La Marcha de la Economía1
RESUMEN EJECUTIVO Un año después de que la Organización Mundial de la Salud (OMS) declarara la pandemia de Covid-19, el número de contagios a nivel mundial permanece elevado e incluso se ha acelerado en días recientes. En México, a un año de la implementación de medidas de confinamiento, la pandemia parece comenzar a ceder, pero persisten riesgos de rebrotes. Para 2021 se pronostica un crecimiento del PIB mundial de 5.5%, desde el 5.0% esperado a inicios de año. Estimamos que las economías avanzadas observen una expansión de 4.9% en 2021, mientras que las emergentes de 6.3%. Proyectamos que durante 2022 la economía global registre un crecimiento de 4.0%. Ante la recuperación de la actividad y la expansión acelerada de los precios de las materias primas, especialmente de los energéticos, las presiones inflacionarias están aumentando. Anticipamos que durante 2021 la inflación mundial se ubique en 2.5%, 0.5pp mayor que la de 2020. La recuperación en México se fortalecería desde el segundo trimestre, por efectos de la implementación de los más recientes programas de apoyo fiscal en EUA, y el retiro paulatino de las medidas de restricción a las actividades. Anticipamos que durante 2021 el PIB acumule un crecimiento anual de 4.7%. Para 2022 prevemos un crecimiento del PIB de 2.7%. La reactivación seguirá estando impulsada, principalmente, por la demanda externa. El consumo y la inversión han tenido un peor desempeño relativo debido a la ausencia de apoyos fiscales significativos, la debilidad del mercado laboral, la reducción de la inversión pública y el deterioro del clima para la inversión. Aquellos sectores más relacionados con la demanda externa y los que implican un menor contacto físico entre personas (clientes y empleados) continuarían observando una recuperación más rápida, mientras que aquellos más expuestos a los riesgos por la pandemia seguirían rezagados. Las condiciones del mercado laboral permanecen débiles. Consideramos que conforme la población que aún se encuentra fuera del mercado laboral se reincorpore a éste, aumentarían el desempleo y la informalidad, dado el lento ritmo recuperación que se prevé para la actividad productiva. La inflación se aceleró en el primer trimestre del año por incrementos en los precios de las mercancías y de los energéticos. Estimamos la inflación subyacente y general al cierre de 2021 en 3.5% y 4.0%, respectivamente. En la medida que la inflación observada y sus expectativas continúen en niveles cercanos a sus niveles actuales y que persista un ambiente de volatilidad elevada en los mercados financieros, dado el amplio grado de holgura en la economía, estimamos que Banxico mantendría la tasa de referencia en su nivel actual el resto del año. Para 2022, con una menor holgura económica, y siguiendo a la Reserva Federal de EUA (para la cual estimamos un aumento en su tasa en el cuarto trimestre de ese año), Banxico elevaría la tasa a 4.25%. Durante 2020, a pesar de la pandemia, persistió la estrategia fiscal de la actual administración, enfocada en evitar un endeudamiento adicional. Así, los apoyos fiscales para mitigar los efectos de la pandemia fueron escasos y el faltante de ingresos se cubrió con el uso de activos de fondos y fideicomisos. No obstante, no se evitó que la deuda bruta como porcentaje del PIB aumentara de 52.7% en 2019 a 59.2% en 2020. Para 2021, con la mejoría en las previsiones de crecimiento del PIB y el repunte del precio del petróleo, ahora son más favorables las perspectivas de ingresos públicos. Sin embargo, recientes decisiones de política han incrementado las presiones de gasto, lo que absorbería gran parte de la mayor recaudación. Parte del comportamiento relativamente desfavorable del consumo y la inversión se asocia al deterioro del ambiente para los negocios relacionado con la incertidumbre que han generado diversas decisiones del gobierno federal, como las propuestas de reformas al sector energético.
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