Intercam Banco. OPINIÓN ANÁLISIS. Economía. Banxico contemplará acciones más contundentes.

12 de mayo de 2022

La Junta de Gobierno del Banco de México decidió por mayoría elevar en 50
puntos base la tasa de interés objetivo a 7%. Uno de los miembros (Irene
Espinoza) votó en favor de un incremento más agresivo de 75pb. Es la cuarta
reunión consecutiva de incrementos agresivos (50pb) a la tasa de interés. Es de
destacar que comienza a contemplarse un actuar más agresivo dentro de la Junta,
ante una inflación que no cede, riesgos de des anclaje de las expectativas, un
entorno incierto y el inicio de la normalización monetaria en Estados Unidos. El
banco aseguró que continuará ajustando la política monetaria y señaló que
contemplará acciones más contundentes para garantizar la convergencia de la
inflación hacia su meta.
Además, Banxico volvió a revisar al alza sus estimaciones de inflación. El INPC
está proyectado a cerrar 2022 en 6.4% y se proyectan inflaciones más altas en el
1T23 (5.3%) y el 2T23 (3.5%); aunque se sigue esperando que la inflación vuelva
a l objetivo de 3% en el 1T24. La inflación subyacente también fue revisada al alza
(5.9% 2022), con expectativas de que ésta alcance su pico en el 2T22 en 7.2%.
Si bien las expectativas de inflación a largo plazo siguen estables, Banxico resaltó
el alza en las expectativas para 2022 y 2023 tras sorpresas consistentes en los
datos. El balance de riesgos para la inflación se mantiene sesgado al alza y
Banxico reconoció que se ha seguido deteriorando. Justificó el ajuste en la tasa
de interés por la magnitud de los choques que afectan la inflación, los riesgos de
que se contaminen las expectativas de inflación a mediano y largo plazo (junto con
la formación de precios), el apretamiento de condiciones monetarias y financieras
a nivel global, y mayores presiones inflacionarias por el conflicto geopolítico o los
recientes confinamientos en China. Se comprometió a seguir ajustando la política
monetaria y dijo que, ante un entorno más complejo para la inflación y sus
expectativas, considerará actuar con mayor contundencia, lo que abre la puerta a
incrementos de 75pb.
Los riesgos para la inflación se mantienen y no esperamos que éstos cedan sino
hasta la segunda mitad de 2022 o finales de año; además de que el inicio de la
normalización monetaria en EE.UU. podría contribuir a una postura más restrictiva
en México. Esperamos que este año la tasa de interés cierre entre 8.5%-8.75%; y
no son descartables niveles más altos para 2023, en especial si se materializan
los riesgos inflacionarios y si las condiciones financieras siguen apretándose a
nivel global.