BANAMEX : Arca-Contal (AC) La fusión con la embotelladora peruana Lindley, una buena combinación geográfica

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Nuestra conclusión: La integración de Lindley complementa la presencia geográfica de Arca-Contal con una franquicia peruana de rápido crecimiento. Nuestra preocupación es principalmente el múltiplo récord VC/EBITDA de 15.0x, superior al máximo anterior de 13.8x de la adquisición de la compañía brasileña Spaipa por Coca-Cola Femsa (KOF) en 2013. Sin embargo, con base en un múltiplo VC/caja unidad, Lindley (US$7.30) está ligeramente por debajo de Spaipa (US$7.95). Nuestro análisis de fusiones y adquisiciones de embotelladoras de Coca-Cola en Latinoamérica muestra que el precio de adquisición de franquicias aumentó a un CAC de 7.7% en los últimos años (Figura 1). Por último, cabe mencionar que aunque Perú es contiguo a la franquicia ecuatoriana de Arca-Contal, aún desconocemos si se podrán lograr sinergias significativas. La razón Deuda Neta/EBITDA aumenta a 1.8x de 0.6x actualmente. 

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