Resumen
En esta nota se reportan los resultados de la encuesta
de junio de 2026 sobre las expectativas de los
especialistas en economía del sector privado. Dicha
encuesta fue recabada por el Banco de México entre
41 grupos de análisis y consultoría económica del
sector privado nacional y extranjero. Las respuestas se
recibieron entre los días 16 y 26 de junio.
El Cuadro 1 resume los principales resultados de la
encuesta, comparándolos con los del mes previo.
De la encuesta de junio de 2026 destaca lo siguiente:
Las expectativas de inflación general para el cierre de
2026 disminuyeron en relación con la encuesta de
mayo, al tiempo que para el cierre de 2027 se
mantuvieron en niveles similares. Las expectativas de
inflación subyacente para los cierres de 2026 y 2027
se revisaron a la baja con respecto al mes anterior, si
bien la mediana de los pronósticos para el cierre de
2026 permaneció en niveles cercanos.
Las expectativas de crecimiento real del PIB para 2026
y 2027 se mantuvieron en niveles similares a los de la
encuesta precedente.
Las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del
peso frente al dólar estadounidense para los cierres
de 2026 y 2027 disminuyeron en relación con el mes
previo, aunque la mediana de los pronósticos para el
cierre de 2027 permaneció sin cambio.
A continuación se detallan los resultados
correspondientes a las expectativas de los analistas
respecto de la inflación, el crecimiento real del PIB, las
tasas de interés y el tipo de cambio. Asimismo, se reportan
sus pronósticos en relación con indicadores del mercado
laboral, de finanzas públicas, del sector externo, de la
percepción sobre el entorno económico y las condiciones
de competencia en México y, finalmente, sobre el
crecimiento de la economía estadounidense.
Inflación
Los resultados relativos a las expectativas de inflación
general y subyacente anual para el cierre de 2026, para los
próximos 12 meses (considerando el mes posterior al
levantamiento de la encuesta), así como para los cierres
de 2027 y 2028 se presentan en el Cuadro 2 y en la Gráfica
1.1,2 Las inflaciones general y subyacente mensual
esperada para cada uno de los próximos doce meses se
reportan en el Cuadro 3.
Como puede apreciarse en el Cuadro 2, las expectativas
de inflación general para el cierre de 2026 se revisaron
a la baja con respecto a la encuesta de mayo, en tanto
que para el cierre de 2027 se mantuvieron en niveles
similares. Para los próximos 12 meses, las perspectivas
sobre dicho indicador aumentaron en relación con el
mes anterior. En lo que se refiere a las expectativas de
inflación subyacente para los cierres de 2026 y 2027,
estas disminuyeron con respecto a la encuesta
precedente, si bien la mediana de los pronósticos para
el cierre de 2026 permaneció en niveles cercanos. Para
los próximos 12 meses, las perspectivas sobre dicho
indicador se mantuvieron en niveles similares a los del
mes previo.
La Gráfica 2 y el Cuadro 4 presentan la media de las
probabilidades que los analistas asignan a que la
inflación general y subyacente para el cierre de 2026,
para los próximos 12 meses, y para los cierres de 2027
y 2028 se ubique dentro de distintos intervalos.3 De
dicha Gráfica y Cuadro sobresale que para la inflación
general correspondiente al cierre de 2026 los
especialistas aumentaron en relación con la encuesta
de mayo la probabilidad otorgada a los intervalos de 3.1
a 3.5% y de 3.6 a 4.0%, disminuyeron la probabilidad
asignada al intervalo de 4.6 a 5.0% y continuaron
otorgando la mayor probabilidad al intervalo de 4.1 a
4.5%. Para el cierre de 2027, los analistas consultados
asignaron la mayor probabilidad al intervalo de 3.6 a
4.0%, de igual forma que el mes anterior. En cuanto a
la inflación subyacente, para el cierre de 2026 los
especialistas continuaron otorgando la mayor
probabilidad al intervalo de 4.1 a 4.5%, al tiempo que
para el cierre de 2027 la asignaron al intervalo de 3.6 a
4.0%, de igual forma que en la encuesta precedente.
Las Gráficas 3a y 3b muestran para los cierres de 2026,
2027 y 2028 la distribución de las expectativas de
inflación, tanto general como subyacente, con base en
la probabilidad media de que dicho indicador se
encuentre en diversos intervalos.4 Destaca que para la
inflación general la mediana de la distribución (línea
azul punteada en la Gráfica 3a) se ubica en 4.2% para el
cierre de 2026 y en 3.8% para los cierres de 2027 y 2028.
En cuanto a la inflación subyacente, las medianas
correspondientes (línea azul punteada en la Gráfica 3b)
se sitúan en 4.2% para el cierre de 2026, en 3.8% para
el cierre de 2027 y en 3.7% para el cierre de 2028.
Asimismo, en la Gráfica 3a se observa que el intervalo
de 3.7 a 4.5% concentra al 60% de la probabilidad de
ocurrencia de la inflación general para el cierre de 2026
alrededor de la proyección central, en tanto que para
los
cierres de 2027 y 2028 los intervalos
correspondientes son el de 3.5 a 4.2% y el de 3.4 a 4.2%,
respectivamente. Por su parte, la Gráfica 3b muestra
que los intervalos equivalentes para la inflación
subyacente son el de 3.8 a 4.5% para el cierre de 2026,
el de 3.4 a 4.2% para el cierre de 2027 y el de 3.3 a 4.1%
para el cierre de 2028.5
Finalmente, las expectativas de inflación general y
subyacente para los horizontes de uno a cuatro años y
de cinco a ocho años permanecieron en niveles
cercanos a los del mes previo, aunque la mediana de los
pronósticos de inflación subyacente para el horizonte
de uno a cuatro años disminuyó (Cuadro 5 y Gráficas 4
y 5).
Crecimiento real del PIB
A continuación se presentan los resultados de los
pronósticos de los analistas para el crecimiento real del PIB
de México entre 2026 y 2028, así como para el promedio
de los próximos diez años (Cuadro 6 y Gráficas 6 a 9).
También se reportan las expectativas sobre la tasa de
variación anual del PIB para cada uno de los trimestres de
2026 y 2027, así como sobre la variación
desestacionalizada de dicho indicador respecto del
trimestre anterior (Gráficas 10 y 11). Destaca que las
expectativas de crecimiento económico para 2026 y 2027
se mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta de
mayo.
Se consultó a los analistas sobre la probabilidad de que en
alguno de los próximos trimestres se observe una
reducción respecto del trimestre previo en el nivel del PIB
real ajustado por estacionalidad; es decir, la expectativa
de que se registre una tasa negativa de variación trimestral
desestacionalizada del PIB real. Como puede apreciarse en
el Cuadro 7, la probabilidad media de que se observe una
caída del PIB disminuyó con respecto al mes anterior para
todos los trimestres sobre los que se consultó, excepto
para el cuarto trimestre de 2026.
Finalmente, en la Gráfica 12 se muestra la probabilidad
que los analistas asignaron a que la tasa de crecimiento
anual del PIB para 2026 y 2027 se ubique dentro de
distintos intervalos. Para 2026, los especialistas
continuaron otorgando la mayor probabilidad al intervalo
de 1.0 a 1.4%, en tanto que para 2027 la asignaron al
intervalo de 1.5 a 1.9%, de igual forma que en la encuesta
precedente.
Tasas de Interés
A. Tasa de Fondeo Interbancario
La Gráfica 13 muestra para el cierre de cada uno de los
trimestres sobre los que se consultó el porcentaje de
especialistas que considera que la tasa de fondeo
interbancario se encontrará estrictamente por encima,
en el mismo nivel o por debajo de la tasa objetivo vigente
al momento del levantamiento de la encuesta. Se aprecia
que para el tercer trimestre de 2026, la mayoría de los
especialistas consultados anticipa una tasa de fondeo igual
al objetivo vigente, aunque alguno prevé que esta se
ubique por encima de dicho nivel. A partir del cuarto
trimestre de 2026, si bien la mayoría continúa esperando
una tasa de fondeo igual al objetivo actual, algunos
anticipan que esta se ubique por encima o por debajo de
dicho nivel. La Gráfica 14 muestra que para todo el
horizonte de pronósticos los analistas esperan en
promedio una trayectoria similar a la prevista en el mes
previo.
Es importante recordar que estos resultados
corresponden a las perspectivas de los especialistas
encuestados y no condicionan de modo alguno las
decisiones de la Junta de Gobierno del Banco de México.
B. Tasa de Interés del Cete a 28 días
En cuanto al nivel de la tasa de interés del Cete a 28 días,
las expectativas para el cierre de 2026 permanecieron en
niveles cercanos a los de la encuesta de mayo. Para el
cierre de 2027, las perspectivas sobre dicho indicador
disminuyeron en relación con el mes anterior, aunque la
mediana correspondiente se mantuvo en niveles
similares (Cuadro 9 y Gráficas 15 a 17).
C. Tasa de Interés del Bono M a 10 años
En cuanto al nivel de la tasa del Bono M a 10 años, las
expectativas para el cierre de 2026 aumentaron con
respecto a la encuesta precedente. Para el cierre de
2027, las perspectivas sobre dicho indicador
permanecieron en niveles cercanos a los del mes previo,
si bien la mediana correspondiente se revisó al alza
(Cuadro 10 y Gráficas 18 a 20).
Tipo de Cambio
En esta sección se presentan las expectativas sobre el
nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar
estadounidense para los cierres de 2026, 2027 y 2028
(Cuadro 11 y Gráficas 21 a 23), así como los pronósticos
acerca de esta variable para cada uno de los próximos
doce meses (Cuadro 12). Como puede apreciarse, las
expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del peso
frente al dólar estadounidense para los cierres de 2026 y
2027 disminuyeron en relación con la encuesta de mayo,
aunque la mediana de los pronósticos para el cierre de
2027 se mantuvo constante.
Mercado Laboral
Las variaciones previstas por los analistas en cuanto al
número de trabajadores asegurados en el IMSS
(permanentes y eventuales urbanos) para los cierres de
2026 y 2027 permanecieron en niveles cercanos a los del
mes anterior (Cuadro 13 y Gráficas 24 y 25). Las
expectativas sobre la tasa de desocupación nacional para
el cierre de 2026 disminuyeron con respecto a la encuesta
precedente, al tiempo que para el cierre de 2027 se
mantuvieron en niveles similares (Cuadro 14 y Gráficas 26
y 27).
Finanzas Públicas
Las expectativas referentes al déficit económico y a los
requerimientos financieros del sector público para los
cierres de 2026 y 2027 se presentan en los Cuadros 15 y
16 y en las Gráficas 28 a 31. Las expectativas del déficit
económico para los cierres de 2026 y 2027 permanecieron
en niveles cercanos a los del mes previo.
En cuanto a los requerimientos financieros del sector
público, las expectativas para los cierres de 2026 y 2027
se mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta
de mayo.
Sector Externo
En el Cuadro 17 se reportan las expectativas para 2026 y
2027 de los saldos de la balanza comercial y de la cuenta
corriente, así como de los flujos de entrada de recursos
por concepto de inversión extranjera directa (IED).
Para 2026 y 2027, las expectativas sobre los saldos de la
balanza comercial y de la cuenta corriente aumentaron
en relación con el mes anterior, si bien la mediana de los
pronósticos de la balanza comercial para 2026
permaneció en niveles cercanos. Por su parte, las
expectativas sobre los flujos de entrada de recursos por
concepto de IED para 2026 y 2027 se mantuvieron en
niveles similares a los de la encuesta precedente. Las
Gráficas 32 a 37 ilustran la tendencia reciente de las
expectativas sobre las variables anteriores para 2026 y
2027.
Entorno económico y factores que podrían
obstaculizar el crecimiento económico de
México
El Cuadro 18 presenta la distribución de las respuestas
de los analistas consultados por el Banco de México en
relación con los factores que podrían obstaculizar el
crecimiento económico de México en los próximos seis
meses. Como se aprecia, los especialistas consideran
que, a nivel general, los principales factores se asocian con la gobernanza (41%); las condiciones económicas
internas (26%); y las condiciones externas (23%). A
nivel particular, los principales factores son: los
problemas de inseguridad pública (16% de las
respuestas); la política sobre comercio exterior (15%
de las respuestas); la ausencia de cambio estructural
en México (11% de las respuestas); otros problemas de
falta de estado de derecho (10% de las respuestas); y
la corrupción (8% de las respuestas).
Además de consultar a los especialistas sobre qué
factores consideran que son los que más podrían
obstaculizar el crecimiento económico de México como
se mostró en el Cuadro 18, también se les solicita
evaluar para cada uno de ellos, en una escala del 1 al
7, qué tanto consideran que podrían limitar el
crecimiento, donde 1 significa que sería poco limitante
y 7 que sería muy limitante. El factor al que, en
promedio, se le asignó un nivel mayor de preocupación
es el de gobernanza. A nivel particular, los factores a
los que se les otorgó un nivel de preocupación mayor o igual a 5 en la encuesta actual son los siguientes
(Cuadro 19): los problemas de inseguridad pública;
otros problemas de falta de estado de derecho; la
corrupción; la impunidad; la política sobre comercio
exterior; la ausencia de cambio estructural en México;
la incertidumbre sobre la situación económica interna;
la debilidad en el mercado interno; el nivel de
endeudamiento del sector público; la inestabilidad
política internacional; la incertidumbre política
interna; la política de gasto público; y la falta de
competencia de mercado.
A continuación se reportan los resultados sobre la
percepción que tienen los analistas respecto del
entorno económico actual (Cuadro 20 y Gráficas de la
38 a la 40). Se aprecia que:
Las proporciones de analistas que piensan que el
clima de negocios mejorará o empeorará en los
próximos 6 meses disminuyeron con respecto al
mes previo. Por el contrario, la fracción de
especialistas que opinan que el clima de negocios
permanecerá igual en los próximos 6 meses
aumentó en relación con la encuesta de mayo y
continuó siendo la predominante.
El porcentaje de analistas que consideran que el
entorno actual de la economía no es mejor que el
de hace un año disminuyó con respecto al mes
anterior, aunque es el preponderante, de igual
forma que en mayo.
La fracción de especialistas que no están seguros
sobre la coyuntura actual para realizar inversiones
disminuyó en relación con la encuesta precedente.
Por su parte, las proporciones de analistas que
piensan que es un buen o un mal momento para
invertir aumentaron con respecto al mes previo y
esta última continuó siendo la predominante.
Condiciones de competencia en México
Los Cuadros 21 y 22 muestran los resultados sobre la
percepción de los analistas en torno a las condiciones de
competencia prevalecientes en los mercados en México.
En el Cuadro 21, los especialistas consultados evalúan, en
una escala del 1 al 7, si las condiciones de competencia
prevalecientes en los mercados en México son un factor
que obstaculiza el crecimiento económico, donde 1
significa que lo obstaculizan severamente y 7 que no lo
obstaculizan. En el Cuadro 22, los analistas evalúan, en una
escala del 1 al 7, si la intensidad de la competencia en los
mercados en México es baja o alta, donde 1 significa que
es baja y 7 que es alta. Como se aprecia, el nivel que
presenta un mayor porcentaje de respuestas en la
encuesta de junio es el 2 en los Cuadros 21 y 22.
Por su parte, el Cuadro 23 reporta la distribución de
respuestas de los especialistas en relación con los sectores
de la economía en los que ellos consideran que hay una
ausencia o un bajo nivel de competencia. Finalmente, el
Cuadro 24 muestra la distribución porcentual de
respuestas de los analistas con respecto a los factores que
ellos piensan son un obstáculo para los empresarios al
hacer negocios en México. Para el mes de junio, destaca
que los principales factores se asocian con: el crimen (27%
de las respuestas); la falta de estado de derecho (22% de
las respuestas); y la corrupción (21% de las respuestas).
Evolución de la actividad económica de Estados
Unidos
Finalmente, las expectativas de crecimiento real del
PIB de Estados Unidos para 2026 y 2027 permanecieron
en niveles cercanos a los de la encuesta de mayo, si
bien la mediana de los pronósticos para 2027 aumentó
(Cuadro 25 y Gráfica 41 y 42).
