Resumen En esta nota se reportan los
resultados de la encuesta de mayo de 2020 sobre las expectativas de los
especialistas en economía del sector privado. Dicha encuesta fue recabada por
el Banco de México entre 38 grupos de análisis y consultoría económica del
sector privado nacional y extranjero. Las respuestas se recibieron entre los
días 16 y 28 de mayo. El Cuadro 1 resume los principales resultados de la
encuesta, comparándolos con los del mes previo.
De la encuesta de mayo de 2020
destaca lo siguiente: ·
Las expectativas de inflación general para el cierre de 2020 aumentaron en
relación a la encuesta de abril, al tiempo que las correspondientes al cierre
de 2021 se revisaron a la baja. Por su parte, las expectativas de inflación
subyacente para el cierre de 2020 también se revisaron al alza con respecto al
mes anterior, en tanto que las correspondientes al cierre de 2021 se
mantuvieron en niveles similares. ·
Las perspectivas de crecimiento del PIB real para 2020 disminuyeron en relación
a la encuesta precedente, al tiempo que las correspondientes a 2021
permanecieron en niveles cercanos. ·
Las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar
estadounidense para el cierre de 2020 se revisaron a la baja en relación al mes
previo, si bien la mediana correspondiente se mantuvo en niveles similares.
Para el cierre de 2021, las perspectivas sobre dicho indicador permanecieron en
niveles cercanos a los de abril, aunque la mediana correspondiente aumentó. A
continuación se detallan los resultados correspondientes a las expectativas de
los analistas respecto a la inflación, al crecimiento real del PIB, a las tasas
de interés y al tipo de cambio. Asimismo, se reportan sus pronósticos en
relación a indicadores del mercado laboral, de finanzas públicas, del sector
externo, de la percepción sobre el entorno económico y, finalmente, sobre el
crecimiento de la economía estadounidense. Inflación Los resultados relativos a
las expectativas de inflación general y subyacente anual para el cierre de
2020, para los próximos 12 meses (considerando el mes posterior al
levantamiento de la encuesta), así como para los cierres de 2021 y 2022 se
presentan en el Cuadro 2 y en la Gráfica 1.1,2 La inflación general mensual
esperada para cada uno de los próximos doce meses y los pronósticos de
inflación subyacente para el mes en el que se levantó la encuesta se reportan
en el Cuadro 3.
Como puede apreciarse en el
Cuadro 2, las expectativas de inflación general para el cierre de 2020
aumentaron con respecto a la encuesta anterior, en tanto que las referentes a
los próximos 12 meses y al cierre de 2021 se revisaron a la baja. Por su parte,
las expectativas de inflación subyacente para el cierre de 2020 aumentaron en
relación al mes precedente. Para los próximos 12 meses y para el cierre de
2021, las perspectivas sobre dicho indicador se mantuvieron en niveles
similares a los de la encuesta previa, si bien la mediana de los pronósticos
para los próximos 12 meses disminuyó. La Gráfica 2 y el Cuadro 4 presentan la
media de las probabilidades que los analistas asignan a que la inflación
general y subyacente para el cierre de 2020, para los próximos 12 meses, y para
los cierres de 2021 y 2022 se ubique dentro de distintos intervalos.3 De dicha
Gráfica y Cuadro sobresale que para la inflación general correspondiente al
cierre de 2020 los especialistas consultados aumentaron en relación a abril la
probabilidad otorgada a los intervalos de 3.1 a 3.5% y de 3.6 a 4.0%, al tiempo
que disminuyeron la probabilidad asignada a los intervalos de 2.1 a 2.5% y de
2.6 a 3.0%, siendo este último intervalo al que mayor probabilidad se continuó
otorgando. Para el cierre de 2021, los analistas encuestados disminuyeron con
respecto a la encuesta anterior la probabilidad asignada al intervalo de 3.6 a
4.0%, en tanto que aumentaron la probabilidad otorgada al intervalo de 3.1 a
3.5%. Este último intervalo es al que mayor probabilidad se asignó, de igual
forma que el mes previo. En cuanto a la inflación subyacente, para el cierre de
2020 los especialistas aumentaron en relación al mes precedente la probabilidad
otorgada a los intervalos de 3.6 a 4.0% y de 4.1 a 4.5%, al tiempo que
disminuyeron la probabilidad asignada a los intervalos de 2.6 a 3.0% y de 3.1 a
3.5%, siendo este último intervalo al que mayor probabilidad se continuó
otorgando. Para el cierre de 2021, asignaron la mayor probabilidad al intervalo
de 3.1 a 3.5%, de igual forma que el mes previo.
Crecimiento real del PIB A
continuación se presentan los resultados de los pronósticos de los analistas
para el crecimiento real del PIB de México en 2020, 2021 y 2022, así como para
el promedio de los próximos diez años (Cuadro 6 y Gráficas 6 a 9). También se
reportan las expectativas sobre las tasas de variación anual del PIB para cada
uno de los trimestres de 2020 y 2021 (Gráfica 10). Destaca que las previsiones
de crecimiento económico para 2020 disminuyeron en relación a la encuesta
anterior, al tiempo que para el cierre de 2021 estas permanecieron en niveles
cercanos.
Se consultó a los analistas
sobre la probabilidad de que en alguno de los próximos trimestres se observe
una reducción respecto al trimestre previo en el nivel del PIB real ajustado
por estacionalidad; es decir, la expectativa de que se registre una tasa
negativa de variación trimestral desestacionalizada del PIB real. Como puede
apreciarse en el Cuadro 7, la probabilidad media de que se observe una caída
del PIB aumentó en relación al mes precedente para todos los trimestres sobre
los que se consultó.
Finalmente, en la Gráfica 11
se muestra la probabilidad que los analistas asignaron a que la tasa de
crecimiento anual del PIB para 2020 y 2021 se ubique dentro de distintos
intervalos. Como puede observarse, para 2020 los especialistas disminuyeron en
relación a la encuesta previa la probabilidad otorgada a los intervalos de -5.5
a -5.9%, de -6.0 a -6.4% y de -6.5% a -6.9%, al tiempo que aumentaron la
probabilidad asignada a los intervalos de -8.0 a -8.4%, de -8.5 a -8.9% y de
-10.0 a -10.4, siendo el intervalo de -8.0 a -8.4% al que mayor probabilidad se
otorgó en esta ocasión. Para 2021, los analistas asignaron la mayor
probabilidad al intervalo de 2.0 a 2.4%.
Tasas de Interés A. Tasa de
Fondeo Interbancario La Gráfica 12 muestra el porcentaje de analistas que
considera que la tasa de fondeo interbancario se encontrará estrictamente por
encima, en el mismo nivel o por debajo de la tasa objetivo vigente al momento
del levantamiento de la encuesta para cada uno de los trimestres sobre los que
se consultó. Se aprecia que para el segundo trimestre de 2020, la mayoría de
los especialistas anticipa una tasa de fondeo interbancario por debajo de la
tasa objetivo actual, si bien algunos esperan que la tasa de fondeo se mantenga
en el nivel actualmente vigente. Destaca también que del tercer trimestre de
2020 al primero de 2021, la totalidad de los encuestados prevé una tasa de
fondeo por debajo del objetivo vigente al momento del levantamiento de la
encuesta. De manera relacionada, la Gráfica 13 muestra que el promedio de las
expectativas de la encuesta de mayo sobre el nivel de la tasa de fondeo se
desplazó hacia abajo para todo el horizonte de pronóstico. Es importante
recordar que estos resultados corresponden a las expectativas de los
consultores entrevistados y no condicionan de modo alguno las decisiones de la
Junta de Gobierno del Banco de México.
B. Tasa de interés del Cete a
28 días En cuanto al nivel de la tasa de interés del Cete a 28 días, las
expectativas para los cierres de 2020 y 2021 disminuyeron en relación al mes
anterior (Cuadro 8 y Gráficas 14 a 16).
C. Tasa de Interés del Bono M
a 10 años En cuanto al nivel de la tasa del Bono M a 10 años, las expectativas
para los cierres de 2020 y 2021 se revisaron a la baja con respecto a la
encuesta precedente (Cuadro 9 y Gráficas 17 a 19).
Tipo de Cambio En esta sección
se presentan las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del peso frente
al dólar estadounidense para los cierres de 2020, 2021 y 2022 (Cuadro 10 y
Gráficas 20 a 22), así como los pronósticos acerca de esta variable para cada
uno de los próximos doce meses (Cuadro 11). Como puede apreciarse, las
perspectivas sobre los niveles esperados del tipo de cambio del peso frente al
dólar estadounidense para el cierre de 2020 disminuyeron en relación al mes
previo, si bien la mediana correspondiente se mantuvo en niveles similares.
Para el cierre de 2021, las perspectivas sobre dicho indicador permanecieron en
niveles cercanos a los de abril, aunque la mediana correspondiente aumentó.
Mercado Laboral Las
variaciones previstas por los analistas en cuanto al número de trabajadores
asegurados en el IMSS (permanentes y eventuales urbanos) para el cierre de 2020
disminuyeron en relación a la encuesta anterior. Para el cierre de 2021, las
perspectivas sobre dicho indicador se revisaron al alza con respecto al mes
precedente, si bien la mediana correspondiente se mantuvo constante (Cuadro 12
y Gráficas 23 y 24). Las expectativas sobre la tasa de desocupación nacional
para los cierres de 2020 y 2021 aumentaron en relación a la encuesta previa
(Cuadro 13 y Gráficas 25 y 26).
Finanzas Públicas Las
expectativas referentes al déficit económico y a los requerimientos financieros
del sector público para los cierres de 2020 y 2021 se presentan en los Cuadros
14 y 15 y en las Gráficas de la 27 a la 30. Las perspectivas de déficit
económico para los cierres de 2020 y 2021 se revisaron a alza con respecto a
abril, si bien la mediana de los pronósticos para el cierre de 2021 permaneció
sin cambio (Cuadro 14 y Gráficas 27 y 28).
En cuanto a los requerimientos
financieros del sector público, las expectativas para el cierre de 2020 se
mantuvieron constantes en relación al mes anterior, aunque la mediana
correspondiente aumentó. Para el cierre de 2021, las perspectivas sobre dicho
indicador se revisaron a alza con respecto a la encuesta precedente, si bien la
mediana correspondiente permaneció sin cambio (Cuadro 15 y Gráficas 29 y 30).
Sector Externo En el Cuadro 16
se reportan las expectativas para 2020 y 2021 de los saldos de la balanza
comercial y de la cuenta corriente, así como de los flujos de entrada de
recursos por concepto de inversión extranjera directa (IED). Como se aprecia,
para 2020 las expectativas sobre el saldo comercial disminuyeron en relación al
mes previo, aunque la mediana correspondiente se mantuvo en niveles similares.
Para 2021, las perspectivas sobre dicho indicador permanecieron en niveles
cercanos a los de abril, si bien la mediana correspondiente aumentó. En cuanto
a las expectativas del saldo de la cuenta corriente para 2020, estas se
mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta anterior, aunque la
mediana correspondiente se revisó al alza. Para 2021, las perspectivas sobre
dicho saldo aumentaron con respecto al mes precedente. Por su parte, las
expectativas sobre los flujos de entrada de recursos por concepto de IED para
2020 y 2021 se revisaron al alza en relación a la encuesta previa, si bien la
mediana de los pronósticos para 2021 permaneció en niveles cercanos. Las
Gráficas 31 a 36 ilustran la tendencia reciente de las expectativas sobre las
variables anteriores para 2020 y 2021.
Entorno económico y factores
que podrían obstaculizar el crecimiento económico de México El Cuadro 17
presenta la distribución de las respuestas de los analistas consultados por el
Banco de México en relación a los factores que podrían obstaculizar el
crecimiento económico de México en los próximos seis meses.7 Como se aprecia,
los especialistas consideran que, a nivel general, los principales factores se
asocian con las condiciones económicas internas (36%) y las condiciones
externas (32%). A nivel particular, los principales factores son la debilidad
del mercado externo y la economía mundial (30% de las respuestas); la
incertidumbre sobre la situación económica interna (17% de las respuestas); la
debilidad en el mercado interno (14% de las respuestas); la incertidumbre
política interna (11% de las respuestas); y la política de gasto público (10%
de las respuestas).8
Además de consultar a los
especialistas sobre qué factores consideran que son los que más podrían
obstaculizar el crecimiento económico de México como se mostró en el Cuadro 17,
también se les solicita evaluar para cada uno de ellos, en una escala del 1 al
7, qué tanto consideran que podrían limitar el crecimiento, donde 1 significa
que sería poco limitante y 7 que sería muy limitante. Los factores generales a
los que, en promedio, se les asignó un mayor nivel de preocupación son el de
gobernanza, finanzas públicas y condiciones económicas internas. A nivel
particular, los factores a los que se les asignó un nivel de preocupación mayor
o igual a 5 en la encuesta actual son los siguientes (Cuadro 18): la debilidad
del mercado externo y la economía mundial; la debilidad en el mercado interno;
la incertidumbre sobre la situación económica interna; los problemas de
inseguridad pública; la incertidumbre política interna; la política de gasto
público; otros problemas de falta de estado de derecho; la impunidad; la
corrupción; la plataforma de producción petrolera; la inestabilidad financiera
internacional; la ausencia de cambio estructural en México; la política
tributaria; el precio de exportación del petróleo; la contracción de la oferta
de recursos del exterior; y la incertidumbre cambiaria. 9
Evolución de la actividad
económica de Estados Unidos Finalmente, las expectativas de crecimiento del PIB
de Estados Unidos para 2020 disminuyeron en relación al mes precedente. Para
2021, las perspectivas sobre dicho indicador se mantuvieron en niveles similares
a los de la encuesta previa, si bien la mediana correspondiente se revisó al
alza (Cuadro 20 y Gráficas 40 y 41).
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