Cifras mixtas en actividad, sin una materialización contundente de la desaceleración económica en EE.UU. ni en México; aunque sí, en la eurozona, al tiempo que China emitió señales de una pérdida de vigor en su recuperación económica. Mientras que las cifras de la inflación general mostraron un mayor progreso, la inflación subyacente continúa renuente a descender, apoyando un endurecimiento adicional de la estancia monetaria; con la excepción de China que recortó sus tasas clave en el mes y deberá tomar medidas más contundentes para reactivar la recuperación económica. Así, la perspectiva macroeconómica tuvo pocos cambios relevantes en junio. En materia de energéticos, junio inició con un fuerte golpe a la oferta por parte de Arabia Saudita, actuando de forma independiente a la OPEP+, donde el efecto de las expectativas de crecimiento económico y choques de oferta han dictado el movimiento y tendencia de los precios. En cuanto a los metales, experimentaron un desempeño mixto. Los metales preciosos sufrieron pérdidas por una perspectiva más restrictiva por parte de los bancos centrales, mientras los metales industriales vieron una mejora por la perspectiva de mayor oferta en China. Petróleo El petróleo se apreció durante junio, con el WTI cerrando en $70.64 dpb (+3.52) y el Brent en $75.41 dpb (+4.03%), esto en gran medida por factores en la oferta que comienzan a emparejarse con las expectativas económicas. Por su parte, el USO (ETF que sigue el precio del WTI) cerró el mes en $63.55 usd (+4.82%). Al iniciar junio la OPEP+ se reunió con el objetivo de revisar los niveles de oferta, donde decidió mantener el nivel de producción. No obstante, Arabia Saudita tomaría la decisión unilateral de recortar 1 millón de bpd en su producción (-10%). Si bien esta decisión incrementó el precio en el corto plazo, esto fue rápidamente corregido por el mercado. Otro elemento que jugó en contra del precio del petróleo fue el repunte de los inventarios en EE.UU. a principios de junio, llevando al precio del crudo a la baja, casi alcanzando los niveles mínimos de mayo. Sin embargo, el mes cerró con una destacada caída de inventarios estadounidenses, que llevó a la recuperación del petróleo. Esta caída fue resultado de un aumento en exportaciones del energético, alcanzando el mayor tráfico de barriles en Cushing, Oklahoma desde 2021. Al mismo tiempo, según datos de la Administración de Información de Energía de los EE.UU. (AIE), el consumo de barriles por las refinerías cayó en 216 mil bpd. Al otro lado del mundo, la compañía rusa The Caspian Pipeline Consortium, que provee el 1% del petróleo a nivel global, anunció su plan de invertir $300 mdd en 2023 para reparar los cuellos de botella en la oferta que se han generado por equipo y tuberías desactualizadas; aumentando la oferta y abasteciendo de manera más efectiva a la demanda europea. El precio de los energéticos también se ha sido pautado por la desaceleración de la recuperación China. Parece ser que, el segundo consumidor más grande de crudo, no ha podido repuntar después de su reapertura post-Covid 19. Para lograr retomar dicha recuperación, China anunció el recorte de tasas en los préstamos, lo que supondría una reactivación en la economía; no obstante, este recorte fue 2 menor al esperado, esbozando todavía un panorama incierto y en cierta medida sombrío para China. Lo anterior llevando al petróleo a la baja durante la primera jornada posterior al anuncio. Continuando con China, durante el mes de mayo y junio se observaron un número inusual de exportaciones petroleras a Singapur y Malasia; siendo la última vez que se habían suscitado exportaciones de esta magnitud en marzo del 2022. Esto fue principalmente motivado por la apertura de la refinería de Neste Oyj en Singapur. Así, el mayor volumen de exportaciones de crudo chino suma a la narrativa de un débil mercado interno y medida recuperación, dado que no puede absorber en su totalidad su propia producción y opta por venderla al exterior. De manera paradójica (en esta coyuntura), China dio a conocer que su empresa paraestatal Cnooc iniciará con perforaciones en aguas profundas para reducir su dependencia actual del crudo extranjero (donde 70% de su consumo interno es importado); poniendo en peligro: 1) las exportaciones de aquellos países que le proveen el crudo (principalmente Rusia) y 2) la estabilidad de precios al aumentar la oferta en el mercado. La narrativa y el movimiento en los precios de los energéticos ha sido altamente motivada por las expectativas de alza de tasas y su impacto en la economía. De esta manera, la pausa en el ciclo restrictivo en Estados Unidos, con señalización de alzas adicionales, y el sorpresivo incremento en la tasa de política monetaria por parte del Banco de Inglaterra, han coadyuvado a preservar la incertidumbre en el mercado y la presión a la baja en el precio. Hacia el final de mes el movimiento insurgente en Rusia generó incertidumbre sobre la oferta del crudo y del gas natural, que si bien apoyó al breve repunte de ambos, la amenaza contra el poder ruso fue rápidamente disipada. Este desafío ante el tercer mayor productor de petróleo se estimaba pudiera haber impactado en 1-4 millones de bdp de la oferta de crudo. Es importante señalar que se creía que Rusia ya no estaba dispuesta a recortar su producción, dado que el impacto económico limitaría el financiamiento de su guerra con Ucrania; no obstante, al iniciar julio sorprendió con la decisión de apoyar la prolongación del recorte de Arabia Saudita hasta agosto, al disminuir 500 mil bpd de sus exportaciones también para agosto; donde en junio ya se había registrado una caída en sus exportaciones de -10%. Así, reduciendo la producción global en -1.5% y colocando la producción acumulada de la OPEP+ a 5.16 millones de bpd Cabe destacar que para la próxima reunión de la OPEP+ (4-5 de julio) no fueron invitados reporteros de Reuters, Bloomberg o del WTJ, generando desconfianza, desilusión y cuestionamiento de la transparencia de la organización. Esta es la segunda vez consecutiva que la OPEP+ restringe la cobertura mediática de su evento. Si bien la política monetaria y las expectativas económicas continúan dirigiendo los precios de los energéticos, la oferta se percibe cada vez más limitada y con menor espacio para recortes por parte de la OPEP+. El mercado ya ha sido testigo como una decisión unilateral y sin sinergia de Arabia Saudita con los demás miembros, será rápidamente diluida; en especial en un contexto global de desaceleración económica. Sin embargo, decisiones como la de Rusia de apoyar a limitar la distribución pudiera comenzar a cambiar la balanza entre las expectativas económicas y la oferta. Gas Natural La incertidumbre alrededor de la situación política rusa, así como la oferta a Europa, guio a una ganancia del gas natural, colocándose a final de junio en $2.79 por millón de BTU (+18.66%). Por su parte, el UNG también se apreció, ubicándose en los $7.42 usd a final de junio (+19.67%). Pudiéramos estar en las vísperas de un desabasto bastante importante de gas en Europa, esto después de que se diera a conocer que a finales del siguiente año Precio del petróleo WTI Fuente: Reuters. Perspectiva del petróleo y metales 4 de julio de 2023 Ver información importante al final de este documento. 3 vencerá el contrato de Ucrania con Gazprom (compañía de Gas rusa), la cual transporta alrededor del 5% de la oferta total de gas natural en Europa. El punto medular es que esta línea de gas se encuentra en la zona de tensión política de Ucrania; por lo cual una renegociación del contrato parece complicado, como el mismo ministro de energía ucraniano, German Galuschenko, mencionó: “Realmente no puedo imaginar cómo podría ser bilateralmente”. Si bien Europa se ha preparado para este tipo de contingencias al aumentar los inventarios y rotando a gas natural en estado líquido, recordemos que han sido en gran medida beneficiados con temporadas más calientes de lo habitual. Así mismo, es importante mencionar que en el año 2022 fue la primera ocasión que las energías renovables (solar y eólica) generaron más electricidad para la U.E. que el gas, con una aportación del 22.3% y 20% respectivamente; marcando una clara tendencia de rotar paulatinamente fuera de este combustible. No obstante, si llegará a bajar la temperatura promedio en el mediano plazo (en la temporada de invierno) pudiéramos empezar a percibir una mayor demanda, acompañada de una oferta restringida por las complejidades en las líneas de suministro. Así mismo, varios países en vías de desarrollo están experimentando una dificultad para abastecerse de energéticos. Este es el caso de Paquistán, que no logra concretar la compra de gas natural líquido dado que los vendedores están escépticos de su capacidad de pago y calidad crediticia. Metales Junio fue un mes con desempeño mixto para los metales. Los metales preciosos sufrieron caídas debido a la actitud agresiva de los bancos centrales que prometían mayores tasas en el futuro. El oro cayó -2.21% m/m, mientras la plata se redujo -3.03% m/m. Por otro lado, los metales industriales vieron un repunte en sus precios por las apuestas de que el gobierno Chino implementaría medidas de estímulo para apoyar el sector industrial del país. El cobre subió un +2.90% m/m, el acero un +11.49% m/m, el plomo un +6.56% m/m y el zinc un +6.84% m/m. El aluminio y níquel fueron la excepción en los metales industriales al mostrar una caída de -7.30% y de -0.43% por fortaleza en la oferta y demanda débil. Oro Los precios del oro han perdido impulso permaneciendo cerca de un mínimo de 3 meses y lejos del máximo récord de $2,050 alcanzado el 5 de mayo, esto debido a los incrementos de tasas en diversos bancos centrales y a que se anticipa un mayor endurecimiento este año. Sin embargo, los temores de un debilitamiento mundial por mayores tasas, las incertidumbres globales y la inestabilidad política en Rusia continúan fomentando un posicionamiento cauteloso en los mercados, atrayendo inversión hacia activos refugio y permitiendo que el oro se mantenga en precios altos. Los fondos cotizados respaldados por oro mostraron una perspectiva negativa, rompiendo su racha de tres meses de entradas; el GLD ha registrado salidas de 866.84 millones de dólares. Así, la perspectiva para el oro ha empeorado, se espera que el precio promedio para el tercer trimestre de 2023 sea de 1,929 dólares por onza, y de 1,960 dólares por onza para el cuarto trimestre. Anualmente, se espera que el precio promedio sea de 1,935 dólares por onza en 2023 y de 2,034 dólares por onza en 2024. La curva forward a un año se sitúa en 2,020.4 dólares por onza. Plata La plata comenzó junio con un tono positivo, alcanzando el 9 de junio un máximo de un mes. El impulso fue respaldado por las preocupaciones de una escasez de oferta. En México, los cambios regulatorios han dificultado a los mineros la obtención de concesiones, lo que amenaza con una reducción de inversiones en nuevos proyectos y poniendo en peligro la producción del principal productor mundial. Además, la producción de plata en Perú se contrajo 7%, impulsando la Precio del gas natural Fuente: Reuters. 4 creencia de escasez a medida que la transición a energía renovable (Paneles solares y vehículos eléctricos, principalmente) impulsa la demanda. Sin embargo, la perspectiva agresiva de los bancos centrales redujo la demanda del activo que no genera interés, arrastrando la plata a un mínimo de tres meses en junio. En este contexto, la perspectiva para la plata ha empeorado, con una cotización forward a un año de 23.60 dólares por onza. Se espera que el precio promedio sea de 22.88 dólares por onza para el tercer trimestre y 23.28 dólares por onza en el cuarto trimestre de 2023. A nivel anual, se prevé que el precio promedio sea de 23.10 dólares por onza en 2023 y de 24.09 dólares por onza en 2024. Cobre Junio fue positivo para el cobre, recuperándose del mínimo de seis meses alcanzado el 24 de mayo y alcanzando su máximo de un mes el 21 de junio. Los principales factores que impulsaron el precio fueron preocupaciones sobre la oferta, así como la perspectiva de un repunte en la demanda. Los inventarios de la London Metal Exchange (LME) en junio se encontraron en su nivel más bajo desde hace un mes, por debajo de las 72 mil toneladas. Además, Chile dijo que estima que su producción de cobre se hundirá 7% este año, después de la caída de 10.6% en 2022. La fortaleza del precio también se atribuyó a las apuestas de que el gobierno chino implementaría medidas de estímulo para respaldar el débil impulso en la industria del país (datos de mayo mostraron una caída de importaciones chinas de cobre de 4.6%). A pesar de las voces que advierten una escasez de oferta, la realidad es que al momento no ha existido un desabasto visible del metal. Además: 1) el gobierno chino no ha realizado estímulos lo suficientemente contundentes para apoyar a su sector manufacturero, alto demandante de metales, y 2) la Fed, el BCE y el BoE continúan dispuestos a seguir aumentando tasas de interés, limitando así la producción industrial. A pesar de lo anterior, la perspectiva del cobre ha mejorado mes a mes. Se estima un precio promedio de 4.15 dólares por libra para el tercer trimestre de 2023, y se mantenga para el cuarto. Para el año 2023, se espera un precio promedio de 4.25 dólares por libra, y de 4.15 dólares por libra en 2024. Así, la curva forward indica un precio de 4.15 dólares por libra para dentro de un año.
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