De la encuesta de mayo de 2026 destaca lo siguiente:
Las expectativas de inflación general y subyacente
para los cierres de 2026 y 2027 se mantuvieron en
niveles similares a los de la encuesta de abril, si bien
la mediana de los pronósticos de inflación subyacente
para el cierre de 2027 aumentó.
Las expectativas de crecimiento real del PIB para 2026
disminuyeron en relación con el mes anterior. Para
2027, las expectativas sobre dicho indicador
permanecieron en niveles cercanos a los de la
encuesta
precedente,
aunque la mediana
correspondiente se revisó a la baja.
Las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del
peso frente al dólar estadounidense para los cierres
de 2026 y 2027 disminuyeron con respecto al mes
previo, si bien la mediana de las perspectivas para el
cierre de 2027 se mantuvo en niveles similares.
A continuación se detallan los resultados
correspondientes a las expectativas de los analistas
respecto de la inflación, el crecimiento real del PIB, las
tasas de interés y el tipo de cambio. Asimismo, se reportan
sus pronósticos en relación con indicadores del mercado
laboral, de finanzas públicas, del sector externo, de la
percepción sobre el entorno económico y las condiciones
de competencia en México y, finalmente, sobre el
crecimiento de la economía estadounidense.
Inflación
Los resultados relativos a las expectativas de inflación
general y subyacente anual para el cierre de 2026, para los
próximos 12 meses (considerando el mes posterior al
levantamiento de la encuesta), así como para los cierres
de 2027 y 2028 se presentan en el Cuadro 2 y en la Gráfica
1.1,2 Las inflaciones general y subyacente mensual
esperada para cada uno de los próximos doce meses se
reportan en el Cuadro 3.
Como puede apreciarse en el Cuadro 2, las expectativas
de inflación general para los cierres de 2026 y 2027, así
como para los próximos 12 meses, permanecieron en
niveles cercanos a los de la encuesta de abril. En lo que
se refiere a las expectativas de inflación subyacente
para el cierre de 2026, estas se mantuvieron en niveles
similares a los del mes anterior. Para los próximos 12
meses, las perspectivas sobre dicho indicador
aumentaron en relación con la encuesta precedente,
aunque la mediana referente permaneció en niveles
cercanos. Para el cierre de 2027, las expectativas de
inflación subyacente se mantuvieron en niveles
similares a los del mes previo, si bien la mediana
correspondiente se revisó al alza.
La Gráfica 2 y el Cuadro 4 presentan la media de las
probabilidades que los analistas asignan a que la
inflación general y subyacente para el cierre de 2026,
para los próximos 12 meses, y para los cierres de 2027
y 2028 se ubique dentro de distintos intervalos.3 De
dicha Gráfica y Cuadro sobresale que para la inflación
general y subyacente correspondiente al cierre de 2026
los especialistas continuaron otorgando la mayor
probabilidad al intervalo de 4.1 a 4.5%. Para la inflación
general y subyacente correspondiente al cierre de
2027, los analistas consultados asignaron la mayor
probabilidad al intervalo de 3.6 a 4.0%, de igual forma
que en abril.
Las Gráficas 3a y 3b muestran para los cierres de 2026,
2027 y 2028 la distribución de las expectativas de
inflación, tanto general como subyacente, con base en
la probabilidad media de que dicho indicador se
encuentre en diversos intervalos.4 Destaca que para la
inflación general la mediana de la distribución (línea
azul punteada en la Gráfica 3a) se ubica en 4.4% para el
cierre de 2026 y en 3.8% para los cierres de 2027 y 2028.
En cuanto a la inflación subyacente, las medianas
correspondientes (línea azul punteada en la Gráfica 3b)
se sitúan en 4.2% para el cierre de 2026 y en 3.8% para
los cierres de 2027 y 2028. Asimismo, en la Gráfica 3a
se observa que el intervalo de 3.9 a 4.8% concentra al
60% de la probabilidad de ocurrencia de la inflación
general para el cierre de 2026 alrededor de la
proyección central, en tanto que para los cierres de
2027 y 2028 los intervalos correspondientes son el de
3.5 a 4.2% y el de 3.3 a 4.1%, respectivamente. Por su
parte, la Gráfica 3b muestra que los intervalos
equivalentes para la inflación subyacente son el de 3.8
a 4.6% para el cierre de 2026, el de 3.4 a 4.2% para el
cierre de 2027 y el de 3.3 a 4.1% para el cierre de 2028.5
Finalmente, las expectativas de inflación general y
subyacente para los horizontes de uno a cuatro años y
de cinco a ocho años permanecieron en niveles
cercanos a los de la encuesta anterior, aunque la
mediana de los pronósticos de inflación general para el
horizonte de cinco a ocho años aumentó (Cuadro 5 y
Gráficas 4 y 5).
Crecimiento real del PIB
A continuación se presentan los resultados de los
pronósticos de los analistas para el crecimiento real del PIB
de México entre 2026 y 2028, así como para el promedio
de los próximos diez años (Cuadro 6 y Gráficas 6 a 9).
También se reportan las expectativas sobre la tasa de
variación anual del PIB para cada uno de los trimestres de
2026 y 2027, así como sobre la variación
desestacionalizada de dicho indicador respecto del
trimestre anterior (Gráficas 10 y 11). Destaca que las
expectativas de crecimiento económico para 2026
disminuyeron con respecto al mes precedente. Para 2027,
las perspectivas sobre dicho indicador se mantuvieron en
niveles similares a los de la encuesta previa, si bien la
mediana correspondiente se revisó a la baja.
Se consultó a los analistas sobre la probabilidad de que en
alguno de los próximos trimestres se observe una
reducción respecto del trimestre previo en el nivel del PIB
real ajustado por estacionalidad; es decir, la expectativa
de que se registre una tasa negativa de variación trimestral
desestacionalizada del PIB real. Como puede apreciarse en
el Cuadro 7, la probabilidad media de que se observe una
caída del PIB disminuyó en relación con el mes anterior
para el segundo, tercero y cuarto trimestres de 2026, al
tiempo que aumentó para el primer trimestre de 2027.
Finalmente, en la Gráfica 12 se muestra la probabilidad
que los analistas asignaron a que la tasa de crecimiento
anual del PIB para 2026 y 2027 se ubique dentro de
distintos intervalos. Para 2026, los especialistas
disminuyeron con respecto a la encuesta precedente la
probabilidad otorgada a los intervalos de 1.5 a 1.9% y de
2.0 a 2.4%, en tanto que aumentaron la probabilidad
asignada a los intervalos de 0.0 a 0.4%, de 0.5 a 0.9% y de
1.0 a 1.4%, siendo este último intervalo al que mayor
probabilidad se continuó otorgando. Para 2027, los
analistas asignaron la mayor probabilidad al intervalo de
1.5 a 1.9%, de igual forma que el mes previo.
Tasas de Interés
A. Tasa de Fondeo Interbancario
La Gráfica 13 muestra para el cierre de cada uno de los
trimestres sobre los que se consultó el porcentaje de
especialistas que considera que la tasa de fondeo
interbancario se encontrará estrictamente por encima,
en el mismo nivel o por debajo de la tasa objetivo vigente
al momento del levantamiento de la encuesta. Se aprecia
que para el segundo trimestre de 2026, la totalidad de los
analistas espera una tasa de fondeo igual a la tasa objetivo
actual. Del tercer trimestre de 2026 al segundo de 2027, la
mayoría de los especialistas consultados anticipa una tasa
de fondeo igual al objetivo vigente, aunque algunos
esperan que esta se ubique por debajo de dicho nivel. Del
tercer trimestre de 2027 al segundo de 2028, si bien la
mayoría continúa esperando una tasa igual a la tasa
objetivo actual, algunos esperan que esta se ubique por
encima o por debajo de dicha tasa objetivo. La Gráfica 14
muestra que para todo el horizonte de pronósticos los
analistas esperan en promedio una trayectoria similar a la
prevista en la encuesta de abril.
Es importante recordar que estos resultados
corresponden a las perspectivas de los especialistas
encuestados y no condicionan de modo alguno las
decisiones de la Junta de Gobierno del Banco de México.
B. Tasa de Interés del Cete a 28 días
En cuanto al nivel de la tasa de interés del Cete a 28 días,
las expectativas para el cierre de 2026 se mantuvieron en
niveles similares a los del mes anterior. Para el cierre de
2027, las perspectivas sobre dicho indicador aumentaron
en relación con la encuesta precedente, aunque la
mediana correspondiente permaneció en niveles
cercanos (Cuadro 9 y Gráficas 15 a 17).
C. Tasa de Interés del Bono M a 10 años
En cuanto al nivel de la tasa del Bono M a 10 años, las
expectativas para el cierre de 2026
se revisaron al alza
con respecto al mes previo, al tiempo que para el cierre
de 2027 se mantuvieron en niveles similares (Cuadro 10
y Gráficas 18 a 20).
Tipo de Cambio
En esta sección se presentan las expectativas sobre el
nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar
estadounidense para los cierres de 2026, 2027 y 2028
(Cuadro 11 y Gráficas 21 a 23), así como los pronósticos
acerca de esta variable para cada uno de los próximos
doce meses (Cuadro 12). Como puede apreciarse, las
expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del peso
frente al dólar estadounidense para los cierres de 2026 y
2027 disminuyeron en relación con la encuesta de abril,
si bien la mediana de los pronósticos para el cierre de
2027 permaneció en niveles cercanos.
Mercado Laboral
Las variaciones previstas por los analistas en cuanto al
número de trabajadores asegurados en el IMSS
(permanentes y eventuales urbanos) para los cierres de
2026 y 2027 se revisaron a la baja con respecto al mes
anterior, aunque la mediana de los pronósticos para el
cierre de 2027 se mantuvo en niveles similares (Cuadro 13
y Gráficas 24 y 25). Las expectativas sobre la tasa de
desocupación nacional para los cierres de 2026 y 2027
permanecieron en niveles cercanos a los de la encuesta
precedente (Cuadro 14 y Gráficas 26 y 27).
Finanzas Públicas
Las expectativas referentes al déficit económico y a los
requerimientos financieros del sector público para los
cierres de 2026 y 2027 se presentan en los Cuadros 15 y
16 y en las Gráficas 28 a 31. Las expectativas del déficit
económico para los cierres de 2026 y 2027 se mantuvieron
en niveles similares a los del mes previo, si bien la mediana
de los pronósticos para el cierre de 2027 aumentó.
En cuanto a los requerimientos financieros del sector
público, las expectativas para los cierres de 2026 y 2027
permanecieron en niveles cercanos a los de la encuesta
de abril.
Sector Externo
En el Cuadro 17 se reportan las expectativas para 2026 y
2027 de los saldos de la balanza comercial y de la cuenta
corriente, así como de los flujos de entrada de recursos
por concepto de inversión extranjera directa (IED).
Para 2026, las expectativas sobre el saldo de la balanza
comercial aumentaron en relación con el mes anterior,
aunque la mediana correspondiente se mantuvo en
niveles similares. Para 2027, las perspectivas sobre dicho
indicador permanecieron en niveles cercanos a los de la
encuesta precedente. En lo que se refiere al saldo de la
cuenta corriente para 2026 y 2027, las expectativas se
mantuvieron en niveles similares a los del mes previo, si
bien la mediana de los pronósticos para 2027 se revisó al
alza. Por su parte, las expectativas sobre los flujos de
entrada de recursos por concepto de IED para 2026 y
2027 permanecieron en niveles cercanos a los de la
encuesta de abril, aunque la mediana de las perspectivas
para 2027 aumentó. Las Gráficas 32 a 37 ilustran la
tendencia reciente de las expectativas sobre las variables
anteriores para 2026 y 2027.
Entorno económico y factores que podrían
obstaculizar el crecimiento económico de
México
El Cuadro 18 presenta la distribución de las respuestas
de los analistas consultados por el Banco de México en
relación con los factores que podrían obstaculizar el
crecimiento económico de México en los próximos seis
meses. Como se aprecia, los especialistas consideran
que, a nivel general, los principales factores se asocian
con la gobernanza (42%); las condiciones económicas
internas (26%); y las condiciones externas (22%). A
nivel particular, los principales factores son: los
problemas de inseguridad pública (19% de las
respuestas); la política sobre comercio exterior (12%
de las respuestas); la ausencia de cambio estructural
en México (9% de las respuestas); otros problemas de
falta de estado de derecho (9% de las respuestas); y la
debilidad en el mercado interno (8% de las respuestas).
Además de consultar a los especialistas sobre qué
factores consideran que son los que más podrían
obstaculizar el crecimiento económico de México como
se mostró en el Cuadro 18, también se les solicita
evaluar para cada uno de ellos, en una escala del 1 al
7, qué tanto consideran que podrían limitar el
crecimiento, donde 1 significa que sería poco limitante
y 7 que sería muy limitante. El factor al que, en
promedio, se le asignó un nivel mayor de preocupación
es el de gobernanza. A nivel particular, los factores a
los que se les otorgó un nivel de preocupación mayor o
igual a 5 en la encuesta actual son los siguientes
(Cuadro 19): los problemas de inseguridad pública;
otros problemas de falta de estado de derecho; la
corrupción; la impunidad; la ausencia de cambio
estructural en México; la política sobre comercio
exterior; la incertidumbre sobre la situación económica
interna; la inestabilidad política internacional; la
debilidad en el mercado interno; la incertidumbre
política interna; la política de gasto público; el nivel de
endeudamiento del sector público; y la falta de
competencia de mercado.
A continuación se reportan los resultados sobre la
percepción que tienen los analistas respecto del
entorno económico actual (Cuadro 20 y Gráficas de la
38 a la 40). Se aprecia que:
Las proporciones de analistas que piensan que el
clima de negocios mejorará o empeorará en los
próximos 6 meses disminuyeron con respecto al
mes anterior. Por el contrario, la fracción de
especialistas que opinan que el clima de negocios
permanecerá igual en los próximos 6 meses
aumentó en relación con la encuesta precedente y
continuó siendo la predominante.
El porcentaje de analistas que consideran que el
entorno actual de la economía no es mejor que el
de hace un año aumentó con respecto al mes
previo y es el preponderante, de igual forma que
en abril.
Las fracciones de especialistas que opinan que es
un buen momento para realizar inversiones o que
no están seguros sobre la coyuntura actual
disminuyeron en relación con la encuesta anterior.
Por su parte, la proporción de analistas que
piensan que es un mal momento para invertir
aumentó con respecto al mes previo y es la
predominante en esta ocasión.
Condiciones de competencia en México
Los Cuadros 21 y 22 muestran los resultados sobre la
percepción de los analistas en torno a las condiciones de
competencia prevalecientes en los mercados en México.
En el Cuadro 21, los especialistas consultados evalúan, en
una escala del 1 al 7, si las condiciones de competencia
prevalecientes en los mercados en México son un factor
que obstaculiza el crecimiento económico, donde 1
significa que lo obstaculizan severamente y 7 que no lo
obstaculizan. En el Cuadro 22, los analistas evalúan, en una
escala del 1 al 7, si la intensidad de la competencia en los
mercados en México es baja o alta, donde 1 significa que
es baja y 7 que es alta. Como se aprecia, el nivel que
presenta un mayor porcentaje de respuestas en la
encuesta de mayo es el 2 en los Cuadros 21 y 22.
Por su parte, el Cuadro 23 reporta la distribución de
respuestas de los especialistas en relación con los sectores
de la economía en los que ellos consideran que hay una
ausencia o un bajo nivel de competencia. Finalmente, el
Cuadro 24 muestra la distribución porcentual de
respuestas de los analistas con respecto a los factores que
ellos piensan son un obstáculo para los empresarios al
hacer negocios en México. Para el mes de mayo de 2025
destaca que los principales factores se asocian con: el
crimen (25% de las respuestas); la falta de estado de
derecho (23% de las respuestas); y la corrupción (22% de
las respuestas).
Evolución de la actividad económica de Estados
Unidos
Finalmente, las expectativas de crecimiento real del
PIB de Estados Unidos para 2026 y 2027 se
mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta
de abril (Cuadro 25 y Gráfica 41 y 42).
