CITIBANAMEX : Un trimestre de contrastes

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Nuestra lectura del mercado -- Finalizó el 1T17 y principalmente para México representó un trimestre muy positivo, que a principios de año, ni el más optimista de los analistas, estrategas o inversionistas habrían previsto. El peso tuvo su mejor primer trimestre desde que se instauró la libre flotación en 1994.

México a neutral desde subponderar -- Nuestro estratega de Citi subió la recomendación de México a neutral desde subponderar, debido a que considera que las proyecciones macroeconómicas más recientes descuentan las malas noticias sobre crecimiento e inflación. Asimismo, se podría anunciar una renegociación limitada del TLCAN para diciembre. Consideramos que la reciente fortaleza del peso refleja la confianza del inversionista en que se materialice este resultado. Los factores que impiden sobreponderar son: 1) las altas valuaciones; 2) el riesgo latente de noticias, principalmente de EUA; y 3) el todavía alto estimado de utilidades para 2017, por lo que reiteró el objetivo del IPyC en 46,100 puntos (-5%).

Desempeño y evolución de utilidades estimadas por sector en México -- Desde la elección en EUA el año pasado al día de toma de protesta de D. Trump como presidente, los sectores que mejor se desempeñaron fueron materiales, telecomunicaciones y servicios públicos; mientras que los de más pobre desempeño fueron salud, bienes raíces, consumo discrecional e industrial (el peso se depreció 20% en el periodo). Desde la toma de protesta a la fecha, prácticamente se invirtieron los papeles y el peso se ha apreciado ~15%. La evolución de utilidades estimadas para 2017 por sector tuvieron un patrón similar en ambos periodos. Si el desempeño de la divisa mexicana tuvo un peso específico importante con el desempeño y evolución de las utilidades de los sectores, la gran pregunta a responder es ¿qué sectores tendrían un mejor desempeño ante la expectativa de que el peso cotice a P$20.60 para fin de año?

1T17, ¿cómo le fue a los activos de riesgo? -- El 1T17 ha finalizado y se caracterizó por ser un trimestre lleno de contrastes entre los activos de riesgo. Entre mercados bursátiles e índices de nuestra lista (en dólares), el IPyC fue el mejor activo (+17%), seguido por el Bovespa (12%); los emergentes (MSCI EM) subieron también 12% por 6% de los desarrollados (MSCI World); el DJ Stoxx 600 europeo subió 7% y el S&P 500 5.5%. Entre commodities, la canasta BCOM (Bloomberg Commodity Index) retrocedió 2.5%, afectada por el petróleo (WTI -6%), pero compensada por el alza del oro (8%) y la plata (+14%). Entre las divisas más líquidas del mundo, el peso mexicano tuvo el mejor desempeño (+9.6% vs. dólar).

Portafolio Fundamental -- En la semana, el Portafolio Fundamental tuvo un rendimiento de -0.6% comparado con uno de -1.1% del IRT. En el acumulado del 2017, el portafolio ha tenido un rendimiento de 3.2% vs. 6.6% del IRT.

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