Datos económicos
muestran mejora
Entorno y estrategia
...................................... 1
Esta semana se
publicaron datos económicos de Estados Unidos al mes de junio, que
muestran una recuperación importante. En China se publicó el PIB al
2T20, siendo la primera economía que muestra una recuperación luego
de la pandemia.
Bolsas y empresas
........................................ 4
En la semana la
mayoría de los mercados alrededor del mundo cerraron con
rendimientos positivos. Lo anterior obedece en buena medida a los
avances en las vacunas contra el coronavirus de BioNTech, Pfizer y
Moderna. El Nasdaq fue de las pocas excepciones a los avances
positivos, frenando las ganancias que hasta entonces habían llevado
al índice a seguir alcanzando nuevos máximos históricos. Tanto en
EU, como en México, la semana estuvo caracterizada en buena medida
por los reportes corporativos.
Análisis técnico
............................................. 6
Pronósticos
................................................... 8
Los mercados al
cierre del viernes ............... 9
Rendimiento de
emisoras del IPyC ............. 10
Las 10+ y las 10–
en el mercado ................ 11
Rendimiento de
bolsas internacionales....... 12
Múltiplos de
valuación ................................. 13
Sustentos de
inversión ................................ 14
Dividendos
.................................................. 16
Se publicó el
dato del PIB del 2T20 de China mejor que estimados en 3.2%.
BCE lleva a cabo
su reunión de política monetaria sin cambios en la tasa y en el
programa de compra de activos.
Datos económicos
de junio de Estados Unidos: inflación, ventas al menudeo y
producción industrial muestran una recuperación importante.
Reportes de
resultados al 2T20 muestran caídas fuertes en utilidades. En el
agregado se espera una contracción de 44%.
Mercados e
inversionistas atentos a noticias en torno a nuevos estímulos
fiscales en Estados Unidos y la Eurozona.
El retrovisor
Esta semana se
publicaron datos económicos de Estados Unidos al mes de junio, que
muestran una recuperación importante. Las ventas al menudeo
mostraron una recuperación importante y un alza en todos sus
componentes. En China se publicó el PIB al 2T20 siendo la primera
economía que muestra una recuperación luego de la pandemia. Además,
el BCE mantuvo-como se esperaba-sin cambios su postura monetaria y su
programa de compra de activos. Los mercados siguen atentos al
desarrollo del Covid-19 su posible cura, así como a los resultados
corporativos del 2T20 donde se espera una profunda contracción en
utilidades.
En Estados Unidos se
vieron repuntes importantes en inflación, producción industrial y
ventas al menudeo. La inflación en Estados Unidos se elevó de
manera importante y registró su mayor alza mensual desde 2011. Los
precios crecieron 0.6% mes a mes (0.6% anual), impulsados en su
mayoría por un rebote de 12% mensual en gasolinas. El resto de
componentes vio movimientos casi nulos, con la inflación subyacente
arriba tan sólo 0.2% mensual (1.2% anual). Los datos fueron
positivos en tanto que se detuvo la tendencia deflacionaria de los
últimos 3 meses. La producción industrial vio también un
resurgimiento histórico, con un alza de 5.4% mensual en junio, muy
por encima del 4.3% estimado. Las manufacturas se elevaron 7.2%
mensual, pero se mantienen en terreno de contracción a tasa anual
(-11.1%) al igual que el total de la producción industrial en su
conjunto (-10.8%). No obstante, esto podría ser una buena noticia
para la industria en México, aún a pesar de que el nivel de
producción de autopartes y vehículos de motor se mantiene aún 25%
por debajo de su nivel de febrero. El dato más positivo se vio en
las ventas al menudeo, que crecieron por arriba de estimados en junio
(7.5% vs 5.5% e.) y volvieron a registrar crecimiento a tasa anual
(1.1%). Las cifras muestran una muy fuerte disposición de los
consumidores a gastar, respaldados por las ayudas del gobierno
estadounidense. En valor nominal, se alcanzó prácticamente los
niveles pre-pandemia: 524 mil millones de dólares. El Congreso
estadounidense iniciará formalmente discusiones para extender las
ayudas por la pandemia la próxima semana, cuando vuelvan a iniciarse
las sesiones en las cámaras legislativas. Será importante que se
logre un acuerdo de extensión de los programas de ayuda por
desempleo para mantener intactas las expectativas de recuperación.
Los últimos datos de solicitudes iniciales por desempleo sugieren
que el rebote en el mercado laboral ha perdido ímpetu (1.3M
solicitudes en la semana concluida el 11 de julio; 17.3 millones
continúan reclamando ayudas al 4 de julio) y que los consumidores
estadounidenses aún necesitan respaldo para sus ingresos. El
Presidente Trump amenazó con no firmar un paquete fiscal que no
incluya recortes al impuesto sobre la nómina, algo que para los
Demócratas es inaceptable. Antes de la primera semana de agosto
concluirán los programas de beneficios por desempleo y préstamos a
empresas; mientras que en septiembre concluye el congelamiento de
pagos sobre créditos a estudiantes y las ayudas en el pago de nómina
a aerolíneas. El Congreso deberá debatir qué programas mantiene y
cuáles permite desaparecer, en una discusión difícil y contra
reloj. Buena parte de la recuperación económica depende de las
ayudas del gobierno, por lo que el nerviosismo en los mercados podría
elevarse a medida que no se logren acuerdos y nos aproximemos al
vencimiento de los programas.
En Europa también
repuntó la inflación y, en su decisión de política monetaria, el
BCE no anunció nada nuevo. La inflación rebotó a 0.3% a tasa anual
impulsada por alimentos bebidas y tabaco, que crecieron 3.2% junto
con servicios (1.2%). A diferencia de EE.UU., los energéticos se
contrajeron 9.3%. La inflación subyacente se desaceleró ligeramente
a 1.1% anual y se mantiene lejos del objetivo del BCE. En su reunión
de política monetaria, el banco central mantuvo sin cambios el
programa de compras y las tasas de interés. Dijo que permanecerá a
la espera de ver la evolución de la economía antes de tomar nuevas
decisiones, aunque reiteró su llamado a los gobiernos europeos para
aprobar un estímulo fiscal que impida un deterioro a largo plazo de
la economía.
Este fin de semana
se reunirán los líderes de los países miembro de la UE para
discutir el paquete fiscal, estimado en 750 mil millones de euros. No
hay expectativas de que se logre un acuerdo esta semana, pero será
importante que logren aprobarse fondos para la recuperación en el
futuro cercano para mantener el optimismo en los mercados europeos.
En China se publicó el dato del PIB al 2T20 con lo que se convirtió
en la primera economía en salir del terreno de contracción y
reportó un crecimiento de 3.2% en el 2T20 por arriba de lo esperado
de 2.4% y muy por encima de lo registrado en el trimestre previo que
mostró una profunda contracción (-6.8%), a causa del coronavirus.
El crecimiento en la actividad económica obedece a la reactivación
de la industria que aumentó 4.8%, aunque el consumo se mantuvo
débil. Los estímulos fiscales y monetarios se han moderado, aunque
fueron relevantes para ayudar al mejor desempeño de la actividad
económica. Aunque el consumo se ubica en terreno de contracción
(ventas al menudeo -1.8%) pareciera que, con base a los datos de
junio la debilidad de la demanda interna pudiera superarse en los
siguientes trimestres.
No obstante, las
tensiones comerciales con Estados Unidos, particularmente
recientemente por temas políticos, representan un riesgo hacia
adelante.
El panorama
La próxima semana
los mercados estarán atentos a los PMIs adelantados de julio, en los
que se espera ver una continuación del rebote en la actividad
económica visto desde mayo. En México también habrá datos
relevantes: se publicará el PIB mensual de mayo (IGAE), donde las
cifras podrían no mostrar gran mejoría con respecto a la fuerte
contracción de abril. Además, se esperan datos de inflación para
la primera quincena de julio (0.13% e.) y datos de ventas al menudeo
de mayo, donde podríamos ver sólo una débil recuperación del
consumo, por la persistencia de las medidas de distanciamiento social
durante ese mes. Particularmente importante para los mercados de
renta variable serán los resultados del 2T20, donde se espera a la
fecha una contracción en utilidades del 44%. Las bolsas de valores
en Estados Unidos se encuentran en máximos históricos o cerca de
ellos, y pareciera que han incorporado la debilidad en los
resultados. Sin embargo, no descartamos que, si los resultados fueran
más débiles delo anticipado pudiéramos ver una toma de utilidades.
En especial, los inversionistas estarán atentos a las guías que
pudieran ofrecer las compañías en sus conferencias.
Calendario de
Eventos Económicos
Día País Período
Est. Prev.
07/22/20 México
Indicador
Ventas al menudeo
(anual) May -- -23.8%
07/23/20 México
Inflación quincena (anual) 15-jul -- 3.5%
07/23/20 Eurozona
Confianza del consumidor Jul A -12.3 -14.7
07/24/20 Eurozona
PMI Manufacturas Jul P 49.3 47.4
07/24/20 Eurozona
PMI Servicios Jul P 50.6 48.3
May -- -19.9%
07/24/20 México
IGAE (anual) 07/24/20 EE.UU. PMI Manufacturas Jul P 51.8 49.8
07/24/20 EE.UU. PMI
Servicios Jul P -- 47.9
Fuente: Bloomberg.
¿Qué recomendamos?
Los resultados
corporativos serán particularmente importantes para continuar con la
trayectoria de alza en los mercados accionarios en Estados Unidos.
Pareciera que
algunos sectores como los de tecnología lucen adelantados y otros
como consumo discrecional, del que se espera una contracción en
utilidades superior al 116%, están más rezagados.Creemos que si
bien hay poco espacio para que los mercados sigan su tendencia de
alza, habrá una rotación de activos. En México los resultados
corporativos publicados hasta la fecha han sido más débiles de lo
esperado-salvo AMX- y pensamos que las valuaciones pueden permanecer
bajas un tiempo más. La siguiente semana habrá un flujo de
información importante con la publicación de la mayoría de los
resultados de las empresas. En cuanto al tipo de cambio a 22.50
preferimos mantener posiciones.
+++
Disfruta de un
delicioso cóctel este verano. Prepáralo y disfrútalo en casa.
Unión
Tropic
