Cifras mixtas en EE.UU. Cae la producción industrial por eventos atípicos y repuntan las ventas al menudeo. El Banco Central Europeo recortó sus tasas de interés y anticipa que la inflación subirá en los próximos meses por efectos base. La economía China se desaceleró en el tercer trimestre del 2024. En China, los precios al consumidor aumentaron a un ritmo menor al esperado en septiembre, mientras que los precios al productor cayeron más. El Retrovisor La atención de la semana estuvo centrada en los datos económicos de China pues el gigante asiático pareciera continuar estar perdiendo vuelo, al tiempo que los mercados reclaman la necesidad de más estímulos monetarios y fiscales. La inflación se ubicó debajo de las expectativas al tiempo que las ventas al menudeo repuntaron. En Europa se llevó a cabo la decisión de política monetaria del Banco Central Europeo y como era estimado recortó sus tasas de referencia. Finalmente, en el caso de Estados Unidos se publicaron las ventas al menudeo que repuntaron y abonaron a la narrativa de que el principal mercado a nivel global no se encamina a una recesión, al tiempo que la economía se mantiene fuerte, y las expectativas sobre el nivel de actividad económica de acuerdo al GDPNow aumentaron a 3.4% para el tercer trimestre del año. La producción industrial de Estados Unidos cayó en el mes de septiembre por la huelga de Boeing y dos huracanes. En el noveno mes del año la actividad industrial cayó en -0.3% m/m, colocándose por debajo de las expectativas de un estancamiento y luego de haber crecido en 0.3% en agosto. Al interior de la producción industrial, la manufactura disminuyó en -0.4% m/m (prev. 0.5%), sobre todo por un desplome de -8.3% m/m en la producción de equipos de transporte aeroespaciales y diversos. De igual manera la minería cayó en -0.6% m/m (prev. 0.7%), mientras que la generación eléctrica (utilities) se incrementó en 0.7% m/m (previo -1.3%). A tasa anual, la producción industrial en EE.UU. también registró una caída en septiembre en -0.6%, cayendo de manera más profunda que el mes previo en -0.2%. Por componentes, la manufactura disminuyó en -0.5%, a/a, la minería en -2.2% a/a y los utilities aumentaron en 0.6% a/a. En cuanto a la capacidad utilizada de la industria se ubicó en 77.5 por ciento en septiembre, 2.2 puntos porcentuales debajo de su nivel promedio de largo plazo (1972-2023), lo cual sugiere pocas presiones inflacionarias por el lado de los costos. En general, las cifras de septiembre mostraron un retroceso en la actividad industrial de EE.UU. tras el paso de dos huracanes y la huelga de Boeing. Respecto a esto, la Reserva Federal estimó que la huelga de Boeing restó al crecimiento de la producción industrial un 0.3% y los dos huracanes restaron otro 0.3%. Estimamos que la producción industrial comenzará a recuperarse durante el último trimestre del año. En Estados Unidos, las ventas al menudeo crecen más de lo esperado en septiembre. En el mes de septiembre las ventas minoristas se incrementaron en 0.4% m/m, superando las expectativas de un incremento de 0.2% m/m y el dato del mes previo en 0.1%. Si excluimos los rubros más volátiles, como autos y gasolina, las ventas al menudeo subieron en +0.7% m/m en septiembre, después de crecer 0.3% m/m en agosto. Al interior de las ventas al menudeo sorprende el crecimiento de las ventas de misceláneas en 4.0% m/m y las ventas de ropa en 1.5% m/m; al tiempo que las ventas en las tiendas de electrónicos y las gasolineras disminuyeron en -3.3% m/m y -1.6% m/m, respectivamente. En su variación anual las ventas al menudeo crecieron 1.7%, mientras que las ventas que excluyen autos y gasolina 3.7%. Las cifras previamente mencionadas, incorporan crecimientos anuales de +7.9% en tiendas de misceláneas, +7.1% en ventas por internet, salud +4.6%, restaurantes +3.7%, ropa +3.5%, al tiempo que la venta de artículos deportivos, la venta de electrónicos y gasolineras cayeron en -3.5%, -4.6% y - 10.7%, respectivamente. En general, las ventas minoristas en Estados Unidos sorprendieron positivamente, respaldando la opinión de que la economía se mantiene con un ritmo de crecimiento fuerte en el tercer trimestre. Con estas cifras, el modelo de GDP Now de la Fed Atlanta se ubica en 3.4% para el tercer trimestre del año, indicando que la economía sigue muy fuerte. El Banco Central Europeo recortó sus tasas de interés y anticipa que la inflación subirá en los próximos meses por efectos base. El BCE recortó sus tres tasas de interés depósitos, refinanciamiento y préstamos en 25 puntos base, de tal manera que se ubican en 3.25%, 3.40% y 3.65%, respectivamente. Con respecto al entorno económico el Banco Central Europeo reconoció que la información más reciente mostró que el proceso desinflacionario va por buen camino, al tiempo que la actividad económica recientemente ha mostrado sorpresas a la baja y las condiciones financieras se mantienen restrictivas. En los próximos meses se espera que la inflación suba, por efectos base en el rubro energético, antes de comenzar a regresar a la meta durante el próximo año. La hoja de balance del BCE se está reduciendo a un ritmo mesurado y predecible, ya que tanto el programa de compras de activos (APP) y las compras de activos de emergencia de la pandemia (PEPP) dejaron de reinvertir los pagos del principal. Actualmente la hoja de balance del PEPP se reduce a un ritmo de 7.5 billones de euros por mes. Se espera que al cierre de este año se interrumpan las reinversiones del PEPP. En su conferencia de prensa, Christine Lagarde Presidenta del BCE mencionó que aunque los salarios se incrementaron durante el segundo trimestre los hogares consumieron menos. Esto es consistente con que la tasa de ahorro de la eurozona se ubicó en 15.7% en el 2T24, por encima del 12.9% promedio previo a la pandemia. Con respecto a la inflación de la Eurozona, esta se ubicó en 1.7% en el mes de septiembre, el nivel más bajo desde abril del 2021. Hacia adelante, Lagarde resaltó que las próximas decisiones se tomarán en cada junta y dependiendo de los datos económicos, sin embargo enfatizó que la amenaza de nuevos aranceles comerciales es uno de los principales riesgos a la baja en el crecimiento de la eurozona, sobre todo por su importancia en la actividad económica. La próxima decisión de política monetaria está programada para el 12 de diciembre, posterior a la elección presidencial en EE.UU. En nuestra opinión, no descartamos un recorte adicional en 25 puntos base en las tasas de interés. La producción industrial de la Eurozona repunta en agosto. La producción industrial de la eurozona repuntó en 1.8% m/m en agosto de 2024, después de caer en -0.5% m/m en julio y crecer en 0.3% en junio. Las cifras del octavo mes del año se ubicaron prácticamente en línea con el consenso del mercado, que anticipaban un avance en 1.7% m/m. Este desempeño positivo se explicó por avances en los bienes de capital (3.7% m/m), bienes de consumo duradero (1.7% m/m), energía (0.4% m/m) y los bienes de consumo no duradero (0.2% m/m), mientras que los bienes intermedios retrocedieron (-0.3% m/m). Cabe destacar que entre las principales economías del bloque europeo, Alemania tuvo el mayor incremento con una expansión de 3.3% m/m; al tiempo que Italia, España y Francia tuvieron variaciones por 0.1%, -0.4% y 1.4%, respectivamente. A tasa anual, la producción industrial en la eurozona creció en 0.1% en agosto, mostrando crecimientos en tres de sus cinco componentes. En este sentido, cabe destacar que el crecimiento anual provino de la producción de energía (2.6%), de los bienes de consumo no duradero (2.0%) y los bienes de capital (0.2%), ya que la producción de bienes de consumo duradero y de bienes intermedios retrocedió en -4.8% y -2.7%, respectivamente. Adicionalmente, las principales economías del bloque europeo también cayeron en su comparativo anual en el octavo mes del año, por ejemplo Alemania en -2.5% (prev. -5.7%), España en -1.3% (prev. -0.8%), e Italia en -3.2% (prev. -3.3%), mientras que en Francia avanzó en 1.1% (previo -1.3%). En general, las cifras de producción industrial de la Eurozona mostraron un buen avance en el margen, sin embargo en su comparativo anual continúan débiles. La economía China se desaceleró en el tercer trimestre del 2024. La segunda economía más grande del mundo creció en 4.6% a/a en el 3T24, después de crecer en 4.7% a/a en el 2T24 y 5.3% a/a en el 1T24. El crecimiento del tercer trimestre fue ligeramente mayor al estimado del consenso de mercado en 4.5% a/a. En el acumulado de los primeros tres trimestres del año la economía creció en 4.8% a/a. Por rubros de actividad económica y para el periodo eneroseptiembre, la agricultura creció en 3.7% a/a, la producción industrial en 5.8% a/a y los servicios en 4.7% a/a. Al interior de la producción industrial, la minería creció en 2.9% a/a, la manufactura en 6.0% a/a y los servicios de electricidad, agua y gas (utilities) en 6.3% a/a. Al interior de la manufactura, la producción de vehículos eléctricos creció en 33.8% y los circuitos integrados en 26.0%. Por el lado de la demanda y también para los primeros tres trimestres del año, las ventas al menudeo crecieron en 3.3% a/a, la inversión fija bruta avanzó en 3.4% a/a y en 7.7% a/a si se excluye al sector inmobiliario, las exportaciones repuntaron en 6.2% a/a y las importaciones en 4.1% a/a. Al interior de las ventas al menudeo, resaltó que la venta de bienes en internet creció en 7.9%, para alcanzar una participación de 25.7% dentro de las ventas totales de China. Dentro de la inversión fija, la relacionada con infraestructura creció en 4.1%, la de manufactura en 9.2% y la del sector residencial se desplomó en -10.1%. Respecto al mercado laboral, la tasa de desempleo urbana se ubicó en 5.1% en el mes de septiembre, una reducción de -0.2 puntos porcentuales al compararlo contra agosto. Con respecto al ingreso disponible de los hogares, este creció en 5.2% a/a en el periodo enero-septiembre del 2024. En general, la economía de China creció al ritmo más lento desde principios de 2023 en el tercer trimestre, y aunque las cifras de consumo y producción industrial superaron las expectativas del mercado, la caída del sector inmobiliario sigue siendo un gran desafío para Beijing mientras se apresura a revitalizar el crecimiento. En este sentido, las autoridades han aumentado drásticamente las políticas de estímulo desde finales de septiembre, pero los mercados aún esperan por más detalles sobre el tamaño del paquete y una hoja de ruta más clara para devolver a la economía a una base sólida de crecimiento a largo plazo. Las exportaciones e importaciones del gigante asiático decepcionan a las expectativas del mercado. Las exportaciones de septiembre registraron una expansión de 2.4% a/a (8.7% prev.), muy por debajo de las expectativas del consenso en 6.0% a/a. A pesar de lo anterior, las exportaciones hilaron 6 meses consecutivos en expansión, sin embargo el ritmo es el menor desde abril de este año. En términos nominales, las exportaciones del octavo mes del año se ubicaron en 303.7 mil millones de dólares (mmdd). Por su parte, las importaciones se desaceleraron considerablemente con un ligero avance en 0.3% a/a, también por debajo de las expectativas del consenso en 0.9% a/a y luego un crecimiento de 0.5% en agosto. Si consideramos que cerca de un tercio de las importaciones chinas corresponden a bienes intermedios, es decir bienes que se importan para después exportarse, el panorama luce desalentador, sobre todo en sectores como la electrónica. De esta manera, se alcanzó un valor de 222.0 mmdd en importaciones. Por lo tanto, el superávit comercial de la segunda mayor economía del mundo se ubicó en 81.7 mmdd en el noveno mes del año y en 689.5 mmdd en el acumulado de enero a septiembre del 2024. Los datos de balanza comercial se quedaron por debajo de las estimaciones del mercado, sugiriendo acorde a una nota de Reuters, que las empresas están recortando los precios para mover el inventario antes de la imposición de aranceles de varios socios comerciales. Esto último, podría seguir previo a la elección presidencial y la toma de protesta del nuevo presidente en EE.UU. En China, los precios al consumidor aumentaron a un ritmo menor al esperado en septiembre, mientras que los precios al productor cayeron más. La inflación anual al consumidor de China aumentó en 0.4% a/a en septiembre del 2024, por debajo de la expectativa de mercado en 0.6% a/a. De esta forma, la inflación registró un crecimiento anual por octavo mes consecutivo. Por componentes, los alimentos crecieron por segundo mes consecutivo con su mayor ritmo de crecimiento en 20 meses (3.3% vs 2.8% prev.), mientras que los rubros no alimenticios cayeron en -0.2% a/a (0.2% prev.). Dentro de los rubros no alimenticios, los costos de comunicaciones y transporte cayeron -4.1% luego de haber caído en -2.7% en agosto debido a los menores costos en los precios del crudo. Adicionalmente, los precios de la vivienda cayeron en -0.1% (0.0% prev.) en medio de los esfuerzos del gobierno para regular aún más el mercado inmobiliario; al tiempo que la salud y la educación se incrementaron en 1.2% (1.3% prev.) y 0.6% (1.3% prev.), respectivamente. Por su parte, la inflación subyacente se ubicó en 0.1% a/a en el mes de septiembre de 2024. A tasa mensual, la inflación al consumidor del noveno mes del año se estancó (0.4% prev.). En cuanto a la inflación anual al productor, la lectura de septiembre se ubicó en -2.8%, cayendo de manera más pronunciada con respecto a agosto en -1.8% y el estimado del consenso en -2.6%. Esta lectura marcó el vigésimo cuarto mes al hilo en contracción, reflejando fluctuaciones en los precios mundiales de las materias primas y una demanda interna insuficiente de algunos bienes industriales. En general, la inflación al consumidor de China disminuyó inesperadamente en septiembre, mientras que la deflación de los precios al productor se profundizó, aumentando la presión sobre Beijing para que implemente rápidamente más medidas de estímulo para reactivar la debilitada demanda y la inestable actividad económica. El Panorama En el ámbito internacional, la próxima semana el Fondo Monetario Internacional publicará su reporte de perspectivas económicas, donde revisará por última vez en este año sus estimados para el crecimiento económico global de 2024 y 2025. Para México muy probablemente ubicará las previsiones de crecimiento en 1.5% (previo 2.2%) en 2024 y en 1.3% (previo 1.6%) en 2025, tal y como se adelantó en la revisión al Artículo IV. Por otro lado, el Banco de Canadá tiene programado un anuncio de política monetaria, para el cual el mercado está dividido entre un recorte de entre 25 y 50 puntos base, ya que la inflación se desplomó de 2.0% en agosto a 1.6% en septiembre, abriendo la posibilidad de un relajamiento monetario más apresurado. En Estados Unidos se publicará el Beige Book, el cual recopila comentarios anecdóticos de los doce distritos de la Reserva Federal y es utilizado por el Comité Federal de Mercado Abierto para fijar su postura monetaria. En nuestro país se dará a conocer el IGAE, proxy del PIB mensual, las ventas al menudeo y la construcción formal para el mes de agosto. Adicionalmente, se publicará la inflación de la primera quincena de octubre, para la cual estimamos un avance en 0.37% qna/qna en el rubro general y en 0.21% qna/qna en el subyacente.
¿Qué recomendamos? Los mercados se encuentran optimistas con respecto a Estados Unidos. Esta semana el principal indicador bursátil americano alcanzó máximos históricos en medio del inicio de la temporada de reportes trimestrales. A pesar del continuo apetito por activos considerados de riesgo, consideramos que las valuaciones lucen justas y que el panorama no está exento de riesgos, por ello es aconsejable mantener posiciones en la renta variable internacional. En México, también han comenzado a publicarse los resultados corporativos, las empresas AAA siguen presentando solidos fundamentales y valuaciones atractivas, por lo que de largo plazo pueden representar una oportunidad de entrada o bien para reconfigurar portafolios de inversión. Para la porción de tipo de cambio, la reciente volatilidad puede continuar más aun de cara a la cercanía con las elecciones presidenciales. Y para la porción de renta fija, nos parece atractiva la parte corta y media de la curva.
Bolsas y empresas Ganadoras y perdedoras de la semana El Top Economía en EE.UU se mantiene sólida; China se desacelera Retroceden precios del petróleo Atención en reportes trimestrales Lo más relevante El mercado accionario estadounidense sumó otra semana con avances, manteniendo la tendencia positiva que se ha observado en el año. Los principales índices accionarios registraron variaciones semanales cercanas a 1.0%. El mercado ha mantenido su optimismo ante un escenario de “aterrizaje suave” de la economía en EE.UU. y menores tasas de interés. Pese a que una desaceleración es previsible, los indicadores dan cuenta de una economía sólida, al tiempo que la inflación converge paulatinamente al objetivo de la Reserva Federal. Con respecto a la economía estadounidense, en la semana los datos de ventas al menudeo de septiembre sorprendieron positivamente, al crecer más de lo esperado. En contraste, los datos de la economía China confirman una desaceleración, en el 3T24 la economía creció en 4.6% a/a, luego de crecer en 4.7% a/a en el 2T24 y 5.3% a/a en el 1T24. Ante este escenario de menor crecimiento, el gobierno chino anunció hace algunas semanas estímulos tanto fiscales como monetarios; sin embargo, los inversionistas esperan más información sobre la magnitud de tales apoyos. Otro tema fue el retroceso semanal de casi 8% en el precio del petróleo, luego de que la Agencia Internacional de Energía señaló que esperan un superávit en la oferta de crudo. En temas corporativos, la atención del mercado se mantuvo en los reportes trimestrales, en donde al final de la semana destacaron positivamente los números de Netflix, que reportó un crecimiento en suscriptores mayor a lo esperado. Al momento, 71 empresas del S&P 500 han reportado resultados, de las cuales un 83.1% ha superado las expectativas del mercado a nivel de utilidades.
Empresas y sectores bajo la lupa En 3T24, los ingresos de Nemak sumaron $1,224 millones de dólares (mdd), una disminución del 3.8% comparado con el 3T23. El EBITDA del trimestre aumentó 3.2% a/a. Los resultados estuvieron en línea con nuestros estimados, la debilidad en volúmenes tanto en Norteamérica como en Europa sigue impactando negativamente las ventas. Para el EBITDA, la empresa revise al alza su guía para 2024 a un monto de $640 mdd desde un rango previo de $570-$600 mdd. América Móvil publicó sus resultados correspondientes al tercer trimestre superando las expectativas. Amx presentó un aumento de ingresos en 9.6% a/a, mientras que el EBITDA creció 11.9% a/a, con Brasil y Colombia liderando el crecimiento gracias al progreso en suscriptores postpago y en su segmento de redes corporativas. La ANTAD reportó los resultados de las ventas correspondientes a septiembre. Durante el noveno mes del 2024, las ventas en términos nominales a tiendas iguales (VMT), que incluyen aquellas con más de un año de operación, registraron un incremento de +3.1%. En cuanto a tiendas totales, que abarcan tanto las tiendas existentes como las inauguradas en los últimos 12 meses, se registró un crecimiento de +6.5% en comparación con el mismo período del año anterior Cemex suministró 100,000 metros cúbicos de concreto para la central eléctrica Hassyan en Dubai. La planta, que genera el 25% de la electricidad de Dubai, forma parte de los esfuerzos de la ciudad para diversificar su matriz energética para 2030.
Mercado Global SIC ETF ganador de la semana: Mineras de oro. ETF's ganadores: Deuda CP EE.UU. (IB01N) +3.1%, Comunicaciones (XLC*) +3.3%, Materiales (XLB*) +1.7%, Consumo Básico (IUCSN) +0.3%, Mineras de Oro (GDX*) +11.2%, Robótica e IA (BOTZ*) +2.4%, Energía Renovable (ICLN*) +0.6%. ETF's perdedores: China (MCHI*) -0.7%. Sectores positivos: Comunicaciones (IXCPR) +0.9%, Consumo básico (IXR) +0.5%, Consumo disc. (IXY) +1.1%, Financiero (IXM) +2.4%, Industrial (IXI) +0.3%, Materiales (IXB) +1.4%, Real Estate (IXRE) +2.3%, Utilidad pública (IXU) +2.9%. Sectores negativos: Energía (IXE) -2.3%, Salud (IXV) -1%, Tecnología (IXT) -0.3%. Con respecto a flujos netos de capital, los de ETF's expuestos México fueron de -57 mdd, 917 mdd para Canadá, -1,698 mdd para China, 2064 mdd para Europa y finalmente 40,899 mdd para EE.UU. Estrategia de Netflix parece dar resultados Las acciones de Netflix han experimentado un alza considerable, impulsadas por su sólido desempeño en el tercer trimestre, lo que refleja un renovado optimismo del mercado sobre su capacidad de adaptarse a un entorno altamente competitivo. Aunque los ingresos por suscriptores siguen siendo un pilar fundamental, el crecimiento en su negocio publicitario señala una diversificación clave para sostener su expansión a largo plazo. Un aumento del 35% en la membresía con publicidad trimestre a trimestre, sumado a los planes de lanzar una plataforma tecnológica de anuncios en 2025, demuestra que Netflix apuesta por una mayor monetización de su base de usuarios. Parte de su estrategia incluye continuar incrementando precios y mantener la prohibición del uso compartido de contraseñas, aunque su éxito futuro dependerá de su habilidad para equilibrar suscriptores, ingresos publicitarios y nuevos contenidos. Para 2025, la empresa proyecta un crecimiento de ingresos de entre 11% y 13%.
Mercados Análisis técnico Índice de la Bolsa Mexicana
En la semana tuvimos ligeras ganancias con algunas buenas señales técnicas de corto plazo. Hoy cerró el mercado arriba de los promedios móviles de 20 y 50 días y el RSI tiene pendiente positiva por arriba de la zona neutral. Por lo tanto, vemos mayores probabilidades de continuidad en el movimiento alcista para la siguiente semana. De mediano plazo, estamos en la parte media del rango de consolidación lateral desde principios de junio. El rango de operación lo ubicamos entre 51,850 y 53.600 puntos.
S&P500
En la semana tuvimos ligeras ganancias y continuidad en la tendencia de alza. El índice acumula seis semanas terminando con rendimiento positivo, su mejor racha en lo que va del año. Cotiza por arriba de todos los promedios móviles, pero hay que tener en cuenta que ya se tiene sobrecompra y que eso podría generar una toma de utilidades en el corto plazo. El rango de operación para la semana entrante lo vemos entre 5,765 y 5,950 puntos.
El peso
En la semana tuvimos un importante movimiento de depreciación con la confirmación de varias señales de técnicas a favor del dólar. Se terminó por respetar la línea de tendencia de alza desde mayor como soporte, al igual que los promedios móviles de 9, 20 y 50 días. Con este movimiento de alza, el RSI, MACD y VOrtex están en señal de alza y sin sobrecompra extrema en la gráfica diario. La resistencia en $20 será muy relevante la semana entrante. El rango de operación lo vemos entre $19.50 y $2.015.
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