NEUTRALIDAD DE LA TASA REAL Y BAJA INFLACIÓN, DETERMINANTES PARA LA POLÍTICA MONETARIA

Ciudad de México, diciembre de 2025.– La ubicación de la tasa real ex ante en un rango de neutralidad ofrece señales sobre la postura monetaria actual y su efecto hacia adelante, explicó Galia Borja, Subgobernadora del Banco de México, durante su participación en Norte Económico, el pódcast de Grupo Financiero Banorte.Borja señaló que el indicador ya se encuentra dentro del intervalo estimado como neutral por el banco central. “El intervalo que el Banco de México ha estimado como neutral para la tasa real va de 1.8 a 3.6, y justo con el último ajuste, la tasa hoy en día se encuentra en 3.36”, apuntó. Recordó además que esta tasa permaneció en terreno restrictivo a lo largo de tres años, un tiempo y una magnitud que son “inéditos”.Pese a haber entrado en neutralidad, la Subgobernadora enfatizó que los efectos del periodo previo de restricción todavía inciden en la economía. “Aunque ya entramos en este nivel de neutralidad, la restricción que tuvimos continuará operando en un entorno en el que los principales determinantes de la inflación […] deberían, por los niveles en los que están, propiciar menos niveles de inflación hacia adelante”, explicó.Un entorno de baja inflación y presiones específicasRespecto al marco analítico para las decisiones futuras, Borja recordó que la economía mexicana ya opera en un entorno distinto al observado durante la pandemia. “En México ya tenemos un régimen de baja inflación […] la economía ahora enfrenta cambios de precios relativos durante 2025 y no alzas generalizadas como sucedió en 2021 y 2022”, afirmó. Este tipo de movimientos suelen estar asociados a factores específicos de oferta, lo que implica retos distintos para la política monetaria, agregó.Borja también destacó que la inflación general muestra un comportamiento más estable. “Con los datos a la primera quincena de noviembre, la inflación general ha estado dentro del intervalo de variabilidad en 9 de los 11 meses transcurridos”, y subrayó lo inusual de este desempeño en los últimos veinte años.Siguientes pasos: precios relativos, riesgos para 2026 y cautelaCon respecto a las decisiones hacia adelante, Borja enfatizó la necesidad de analizar la evolución de los determinantes de la inflación y los riesgos previstos para el próximo año. Entre ellos mencionó incrementos impositivos acotados, incertidumbre comercial y una posible reversión en la inflación no subyacente. En este contexto, sostuvo que es necesario que la postura monetaria permanezca sólida para “que no se generen efectos de segundo orden”.“Hacia adelante, lo importante es seguir monitoreando los cambios en precios relativos muy de cerca, para entonces pronosticar y ver cuál será la trayectoria de la convergencia a la inflación”, concluyó.La entrevista completa está disponible desde este miércoles en Spotify, Apple Podcast y GF Banorte.Las opiniones y puntos de vista expresados en este episodio no representan la postura de Grupo Financiero Banorte.