme se desacelera la inflación, la tasa monetaria debería de disminuir para mantener la tasa real cercana al 0%.
▰ El estudio “Situación México” 4T20 prevé un ciclo de reducciones más lento, pero tasas bajas por más tiempo.
▰ Aún hay margen para una apreciación adicional del peso por la menor aversión al riesgo global y la expectativa de superávits en la cuenta corriente para la segunda mitad de 2020.
▰ En lo que se refiere a la deuda pública (en su concepto más amplio), BBVA México prevé que se ubicará en 55.6% del PIB en 2020 y se mantendrá relativamente estable a partir de 2021, siempre y cuando se implemente una reforma fiscal a partir de 2022.
▰ No hay riesgos significativos para la balanza de pagos. La reducción esperada tanto en los flujos extranjeros de inversión de portafolio como en los del turismo internacional será más que compensada por las reservas internacionales y la línea de crédito flexible del FMI.
El Informe “Situación México”, correspondiente al cuarto trimestre del año, anticipa que es fundamental para el país implementar políticas públicas que impulsen la inversión privada e impacten en el crecimiento económico, porque la recuperación de la actividad económica y el empleo formal serán lentas.
El estudio anticipa una contracción del PIB de (-)9.3% para 2020 (previo -10.0%), ante el repunte mayor de lo previsto del 3T20 (11.5% t/t frente a 10.2% anterior) y la revisión al alza en 0.2 pp del crecimiento del 2T20. El consumo privado ganó terreno, pero la recuperación inicial perderá dinamismo a medida que el impulso inicial por la mayor movilidad se desvanece, y se debilita la demanda interna ante la lenta recuperación del ingreso disponible de los hogares. Al mes de julio, la actividad en el sector servicios se encontraba 11% por debajo de su nivel pre-COVID, mientras que el Indicador de Consumo BBVA registra una caída interanual de 1.4% en el 3T20.
En lo que se refiere a la inversión, se mantiene 21% por debajo de su nivel pre-COVID, mientras que el Indicador de Inversión BBVA sigue reflejando caídas interanuales significativas (-28.4% en el 3T20). Por componentes, el análisis destaca que el segmento de maquinaria y equipo ha mostrado mayor dinamismo que el segmento de construcción, tras la reapertura de actividades en el trimestre. Hacia delante, el deterioro en el entorno para la inversión privada, derivado de los problemas de inconsistencia temporal de algunas decisiones gubernamentales en políticas públicas, seguirá obstaculizando la recuperación de este componente y deteriorando el crecimiento potencial del país.
De acuerdo con el informe, la recuperación del sector manufacturero de EE.UU. continúa apuntando a un impulso de demanda externa, aunque a un ritmo menor. En el 3T20 el promedio del Índice ISM de Nuevos Pedidos registró un nivel promedio de 63.1, lo que representa una mejoría de 24.7 puntos con respecto al promedio registrado en el trimestre anterior (de 38.4). Al mes de agosto, la actividad en el sector industrial se encontraba 7% por debajo de su nivel pre-COVID, mientras que la actividad en la manufactura doméstica, vinculada al sector industrial de EE.UU., se ubicaba 6% por debajo de su nivel pre-pandemia.
Para 2021 BBVA México mantiene la previsión de crecimiento en 3.7%, ante el supuesto de la disponibilidad de una vacuna en el 2S21, lo cual tiene un alto grado de incertidumbre. Hacia delante, la lenta recuperación del ingreso disponible de los hogares, la duración de la pandemia, y el entorno de incertidumbre para la inversión seguirán obstaculizando el crecimiento económico.
El mercado de trabajo ha sido uno de los más golpeados por el cierre de la economía. En este sentido, el análisis identifica tres rasgos relevantes: el primero caracterizado por una pérdida masiva de empleo formal e informal, el segundo por un crecimiento exponencial de la subocupación y el tercero por una afectación mayor a los trabajadores de menores ingresos.
De manera inicial, la pandemia generó una pérdida en
abril de 20.8% de la Población Económicamente Activa (con cifras actualizadas
del INEGI), lo que implicó directamente un crecimiento de 14.2 millones de
personas adicionales a la Población No Económicamente Activa (PNEA) disponible
(que están listos para trabajar pero que no cuentan con las condiciones para
reanudar sus actividades o iniciar la búsqueda de empleo). Por tipo de empleo,
la mayor pérdida se presentó en el empleo informal con una reducción de 30.2%
y, en el caso del formal, con una pérdida de 11.1%.
Al mes de septiembre la recuperación del mercado laboral sigue mostrando signos de debilidad con una PNEA disponible 4.7 millones superior al nivel del primer trimestre del año, una reincorporación a la fuerza laboral desigual con una mayor afectación sobre las mujeres que mantienen una tasa de participación de cinco puntos porcentuales menor al nivel previo a la pandemia. La informalidad laboral ha sido el rasgo más visible de la recuperación del empleo con una tasa prácticamente igual al nivel del primer trimestre del año.
En el caso del empleo formal reportado por el IMSS, el Informe “Situación México” puntualiza que la destrucción de empleo se presentó de manera consecutiva de marzo a julio, acumulando más de 1.1 millones de empleos perdidos. Para los meses de agosto y septiembre se ha tenido una débil recuperación del empleo que representa menos de 20% del empleo perdido, en donde la reactivación no ha logrado ser generalizada en todos los sectores y en todos los estados. Por nivel de ingreso, la mayor afectación inicial fue en los empleos de menores ingresos (hasta 2 Salarios Mínimos). Sin embargo, la fase de recuperación muestra contrastes, en septiembre se frenó la creación de empleo de hasta 2 SM, simultáneamente se presentó un crecimiento más dinámico de empleos de 2 a 3 SM y continuó la pérdida de empleos de ingreso mayores a 5 SM. Lo anterior implicó de manera directa que el salario promedio real se mantuviera en niveles de crecimiento positivo pese a los incrementos de la inflación del mes de septiembre. La masa salarial por el contrario sigue con tasas interanual negativas, lo cual es producto de la débil recuperación del empleo.
Dado que el pronóstico central de BBVA México de contracción del PIB, la débil recuperación del empleo durante agosto y septiembre, así como al ajuste estacional esperado en el nivel de empleo en diciembre se actualiza el pronóstico de pérdida de empleo a 1 millón al cierre de año y una creación neta para 2021 de 349 mil empleos. Dada la dinámica esperada del empleo y las condiciones de reactivación económica, se espera que el nivel de empleo previo a la pandemia se podría recuperar hasta 2024.
Se mantiene la previsión de una inflación y tasas de interés más bajas, pero los niveles más bajos tomarán más tiempo de lo que se pensaba.
El Estudio “Situación México” precisa que la inflación se
ha mantenido rígida a la baja, mientras que hay señales iniciales de que el
impulso desinflacionario en el subíndice de servicios de la inflación
subyacente está disminuyendo. Aunque las recientes presiones sobre los precios
reflejan factores transitorios y BBVA México sigue previendo que la inflación
baje debido a la continua debilidad de la demanda y a la recuperación de la oferta,
las tendencias recientes apuntan a riesgos para su previsión de inflación por
debajo de 3.0% en 2021. Sin embargo, prevalece el escenario de que la continua
debilidad de la demanda interna romperá la rigidez reciente y compensará las
recientes presiones impulsadas por la oferta. El repunte de la inflación
general y subyacente obedece principalmente a factores transitorios. La menor
inflación de los servicios no ha sido suficiente para compensar la tendencia
alcista de la inflación de mercancías. La tendencia a la baja de la inflación
general será más lenta de la prevista anteriormente. Después del pico alcanzado
en agosto-septiembre, la inflación subyacente se desacelerará gradualmente ante
la continua debilidad de la demanda. En suma, se prevé que el aumento de la
inflación de los últimos meses, la cual ha respondido a un cambio en precios
relativos, se revertirá gradualmente a partir de 4T20.
BBVA México considera que todavía hay espacio para una
mayor flexibilización de la política monetaria. Ahora se espera un ritmo de
relajamiento monetario más lento, pero también que la postura acomodaticia
permanecerá por más tiempo del previsto anteriormente, en un contexto en el que
la Reserva Federal no empezará a aumentar su tasa monetaria hasta 2024. Una
recesión económica histórica y una amplia brecha de producción, en un contexto
en el que la inflación se desacelera y las expectativas de inflación permanecen
bien ancladas, sugieren que la postura monetaria tendrá margen para mantenerse
acomodaticia. Conforme se desacelera la inflación, la tasa monetaria tendría
que disminuir para mantener la tasa real cercana a 0%. Las preocupaciones
relacionadas con el tipo de cambio y los flujos de capital han disminuido, y el
gradual aumento del apetito por riesgo favorecerá al carry-trade ajustado por
riesgo, el cual podría situarse nuevamente y de manera significativa por encima
de la media de divisas de EM. Por lo que se prevé un ritmo de reducciones más
lento, pero tasas bajas por más tiempo, con la Reserva Federal manteniendo las
tasas en 0% durante 2021-23. Así, se espera que Banxico recorte las tasas de
interés aún más de lo actualmente previsto, hasta 3.75% al cierre de 2020 y
3.0% para mayo de 2021.
El peso mexicano se ha diferenciado positivamente desde mayo con respecto a un promedio de divisas de economías emergentes, recuperando parcialmente la mayor depreciación relativa observada entre febrero y abril. Por lo que la institución financiera considera que aún hay margen para una apreciación adicional del peso, impulsada por la disminución en la aversión al riesgo global y la expectativa de superávits en la cuenta corriente para la segunda mitad de 2020. BBVA México prevé una apreciación del peso a niveles de 20.80 y 20.50 pesos/USD para diciembre de 2020 y 2021, respectivamente.
El Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del
Sector Público (SHRFSP), el concepto de deuda pública más amplio, se
incrementará de 44.8% del PIB en 2019 a 55.6% del PIB al cierre de 2020
(inclusive sin un impulso fiscal significativo). Este considerable incremento
de 10.8 puntos porcentuales de PIB se explica principalmente por los siguientes
factores: i) la significativa caída nominal del PIB; ii) mayores RFSP; y iii)
mayor nivel anticipado en el tipo de cambio (peso/USD) para diciembre de 2020
vs. diciembre de 2019.
Si bien la tenencia extranjera de bonos M se ha reducido en alrededor de USD 14,000 millones entre marzo y septiembre y que además se anticipa una reducción significativa en la entrada de divisas por turismo, no se prevén riesgos significativos para la balanza de pagos en 2020. Lo anterior debido a los relativos grandes montos representados por las reservas internacionales del país y a la posibilidad de acceder a la línea de crédito flexible del FMI. Estos recursos actualmente totalizan alrededor de 256 mil millones de USD mientras que la reducción esperada para este año en los flujos extranjeros de inversión de portafolio y turismo es de aproximadamente USD 16,000 millones. El estudio “Situación México” del cuarto trimestre de 2020 prevé un déficit de 0.2% del PIB para la cuenta corriente de este año. Este relativo menor monto de déficit esperado también coadyuvará a mitigar los riesgos para la balanza de pagos.
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Acerca de BBVA México
BBVA México es una institución líder en México en términos de cartera y captación. Su modelo de negocio, basado en el cliente como el centro de negocio y apalancado en la continua innovación, así como en la mejor tecnología, le permite ofrecer servicios bancarios a 21.9 millones de clientes. Para ofrecer un mejor servicio al cliente, cuenta con la infraestructura bancaria más amplia del sistema, integrada por 1,866 sucursales, 13,115 cajeros automáticos y 435,590 terminales punto de venta totales (este último a mayo de 2020). La continua inversión en canales alternos a la sucursal ha permitido dar acceso rápido, fácil y seguro a los servicios financieros a través de la banca digital a 10.8 millones de clientes. Adicionalmente, a través de los corresponsales bancarios se ha logrado incrementar el horario y los puntos de venta en 146,611 tiendas y comercios asociados. La Responsabilidad Social Corporativa es una constante en el negocio bancario y por medio de la Fundación BBVA en México se fomenta la educación, la cultura y el cuidado del medio ambiente.
