Para este trimestre, los inversionistas esperaban un aumento en la utilidad (+5.4%) del sector financiero. En este sentido, sorprendieron casi todos los bancos con utilidades ligeramente arriba de lo estimado gracias a mayores tasas y más activos productivos. En cambio, Goldman Sachs fue el único negativo con utilidades debajo del consenso, aunque también destacamos los débiles resultados de Citi. Así, el sector financiero ha subido +2.1% con Zions Bancorp (+17.8%), Charles Shwab (+12.5%) y Morgan Stanley (+9.1%) liderando el alza. El primer semestre del 2023 tuvo varios claroscuros para el sector financiero de EE.UU. Una vez superada la tormenta de la banca regional, la perspectiva mejoró para el sector, aunque con sus reservas y en sectores muy específicos. La Banca de Inversión ha mejorado poco a poco, lo que se ha notado en los resultados de las empresas. Si bien el flujo de M&A y IPO sigue bajo, lentamente se nota una renovación del ímpetu y más dinero llegando a estos negocios. Mientras tanto, la joya de la corona ha sido el mercado de crédito privado, a donde han recurrido las empresas en busca de financiamiento ya que se han visto reprimidas en la banca tradicional. El año se vislumbra complicado y si bien las tendencias marcan una recuperación en BI, preferimos el negocio tradicional donde esperamos estabilidad en Bank of America y crecimiento en JP Morgan. Este trimestre, resaltamos la situación del crédito al consumo, específicamente de las Tarjetas de Crédito. Notamos que los volúmenes de tarjetas están creciendo arriba de +20% año contra año. Asimismo, prevemos que los hogares ya tienen, en promedio, más de $8,500 dólares de deuda en TdC, niveles históricos (+15% desde 2020), mientras los salarios reales han aumentado ligeramente. En este sentido, la morosidad vio un salto considerable de un trimestre a otro, colocándose en 2.23%, regresando a niveles prepandemia. Esto se vio en los resultados de los bancos, donde casi todos vieron mayores impagos en su cartera de consumo, aunque todavía nada preocupante. La tasa de morosidad en Estados Unidos aumentó ligeramente a 1.20% contra el trimestre anterior. De hecho, algunos bancos ya ven morosidad en niveles prepandemia y sobretodo preocupan las carteras de Real Estate Comercial y Tarjetas de Crédito, donde se han visto los mayores impagos o pérdidas de valor. No obstante, los bancos ya no vieron mayor necesidad de hacer provisiones extraordinarias puesto que en el 1T23 las reservaron. Esperamos que hoy la FED incremente la tasa nuevamente y probablemente haya otro aumento en el año. JP Morgan (NYSE: JPM) JPM se mantiene como el mejor banco de Wall Street. A pesar de mayores gastos legales por las últimas adquisiciones, el grupo mostró mejores ingresos (+34% anual) en casi todas sus líneas de negocio. Su margen financiero (+5%) subió gracias a una cartera más grande (+15%) por la adquisición de First Republic Bank. Esta adquisición parece ser aditiva y aportó $2.4 mil mdd de utilidad al trimestre. Destacamos que la cartera de consumo (+31%) es el principal originador de activos en JPM. A pesar de mayores ingresos, el Margen de Interés Neto (MIN) se mantuvo por un costo de fondeo más elevado. Finalmente, JP Morgan elevó su Guía 2023 en cuanto a margen financiero y utilidad. Goldman Sachs (NYSE: GS) GS con un trimestre volátil. El banco reportó una de las ROEs más bajas del sector debido a pérdidas de valor en Real Estate (-$485 mdd) y GreenSky (-$504 mdd). Por otro lado, los ingresos fueron mejores a lo esperado (aunque menores anualmente: -8%) por una mayor actividad en banca de inversión y capitales, dando señales de una recuperación en estos mercados. No obstante, la expectativa es negativa para Goldman con más pérdidas de valor y gastos elevados, tanto legales como de personal. El grupo entró en una transición para regresar a sus raíces con un modelo más sesgado hacia ingresos por comisiones de banca de inversión, administración de activos y recorte agresivo de gastos. Bank of America (NYSE: BAC) BofA muestra sostenibilidad en sus resultados. El banco superó modestamente al consenso gracias a la fortaleza y estabilidad de sus ingresos financieros. No obstante, el margen financiero (-2.0% vs 1T23) estuvo presionado por mayores costos de fondeo, pero aun así el MIN (2.2%) incrementó ligeramente. Positivamente, su negocio de trading y capitales (+18%) tuvieron un mejor desempeño al esperado, incluso mejor a sus pares. En el trimestre enfrentaron un litigio por cuentas falsas, sobre el cual pagaron $276 mdd, lo que elevó sus gastos (+6%). Se esperan resultados igual de modestos el resto del año. Citigroup (NYSE: C) 2T23 débil en casi todos los negocios. El banco reveló una desaceleración en el crecimiento de su margen financiero, mientras sus comisiones están aumentando ligeramente. Asimismo, las provisiones crediticias superaron sus niveles prepandemia por mayor morosidad en tarjetas de crédito y, a pesar de crecer en volumen, los ingresos fueron débiles. Banamex tampoco ayudó ya que tuvo crecimientos modestos en ingresos, siendo los más bajos de sus pares. Además, los ingresos por trading y asset management cayeron considerablemente. Citi mantiene sus expectativas para el 2023, sin embargo, esperan menos ingresos en Banca de Inversión y Wealth Management. Wells Fargo (NYSE: WFC) WFC con trimestre modesto. Los resultados del banco fueron positivos gracias a un fuerte resultado en ingresos por trading, donde buscan acrecentar su participación. A cambio, Wells está reduciendo su exposición al mercado hipotecario ya que la principal preocupación continúa siendo la cartera de Real Estate Comercial (Oficinas). De esta manera, su margen financiero (-1.3%) y MIN (3.1%) cayeron trimestralmente, con nulo crecimiento en cartera y menores depósitos (-1.3%). Aun así, el banco elevó su Guía 2023 en margen financiero (+14% vs 2022). WFC sigue limitado por las violaciones a la regulación y su escándalo de cuentas falsas, por lo que no es claro cuando pueda despegar.
No hay comentarios:
Publicar un comentario